太陽能產(chǎn)業(yè)在2008年進入多空交戰(zhàn)時期，分析師一反原先樂觀的態(tài)度，開始對市場未來展開質(zhì)疑。

在全球經(jīng)濟不景氣的影響下，太陽能產(chǎn)業(yè)是少數(shù)可以維持年增長率超過30%的行業(yè)，每季財報中，太陽能廠商業(yè)績屢創(chuàng)新高，絲毫不受大環(huán)境左右。然而投資人并不領(lǐng)情，自8月以來，國際太陽能公司股價平均跌幅超過5成，分析師于是大砍目標(biāo)價，各種負(fù)面論點隨之而來。投資人的心情像坐云霄飛車，隨股價波動大幅度震蕩，讓人不禁質(zhì)疑，太陽能到底出了什么問題？而金融風(fēng)暴下的太陽能產(chǎn)業(yè)，是否依然燦爛光明？

利空沖擊層層來 過了一關(guān)再一關(guān)

從政策面來看，這個決定太陽能產(chǎn)業(yè)興衰的最大因素，先后也有些變化。先是德國補助費率下修的幅度，在8~9%間驚喜落幕；再來象征日本再生能源希望的“福田愿景”，在福田首相突然下臺后，留下一堆問號；而西班牙的太陽能狂熱，在9月底劃下句點后，未來對于300MW或500MW的上限額度，也在市場揣測與謠傳下，總算有了令人滿意的結(jié)果；最后是美國的再生能源補助延長案，也在7,000億美元救助案的挾帶之下，闖關(guān)成功。

但市場并沒有因此而雀躍，因為隨之而來的金融海嘯席卷全球，讓如日中天的太陽能產(chǎn)業(yè)也變色。

此外，由于近年市場對太陽能的迫切需求，使得原有太陽能廠商大舉擴張產(chǎn)能，許多來自異業(yè)的新進者亦覬覦這塊市場大餅，紛紛投入資金，如異軍崛起之姿涌入市場，這些新進者不乏來自于半導(dǎo)體的廠商，相較投入半導(dǎo)體的資本，進入太陽能產(chǎn)業(yè)的門坎相對較低，因此從各家太陽能電池與模塊廠商開出的產(chǎn)能來看，遠(yuǎn)超過每年依固定比率增長的終端需求。分析師開始對這個現(xiàn)象，提出供過于求的警訊。

供過于求待觀察 增長趨緩成定局

2008年原料短缺的現(xiàn)象嚴(yán)重，曾經(jīng)創(chuàng)下多晶硅現(xiàn)貨每公斤500美元的天價，可知整個供給面的瓶頸在上游多晶硅原料，所以2009年的太陽能供給，可直接從多晶硅產(chǎn)出狀況觀察。而2008年新進的多晶硅廠有M. Setek、DC Chemical、國內(nèi)徐州中能與新光硅業(yè)，這些新進者的產(chǎn)量在2009年才會彰顯。

2009年原料市場上關(guān)注的焦點在中國新建的多晶硅廠，國內(nèi)早期宣稱要切入上游多晶硅的廠商多達50幾家，然后續(xù)實際投入建設(shè)的僅13家，除了已經(jīng)開始試產(chǎn)的徐州中能與新光硅業(yè)，還包含江西賽維LDK 2座產(chǎn)能共1.6萬噸與江蘇順大兩期共6,000噸的產(chǎn)能，也將于2009年完全到位。不過由于多晶硅生產(chǎn)的技術(shù)與經(jīng)驗門坎高，這些新進廠商過去沒有這方面背景，在正式進入量產(chǎn)前，還要經(jīng)過至少1年的試產(chǎn)，因此這些產(chǎn)能是否真能如期產(chǎn)出，還需要時間驗證。

從需求方面來看，2009年德國下修太陽能收購電價稅率，西班牙市場安裝額度上限定為500MW。若以最簡單且樂觀的方式估算，假設(shè)2008年全球太陽能安裝量為4.2GW，來自于西班牙的貢獻為1.2GW，所以扣除西班牙市場后，全球其它區(qū)域太陽能總安裝量為3GW，若2009年不含西班牙的全球安裝量以2008年的50%年增長率計算，再加計西班牙額度上限的500MW，粗略得到2009年全球太陽能需求為5GW，也就是說，2009年全球太陽能產(chǎn)業(yè)的增長率可能將不及20%。

即使太陽能產(chǎn)業(yè)增長將趨緩，但要說供過于求也言之過早，惟可以確定的是，太陽能電池廠缺料之苦可望舒緩，多晶硅現(xiàn)貨的不合理價格將有所滑落，以平衡現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)鏈上肥下瘦的失衡現(xiàn)象。然而，信用市場的失調(diào)與經(jīng)濟衰退的陰影，為太陽光電產(chǎn)業(yè)的前景，種下另一個隱憂。

信用市場危機引爆 太陽能產(chǎn)業(yè)難置身事外

近來信用市場危機爆發(fā)，市場憂心未來向銀行貸款將更加困難，將沖擊大型太陽能計劃的投資意愿。

由于美國有90%以上的大型商用太陽能與太陽能電廠的建設(shè)計劃，都是來自于可抵稅投資(Tax Credit Investment)，而這些資金(Tax Equity Money)主要來自于企業(yè)為了抵減稅賦的應(yīng)稅所得，當(dāng)景氣好的時候，企業(yè)投資意愿增加，這些用來抵減稅賦的資金充沛，支撐了大型太陽能投資案；當(dāng)景氣差時，企業(yè)獲利降低，這些資金相對變少，市場上少數(shù)的可抵稅投資資金，反而會要求更高的回報率，進而迫使太陽能廠商降價，不利于太陽能模塊廠商。

根據(jù)舊金山商業(yè)時報報導(dǎo)，原本常參與可抵稅投資的大戶諸如美國國際集團(AIG)、美聯(lián)銀行(Wachovia)、摩根大通(JP Morgan)、摩根史坦利(Morgan Stanley)與富國銀行(Walls Fargo)，都在這次金融風(fēng)暴中受傷，使得投資人與可投資金額變少。另外，大銀行藉由這次收購問題銀行的行動中，也付出很大代價，由于全數(shù)認(rèn)列問題銀行的虧損，使得應(yīng)稅所得減少，降低投資意愿，例如過去參與再生能源投資最積極的摩根大通，在此次收購華盛頓互惠銀行(Washington Mutual)后，將支付聯(lián)邦存款保險公司19億美元，并收購其存款、資產(chǎn)與負(fù)債。

在歐洲方面，由于歐洲大型太陽能建設(shè)資金來源80%為銀行借貸，問題相對單純，雖然歐洲銀行也在此次風(fēng)暴中受到波及，但是由于再生能源投資有政府補助當(dāng)后盾，因此銀行并不擔(dān)心貸款風(fēng)險，惟由于倫敦銀行同業(yè)隔夜拆款利率(LIBOR)近來持續(xù)增加，在借貸成本增加，投資人又要維持一定的報酬率(IRR)，太陽能廠商還是有被要求降價的壓力。

雖然現(xiàn)階段美國市場占全球太陽能需求比重不高，2009年太陽能廠商原本寄望藉由美國市場的增長來彌補西班牙的缺口，看來還得等金融市場恢復(fù)秩序后才有機會。

(編輯:于占濤)