文：詩與星空(ID:SingingUnderStars)

近日，“華為汽車概念”在資本市場備受關(guān)注，生態(tài)鏈上的相關(guān)公司也借此獲得一波熱度，但也有不少不相干的公司蹭熱點(diǎn)。

11月7日，上交所連發(fā)兩份監(jiān)管警示函，對(duì)凱眾股份（603037.SH）和西上海（605151.SH）兩家上市公司及董秘予以監(jiān)管警示。

凱眾股份在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者提問時(shí)稱，“公司是華為汽車主要合作伙伴賽力斯、江淮和奇瑞的核心供應(yīng)商”，“在奇瑞智界車型上，凱眾供貨減震產(chǎn)品和踏板產(chǎn)品”。

相關(guān)回復(fù)發(fā)布后，公司股票于10月12日至10月16日連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過20%，屬于股票異常波動(dòng)情形。

經(jīng)監(jiān)管督促，凱眾股份公告稱，公司作為二級(jí)供應(yīng)商對(duì)賽力斯供貨緩沖塊產(chǎn)品，2023年上半年銷售60萬元左右，占2023年上半年?duì)I收的0.8%，預(yù)計(jì)對(duì)2023年?duì)I收影響極小，對(duì)奇瑞供貨尚未產(chǎn)生銷售額。

同樣地，西上海在互動(dòng)平臺(tái)上回復(fù)投資者提問時(shí)稱“公司的座椅蓋板等汽車零部件應(yīng)用于賽力斯問界系列車型。”公司作出上述回復(fù)后，股票價(jià)格于當(dāng)日上漲3.05%，并于10月18日漲停。

經(jīng)監(jiān)管督促，10月18日晚間公司提交說明公告稱，公司該業(yè)務(wù)處于產(chǎn)品開發(fā)階段，尚未產(chǎn)生銷售收入，對(duì)公司2023年的主營業(yè)務(wù)收入不產(chǎn)生任何影響。

兩個(gè)明顯蹭熱點(diǎn)的公司收割一波漲停后立刻喜提證交所的監(jiān)管函，原因在于信息披露不完整、不準(zhǔn)確，可能對(duì)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。

今天要說的就是其中一家——西上海，成立于2002年，并于2020年上市，主營業(yè)務(wù)為汽車綜合物流服務(wù)、汽車零部件的研產(chǎn)銷兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

汽車零部件制造的主要產(chǎn)品是包覆件和涂裝件，另外還拓展了麻纖維座椅背板、音樂頭枕等車身附件和功能部件，配套主要應(yīng)用于奧迪、比亞迪、領(lǐng)克、小鵬等品牌的車型。

汽車綜合物流則包含整車和零部件物流服務(wù)，主要包括入庫、存放和出庫三大環(huán)節(jié)。由于汽車的生產(chǎn)、銷售對(duì)物流體系的高要求，整車和零部件倉庫均需要通過倉儲(chǔ)系統(tǒng)、物流信息系統(tǒng)及配套的運(yùn)輸系統(tǒng)，使整車廠實(shí)現(xiàn)產(chǎn)前零部件的“零庫存”。

近三年，汽車零部件收入占比50%左右，在電動(dòng)車越來越普及的當(dāng)下，新能源汽車零部件市場有著巨大的增長空間。

據(jù)西上海的財(cái)報(bào)披露，在包覆件領(lǐng)域，公司已成為比亞迪的核心供應(yīng)商之一，就連生產(chǎn)基地的選址也完全緊跟比亞迪工廠的步伐，相繼在長沙、濟(jì)南、鄭州等地建造生產(chǎn)基地，后續(xù)將重點(diǎn)布局對(duì)比亞迪的業(yè)務(wù)。

01

2023年三季報(bào)業(yè)績下滑

據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)分析，2023年1至6月，我國汽車產(chǎn)銷量分別完成1324.8萬輛和 1323.9萬輛，同比分別增長9.3%和9.8%。雖然車市一片向好，但西上海的業(yè)績卻略微下滑。

前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收8.83億，同比減少5.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9128萬，同比減少1.94%。

由于營業(yè)成本減少的幅度大于營收減少的幅度，因此產(chǎn)品綜合毛利率略有提升，從去年同期23.13%升至目前25.62%。

分產(chǎn)品來看，毛利率最高的是倉儲(chǔ)服務(wù)約32%，其次是汽車飾件約21%，運(yùn)輸費(fèi)服務(wù)的毛利率最低，僅在10%左右。

即使倉儲(chǔ)服務(wù)的毛利率較高，但其收入占比還不到三分之一，無法支撐業(yè)績大幅度提升。

上市3年以來，產(chǎn)品毛利率提升幅度不大。眼下新能源汽車的發(fā)展速度越來越快，反觀西上海的營收規(guī)模，顯然還未深入新能源汽車的零部件市場。

除了營收下降以外，壞賬損失略微增加，這個(gè)科目與應(yīng)收賬款相關(guān)聯(lián)，進(jìn)一步透露出公司的資金鏈有一些吃緊。

02

現(xiàn)金流吃緊還買理財(cái)？

公司前5名客戶銷售額約占年度銷售額的40%左右，據(jù)招股書披露主要是上汽、廣汽以及風(fēng)神物流。這類客戶通常話語權(quán)較強(qiáng)，為了維護(hù)與大客戶之間的關(guān)系，公司通常會(huì)給予一定的優(yōu)惠信用期。

截止今年第三季度末，西上海的應(yīng)收賬款接近4.5億，信用減值損失為504萬，雖然對(duì)利潤的影響不是很大，但可以說明公司大部分營收是賒銷，并沒有收到真金白銀，這一點(diǎn)也可以從現(xiàn)金流量表里得到證實(shí)。

前三季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-2165萬，與凈利潤背道而馳，說明凈利潤的質(zhì)量不高。并且未能及時(shí)收回貨款不僅導(dǎo)致壞賬風(fēng)險(xiǎn)升高，還令公司資金鏈承壓。

目前賬上貨幣資金僅有1.4億，比年初時(shí)減少了近2億。然而資金如此緊張的情況下，公司還購買了近6億的理財(cái)產(chǎn)品，其中有9000萬是風(fēng)險(xiǎn)較高的私募基金，另外5億是銀行理財(cái)及券商固定收益類產(chǎn)品。

購買理財(cái)?shù)馁Y金來源主要是閑置募集資金，上市3年了，募投項(xiàng)目的進(jìn)度卻慢的驚人。

03

募投項(xiàng)目一波三折

原本公司募集資金4.77億，用于乘用車立體智能分撥中心（立體庫）擴(kuò)建，但2022年該項(xiàng)目變更為西上海汽車智能制造園項(xiàng)目，總投資變更為3.24億元。

閑置的募集資金共有4億被用于購買理財(cái)產(chǎn)品，包括原“立體庫項(xiàng)目”剩余的部分資金以及新項(xiàng)目還未投入的資金。

截止今年上半年，智能制造園項(xiàng)目累計(jì)投入8392萬，工程進(jìn)度為25.9%，預(yù)計(jì)今年12月完工。

只是按照目前的工程進(jìn)度，年底能否按時(shí)完工還是個(gè)未知數(shù)。

04

不容忽視的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

2021年西上海收購北京北汽華森物流有限公司和廊坊京川金屬制品有限公司形成商譽(yù)7236.61萬元，近2年經(jīng)過商譽(yù)減值測(cè)試，兩家公司暫未出現(xiàn)商譽(yù)減值情況。

如果未來宏觀經(jīng)濟(jì)、下游客戶所在行業(yè)、市場環(huán)境等發(fā)生重大不利變化，或相關(guān)子公司經(jīng)營業(yè)績未達(dá)預(yù)期，則存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

相較于公司的凈利潤水平來說，如果將7000多萬的商譽(yù)一次性計(jì)提減值，足以讓公司業(yè)績一夜回到解放前。

05

總結(jié)

翻遍西上海的財(cái)報(bào)也沒發(fā)現(xiàn)任何與華為汽車有關(guān)的業(yè)務(wù)，反而提到將要重點(diǎn)布局與比亞迪之間的業(yè)務(wù)。

所以熱點(diǎn)可不是這么好蹭的，八竿子也打不到一起的事說出去只會(huì)引來一紙監(jiān)管警示函。

-END-

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       原文標(biāo)題 : 智界汽車供應(yīng)商蹭熱點(diǎn)被處罰