被譽(yù)為下一個(gè)寧德時(shí)代,卻持續(xù)巨虧,氫能源龍頭億華通,有未來(lái)嗎?
這是新能源正前方的第895篇原創(chuàng)文章,文章僅記錄《新能源正前方》思想,不構(gòu)成投資建議,作者沒(méi)有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。
氫能源究竟有沒(méi)有未來(lái)?這個(gè)問(wèn)題的答案并沒(méi)有那么顯而易見(jiàn),但對(duì)于很多氫能源產(chǎn)業(yè)鏈里的公司,這個(gè)問(wèn)題就沒(méi)有那么難回答了。
01 馬斯克炮轟氫能源
最近市場(chǎng)又在傳特斯拉CEO馬斯克“炮轟”氫能源車為“一種非常糟糕且愚蠢的技術(shù)”的言論。
這確實(shí)是馬斯克的言論,不過(guò)實(shí)際上并非最新的發(fā)言,但馬斯克不看好氫能源汽車也是事實(shí),不止一次炮轟氫能源了。
之前他炮轟氫能源汽車最直接的原因是,他認(rèn)為為了產(chǎn)生一公斤的氫氣,所需的電量高達(dá)55度,而用相同的電量,一輛電動(dòng)車能夠輕松駕駛逾400公里。反觀,用一公斤氫氣,汽車的行駛距離卻僅為約80公里。這一顯著的能源轉(zhuǎn)換效率差異,讓氫能源汽車沒(méi)有發(fā)展前途。
馬斯克沒(méi)有設(shè)想過(guò),后續(xù)隨著電池的成長(zhǎng)性越來(lái)越低,制氫成本不斷下降,氫能源汽車相比鋰電池汽車補(bǔ)能更快、沒(méi)有冬天續(xù)航下降的問(wèn)題,也沒(méi)有污染的問(wèn)題。
當(dāng)然了,這一切都還太遙遠(yuǎn),可以預(yù)期行業(yè)還有廣闊的發(fā)展空間,但相比發(fā)展得如火如荼的鋰電池產(chǎn)業(yè),當(dāng)下的燃料電池行業(yè)還是太冷清了,這一切都深刻體現(xiàn)在了行業(yè)里各個(gè)企業(yè)的業(yè)績(jī)上。
02 億華通2023年報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)簡(jiǎn)析
2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約8.01億元,同比增加8.48%;歸母凈利潤(rùn)為虧損約2.26億元,同比減少 35.58%;扣非凈利潤(rùn)為虧損2.74億,同比減少 48.16%;基本每股收益虧損1.38元,同比減少15.70%。
具體到Q4,也就是營(yíng)收為5.08億,同比增長(zhǎng)46%,環(huán)比增加263%;歸母凈利潤(rùn)為虧損0.33億,相比去年同期的虧損0.72億有了較明顯的減虧;扣非凈利潤(rùn)為虧損0.41億,同比去年的0.84億也明顯減虧了。
客觀講,這個(gè)業(yè)績(jī)很糟糕,雖然全年?duì)I收還是保持增長(zhǎng),但增長(zhǎng)幅度比2022年的17.28%還減少了一半,利潤(rùn)方面,虧損幅度甚至還加大了。
中報(bào)的時(shí)候,億華通表示,燃料電池行業(yè)現(xiàn)階段仍處于產(chǎn)業(yè)化初期階段,營(yíng)業(yè)收入具有一定波動(dòng)性,還表示下半年?duì)I收會(huì)有所好轉(zhuǎn)。
但實(shí)際來(lái)看,雖然全年?duì)I收絕對(duì)值比去年多了一些,但增長(zhǎng)幅度卻明顯下滑了。
好在從Q4來(lái)看,表現(xiàn)確實(shí)相比2022年同期還是明顯要更好的,無(wú)論是營(yíng)收的增長(zhǎng)幅度,還是虧損幅度的減小。
之所以出現(xiàn)全年虧損,主要有三個(gè)原因。
一是公司為保持在燃料電池行業(yè)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位,持續(xù)加大研發(fā)投入進(jìn)行產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)迭代及應(yīng)用場(chǎng)景的拓展。
年報(bào)還沒(méi)有出來(lái),研發(fā)投入的情況不確定,從前三季度來(lái)看,研發(fā)投入1.06億,同比增長(zhǎng)了23.03%,確實(shí)比營(yíng)收的增長(zhǎng)幅度更大。
其次,隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大以及為把握住燃料電池市場(chǎng)規(guī)模化發(fā)展機(jī)遇,公司在人才儲(chǔ)備及隊(duì)伍搭建等方面的投入增加。
去年公司的員工總數(shù)已經(jīng)超過(guò)1000人了,說(shuō)實(shí)話,就公司現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況,尤其是行業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展情況,如果快速增加員工,真不一定是一個(gè)好的選擇,但這個(gè)還是要等年報(bào)的具體數(shù)據(jù)。
此外 2023 年公司銷售回款同比減少,報(bào)告期末公司基于謹(jǐn)慎性考慮加大計(jì)提了應(yīng)收款項(xiàng)的預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)損失。
但不管怎么說(shuō),公司的這個(gè)營(yíng)收體量還有增長(zhǎng)幅度實(shí)在是太慢了,這不完全是公司自身的問(wèn)題,更多的還是行業(yè)問(wèn)題。
03 慘淡的燃料電池行業(yè)
根據(jù)終端上牌數(shù)據(jù)顯示,2023全年氫燃料電池汽車?yán)塾?jì)實(shí)銷7760輛,同比增長(zhǎng)55%,其中億華通累計(jì)配套1631輛,排名第一,占比21%。燃料電池系統(tǒng)裝機(jī)量方面,2023全年裝機(jī)量753.5MW,同比增長(zhǎng)49%。其中億華通累計(jì)裝機(jī)量第一,為58995.6kW,占比21.1%。
無(wú)論是配套數(shù)量還是裝機(jī)量,億華通都位居行業(yè)第一,甚至占了1/5的市場(chǎng)份額,但無(wú)論是營(yíng)收的絕對(duì)值還是增長(zhǎng)幅度,都可以說(shuō)非常慘淡,燃料電池行業(yè)當(dāng)下的慘淡一目了然,就別說(shuō)跟鋰電池比了,真的是提鞋都不配。
受益于這幾年新能源在資本市場(chǎng)上的活躍,氫能源也跟著炒作了幾波,但炒作之余,擺在燃料電池前面的卻是慘淡的事實(shí)。
一方面,由于鋰電池已經(jīng)成為主流,中國(guó)在鋰電池領(lǐng)域也具備絕對(duì)的優(yōu)勢(shì),燃料電池更多是出于防御性的布局,加上之前鋰電池騙補(bǔ)的前車之鑒,燃料電池的補(bǔ)貼遠(yuǎn)不及鋰電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展之初,F(xiàn)在氫能源行業(yè)的補(bǔ)貼,主要靠地方政府,但已經(jīng)公布補(bǔ)貼的依然是少數(shù),而且金額也很少。
新興產(chǎn)業(yè),成本居高不下,無(wú)法靠市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自發(fā)驅(qū)動(dòng),更多是靠補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng),較少的補(bǔ)貼決定了行業(yè)的發(fā)展速度不會(huì)很快。
一方面是行業(yè)發(fā)展處于非常早期的階段,下游裝機(jī)量太少,更多靠補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng),但補(bǔ)貼又很少,導(dǎo)致市場(chǎng)終端需求寡淡。
另一方面,得益于電堆、雙極板等零部件的國(guó)產(chǎn)化替代,以及BOP 零部件技術(shù)的不斷成熟,近幾年燃料電池系統(tǒng)價(jià)格又快速下降,導(dǎo)致了燃料電池廠商成長(zhǎng)性放緩。
在不具備規(guī)模經(jīng)濟(jì)的情況下,虧損也就是必然的了。
關(guān)鍵未來(lái)隨著產(chǎn)品規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大以及質(zhì)子交換膜等材料的國(guó)產(chǎn)化替代,燃料電池系統(tǒng)的價(jià)格還會(huì)逐步下降。
如果后續(xù)沒(méi)有更多的地方政府尤其是國(guó)家層面的補(bǔ)貼政策出來(lái),下游需求端依然很難明顯增長(zhǎng),行業(yè)還要面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng),以及上游成本下降帶來(lái)的收入下降壓力。
而且客觀講,目前公眾對(duì)于燃料汽車的安全性還持有非常大的疑慮,在鋰電池汽車,尤其是混動(dòng)車型,已經(jīng)既可以解決智能化和續(xù)航焦慮,甚至還很便宜的情況下,公眾沒(méi)有選擇氫能源汽車的需求。
在當(dāng)下及未來(lái)的較長(zhǎng)一段時(shí)間,氫能源汽車的裝機(jī)依然只能靠重卡和貨車等,普及速度還要看補(bǔ)貼和加氫站的建設(shè)情況。
這就是燃料電池行業(yè)絕對(duì)多數(shù)企業(yè)都要面臨的困境,也許未來(lái)會(huì)很美好,但即使作為目前燃料電池行業(yè)的龍頭,億華通能否堅(jiān)持到行業(yè)春天到來(lái)的那一天,也是未可知的,甚至是非常值得擔(dān)憂的!
都希望押注到下一個(gè)寧德時(shí)代,但就跟下一個(gè)貴州茅臺(tái)就是貴州茅臺(tái)一樣,下一個(gè)寧德時(shí)代很可能也是寧德時(shí)代自己。
原文標(biāo)題 : 被譽(yù)為下一個(gè)寧德時(shí)代,卻持續(xù)巨虧,氫能源龍頭億華通,有未來(lái)嗎?
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