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振華重工VS三一國(guó)際,港口機(jī)械領(lǐng)域,誰(shuí)更強(qiáng)?

2021-08-16 11:47
安福雙
關(guān)注

港口機(jī)械主要產(chǎn)品包括正面吊、堆高機(jī)、抓料機(jī)、重叉、輪胎吊、集裝箱牽引車(chē)、岸橋、場(chǎng)橋等16 大類 150 多種規(guī)格的產(chǎn)品。

港口機(jī)械可以分為大型港機(jī)和小型港機(jī)。

大港機(jī)產(chǎn)品包括岸橋和場(chǎng)橋。岸橋指岸邊用的橋式設(shè)備,用于將集裝箱從船舶裝卸到碼頭,場(chǎng)橋指堆貨區(qū)用的橋式搬運(yùn)設(shè)備,用于內(nèi)場(chǎng)搬。

小港機(jī)產(chǎn)品包括正面吊、堆高機(jī)、電動(dòng)集卡、抓料機(jī)、高架吊、重型叉車(chē)和伸縮臂叉車(chē)。

大港機(jī)行業(yè)平均毛利率在 10%-18%之間,振華重工的毛利率為18.28, 同行三一國(guó)際(00631)大港機(jī)業(yè)務(wù)處于起步階段,毛利率為 10%。

小港機(jī)的毛利率高很多,小港機(jī)產(chǎn)品更復(fù)雜,原材料占比較低,因而毛利率比港機(jī)高很多。三一國(guó)際正面吊市占率為 66.4%,堆高機(jī)市占率 52.2%,在行業(yè)已處于領(lǐng)先地位。三一國(guó)際小港機(jī)毛利率為34.9%,行業(yè)平均約為 30%。

因此,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是振華重工盈利弱的原因之一。

其次,振華重工的凈利率僅有1.84%,非常低。原因在于公司有巨額的財(cái)務(wù)費(fèi)用,公司目前有177.95億短期貸款,168.50億長(zhǎng)期貸款,利息費(fèi)用一年是13.43億,而公司目前營(yíng)收226.55億,凈利潤(rùn)4.22億。

可見(jiàn),公司負(fù)債率太高,利息費(fèi)用把大部分利潤(rùn)吃掉了。

那么,公司為什么負(fù)債這么高呢?從應(yīng)收賬款來(lái)看,并不是特別高。推測(cè)主要原因是公司還有融資租賃、房地產(chǎn)、工程類業(yè)務(wù),這些業(yè)務(wù)都是需要大量貸款的。

最后,振華重工的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷拉長(zhǎng),應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不但拉長(zhǎng),現(xiàn)金循環(huán)周期、營(yíng)業(yè)周期不斷變長(zhǎng),導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不斷下降。這說(shuō)明公司產(chǎn)品銷(xiāo)售有問(wèn)題,另外融資租賃、房地產(chǎn)、工程類這些雜七雜八的業(yè)務(wù)不斷增加也會(huì)這些指標(biāo)下滑。

因此,振華重工目前盈利能力很差,ROE僅有3.04%,原因在于低毛利率的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)多元化。雖然公司在大港機(jī)領(lǐng)域市場(chǎng)占有高,但是公司沒(méi)有去拓展相關(guān)的高毛利率港機(jī)設(shè)備,而是不斷去做不相關(guān)的低門(mén)檻業(yè)務(wù):融資租賃、房地產(chǎn)、工程類。這導(dǎo)致其盈利能力較差。

另外,公司2020年凈利潤(rùn)中很大一部分來(lái)自于炒股收益,主要是中遠(yuǎn)海控(盈利4.23億)和華伍股份,中國(guó)通號(hào)和青島港是小幅虧損的。

反觀競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手三一國(guó)際(HK:00631),專注主業(yè),港機(jī)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng),盈利能力不斷增強(qiáng),形成鮮明的對(duì)照。

振華重工(SH600320)則是不斷下滑:

二者一對(duì)比,高下立判。

【特別說(shuō)明】文章中的數(shù)據(jù)和資料來(lái)自于公司財(cái)報(bào)、券商研報(bào)、行業(yè)報(bào)告、企業(yè)官網(wǎng)、公眾號(hào)、百度百科等公開(kāi)資料,本人力求報(bào)告文章的內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正,但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性等。文章中的信息或觀點(diǎn)不構(gòu)成任何投資建議,投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé),本人不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。

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