文：權(quán)衡財經(jīng)研究員 錢芬芳

編：許輝

中國工程機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年2月份，工程機構(gòu)制造頭部企業(yè)共銷售挖掘機24483臺，同比下降13．5％；其中國內(nèi)市場下滑，出口增加。而裝載機國內(nèi)同比增長6．02％；出口同比增長40．2％。

配套于工程機械企業(yè)的安徽拓山重工股份有限公司（簡稱：拓山重工）擬在深交所主板上市，保薦機構(gòu)為民生證券。公司擬公開發(fā)行股份總數(shù)不超過1，866．67萬股，占發(fā)行后公司總股本的比例不低于25％，擬投入募集資金4．42億元用于智能化產(chǎn)線建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和補充流動資金。

拓山重工徐氏家族100％控股，2019年頻繁更換財務(wù)負責(zé)人；業(yè)績聚焦工程機械，經(jīng)營凈流量持續(xù)為負，毛利率一路下滑；客戶集中，前五大客戶之一也為供應(yīng)商，應(yīng)收賬款占比升高；供應(yīng)商集中，零人供應(yīng)商供應(yīng)超億元，關(guān)聯(lián)方采購多系親屬；招股書與環(huán)評文件信息披露存在差異。

徐氏家族100％控股，2019年頻繁更換財務(wù)負責(zé)人

2011年5月23日，徐楊順、徐建風(fēng)、游亦云共同出資設(shè)立拓山有限，注冊資本666萬元，其中徐楊順以貨幣出資512．35萬元，占注冊資本的76．93％；徐建風(fēng)以貨幣出資102．43萬元，占注冊資本的15．38％；游亦云以貨幣出資51．22萬元，占注冊資本的7．69％。 2020年3月16日整體變更為安徽拓山重工股份有限公司，公司發(fā)起人為徐楊順、徐建風(fēng)及游亦云等3名自然人及廣德廣和管理投資合伙企業(yè)（有限合伙）。

拓山重工控股股東、實際控制人為徐楊順，徐楊順直接持有公司4，178．84萬股，占公司總股本的74．62％，通過擔(dān)任廣德廣和管理投資合伙企業(yè)（有限合伙）普通合伙人而間接控制公司168萬股，占公司總股本的3．00％，合計直接持有及間接控制公司總股本的77．62％。報告期初，拓山有限總經(jīng)理為徐楊順，財務(wù)負責(zé)人為毛興峰。2019年1月，毛興峰因個人原因辭去公司財務(wù)負責(zé)人職務(wù)；2019年3月，公司聘任張明為公司財務(wù)負責(zé)人職務(wù)；2019年6月，張明因個人原因辭去公司財務(wù)負責(zé)人職務(wù)；2019年10月，公司聘任包敦峰為公司財務(wù)負責(zé)人職務(wù)。

2020年3月16日，公司聘任徐楊順為公司總經(jīng)理，聘任司永國為公司副總經(jīng)理，聘任包敦峰為公司財務(wù)總監(jiān)，聘任黃濤為公司董事會秘書。2020年11月5日，司永國因個人原因辭去公司副總經(jīng)理職務(wù)；2020年11月25日，公司聘任閆曉軍、包敦峰、黃濤為公司副總經(jīng)理。公司將公司董事人數(shù)由9人調(diào)整到7人。

截至招股說明書簽署日，拓山重工除全資子公司浙江拓山機械有限公司外，不存在其他控股及參股公司，公司全資子公司衢州拓山機械有限公司已于2021年9月23日注銷。2018年9月10日，公司及子公司浙江拓山曾因涉嫌虛開增值稅專用發(fā)票案被廣德市公安局立案偵查，2019年8月2日，廣德市公安局因該案件情節(jié)顯著輕微，危害不大，不認為是犯罪，撤銷此案。2012年5月，玉環(huán)縣環(huán)境保護局將浙江拓山環(huán)境行為信息評價等級評為黃色。查閱裁判文書網(wǎng)，拓山重工涉及訴訟的，更多是與員工的勞動合同糾紛。

2018年－2020年，拓山重工累計借出金額分別為754．57萬元、596．65萬元和473．1萬元。玉環(huán)市盛恒機械廠實際控制人游亦忠為公司實際控制人徐楊順配偶的弟弟，故為消除同業(yè)競爭和減少關(guān)聯(lián)交易，也便于衢州拓山開展業(yè)務(wù)、釋放產(chǎn)能，由衢州拓山收購玉環(huán)市盛恒機械廠部分設(shè)備、料件，并承接玉環(huán)市盛恒機械廠與工程機械零部件相關(guān)業(yè)務(wù)。此外，權(quán)衡財經(jīng)注意到，2019年5月15日，公司向全體股東分配現(xiàn)金股利（含稅）2000萬元；2020年12月10日，公司向全體股東分配現(xiàn)金股利（含稅）2200萬元。

業(yè)績聚焦工程機械，經(jīng)營凈流量持續(xù)為負，毛利率一路下滑

拓山重工主要從事工業(yè)金屬鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于工程機械行業(yè)。公司的主要產(chǎn)品包括鏈軌節(jié)、銷套、支重輪、銷軸以及制動裝置系列等，主要應(yīng)用于工程機械領(lǐng)域，對工程機械設(shè)備的工作性能和行動性能具有關(guān)鍵作用。2018年－2021年1－6月，公司的營業(yè)收入分別為5．058億元、5．592億元、7．52億元和4．603億元，2019年較2018年增長10．56％，2020年較2019年增長34．48％；凈利潤分別為7403．86萬元、7242．44萬元、8801．5萬元和4422．19萬元，2019年較2018年下滑2．18％，2020年較2019年增長21．53％。

報告期內(nèi)，拓山重工經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為－3，829．90萬元、－8，067．44萬元、－1．324億元和－1．438億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤不匹配。

公司的主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品鏈軌節(jié)、銷套、支重輪、銷軸和制動裝置系列合計占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為86．09％、89．25％、90．14％和90．46％，其中鏈軌節(jié)收入占比較高，分別為47．75％、49．21％、48．29％和46．25％。

拓山重工主營業(yè)務(wù)毛利率分別為29．36％、27．57％、23．86％和20．47％，出現(xiàn)不同程度的下滑，主要是受行業(yè)競爭因素、產(chǎn)品銷售價格和公司成本波動等因素的影響。2018年－2020年，公司主要產(chǎn)品價格出現(xiàn)不同程度下滑，以鏈軌節(jié)為例，產(chǎn)品單價分別為7，591．82 ／噸、7，301．96元／噸和7，030．83元／噸。因上游鋼材價格出現(xiàn)大幅上升，2021年1－6月公司主要產(chǎn)品價格出現(xiàn)一定比例上升，以鏈軌節(jié)為例，2021年1－6月產(chǎn)品單價為7，849．34元／噸。若未來工程機械行業(yè)競爭進一步加劇或行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、行業(yè)規(guī)模減小，則公司存在產(chǎn)品價格下降的風(fēng)險。

報告期內(nèi)，拓山重工主營業(yè)務(wù)收入全部來自于工程機械行業(yè)，公司的鏈軌節(jié)、銷套、支重輪、銷軸以及制動裝置系列等工程機械零部件產(chǎn)品的市場需求量與下游工程機械行業(yè)的發(fā)展存在緊密關(guān)系。工程機械行業(yè)受國家宏觀經(jīng)濟形勢變化及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響較大，當(dāng)宏觀經(jīng)濟處于上行周期時，固定資產(chǎn)投資需求旺盛，可帶動工程機械等下游行業(yè)的迅猛發(fā)展；反之，當(dāng)宏觀經(jīng)濟處于下行周期時，若固定資產(chǎn)投資需求出現(xiàn)萎縮，可能會對公司營業(yè)收入造成不利影響，進而影響公司業(yè)績。

客戶集中，前五大客戶之一也為供應(yīng)商，應(yīng)收賬款占比升高

拓山重工產(chǎn)品主要銷售給三一重工、徐工集團、泰坦國際、柳工、中國龍工等多家國內(nèi)外工程機械行業(yè)的大型企業(yè)，若某一主要客戶由于經(jīng)營不善，降低采購量，將會對本公司的銷售收入產(chǎn)生不利影響。2018年－2021年1－6月，公司對前五名客戶的銷售收入分別為4．271億元、4．712億元、6．197億元和3．898億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為84．45％、84．27％、82．41％和84．69％，其中公司第一大客戶三一重工的銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例為49．92％、49．47％、48．03％和44．48％，公司客戶集中度相對較高。

山推工程機械股份有限公司系國內(nèi)具有核心技術(shù)的工程機械上市公司，其控股股東為山東重工集團有限公司，報告期內(nèi)，公司向山推股份采購金額分別為0．00萬元、2．71萬元、668．94萬元和2，094．27萬元，主要原因系山推股份布局鋼鐵貿(mào)易業(yè)務(wù)，并推薦其供應(yīng)商購買鋼材所致。此外，其既是公司供應(yīng)商同時也是公司重要客戶之一，2018年－2021年1－6月，公司向其銷售收入分別為4275．17萬元、3057．5萬元、4416．96萬元和2678．00萬元，占當(dāng)期收入比例分別為8．45％、5．47％、5．87％和5．82％。

報告期各期末，拓山重工應(yīng)收賬款余額分別為1．230億元、1．457億元、1．99億元和1．856億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為24．32％、26．06％、26．46％和40．33％。其中，公司應(yīng)收賬款余額前五名客戶合計占比分別為86．66％、86．08％、83．26％和83．03％。

各報告期末，公司應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項融資賬面余額合計分別為3，772．19萬元、6，893．89萬元、1．003億元和9，182．71萬元，賬面價值合計分別為3，608．13 萬元、6，584．10萬元、9，542．90萬元和8，821．93萬元，應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項融資賬面價值合計占當(dāng)期末流動資產(chǎn)的比例分別為16．24％、22．54％、21．76％和21．14％。供應(yīng)商集中，零人供應(yīng)商供應(yīng)超億元，關(guān)聯(lián)方采購多系親屬

報告期內(nèi)，拓山重工向前五名供應(yīng)商采購金額占當(dāng)期采購總額的比例分別為81．82％、79．02％、8．81％和83．64％，其中，公司向主要供應(yīng)商浙江端陽金屬科技有限公司和山推工程機械股份有限公司采購金額及比重波動較大。浙江端陽金屬科技有限公司成立于2016年，系代理杭州鋼鐵的鋼鐵貿(mào)易公司，主要股東陳小為持股99％和魏成龍持股1％。浙江端陽金屬科技有限公司為公司2019年的第二大供應(yīng)商，交易金額為5026．95萬元，占當(dāng)期采購總額比例為16．69％。后因公司綜合比較代理杭州鋼鐵的鋼鐵貿(mào)易公司的付款周期、供貨速度、原材料報價等因素，公司深化與代理杭州鋼鐵的鋼鐵貿(mào)易公司福建鵬榕貿(mào)易有限公司合作關(guān)系，并加大對其采購數(shù)量以及采購金額，且終止與浙江端陽金屬科技有限公司的業(yè)務(wù)合作。

德清杭鋼金屬材料電子商務(wù)有限公司為公司2018年－2021年1－6月前五大供應(yīng)商之一，2018年更是公司的第一大供應(yīng)商，各期交易金額分別為1．153億元、3378．48萬元、5648．3萬元和5331．94萬元，占當(dāng)期采購比例分別為43．27％、11．22％、12．85％和20．47％。

報告期內(nèi)，拓山重工主營業(yè)務(wù)成本中外協(xié)加工費用分別為4，423．03萬元、5，445．67萬元、9，561．73萬元和5，902．24萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為12．96％、14．13％、17．22％和17．11％。如果外協(xié)廠商未按照公司要求按時交貨或其產(chǎn)品質(zhì)量、工藝水平無法滿足公司要求，將會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

報告期內(nèi)，公司向關(guān)聯(lián)方采購金額分別為465．19萬元、40．20萬元、62．16萬元和17．05萬元。

招股書與環(huán)評文件信息披露存在差異

2018年－2021年1－6月，拓山重工的總產(chǎn)能分別為4．2萬噸、5萬噸、5．8萬噸和3萬噸。此次募投項目中，拓山重工智能化產(chǎn)線建設(shè)項目為生產(chǎn)基地的建設(shè)，建成后用于鏈軌節(jié)、銷套、支重輪生產(chǎn)，項目達產(chǎn)后將形成鏈軌節(jié)每年47，420噸、銷套每年12，600噸以及支重輪每年 11，800噸的生產(chǎn)能力，共計7．182萬噸。

查閱其環(huán)評報告顯示，不論是項目總投資金額還是各項目的設(shè)備增加數(shù)量都與公司招股書披露存在差異。招股書顯示，拓山重工智能化產(chǎn)線建設(shè)項目投資總額為35，665．52萬元，其中使用自有資金951．86萬元購買土地使用權(quán)，擬以募集資金投入34，713．66萬元；環(huán)評文件顯示投資總額為36040．97萬元，相差375．45萬元。

本項目主要設(shè)備購買數(shù)量合計227臺，環(huán)評文件顯示為266臺，環(huán)評文件顯示信息比招股書多了39臺。

此外，研發(fā)中心建設(shè)項目設(shè)備數(shù)量也不一，招股書顯示是43臺，環(huán)評文件顯示42臺，招股書比環(huán)評文件多1臺。招股書中比環(huán)評文件多出了1臺穿孔機，并且功率還不一樣，招股書顯示為4．8，而環(huán)評文件顯示功率為5。通過對比，多款設(shè)備顯示的功率都存在差異。拓山重工客戶為工程機構(gòu)，受國家投資政策的影響大，在國家投資政策已經(jīng)從老基建轉(zhuǎn)為建設(shè)新基建的整體形勢下，拓山重工的擴產(chǎn)消化與否，還有待考察。

       原文標(biāo)題 : 家族企業(yè)拓山重工數(shù)易財務(wù)總監(jiān)，毛利率一路下滑，信披不一