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合創(chuàng)資本趙律:戲說醫(yī)療機器人行業(yè)投資

醫(yī)療機器人緣何興起?

應用于醫(yī)療行業(yè)的機器人,稱為醫(yī)療機器人。

第一臺用于醫(yī)療手術(shù)的機器人是1985年,里程碑事件是2000年FDA批準了達芬奇(DaVinci,Intuitive Surgical直覺外科))機器人手術(shù)系統(tǒng);康復機器人第一次商業(yè)化應用是1987年,里程碑事件是2013年cyberdyne HAL的外骨骼機器人獲得安全證書①。醫(yī)療機器人經(jīng)過三十年的發(fā)展,進入2016年,發(fā)展進入快車道,主要是兩個特別重要的事件:一個是AlphaGo橫空出世,打敗圍棋冠軍李世石,戰(zhàn)勝“圍棋天才”柯潔,讓人類在圍棋這項運動上很絕望,這個事件很能說明機器人腦袋的“思考”能力。DeepMind的概念風靡全球,跟圍棋這個相當?shù)母鱾領(lǐng)域瞬間變成創(chuàng)業(yè)熱點,刮起投資熱潮;另外一個是波士頓的Atlas機器人驚艷的后空翻,這個動作難度系數(shù)很大,說明關(guān)于感應、感知、目標識別、材料等方面,技術(shù)出現(xiàn)了重大突破,有了質(zhì)的飛躍。這兩個家伙能文能武,讓我們既興奮,又害怕。今天我們看到的醫(yī)療機器人創(chuàng)業(yè)項目,大多數(shù)屬于要么像AlphaGo一樣能“文”,人工智能屬于這一類;要么能“武“,如IVD自動化流水線、達芬奇機器人或外骨骼機器人等。少部分有點AlphaGo+Atlas文武組合的意思,難度較大。

醫(yī)療領(lǐng)域相對來說是個傳統(tǒng)、保守的行業(yè),受各種各樣法規(guī)的監(jiān)管。醫(yī)療機器人的發(fā)展主要驅(qū)動因素是技術(shù),但是醫(yī)療機器人的商業(yè)化離不開需求的土壤。第一個是人口老齡化,人老病多,疾病、慢性病、殘疾的人數(shù)在增加,全球60歲及以上老人將以56%的速率增長,醫(yī)療健康的壓力非常大;第二個是醫(yī)護人員嚴重不足;第三高質(zhì)量醫(yī)療的需求在增長;第四應對類似日本福島核電站事故、汶川大地震、新冠疫情等災難的需要。

醫(yī)療機器人領(lǐng)域繞不開達芬奇機器人,它是手術(shù)機器人中的戰(zhàn)斗機。從技術(shù)上來說,手術(shù)機器人屬于醫(yī)療機器人的塔尖部分,難度高,風險大,開發(fā)周期長;達芬奇手術(shù)機器人可以20倍放大手術(shù)視野、7個維度精準操控、進行1厘米微創(chuàng)手術(shù)。從臨床的使用來看,達芬奇機器人的手術(shù)出血少、恢復快,術(shù)后存活率和康復率高。自2000年FDA批準達芬奇機器人手術(shù)系統(tǒng)以來,截至2019年全球達芬奇機器人安裝量已達5582臺,累計參與手術(shù)達到720萬臺。從財務角度來看,Intuitive Surgical 2000年于納斯達克上市,其股價從最初的6.02美元,上漲至574.59美元 (2020年6月1日股價),漲幅9445%,年復合增長約26%②。(數(shù)據(jù)來源:平安證券,醫(yī)療機器人冠軍——直覺外科(達芬奇機器人))可以說,開了掛的Intuitive Surgical公司就像興奮劑一樣,激勵著很多醫(yī)療機器人方向創(chuàng)業(yè)者,這也是今天國內(nèi)醫(yī)療機器人興起繁榮的原因之一。

醫(yī)療機器人的細分及投資選擇思考

醫(yī)療機器人主要職能是醫(yī)療或是輔助醫(yī)療,這里的醫(yī)療既指治療,也包含診斷;從法規(guī)監(jiān)管的角度來說,很容易看出難度的不同,涉及治療最難,其次是輔助治療、診斷和輔助診斷相對容易,拿證也會比較快。

醫(yī)療機器人大致有如下的細分:

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手術(shù)機器人無疑是醫(yī)療機器人中的皇冠,手術(shù)這個活跟藝術(shù)有點相似,但凡上手術(shù)臺,多數(shù)是大病,評價指標繁多:手術(shù)時間短、出血量少、損傷少(微創(chuàng))、愈合好、并發(fā)癥低、費用低等,滿足這么多條件,可見是個藝術(shù)的事情。這些指標的提升無止境,比如手術(shù)時間短,怎么才叫短?十年前可能一個小時就算短了,今天二十分鐘也還是覺得長,從患者的角度,只要是手術(shù),躺一分鐘也覺得長。其次是對醫(yī)生的要求高,培養(yǎng)一個合格的手術(shù)醫(yī)生就不容易,高水平的手術(shù)醫(yī)生,那就是稀缺資源。而且這活還面臨單調(diào)、枯燥、重復性高、風險大、高度緊張、容易疲勞等特性,手術(shù)太多,醫(yī)生不夠用,這都是非常需要手術(shù)機器人的地方。第三,手術(shù)的過程復雜,畢竟沒有完全相同的兩個病人,醫(yī)生在手術(shù)過程中帶有很多經(jīng)驗的判斷,手術(shù)過程的信息化,目前也還沒完全具備,就更別提智能化的事情了。所以即便是達芬奇機器人,也還是輔助手術(shù)機器人這個范疇,真正意義上的手術(shù)機器人還沒有。

根據(jù)臨床的應用方向的不同,大概會有神外、骨科、血管介入、腹腔等細分。從應用方向上來看,最復雜的要算腹腔鏡機器人,畢竟里面玩意兒比較多;危險系數(shù)高的是血管介入和神外,像埃。R斯克(Elon Musk)這家伙,通過神外機器人植入腦機接口芯片,勇氣就得佩服;精準度要求高的是神外和骨科機器人;綜合而言,骨科機器人相對要低一點,也是國產(chǎn)機器人的突破方向,國產(chǎn)天智航算是骨科機器人領(lǐng)域的龍頭,已經(jīng)成功在科創(chuàng)板上市,從招股書上的業(yè)績來看,基本也是“夢想很豐滿,現(xiàn)實很骨感”,充分證明高科技和贏利不是必然的,中間隔著一條看不見的鴻溝。距離達芬奇的距離大約是一片海。

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圖片來自天智航招股說明書

康復機器人,一聽就不像手術(shù)機器人那么緊張,不是動不動就要命的問題。我在《康復投資是機會還是雞肋?》的文章里面提到過康復的問題,有興趣可以閱讀一下?祻彤a(chǎn)業(yè)的興起更多是國家政策的引導,要解決老齡化的問題,但是落地層面是康復患者支付的水平問題?祻突颊呷后w主要是兩個:一個是失能,一個是失智;相比較解決失智問題,比解決失能問題更重要,更緊急,也是這個原因,這是創(chuàng)業(yè)熱點,解決癡呆、阿茲海默病(Alzheimer'sdisease)、帕金森等項目的非常多。

康復機器人商業(yè)化最大的制約因素是支付能力,康復的患者往往支付能力不足,有的創(chuàng)業(yè)者在這個地方炫“技“,其實是錯位了的。以外骨骼機器人為例,讓一個完全癱瘓的人完全站立起來,真是讓人驚嘆!但是其價格讓已經(jīng)站立起來的人又“癱倒”。那如果降低成本呢?可能會帶來極大的二次損傷風險,這是康復最忌諱的事情,變得左右為難。有興趣可以研究Rewalk、Ekso Bionics以及Cyberdyn公司的發(fā)展現(xiàn)狀及未來預期。

未來老齡化,康復面臨技師和護理人員完全不夠用的情況,所以輔助技師和輔助護理人員的機器人,提高看護的效率,應該會有不錯的前景。

輔助機器人,這里重點說一下輔助診斷,別稱是人工智能。診斷這塊蛋糕,主要集中在三個部分,影像、IVD和病理,這是醫(yī)院最賺錢的,商業(yè)化最成功的部分,也因此高燒不減,創(chuàng)業(yè)火得一塌糊涂,賽道異常擁擠。主要是三個原因,一個是診斷的錢比手術(shù)來得容易,快還多,CT/DR/MRI/超聲等這些影像設(shè)備都是醫(yī)院印鈔機來著;IVD就更夸張了,是印錢流水線;病理苦逼一點,但對于確診不可或缺。第二,輔助診斷是AlphaGo應用最接近,最相通的領(lǐng)域,信息化程度高,適合深度學習,理論上來說,影像確實是人工智能的絕佳突破口,講故事最容易讓人相信。第三,因為不涉及治療,安全風險低,多數(shù)是二類醫(yī)療器械產(chǎn)品,而且“Atlas”部分可要可不要,難度適中。

人工智能的項目很火,起步就很高大上,估值很高,有人會錯認為這就是成功。估值從來就不是企業(yè)成功的標志,資本能載舟亦能覆舟,看似光鮮的表面,其實危機四伏。人工智能其制約因素主要變現(xiàn)困難,醫(yī)療里面的費用支付是患者,醫(yī)療人工智能是協(xié)助醫(yī)務人員對患者進行服務,人工智能要變現(xiàn)的話,必然會加重患者的費用支付,這與患者“看病難、看病貴”的需求發(fā)生矛盾,所以醫(yī)療人工智能首要面對的就是支付意愿問題。

或許,精準醫(yī)療+人工智能,或者全自動設(shè)備或流水線+人工智能會是不錯的解決方案。

服務機器人,這個跟傳統(tǒng)的其他領(lǐng)域并沒有太大區(qū)別,不展開討論。

總結(jié)起來,醫(yī)療機器人根據(jù)分類的不同,創(chuàng)業(yè)難度各異,門檻高的,競爭少,藍海市場,常常是“產(chǎn)品未賣身先死”;門檻低的,競爭激烈,紅海拼殺,常常是”醉臥沙場君莫笑,古來征戰(zhàn)幾人回“。成功是小概率事件,不僅僅是硬功夫的累積,還要有那么一點點運氣。

醫(yī)療機器人的投資風險及合創(chuàng)的投資實踐

創(chuàng)業(yè)的風險是從做選擇題開始的。

跟所有的創(chuàng)業(yè)項目一樣,首先回答“客戶是誰?”“為客戶提供什么樣的服務?”同一個醫(yī)療機器人產(chǎn)品,對不同的團隊來說,風險是不同的;同樣,同一個團隊,選擇干不同的醫(yī)療機器人產(chǎn)品,風險也是不同的。所以,對創(chuàng)業(yè)團隊來說,選擇很重要。

合創(chuàng)資本一直在關(guān)注醫(yī)療機器人賽道,我們專注于醫(yī)療機器人的早期投資(天使和A輪),在我們看來,這個階段的醫(yī)療機器人投資風險主要有:

第一, 技術(shù)門檻太高,產(chǎn)品定義沒有得到充分驗證就上馬;這個是常態(tài),尤其是選擇手術(shù)機器人的團隊,多數(shù)背景豪華,技術(shù)積累在國外或是研究院完成,驗證技術(shù)的成本比較高,不得不在起步就融資天使輪。

第二, 周期長,時間是最大的風險;周期長,往往意味著開發(fā)周期長,注冊周期長,營銷周期長。有的時間可以自己把控,有的時間則根本把控不了,比如三類醫(yī)療器械在國家局的審評時間。所以,擔心特別多,擔心開發(fā)不出來,擔心注冊證拿不到,擔心賣不好。最后引發(fā)身心健康的風險。

第三, 燒錢多;機器人的開發(fā)周期長也同時意味著特別燒錢,一輪一輪的融資就像跑接力賽一樣,現(xiàn)金流是企業(yè)的血脈,每一輪融資都是一次生死。

第四, 商業(yè)模式不清晰;總認為產(chǎn)品做出來,質(zhì)量好,價格低就一定能大賣,有這個樸素觀點的人很多,也因此選擇性的逃避對產(chǎn)品上市后商業(yè)模式的考慮?祻皖惖漠a(chǎn)品,面臨這種問題的比較多。這種項目不是死在產(chǎn)品上市前,而是上市后。

第五, 時機;任何一個市場機會都有個窗口期,領(lǐng)先太多成先烈,落后了太多的話,忙活半天,肉沒吃著,喝湯還得跟人拼命;領(lǐng)先半步最好,但是最難把握。

“無限風光在險峰”,靚麗的風景總是與風險并存,看到風險的同時也要看到克服風險所帶來的巨大社會價值。合創(chuàng)資本專注于中早期的項目風險投資,助力早期的企業(yè)識別風險、控制風險。我們堅定不移的看好醫(yī)療機器人的方向,堅信未來中國的達芬奇一定會出現(xiàn),就在這個偉大的時代。

參考文獻:

1、 普華永道:醫(yī)療機器人宏觀應用趨勢與研究方向

2、 平安證券-科技行業(yè)冠軍系列報告(一):醫(yī)療機器人冠軍,直覺外科(達芬奇機器人)

作者: 趙律 來源:億歐

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