華東醫(yī)藥大事不斷 創(chuàng)新藥和醫(yī)美能否提振公司市值
《投資者網(wǎng)》蔡俊
2023年,華東醫(yī)藥(下稱“華東醫(yī)藥”、“公司”,000963.SZ)的大事不斷。
其一,公司投資的創(chuàng)新藥企計劃香港上市。其二,公司一款創(chuàng)新藥正式上市銷售。其三,公司的醫(yī)美業(yè)務(wù)與同類競品或進(jìn)入白熱化競爭。
2022年,華東醫(yī)藥營業(yè)收入377.15億元,同比上漲9.12%。其中,商業(yè)和制造業(yè)分別占比68.16%、30.93%。不過,公司還單獨劃分出醫(yī)美板塊,涉及商業(yè)和制造業(yè),收入占比為5.08%。
實際上,創(chuàng)新藥和醫(yī)美已成為華東醫(yī)藥估值的重要基礎(chǔ)。今年機(jī)構(gòu)調(diào)研中,圍繞該兩個話題的提問不斷。今年3月以來,公司股價小幅震蕩下行,市值在700億元附近。
創(chuàng)新藥打擂進(jìn)口廠商
今年3月,江蘇荃信生物醫(yī)藥股份有限公司(下稱“荃信生物”)向香港聯(lián)交所提交IPO申請。2020年,華東醫(yī)藥通過子公司中美華東持股荃信生物19.89%。
資料顯示,荃信生物專注治療自身免疫及過敏性疾病的創(chuàng)新藥賽道。目前,該企業(yè)研發(fā)的烏司奴單抗生物類似藥HDM3001已到達(dá)臨床三期主要研究終點,適應(yīng)癥為成年中重度斑塊狀銀屑病,計劃今年三季度申請上市。
荃信生物研發(fā)的烏司奴單抗生物類似藥原研廠商是美國強生,國內(nèi)廠商如百奧泰(688177.SH)、石藥集團(tuán)(01093.HK)也在研發(fā)同類藥品。2022年,美國強生的原研藥進(jìn)入國家醫(yī)保目錄,藥融云數(shù)據(jù)顯示,該藥2022年前三季度銷售額首次破億元。
根據(jù)招股書,華東醫(yī)藥增資荃信生物時,后者的投后估值為18億元。2022年1月,荃信生物進(jìn)行C輪融資,投后估值達(dá)35.28億元。
所投創(chuàng)新藥企等待上市,華東醫(yī)藥自身的新藥研發(fā),瞄準(zhǔn)了降糖領(lǐng)域。
截至目前,華東醫(yī)藥有利拉魯肽、司美格魯肽等兩款糖尿病治療藥品。兩款藥品同屬GLP-1受體激動劑,但司美格魯肽的給藥周期更為方便。
其中,華東醫(yī)藥的利拉魯肽已于今年3月獲批上市,適應(yīng)癥為糖尿病,其減肥適應(yīng)癥也提交了上市申請。調(diào)研記錄顯示,該藥品的減肥適應(yīng)癥審評因需要補充單項資料目前處于暫停狀態(tài),公司正在推動完成相關(guān)資料的出具。
值得注意的是,利拉魯肽和司美格魯肽的原研廠商都是丹麥的諾和諾德,華東醫(yī)藥將與其同臺打擂。
2022年,諾和諾德的利拉魯肽中國區(qū)銷售額為14.79億元,納入醫(yī)保的單價約315元/支。華東醫(yī)藥在被調(diào)研時披露,其同類競品(糖尿病適應(yīng)癥)的“醫(yī)保價格較原研產(chǎn)品更加親民”,目前在全國開展掛網(wǎng)和進(jìn)院工作,已開出首張?zhí)幏秸戒N售。
而諾和諾德的司美格魯肽,2022年中國區(qū)銷售額為20.85億元,適應(yīng)癥為2型糖尿病。今年6月,國家藥監(jiān)局受理該藥的減重適應(yīng)癥上市申請。
華東醫(yī)藥也有兩款同類藥品,一款為自主研發(fā),處于臨床一期,另一款由參股的九源基因研發(fā),處于臨床三期。公司與諾和諾德之間,各種暗流涌動。
2021年6月,華東醫(yī)藥旗下的中美華東針對諾和諾德司美格魯肽的核心專利,向國家知識產(chǎn)權(quán)局提出無效宣告請求。2022年9月,國家知識產(chǎn)權(quán)局支持公司請求,之后,諾和諾德向北京知識產(chǎn)權(quán)法院提起上訴。因此,相關(guān)判決還未正式生效。
與愛美客競爭或白熱化
醫(yī)美業(yè)務(wù),是機(jī)構(gòu)調(diào)研的焦點之一。
2022年,華東醫(yī)藥的醫(yī)美板塊實現(xiàn)收入19.15億元,同比上漲91.11%,占營業(yè)收入的5.08%。雖然板塊占比不高,但顯著的增速受到市場關(guān)注。
其中,華東醫(yī)藥的全資子公司英國Sinclair貢獻(xiàn)收入11.44 億元。該子公司明星產(chǎn)品為Ellansé伊妍仕,俗稱“少女針”。作為新一代的醫(yī)美單品,少女針可消除皺紋提升皮膚緊致,且持續(xù)時間較長,有望對玻尿酸構(gòu)成挑戰(zhàn)。
2021年8月,華東醫(yī)藥把產(chǎn)品引入國內(nèi),市場運營主體為其全資子公司欣可麗美學(xué)(上海)醫(yī)療科技有限公司(下稱“欣可麗”)。2022年,欣可麗實現(xiàn)銷售額6.26億元。
可以看到,少女針已成為華東醫(yī)藥醫(yī)美板塊的核心大單品。同類上市競品,還有愛美客(300896.SZ)的濡白天使、長春圣博瑪生物材料有限公司的艾維嵐。2022年,愛美客披露濡白天使增長迅速,所屬的凝膠類產(chǎn)品收入6.38億元,同比上漲65.61%。
醫(yī)美板塊受到關(guān)注,一方面是核心產(chǎn)品帶來的規(guī)模收入,另一方面是板塊的高毛利。
2022年,愛美客的凝膠類產(chǎn)品銷量73.96萬支,毛利率高達(dá)96.52%。以此計算,同類產(chǎn)品出廠價862元/支,成本30元/支。
浙商證券在一份研報中指出,愛美客的濡白天使終端價為1.28萬元/支,華東醫(yī)藥和圣博瑪均為1.88萬元/支,三種產(chǎn)品全療程都是三到四針。
正在勢頭上的醫(yī)美板塊,增速也是機(jī)構(gòu)關(guān)心的焦點。今年5月調(diào)研中,有投資者指出,今年一季度公司醫(yī)美板塊增速較2022年有大幅度減緩,并詢問具體原因。
今年前三個月,華東醫(yī)藥醫(yī)美板塊收入5.03億元,同比上漲10.86%。其中,欣可麗銷售額2.1億元,同比增長33.83%。2022年同期,公司醫(yī)美板塊收入4.53億元,同比上漲226.8%,欣可麗貢獻(xiàn)1.57億元。
對此,華東醫(yī)藥回應(yīng)增速放緩主要有三個原因,包括去年海外醫(yī)美收購美國企業(yè)并表、部分國際區(qū)域的醫(yī)美訂單有延遲、2021年醫(yī)美業(yè)務(wù)基數(shù)較低等。
愛美客方面,該企業(yè)主營醫(yī)美業(yè)務(wù),今年一季度營業(yè)收入6.3億元,同比上漲46.3%。華東醫(yī)藥與愛美客的競爭,或繼續(xù)白熱化。
誰能贏下競爭,首先看各家的渠道布局和拓展。2022年,欣可麗簽約合作醫(yī)院數(shù)量超500家,培訓(xùn)認(rèn)證醫(yī)生超1100人;同期,愛美客的濡白天使進(jìn)入600多家醫(yī)美機(jī)構(gòu),授權(quán)醫(yī)生700余名。
其次,各家的上市產(chǎn)品數(shù)量也是關(guān)鍵。華東醫(yī)藥在調(diào)研中披露,今年計劃國內(nèi)上市Reaction芮艾瑅、Préime DermaFacial,分別為射頻儀、多功能皮膚管理平臺。愛美客沒有公開今年的新品上市計劃。(思維財經(jīng)出品)■
來源:投資者網(wǎng)
原文標(biāo)題 : 華東醫(yī)藥大事不斷 創(chuàng)新藥和醫(yī)美能否提振公司市值
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