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建發(fā)致新現(xiàn)金流承壓:毛利率、資產(chǎn)負債率差于同行,子公司被列入黑名單?

《港灣商業(yè)觀察》王心怡 李鐳

 6月15日,上海建發(fā)致新醫(yī)療科技集團股份有限公司(以下簡稱,建發(fā)致新)將迎來創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會。 建發(fā)致新成立于2010年,為全國性的高值醫(yī)療器械流通商,主要從事醫(yī)療器械直銷及分銷業(yè)務,并為終端醫(yī)院提供醫(yī)用耗材集約化運營(SPD)服務。在醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)鏈中,發(fā)行人主要承擔醫(yī)療器械的流通職能,是串聯(lián)生產(chǎn)廠商、經(jīng)銷商、終端醫(yī)療機構(gòu)的樞紐,在產(chǎn)業(yè)鏈中起到承上啟下的重要作用。 業(yè)績方面,2020年-2022年(報告期內(nèi)),建發(fā)致新實現(xiàn)營收85.42億元、100.24億元以及118.82億元。 

01

毛利率偏弱,現(xiàn)金流常年為負

 報告期內(nèi),公司主營業(yè)務收入以直銷業(yè)務為主,分別實現(xiàn)營業(yè)收入69.70億元、75.11億元及77.97億元,公司分銷業(yè)務分別實現(xiàn)營業(yè)收入15.26億元、24.72億元及40.36億萬元,占比分別為17.90%、24.70%及34.01%。 公司介紹稱,分銷業(yè)務增長較快,主要系公司同一控制下合并德爾醫(yī)療,德爾醫(yī)療以分銷業(yè)務為主,分銷業(yè)務占比70%以上,并已與貝克曼、梅里埃、美敦力、史賽克、史密斯等眾多國際知名醫(yī)療器械生產(chǎn)廠家建立業(yè)務合作關系,為公司分銷業(yè)務收入的主要增長來源。 

建發(fā)致新期內(nèi)凈利潤分別為1.68億元、1.76億元和 1.89億元。此外,上述期內(nèi),建發(fā)致新現(xiàn)金分紅分別為9735.71萬元、5819.05萬元以及7161.90萬元,合計分紅2.27億元。 

毛利率方面,建發(fā)致新則相對較弱。2020—2022年,同行業(yè)可比公司的平均毛利率分別為10.54%、9.74%以及9.41%,建發(fā)致新的毛利率則分別為6.12%、7.02%以及7.71%。 

建發(fā)致新表示,報告期內(nèi),公司綜合毛利率略低于同行業(yè)可比公司,主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同所致。血管介入器械是公司的主要收入來源,占營業(yè)收入比重分別為81.75%、70.41%和63.82%,血管介入器械單價相對較高,存貨周轉(zhuǎn)率較高,同時一般無需開展產(chǎn)品宣傳或推廣等銷售服務,對應毛利率較低。自2020年度開始,發(fā)行人的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步多元化,新增的產(chǎn)品線如外科器械、檢驗試劑(IVD)產(chǎn)品等銷售毛利率較血管介入產(chǎn)品更高;隨著發(fā)行人血管介入器械產(chǎn)品占比不斷降低,外科器械、檢驗試劑(IVD)等產(chǎn)品線收入占比不斷上升,發(fā)行人綜合毛利率整體上升。 

與此同時,在現(xiàn)金流、應收賬款及償債能力等方面,建發(fā)致新也并不樂觀。報告期內(nèi),公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-120.15萬元、-7.33億元和-6.28億元,經(jīng)營活動現(xiàn)金流逐步下降,主要系公司在業(yè)務規(guī)模增長過程中代理的品牌和產(chǎn)品線持續(xù)增加,公司存貨采購金額持續(xù)增加,加之下游醫(yī)院客戶的回款周期較長,使得報告期內(nèi)公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為負。若公司不能有效控制存貨周轉(zhuǎn)速度或醫(yī)院回款延期,或銀行借款到期不能續(xù)貸,且不能及時通過其他渠道籌措資金,則公司的資金周轉(zhuǎn)將面臨一定壓力,從而對公司經(jīng)營造成較大影響。 

據(jù)悉,報告期各期末,建發(fā)致新應收賬款賬面價值分別為51.51億元、48.65億元和52.68億元,占流動資產(chǎn)的比例分別為74.82%、65.93%和60.01%。公司的應收賬款主要為醫(yī)院等終端客戶的結(jié)算款。截至2022年12月31日,公司應收賬款壞賬準備余額為1.08億元。若公司不能保持對應收賬款的有效管理,仍有可能面臨一定的壞賬風險。

報告期內(nèi),公司存貨賬面價值分別為4.91億元、12.29億元、18.41億元,占流動資產(chǎn)的比重分別為7.13%和16.66%和20.97%。2021年,公司存貨增長較快,一方面系公司新增部分醫(yī)療器械產(chǎn)品線代理授權,公司庫存?zhèn)湄浽黾铀;另一方面系主要系公司為解決與上市公司建發(fā)股份(600153.SH)及其子公司同業(yè)競爭,建發(fā)股份(600153.SH)及其子公司終止醫(yī)療器械授權后將醫(yī)療器械存量存貨逐漸轉(zhuǎn)移至公司所致。 

02

資產(chǎn)負債率遠高同行,子公司進黑名單

招股書還介紹,建發(fā)致新期內(nèi)資產(chǎn)負債率分別為82.43%、86.94%和87.39%,大幅高于同行業(yè)可比公司平均值的70.31%、66.97%、68.09%。公司表示,主要因為未上市,以債權融資為主,與同行業(yè)上市公司相比,融資渠道有限。

合規(guī)方面,據(jù)招股書披露,建發(fā)致新及其子公司報告期內(nèi)存在15次行政處罰。企查查顯示,由建發(fā)致新控股65%的南京建爾發(fā)醫(yī)療科技有限公司,于今年1月29日被杭州市財政局列入嚴重違法失信行為記錄名單。

資料顯示,現(xiàn)查明,南京建爾發(fā)醫(yī)療科技有限公司以供應商身份參加了2022年杭州市醫(yī)療設備政府采購公開招標項目(第二十二期)(項目編號:hwcg2022-22標項一,以下簡稱本項目)政府采購活動。南京建爾發(fā)醫(yī)療科技有限公司提交的投標文件中,包括資格文件《中小企業(yè)聲明函(貨物)》。其在《中小企業(yè)聲明函》中,聲明除顫監(jiān)護儀的制造商深圳市科曼醫(yī)療設備有限公司屬于工業(yè)中型企業(yè)。2022年7月12日,本項目發(fā)布中標結(jié)果公告,南京建爾發(fā)醫(yī)療科技有限公司為中標供應商,中標金額1380000元。2022年9月26日其單位與采購人浙江省杭州市急救中心簽訂了政府采購合同,2022年10月28日合同已履行完畢。經(jīng)深圳市中小企業(yè)服務局確認,深圳市科曼醫(yī)療設備有限公司屬于工業(yè)大型企業(yè)。南京建爾發(fā)醫(yī)療科技有限公司按照《政府采購促進中小企業(yè)發(fā)展管理辦法》(財庫〔2020〕46號)規(guī)定提供聲明函內(nèi)容不實。南京建爾發(fā)醫(yī)療科技有限公司的上述行為,屬于在政府采購活動中提供虛假材料謀取成交的違法行為,并取得違法所得26548.67元。

處罰結(jié)果:1.處采購金額1380000元的千分之八的罰款,計11040元;2.列入不良記錄名單,在二年內(nèi)禁止參與政府采購活動。3.沒收違法所得26548.67元。(港灣財經(jīng)出品)

       原文標題 : 建發(fā)致新現(xiàn)金流承壓:毛利率、資產(chǎn)負債率差于同行,子公司被列入黑名單?

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權或其他問題,請聯(lián)系舉報。

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