作為我國CXO(醫(yī)藥研發(fā)生產外包)的頭部企業(yè)，藥明康德(603259.SH)率先發(fā)布首份半年報。從披露的財務數(shù)據(jù)看，藥明康德并未交出一份讓人滿意的成績單。繼一季報下滑后，藥明康德今年上半年營收、歸屬凈利潤雙降，這也藥明康德上市后首次出現(xiàn)中報營利雙雙下滑的情形。

證券之星注意到，收入下滑背后，藥明康德的五大主營業(yè)務全線崩塌，其中收入主力化學業(yè)務收入下滑近10%。

從7月30日、31日接連上漲的股價來看，中報并未波及藥明康德股價。但拉長時間線，受生物安全法案風波影響，今年藥明康德股價整體表現(xiàn)疲軟，年初至7月31日收盤，該公司股價已跌去近四成。

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中報首現(xiàn)上市來營利雙降

財報顯示，藥明康德今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約為172.41億元，同比下降8.64%；歸屬凈利潤約為42.4億元，同比下降20.2%；扣非后凈利潤約為44.14億元，同比下降8.33%。

據(jù)了解，藥明康德2018年5月在A股上市，為全球醫(yī)藥及生命科學行業(yè)提供一體化、端到端的新藥研發(fā)和生產服務，在亞洲、歐洲、北美等地均設有運營基地。公司通過獨特的“CRDMO”和“CTDMO”業(yè)務模式，為患者帶來更多突破性的治療方案，服務范圍涵蓋化學藥研發(fā)和生產、生物學研究、臨床前測試和臨床試驗研發(fā)、精準醫(yī)療研發(fā)、測試和生產等領域。

證券之星注意到，藥明康德自上市至2023年，除了2019年歸屬凈利潤出現(xiàn)下滑外，其他年份均保持增長，但2023年藥明康德營收、歸屬凈利潤2.51%、9%的個位數(shù)增速較此前年份明顯放緩。

今年一季度，藥明康德營收、歸屬凈利潤雙雙下滑超10%，因此市場對于中報業(yè)績下滑似乎并不意外。

藥明康德主營業(yè)務可以分為化學業(yè)務(WuXi Chemistry)、測試業(yè)務(WuXi Testing)、生物學業(yè)務(WuXi Biology)、高端治療CTDMO業(yè)務(WuXi ATU)及國內新藥研發(fā)服務部(WuXi DDSU) 五大板塊，服務范圍覆蓋從概念產生到商業(yè)化生產的整個流程，服務區(qū)域包括中國、美國、歐洲及全球其他區(qū)域。

從中報來看，藥明康德的五大主營業(yè)務均出現(xiàn)不同程度的營收下滑。其中，國內新藥研發(fā)服務部業(yè)務是下滑最大的板塊，對應的營收為2.57億元，同比下降24.8%。高端治療CTDMO業(yè)務的收入降幅達19.43%，降至5.75億元。

藥明康德表示，高端治療CTDMO業(yè)務收入不及預期，主要由于商業(yè)化項目仍處于放量早期階段；部分項目延遲或因客戶原因取消；以及受美國擬議法案影響，新簽訂單不足。

不過，國內新藥研發(fā)服務部和高端治療CTDMO業(yè)務整體對總收入貢獻不算大，化學業(yè)務才是營收大頭。2024年上半年，藥明康德來自化學業(yè)務的營收為122億(占公司總營收的七成)，同比下降9.34%。測試業(yè)務和生物學業(yè)務今年上半年也分別下降2.35%、5.17%。

不僅如此，今年上半年，藥明康德的化學業(yè)務、測試業(yè)務、生物學業(yè)務的毛利率均出現(xiàn)不同程度下滑，其中高端治療CTDMO業(yè)務的毛利率更是為負值。由于國內新藥研發(fā)服務部收入貢獻占比不大，即便毛利率同比大增也難以拉動基本盤。

今年上半年，藥明康德實現(xiàn)毛利67.87億元，相較2023年同期減少了11.23%。其中主營業(yè)務毛利率較去年同期下降1.16個百分點至39.36%。對此，藥明康德在財報解釋，這主要是受到項目組合變化以及市場的綜合影響導致的。

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生物安全法風波重挫股價

盡管業(yè)績承壓，但藥明康德仍保持了樂觀預期。藥明康德在中報中再度提及了全年業(yè)績指引，表示盡管面臨外部環(huán)境的不確定性，公司預計2024年收入達到383億-405億元，剔除新冠商業(yè)化項目后將保持正增長(預計2.7%-8.6%)。

證券之星注意到，藥明康德主要營收依賴海外客戶，其中美國市場占主要。今年上半年，藥明康德來自美國客戶收入107.1億元，剔除特定商業(yè)化生產項目同比下降1.2%；來自歐洲客戶收入22.2億元，同比增長5.3%；來自中國客戶收入34億元， 同比增長2.8%；來自其他地區(qū)客戶收入9.1億元，同比下降17.4%。美國客戶收入下降，可能是受到美國生物安全法案風波影響。

基于財報之外，投資者最關心的莫過于《生物安全法案》對藥明康德的影響。

據(jù)公開資料，今年的3月6日和5月15日，美國參議院和眾議院聽證會分別通過了《生物安全法案》草案。據(jù)悉，該法案的核心內容是限制美國政府及其實際控制的公司與特定生物技術公司簽訂合同，明確列明了哪些企業(yè)屬于特定生物技術公司，并要求制定黑名單。

而兩院聽證會通過的兩個版本的草案區(qū)別在于，眾議院版本的草案所涉企業(yè)在藥明康德、華大基因、華大智造及其子公司Complete Genomics的基礎上，明確新增藥明生物；并且在現(xiàn)有合同/產品的豁免期方面做出了一些調整，將美國生物醫(yī)藥行業(yè)與法案中被點名的中國生物技術公司的合作期限明確設定在2032年1月1日。

但該法案的立法似乎并未有想象中的那么順利。藥明康德在財報中提到，公司進一步了解到，關于將基于H.R.8333草案的《生物安全法案》加入《2025財年國防授權法案》(“2025國防授權法案”)的修正案未能獲得眾議院規(guī)則委員會的批準，目前不會進入眾議院的2025國防授權法案的立法議程。關于將《生物安全法案》加入?yún)⒆h院版本的2025國防授權法案的一項類似修正案于2024年7月10日被提出，目前正由參議院軍事委員會進行審議。

藥明康德表示，該擬議法案的立法路徑具有不確定性，在法案頒布前，其立法程序仍需經(jīng)歷多個步驟。同樣，草案內容(包括提及公司之部分)仍有待進一步審議并可能變更。公司繼續(xù)積極地與咨詢顧問一起努力澄清事實，呼吁修改草案。

藥明康德提到，公司強烈反對任何未經(jīng)正當程序的預設性且不合理地將公司定義為“予以關注的生物技術公司”的行為。公司始終遵守各運營地所在國及地區(qū)的法律法規(guī)，并正在努力地與美國立法相關方進行溝通。

縱觀《生物安全法案》在美國會的立法過程，可謂是“一波多折”，但已經(jīng)數(shù)次引發(fā)國內CRO板塊，特別是藥明康德的股價大跌。年初至今(7月31日上午收盤)，藥明康德股價已跌去近四成(后復權)。

在業(yè)績股價雙承壓之際，股東們減持套現(xiàn)的資本游戲不斷。

香港中央結算有限公司在2024年上半年減持了藥明康德1.84億股，SUMMER BLOOM INVESTMENTS (I) PTE. LTD.減持5352.7萬股，中國工商銀行股份有限公司-中歐醫(yī)療健康混合型證券投資基金減持44萬股。(本文首發(fā)證券之星，作者|劉鳳茹)

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       原文標題 : 藥明康德：中報營利雙降，年內股價跌幅近四成