《港灣商業(yè)觀察》黃懿

7月15日，丹娜（天津）生物科技股份有限公司（下稱“丹娜生物”）針對(duì)北交所出具的IPO問詢文件進(jìn)行了首輪回復(fù)，其保薦人為招商證券。7月26日，監(jiān)管部門發(fā)出第二封問詢函。

公開資料顯示，2020年11月，丹娜生物曾向科創(chuàng)板遞交過IPO文件，中信證券為保薦機(jī)構(gòu)。僅過2個(gè)月，丹娜生物和保薦人主動(dòng)撤回在科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)，當(dāng)時(shí)并未對(duì)問詢進(jìn)行回復(fù)。 

01

2023年收入下滑，鱟血細(xì)胞影響不小

第一輪問詢函回復(fù)顯示，2020至2023年，丹娜生物的營業(yè)收入分別為2.05億、2.34億、2.95億、2.37億，2023年同比下降19.78％，主要系2023年市場(chǎng)對(duì)應(yīng)急業(yè)務(wù)產(chǎn)品需求下降，應(yīng)急業(yè)務(wù)收入大幅下降所致。

2023年凈利潤(rùn)為7759.55萬元，同比增長(zhǎng)73.90%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為6,847.45萬元，同比增長(zhǎng)62.02%。公司表示，增長(zhǎng)主要系常規(guī)業(yè)務(wù)收入增加，進(jìn)而貢獻(xiàn)的毛利增長(zhǎng)所致。

2020年至2022年及2023年上半年（報(bào)告期內(nèi)），丹娜生物的凈利潤(rùn)分別為6953.40萬、7033.63萬、4381.44萬、3688.81萬；扣非歸屬凈利潤(rùn)分別為4608.38萬、4407.28萬、4220.09萬、3087.73萬；毛利率分別為72.31％、67.83％、63.38％、81.28％。

報(bào)告期內(nèi)，主營業(yè)務(wù)收入占公司的營業(yè)收入比例分別為99.66％、99.90％、99.91％、97.58％，占比穩(wěn)定。主營業(yè)務(wù)收入主要來源于體外診斷試劑及儀器。其他業(yè)務(wù)收入主要為原材料銷售收入、試劑冷鏈運(yùn)輸價(jià)外費(fèi)、延保服務(wù)及培訓(xùn)服務(wù)，占比分別為0.34％、0.10％、0.09％、2.42％，占比較低。

同一時(shí)期內(nèi)，主營業(yè)務(wù)分為常規(guī)業(yè)務(wù)和應(yīng)急業(yè)務(wù)，常規(guī)業(yè)務(wù)的收入占比分別為57.70％、65.27％、54.18％、97.05％；應(yīng)急業(yè)務(wù)的收入占比分別為42.30％、34.73％、45.82％、2.95％，應(yīng)急業(yè)務(wù)收入主要來自于免疫層析法系列的試劑類產(chǎn)品。

丹娜生物指出，2023年上半年，常規(guī)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)59.80％，主要是因?yàn)榻K端醫(yī)院就診率提高，對(duì)公司產(chǎn)品需求上升。

2024年1至3月，公司常規(guī)業(yè)務(wù)營業(yè)收入為5647.78萬元（經(jīng)審閱），同比增長(zhǎng)8.48％。2024年1至5月共簽訂訂單不含稅金額為9667.81萬元，同比增長(zhǎng)8.00％。

2022年至2023年，丹娜生物披露了常規(guī)業(yè)務(wù)試劑產(chǎn)品終端客戶數(shù)量情況。其中，試劑產(chǎn)品終端客戶數(shù)量分別為587家、769家、940家、1091家。

顯而易見，常規(guī)業(yè)務(wù)和應(yīng)急業(yè)務(wù)的收入比重在2023年失去了平衡，丹娜生物的收入目前主要來自常規(guī)業(yè)務(wù)。

而在常規(guī)業(yè)務(wù)方面，監(jiān)管部門的2次問詢函中，均提到“鱟血細(xì)胞、鱟試劑及替代產(chǎn)品對(duì)經(jīng)營業(yè)績(jī)的影響”以及“替代性產(chǎn)品是否能夠形成對(duì)鱟血細(xì)胞相關(guān)產(chǎn)品的有效替代，是否為終端客戶普遍接受”等問題，而“鱟血”是丹娜生物的核心產(chǎn)品原材料之一。

丹娜生物收入的絕大部分來自于常規(guī)業(yè)務(wù)中的試劑類產(chǎn)品，其占比分別為57.70％、65.27％、54.18％、97.05％。

而試劑類產(chǎn)品又包含了酶聯(lián)免疫法系列、酶動(dòng)力學(xué)系列等。其中，在酶動(dòng)力學(xué)系列試劑產(chǎn)品中，丹娜生物的主要產(chǎn)品真菌（1-3）-β-D葡聚糖檢測(cè)試劑盒（顯色法）（G試驗(yàn)）使用的主要原材料包括鱟血細(xì)胞。報(bào)告期內(nèi)，酶動(dòng)力學(xué)系列試劑產(chǎn)品合計(jì)收入占當(dāng)期收入比例分別為22.88％、24.78％、21.34％、37.07％。

從2021年2月起，鱟升級(jí)為國家二級(jí)保護(hù)動(dòng)物，國家對(duì)鱟相關(guān)利用行為的監(jiān)管更為嚴(yán)格。

丹娜生物稱，目前市場(chǎng)上暫無鱟血及鱟血細(xì)胞獲取渠道，公司持有鱟血及其制品的經(jīng)營利用許可證，可以合法使用現(xiàn)存的鱟血細(xì)胞。自2020年以來，丹娜生物不再有對(duì)鱟的采購及采血行為，庫存鱟血細(xì)胞充足可滿足未來5年以上生產(chǎn)需求。

丹娜生物坦言，若未來鱟血細(xì)胞供應(yīng)無法持續(xù)且替代性產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，將會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)開展與盈利能力產(chǎn)生不利影響。 

目前，丹娜生物推出的替代性產(chǎn)品包括磁微�；瘜W(xué)發(fā)光法、化學(xué)發(fā)光法、酶聯(lián)免疫法、熒光免疫層析法。2023年，真菌（1-3）-ß-D葡聚糖檢測(cè)試劑盒（鱟試劑類型）的收入合計(jì)為8239.14萬，3款非鱟試劑類型的新產(chǎn)品合計(jì)收入34.98萬，僅為前者的0.42％。顯然，新產(chǎn)品和鱟試劑產(chǎn)品的收入差距巨大。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示，“對(duì)于原材料獲得受到法律法規(guī)限制的情況下，確實(shí)可能對(duì)公司的發(fā)展產(chǎn)生直接的影響。首先是供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，如果原材料受到法律保護(hù)或限制，公司可能面臨供應(yīng)鏈中斷的風(fēng)險(xiǎn)，這直接會(huì)影響到生產(chǎn)和銷售活動(dòng)。其次是生產(chǎn)成本變化，尋找替代材料可能涉及額外的研發(fā)和生產(chǎn)成本，特別是如果替代材料較貴或需要新的生產(chǎn)工藝。最后是產(chǎn)品性能，替代材料可能無法完全復(fù)制原有材料的性能，這可能影響產(chǎn)品的質(zhì)量和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外還包括市場(chǎng)接受度、法規(guī)遵從成本、研發(fā)周期等方面的影響。” “對(duì)于丹娜生物而言，雖然已取得了一些替代產(chǎn)品的認(rèn)證，但要實(shí)現(xiàn)這些產(chǎn)品的市場(chǎng)接受和商業(yè)成功，還需要在市場(chǎng)推廣和教育方面進(jìn)行大量投入，并持續(xù)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)反應(yīng)和法規(guī)變化，以確保公司的長(zhǎng)期發(fā)展和盈利能力。” 

02

境內(nèi)外收入結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化，銷售費(fèi)用率攀升

與此同時(shí)，丹娜生物的境內(nèi)境外收入結(jié)構(gòu)亦出現(xiàn)變化。報(bào)告期內(nèi)，來自境內(nèi)的收入占比分別為65.36％、64.09％、64.18％、97.48％；來自境外的收入占比分別為34.64％、35.91％、35.82％、2.52％。

公司表示，2020年-2022年，公司境內(nèi)及境外銷售收入占比較為平穩(wěn)。2023年1-6月，境外銷售占比大幅下降，主要系2020年-2022年境外收入大部分為應(yīng)急業(yè)務(wù)產(chǎn)品，應(yīng)急業(yè)務(wù)產(chǎn)品收入比例分別為97.25％、94.29％、94.53％。隨著全球疫情的變化，2023年1-6月對(duì)應(yīng)急業(yè)務(wù)產(chǎn)品的需求出現(xiàn)大幅下降，2023年1-6月境外銷售中常規(guī)業(yè)務(wù)產(chǎn)品收入占比82.62％，應(yīng)急業(yè)務(wù)占比為17.38％，呈現(xiàn)與之前三年的反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，故2023年1-6月境外應(yīng)急業(yè)務(wù)收入占比大幅下降。

與此同時(shí)，境外前五大客戶的收入占比分別為70.46％、74.99％、88.96％、50.24％，其中來自境外最大客戶的收入占比分別為40.64％、28.62％、73.20％、15.64％，四年間的四大客戶均不一樣。

在期間費(fèi)用方面，報(bào)告期內(nèi)，丹娜生物期間費(fèi)用合計(jì)分別為6749.29萬、9387.94萬、1.08億、5538.6萬，期間費(fèi)用總額隨營業(yè)收入增加呈上升趨勢(shì)，期間費(fèi)用率分別為32.84％、40.12％、36.80％和48.41％，2020年至2022年由于存在應(yīng)急業(yè)務(wù)收入，期間費(fèi)用率相對(duì)較低，2023年1-6月隨著應(yīng)急業(yè)務(wù)收入大幅下降，期間費(fèi)用率有所上升。

其中，銷售費(fèi)用分別為2492.62萬、3451.78萬、3840.79萬、2410.18萬；銷售費(fèi)用率分別為12.13％、14.75％、13.02％、21.07％。其中，差旅費(fèi)占比分別為10.71％、9.54％、7.96％、10.58％；廣告宣傳費(fèi)分別為9.64％、7.76％、8.29％、9.00％；市場(chǎng)維護(hù)及會(huì)務(wù)費(fèi)分別為8.25％、6.42％、8.29％、8.20％；業(yè)務(wù)招待費(fèi)分別為2.51％、3.78％、2.93％、3.89％。

丹娜生物的銷售費(fèi)用和銷售費(fèi)用率的增長(zhǎng)也引起了監(jiān)管部門的注意，并要求公司對(duì)“各類市場(chǎng)維護(hù)及推廣活動(dòng)的合法合規(guī)性”等問題作出答復(fù)。 和較高水平的銷售費(fèi)用率相比，丹娜生物研發(fā)費(fèi)用率分別為9.57％、12.08％、11.89％、12.17％。 

03

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率均下滑

和逐年上漲的銷售費(fèi)用率相反，2023年上半年，丹娜生物的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~首次錄得負(fù)值。

報(bào)告期內(nèi)，公司的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為6551.55萬、9190.18萬、9161.83萬、-483.97萬；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額分別為1.31億、1.93億、2.48億、9917.59萬。

丹娜生物稱，2023年上半年，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，主要系公司2023年退回于2022年12月預(yù)收應(yīng)急業(yè)務(wù)貨款、支付各項(xiàng)稅費(fèi)、支付職工薪酬、購買商品勞務(wù)支付的現(xiàn)金較多所致。

與此同時(shí)，丹娜生物的應(yīng)收賬款壓力也逐漸加重。報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)收賬款賬面余額分別為521.36萬、595.41萬、654.72萬、817.65萬，占公司營業(yè)收入比例分別為2.54％、2.54％、2.22％、3.57％；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為43.02％、41.90％、47.21％、31.08％。 除了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降，存貨周轉(zhuǎn)率亦出現(xiàn)大幅下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司存貨賬面價(jià)值分別為2235.03萬、2367.12萬、2839.27萬、2181.05萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為13.30％、10.27％、9.18％、7.58％；存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.82％、2.87％、2.73％、0.75％。

其中，庫存商品的賬面價(jià)值分別為444.53萬、518.24萬、362.27萬、403.43萬；庫存商品的賬面余額分別為677.497萬、519.41萬、1080.66萬、3149.93萬。 同一時(shí)期內(nèi)，常規(guī)業(yè)務(wù)類存貨余額分別為2121.93萬、2035.96萬、2414.99萬、2253.24萬；應(yīng)急業(yè)務(wù)類存貨余額分別為546.37萬、538.22萬、2919.94萬、3766.2萬。

丹娜生物指出，2022年末，應(yīng)急業(yè)務(wù)存貨上漲主要系2022年12月公司開始生產(chǎn)并銷售國內(nèi)抗原產(chǎn)品，由此進(jìn)行了相應(yīng)的備貨，導(dǎo)致存貨余額較2021年末大幅上漲。2023年應(yīng)急業(yè)務(wù)產(chǎn)品市場(chǎng)需求大幅下降，截至2022年末應(yīng)急業(yè)務(wù)存貨未被大量消耗且同武漢睿奇等供應(yīng)商于2022年12月已簽訂但尚未執(zhí)行的履約合同，2023年繼續(xù)履行，導(dǎo)致2023年6月末應(yīng)急業(yè)務(wù)產(chǎn)品存貨余額繼續(xù)上升。 

由此，丹娜生物的面臨的壓力不僅限于原材料的難題，還有現(xiàn)金流情況走勢(shì)逐漸不樂觀的情況。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 丹娜生物增利不增收：核心產(chǎn)品原材料面臨不利因素，銷售費(fèi)用率攀升