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狂賺百億后,九安醫(yī)療走下神壇

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出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 孟祥娜

編輯 | 蛋總

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

“十年寒窗無(wú)人識(shí),一舉成名天下知”,這句話用在九安醫(yī)療身上頗為貼切。

九安醫(yī)療從事醫(yī)療器械20多年,以血壓計(jì)、血糖儀、體溫計(jì)為主打產(chǎn)品,但“帶火”九安醫(yī)療的卻是一個(gè)小小的試劑盒。

2020年新冠疫情爆發(fā),新冠檢測(cè)試劑盒在美國(guó)暢銷(xiāo)引發(fā)業(yè)績(jī)、股價(jià)暴漲,九安醫(yī)療也因此出圈。

“一夜暴富”后的九安醫(yī)療頻頻跨界投資,購(gòu)買(mǎi)理財(cái),日子還算是安穩(wěn),甚至近日還發(fā)射了一顆衛(wèi)星。

據(jù)九安醫(yī)療消息,9月25日7時(shí)33分,“九安一號(hào)衛(wèi)星”在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心搭乘力箭一號(hào)遙四運(yùn)載火箭發(fā)射升空,并順利進(jìn)入預(yù)定軌道,發(fā)射任務(wù)取得圓滿(mǎn)成功。

九安醫(yī)療指出,“九安一號(hào)衛(wèi)星”的發(fā)射,能夠?yàn)橛脩?hù)進(jìn)行“健康天氣預(yù)報(bào)”,提供更科學(xué)、真實(shí)的氣象數(shù)據(jù),以此更好地實(shí)現(xiàn)對(duì)高血壓、哮喘、感冒、鼻腔過(guò)敏等受氣象環(huán)境變化影響較大的身體健康問(wèn)題的預(yù)防和管理。

在高調(diào)入局氣象監(jiān)測(cè)的背后,是九安醫(yī)療試圖構(gòu)建“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+物聯(lián)網(wǎng)+智能健康產(chǎn)品+AI人工智能”的蓬勃野心,但在后疫情時(shí)代,其業(yè)績(jī)及股價(jià)均已“走下神壇”,何時(shí)能重返巔峰?

1、銷(xiāo)售人員降薪,管理人員漲薪

作為一家專(zhuān)注于電子產(chǎn)品和智能硬件研發(fā)生產(chǎn)的企業(yè),九安醫(yī)療成立于1995年,2010年登陸深交所后,成為國(guó)內(nèi)血壓計(jì)行業(yè)第一家上市企業(yè)。

九安醫(yī)療所處行業(yè)涉及IVD(即體外診斷)及家用醫(yī)療健康產(chǎn)品領(lǐng)域、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域,家用醫(yī)療器械產(chǎn)品覆蓋血壓計(jì)、血糖儀、額溫計(jì)等,有“九安”和“iHealth”兩大品牌。

2020年之前,九安醫(yī)療的營(yíng)收規(guī)模還不及十億元,其中2013年-2019年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)。

對(duì)于九安醫(yī)療來(lái)說(shuō),2022年是逆襲的一年——公司iHealth新冠抗原試劑盒在美國(guó)成為了防疫物資中主要的抗原檢測(cè)產(chǎn)品。

九安醫(yī)療董事長(zhǎng)劉毅曾在《中國(guó)企業(yè)家》雜志社舉辦的年會(huì)上闡述了這樣的心態(tài):“人生就像一塊打開(kāi)的巧克力盒,你永遠(yuǎn)不知道下一塊到底是什么味道的。”

彼時(shí),九安醫(yī)療是第9家FDA批準(zhǔn)的以中國(guó)名義生產(chǎn)試劑盒的廠家,其余基本上是美國(guó)本土的廠家。

這“潑天的富貴”讓九安醫(yī)療接住了,“我們最多的時(shí)候可能一天空運(yùn)去美國(guó)8架飛機(jī),產(chǎn)能最高的時(shí)候一天能產(chǎn)到2600萬(wàn)支測(cè)試卡。這是一個(gè)只有我們中國(guó)制造才能做出來(lái)的奇跡。”劉毅說(shuō)。

實(shí)際上,九安醫(yī)療之所以能夠如此“幸運(yùn)”,也與其早年布局國(guó)外業(yè)務(wù)有關(guān)。招股書(shū)顯示,九安醫(yī)療的收入主要來(lái)自于國(guó)外,占比80%以上,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比較少。

表現(xiàn)在業(yè)績(jī)上,2022年,九安醫(yī)療營(yíng)收263億元,同比增長(zhǎng)998%。歸母凈利潤(rùn)達(dá)到160.3億元,同比暴漲16倍多。2022年6月末,公司的貨幣資金高達(dá)141億元,同比暴漲13倍。

若按照2022年前三季度營(yíng)收規(guī)模計(jì)算,九安醫(yī)療以246億元營(yíng)收位居國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械上市企業(yè)的首位,甚至高于邁瑞醫(yī)療的233億元。

這一年,公司每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利25元,合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利11.77億元,占凈利潤(rùn)的比例為7.34%。

期間,公司的股價(jià)從2021年11月的6元/股左右漲至2022年6月末的最高點(diǎn)91.23元/股,漲幅高達(dá)14倍,被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“妖股之王”。

但這“潑天的富貴”并沒(méi)有持續(xù)很久,疫情過(guò)后,九安醫(yī)療又回歸了平靜。2023年,九安醫(yī)療營(yíng)收32.3億元,同比下滑88%,歸母凈利潤(rùn)12.5億元,同比下滑92%。

2024年上半年,九安醫(yī)療業(yè)績(jī)?cè)俅蜗禄,營(yíng)收13.5億元,同比下滑41%,更是較2022年同期減少了219億元;歸母凈利潤(rùn)6億元,同比下滑23%,較2022年同期減少了146億元。對(duì)此,九安醫(yī)療表示,主要是試劑盒銷(xiāo)量下降導(dǎo)致。

與此同時(shí),公司在降本增效,相關(guān)的費(fèi)用支出也在減少。其中,今年上半年的研發(fā)費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別為1.19億元、1.734億元、2.046億元,同比減少17%、23%、21%。

從費(fèi)用構(gòu)成上來(lái)看,銷(xiāo)售人員的薪資及員工保險(xiǎn)費(fèi)用下滑較為明顯,2024年上半年,這一數(shù)值為2278.77萬(wàn)元,同比下滑45%。

不過(guò),管理人員的薪資及員工保險(xiǎn)費(fèi)用卻有上漲,由2023年上半年的6851.28萬(wàn)元增至2024年上半年的1.28億元,同比增長(zhǎng)87%。

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(圖 / 九安醫(yī)療2024年半年報(bào))

對(duì)于銷(xiāo)售人員薪資總額下滑的原因,因九安醫(yī)療未披露銷(xiāo)售人員的數(shù)量,不確定這是否因銷(xiāo)售人員減少有關(guān)。對(duì)此,「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」向九安醫(yī)療發(fā)送了采訪提綱,但截至發(fā)稿,尚未得到回復(fù)。

2、貨幣資金無(wú)法覆蓋短期借款,公司缺錢(qián)了?

除了業(yè)績(jī)下滑較為明顯外,九安醫(yī)療的現(xiàn)金流情況也不樂(lè)觀。

從現(xiàn)金流情況來(lái)看,公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的減少較為明顯。2023年,九安醫(yī)療經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~17.7億元,同比下滑90%;2024年上半年,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額3.6億元,同比下滑78%。

截至2024年6月末,公司的貨幣資金17.6億元,同比減少43.5%。其中,受限制的貨幣資金9億元,也就是可以自由支配的貨幣資金僅有8.63億元。然而,同期,公司的短期借款13.5億元,同比大漲419%。

貨幣資金暫時(shí)無(wú)法覆蓋短期借款,公司的短期償債壓力較大。那么,九安醫(yī)療真的缺錢(qián)了嗎?

實(shí)際上,九安醫(yī)療并不缺錢(qián),只是把賺來(lái)的錢(qián)更多用于投資及理財(cái)方面。

資產(chǎn)方面,截至2024年6月末,公司的債券投資49.79億元,其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)65.29億元,交易性金額資產(chǎn)86.77億元。

不過(guò),公司持有的大量金融資產(chǎn)是美元資產(chǎn),合計(jì)216.45億元。這其中,涵蓋了13億元的貨幣資金、86.3億元的交易性金融資產(chǎn)、61.4億元的其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)、53.67億元的債權(quán)投資均是美元資產(chǎn)。

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(圖 / 九安醫(yī)療2024年半年報(bào))

持有大額的美元金融資產(chǎn)及金融負(fù)債,受匯率影響較大。九安醫(yī)療在財(cái)報(bào)中表示,若人民幣對(duì)美元升值或貶值10%,其他因素保持不變,公司將減少或增加凈資產(chǎn)21.67億元。

2024年半年報(bào)中,九安醫(yī)療表示,“資產(chǎn)管理”和“與專(zhuān)業(yè)投資者合作共同投資及直投”已經(jīng)成為了九安醫(yī)療主要從事主要業(yè)務(wù)之一。那么,這些資產(chǎn)投資給九安醫(yī)療帶來(lái)了多少收益?

2024年上半年,九安醫(yī)療的公允價(jià)值收益6769萬(wàn)元,投資收益3.39億元,利息收入3606萬(wàn)元,合計(jì)4.4億元,占利潤(rùn)總額的52%。

雖然多元化投資布局給公司帶來(lái)了不菲的回報(bào),但這部分收益卻較去年同期縮減了16%。

2023年上半年,投資收益2.17億元、利息收入1.39億元、公允價(jià)值收益1.7億元,合計(jì)5.28億元。

這其中,公允價(jià)值變動(dòng)收益較去年縮減了六成,其中,交易性金融資產(chǎn)浮虧1.6億元,主要是公司投資的新能源汽車(chē)股票波動(dòng)所致。

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(圖 / 九安醫(yī)療2024年半年報(bào))

今年4月,九安醫(yī)療曾在互動(dòng)平臺(tái)向投資者表示,公司的交易性金融資產(chǎn)包括債務(wù)工具投資、權(quán)益工具投資和其他。

其中債務(wù)工具投資主要是美國(guó)國(guó)債;權(quán)益工具投資主要為新能源汽車(chē)行業(yè)相關(guān)股票;其他主要為貨幣市場(chǎng)基金及固定收益類(lèi)資產(chǎn)。

2024年半年報(bào)中,九安醫(yī)療期末證券投資總額為60億元,包括股票、信托、美國(guó)國(guó)債,累計(jì)浮虧1.93億元。

具體來(lái)看,公司投資的小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)、蔚來(lái)的股票均處于浮虧狀態(tài),投資的美國(guó)國(guó)債也浮虧了8812萬(wàn)元。

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(圖 / 九安醫(yī)療2024年半年報(bào))

這也說(shuō)明,雖然資產(chǎn)管理已經(jīng)成為九安醫(yī)療的主要業(yè)務(wù)之一,但資產(chǎn)管理收益率受外部因素影響,存在階段性波動(dòng)。公司靠投資增利并不穩(wěn)定,若想獲得市場(chǎng)的持續(xù)認(rèn)可,提升主營(yíng)業(yè)務(wù)才是根基。

3、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外,還有哪些看點(diǎn)?

近年來(lái),九安醫(yī)療也一直在尋求新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

針對(duì)公司的未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略,九安醫(yī)療在回答機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示,第一是爆款產(chǎn)品戰(zhàn)略;第二是把糖尿病診療照護(hù)O+O新模式在中國(guó)、美國(guó)落地?cái)U(kuò)大規(guī)模,商業(yè)化落地成功;第三,通過(guò)大類(lèi)資產(chǎn)配置等手段,實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金儲(chǔ)備的保值增值。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療層面,九安醫(yī)療以糖尿病管理作為切入點(diǎn),實(shí)施互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療的核心戰(zhàn)略,提出糖尿病診療照護(hù)“O+O”新模式,為糖尿病患者提供持續(xù)的醫(yī)療服務(wù)和生活干預(yù),有效解決患者日常管理難題。

目前,公司的糖尿病診療照護(hù)“O+O”新模式正在全國(guó)約50個(gè)城市、320余家醫(yī)院加速推廣,計(jì)劃未來(lái)在全國(guó)共開(kāi)設(shè)約600家照護(hù)中心。

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(圖 / 攝圖網(wǎng),基于VRF協(xié)議)

2024年上半年,九安醫(yī)療糖尿病照護(hù)業(yè)務(wù)相關(guān)收入達(dá)到3172.55萬(wàn)元,距離盈虧平衡還有一定距離。

爆款產(chǎn)品層面,2024年5月,公司的新型冠狀病毒、甲型流感病毒及乙型流感病毒三聯(lián)檢測(cè)試劑盒獲得FDA(美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局)EUA(緊急使用授權(quán))認(rèn)證,可作為區(qū)分COVID-19和甲、乙流病毒的檢測(cè)工具,現(xiàn)可以通過(guò)線上和線下渠道進(jìn)行銷(xiāo)售。

因該產(chǎn)品上線時(shí)間較短,且該類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售情況受市場(chǎng)需求影響較大,能否成為九安醫(yī)療的下一個(gè)“爆款”,存在諸多不確定性。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上,九安醫(yī)療很難講出“可持續(xù)發(fā)展”故事,公司在投資領(lǐng)域則動(dòng)作不斷,不僅接連切入新能源、AI賽道,甚至還布局了氣象監(jiān)測(cè)——上文提及其在9月25日成功發(fā)射“九安一號(hào)衛(wèi)星”。

熱衷跨界投資的九安醫(yī)療頻“秀肌肉”證明自己的實(shí)力,但資本市場(chǎng)似乎并不買(mǎi)賬。目前,公司的股價(jià)已從2022年的最高點(diǎn)91.23元/股跌至9月30日收盤(pán)的47.13元/股,股價(jià)下跌約48%,總市值較最高點(diǎn)蒸發(fā)了200億元。

公司也通過(guò)回購(gòu)股份方式提升市場(chǎng)信心。2021年、2023年、2024年,公司回購(gòu)股票約2億元、10億元、11.79億元,但效果并不明顯。

綜合來(lái)看,九安醫(yī)療抓住了疫情帶來(lái)的商機(jī),積累了不少原始資本。但在后疫情時(shí)代,其業(yè)績(jī)持續(xù)下滑,股價(jià)較巔峰時(shí)期已近腰斬,如何講好發(fā)展的新故事,仍是九安醫(yī)療最重要的議題。

*文中題圖來(lái)自:九安醫(yī)療官網(wǎng)。

       原文標(biāo)題 : 狂賺百億后,九安醫(yī)療走下神壇

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