經(jīng)過(guò)一輪8．21%的上漲后,百度市值破千億美元。

大約從去年12月份開(kāi)始,百度的股價(jià)正式進(jìn)入上漲通道,短短兩個(gè)月內(nèi)的累計(jì)漲幅已經(jīng)超110%。同時(shí)外界針對(duì)百度重新估值的討論也越來(lái)越多,瑞信和瑞銀等知名投行的分析師均對(duì)百度的市值給過(guò)超千億美元的預(yù)期。

為何百度的股價(jià)能夠從低點(diǎn)一路飆升,并走出一個(gè)漂亮的U形?

可以找到的背景是SOTP估值法的流行,即對(duì)每個(gè)業(yè)務(wù)部門或子公司的價(jià)值進(jìn)行單獨(dú)評(píng)估,然后將它們相加以獲得企業(yè)總價(jià)值的方法來(lái)對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估。相較于過(guò)去流行的DCF(現(xiàn)金流折現(xiàn))模型,百度智能云、自動(dòng)駕駛、小度等AI新業(yè)務(wù)被納入到百度的估值體系中,也是百度市值穩(wěn)步增長(zhǎng)的主要誘因。

當(dāng)SOTP方法被越來(lái)越多的國(guó)際知名投行采用,百度AI所代表的新興業(yè)務(wù)的價(jià)值正在越來(lái)越多人看到。

孤獨(dú)歲月的默默堅(jiān)守

“耐得住萬(wàn)丈孤獨(dú),才能裝得下星辰大海�！�

用這樣一句話來(lái)形容今天的百度,可謂相當(dāng)貼切。在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里,百度都是資本市場(chǎng)低估的對(duì)象,眼看靠商業(yè)模式取勝的友商們市值一路狂奔,甚至是一些新崛起的互聯(lián)網(wǎng)大戶都在市值上超過(guò)了百度。

其中的癥結(jié)離不開(kāi)百度的“技術(shù)流”打法,在技術(shù)維度上遙遙領(lǐng)先于同等量級(jí)的企業(yè),但本身的商業(yè)模式并不復(fù)雜,對(duì)比友商們嫻熟的商業(yè)布局和斂財(cái)技術(shù),百度只是沿著技術(shù)的主干生出了些許枝芽。在現(xiàn)金流深度影響企業(yè)估值的時(shí)代里,電商平臺(tái)和吸金能力強(qiáng)大的游戲公司早早享受了模式的紅利,“技術(shù)流”則一度不被看好。

不過(guò)百度并未刻意討好資本市場(chǎng),而是默默堅(jiān)守著技術(shù)長(zhǎng)期主義的方向,哪怕是在局面再惡劣的局面下,都未停止在AI領(lǐng)域的激進(jìn)投入。按照百度創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李彥宏曾經(jīng)在某個(gè)行業(yè)論壇上透露的信息:“百度對(duì)AI的投入是長(zhǎng)期的、持續(xù)的。過(guò)去十年,每年研發(fā)投入占營(yíng)收的15%以上�！�

技術(shù)研發(fā)的持續(xù)投入,并未及時(shí)在百度的市值上應(yīng)驗(yàn),但技術(shù)上的厚積薄發(fā)極大地充實(shí)了百度的“彈藥庫(kù)”。僅僅以2020年為例,百度的人工智能專利申請(qǐng)量高達(dá)9364件,專利授權(quán)量達(dá)到2682件,并且有260多篇論文被國(guó)際頂級(jí)會(huì)議收錄。

雄厚的技術(shù)硬實(shí)力讓百度AI有條不紊進(jìn)行了長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略部署:

底層基座是百度大腦,作為自然語(yǔ)言處理、知識(shí)圖譜、語(yǔ)音、視覺(jué)、深度學(xué)習(xí)等百度AI技術(shù)的集大成者,百度大腦不僅布局全面,還已經(jīng)對(duì)外開(kāi)放了270多項(xiàng)核心AI技術(shù)能力。

生態(tài)基礎(chǔ)是百度飛槳,作為國(guó)內(nèi)唯一開(kāi)源開(kāi)放的產(chǎn)業(yè)級(jí)深度學(xué)習(xí)平臺(tái),飛槳已經(jīng)服務(wù)了來(lái)自工業(yè)、農(nóng)業(yè)、金融、城市、醫(yī)療、能源、教育等各行業(yè)的265多萬(wàn)開(kāi)發(fā)者,10萬(wàn)家企業(yè),訓(xùn)練了超過(guò)34萬(wàn)個(gè)模型。同時(shí)在芯片層面與自主研發(fā)的昆侖芯片融合,構(gòu)建了強(qiáng)大的軟硬件生態(tài)護(hù)城河,降低了被“卡脖子”的風(fēng)險(xiǎn)。

賦能路徑則是百度智能云、Apollo、小度等新興業(yè)務(wù)體系,既是檢驗(yàn)百度AI技術(shù)能力的標(biāo)桿,也是百度探索AI商業(yè)化的前沿陣地,某種程度是也是百度與市場(chǎng)對(duì)話的渠道:百度已經(jīng)將未來(lái)的想象空間和講新故事的能力押到了AI。

在一家企業(yè)處于高光時(shí)刻的時(shí)候,幾乎任何一個(gè)決策都不缺少鮮花和掌聲,恰恰是不被認(rèn)可的孤獨(dú)歲月,更能考驗(yàn)一家企業(yè)的戰(zhàn)略定力和商業(yè)嗅覺(jué),在冥冥中決定了一家企業(yè)最后能夠走多遠(yuǎn)。

2021年初的時(shí)候,“百度造車”的消息在一夜之間刷屏,原本“遲鈍”的資本市場(chǎng)迅速給出了反應(yīng):

素有“女版巴菲特”之稱的凱瑟琳·伍德攜旗下三大基重倉(cāng)百度股票;瑞穗、瑞信等紛紛調(diào)高百度的目標(biāo)股價(jià),百度正式進(jìn)入到千億美金市值的時(shí)代……在技術(shù)長(zhǎng)期主義的堅(jiān)守之下,百度終于等來(lái)了屬于自己的勝利。

百度的造車技術(shù)就像一顆吸引資本市場(chǎng)注意力的信號(hào)彈。根據(jù)麥肯錫的預(yù)測(cè),2040年中國(guó)自動(dòng)駕駛車輛將占到乘客總里程的66%,自動(dòng)駕駛汽車的銷售收入將達(dá)到9000億美元,自動(dòng)駕駛出行服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到1．1萬(wàn)億美元。一個(gè)兩萬(wàn)億美元的藍(lán)海市場(chǎng),儼然是所有機(jī)構(gòu)都無(wú)法忽略的存在。

何況百度并不缺少攪局的資格,相比于蔚來(lái)、小鵬、理想等被追捧的造車新勢(shì)力,百度在智能汽車領(lǐng)域的布局已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)8年,穩(wěn)居自動(dòng)駕駛的第一梯隊(duì)。與吉利“聯(lián)姻”補(bǔ)齊生產(chǎn)端的短板后,“百度造車”的故事可謂相當(dāng)誘人,也難怪摩根大通對(duì)“百度造車”的初步保守估值已經(jīng)達(dá)到140億美元。

隨著“百度造車”一同映入資本視線的還有百度智能云、小度等新興業(yè)務(wù),坊間也屢屢出現(xiàn)對(duì)AI新業(yè)務(wù)估值的討論。

比如百度智能云在2020年第二和第三季度分別交出了20億元和22億元的成績(jī)單,根據(jù)第三季度41%的yoy增速,預(yù)計(jì)2021年的市場(chǎng)營(yíng)收保底在110億元。即使按照6倍的市盈率進(jìn)行估算,百度智能云的市值也有100億美元。倘若算上“連續(xù)三次在AI Cloud市場(chǎng)排名第一”的行業(yè)背書,百度智能云的市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。

IDC報(bào)告顯示,百度智能云連續(xù)三次在AI Cloud領(lǐng)域市場(chǎng)份額排名中國(guó)第一

再比如小度獨(dú)立融資的消息確認(rèn)后,估值已經(jīng)在30億美元左右。也有人對(duì)照曠視22．5倍市銷率,參考小度在2019年1900萬(wàn)的銷量和對(duì)應(yīng)的銷售額,對(duì)小度的智能音箱業(yè)務(wù)給出了91．6億美元……

特別需要指出的是,即便是參照SOTP估值法,所涉及的也只是百度AI對(duì)外賦能的新興業(yè)務(wù),諸如百度大腦、飛槳、昆侖芯片等并不在被估算的范疇,而這些不可被估量的“隱形資產(chǎn)”恰恰是百度的想象空間所在。

畢竟百度的AI體系仍在快速成長(zhǎng),不排除結(jié)合市場(chǎng)需求繼續(xù)孵化新興業(yè)務(wù)的可能。就像當(dāng)前的AI應(yīng)用主要集中在計(jì)算機(jī)視覺(jué)、智能語(yǔ)音等領(lǐng)域,而百度在自然語(yǔ)言理解層面一直處于領(lǐng)先地位,正在等待市場(chǎng)的爆發(fā)點(diǎn)出現(xiàn)。

千億美元僅僅是起點(diǎn)

一個(gè)大膽的猜測(cè):千億美元的市值不會(huì)是百度的終點(diǎn)。

百度的市值一路沖上千億美金,但比數(shù)字本身更有價(jià)值的,其實(shí)是資本市場(chǎng)審視百度的方式:不再是一家搜索引擎為主的互聯(lián)網(wǎng)公司,而是一家扎根人工智能的科技企業(yè),百度的命運(yùn)已經(jīng)和人工智能深深綁定在一起。

可人工智能才剛剛邁出“萬(wàn)里長(zhǎng)征”的第一步。

斯坦福大學(xué)曾經(jīng)對(duì)美國(guó)85萬(wàn)家工廠進(jìn)行調(diào)查,結(jié)果有些讓人瞠目結(jié)舌:只有1．3%的工廠采用了一定程度的自動(dòng)化技術(shù)。只要對(duì)前幾次工業(yè)革命有所了解,人工智能作為一種新生產(chǎn)力走進(jìn)千行萬(wàn)業(yè)將是不可逆的市場(chǎng)趨勢(shì),也預(yù)示著人工智能行業(yè)仍然存在難以被直觀衡量的巨大藍(lán)海。

百度恰恰是這一歷史進(jìn)程中最有野心的玩家之一,不僅是在技術(shù)研發(fā)上連續(xù)十年的持續(xù)高投入,還進(jìn)一步打通了人工智能和云計(jì)算,目的正是將百度智能云作為AI能力的輸出載體,進(jìn)而降低各行各業(yè)應(yīng)用人工智能的門檻,將人工智能以一種通用技術(shù)能力的形式流向社會(huì)的每個(gè)角落。

對(duì)于一家致力于將AI大規(guī)模商業(yè)化的企業(yè),市值何止千萬(wàn)億。