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市值打八折,元宇宙新局,為何解不了Meta的舊困?


采寫/鄧小軒

編輯/陳紀(jì)英

這個(gè)春節(jié),Meta CEO扎克伯克的日子不好過。

2月2日,Meta對(duì)外發(fā)布了2021財(cái)年第四季度財(cái)報(bào),這是自2021年10月,F(xiàn)acebook改名為Meta 以來的第一份財(cái)報(bào),結(jié)果不甚如意。

當(dāng)日,Meta盤前跌幅超20%,盤后跌幅接近23%;市場(chǎng)對(duì)其表現(xiàn)出持續(xù)悲觀,2月3日,Meta市值蒸發(fā)2400億美元,暴跌超過20%,受此影響,扎克伯克的個(gè)人財(cái)富,一夜損失逼近300億美元,已經(jīng)跌出福布斯富豪榜單的前十。

悲觀蔓延到整個(gè)美股市場(chǎng),財(cái)報(bào)披露當(dāng)日,Pinterest(PINS)大跌8.93%,推特(TWTR)下跌4.22%,Snap跌4.72%。

資本市場(chǎng)對(duì)Meta的失望有三:

首先,利潤增長(zhǎng)和營收增長(zhǎng)不同步。

財(cái)報(bào)顯示,Meta四季度營收336.7億美元,同比2020年同期增長(zhǎng)19.95%,高于Yahoo Finance中分析師預(yù)期的334.3億美元。

但是,成本費(fèi)用增長(zhǎng)大幅超過營收增長(zhǎng)。經(jīng)營利潤125.9億美元,同比下滑1.49%,低于Yahoo Finance中分析師預(yù)期的131億美元;更為重要的是,凈利潤不足103億美元,同比下跌8%,這是2019年二季度以來首次出現(xiàn)凈利潤下滑。

其次,F(xiàn)acebook用戶增長(zhǎng)停滯。

財(cái)報(bào)顯示,F(xiàn)acebook軟件四季度日活用戶數(shù)為19.3億,環(huán)比2021年第三季度出現(xiàn)了增長(zhǎng)停滯,遜色于Yahoo Finance分析師預(yù)期的19.5億;四季度月活用戶數(shù)為29.1億,環(huán)比2021年第三季度增長(zhǎng)也幾乎無增長(zhǎng),亦遜色于分析師預(yù)測(cè)的29.5億。

第三,2022年第一季度指引過于悲觀。

伴隨財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)一起發(fā)布的,還有對(duì)2022年第一季度的業(yè)績(jī)指引:Meta預(yù)計(jì)2022年第一季度總收入在270-290億美元之間,同比2021年同期增長(zhǎng)僅為3%-11%,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依然面臨著較大的不確定性。

綜上,引發(fā)資本市場(chǎng)對(duì)公司未來增長(zhǎng)的擔(dān)憂,數(shù)據(jù)表明Facebook面臨巨大壓力,但事實(shí)是否真實(shí)如此?須抽絲剝繭Meta財(cái)報(bào)方有定奪。

營收利潤不同步,元宇宙沒元?dú)猓?/strong>

Meta第四季度的凈利潤,拆分損益表顯示:主要受到一般及行政費(fèi)用、稅率增加的影響,這兩項(xiàng)影響屬于外部影響,與公司本身的業(yè)務(wù)經(jīng)營關(guān)聯(lián)小。

首先來看一般及行政費(fèi)用的影響,這一費(fèi)用在2021Q4大頭是法務(wù)費(fèi)用。

損益表中,包括1項(xiàng)成本,3項(xiàng)費(fèi)用:收入成本、研究與開發(fā)費(fèi)用、營銷和銷售費(fèi)用以及一般和行政費(fèi)用。

從2021年Q4同比2020年Q4增加百分比來看,四季度“一般與行政”費(fèi)用同比增長(zhǎng)106.69%,橫向?qū)Ρ绕渌杀举M(fèi)用項(xiàng),同一時(shí)期,收入成本同比增長(zhǎng)21.84%,研究與開發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)35.29%,營銷和銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)33.75%,即一般和行政費(fèi)用在2021年第四季度遠(yuǎn)大于其他成本和費(fèi)用的變動(dòng)。

倘若將上述單季度變動(dòng)與2021年全年成本與費(fèi)用的變動(dòng)幅度做對(duì)比:

在成本端,收入成本主要包括與產(chǎn)品交付和分銷相關(guān)的費(fèi)用,其季度變化遠(yuǎn)小于全年變化,表明2021年第四季度成本的增加是正常的,這一項(xiàng)可以打消資本市場(chǎng)上對(duì)“Meta的成本無序增長(zhǎng)的擔(dān)憂”。

導(dǎo)致Meta利潤下降真正的問題出現(xiàn)在費(fèi)用端,最引人注目的同樣是“一般和行政費(fèi)用”,縱向?qū)Ρ燃径群湍甓炔町,這項(xiàng)費(fèi)用全年增長(zhǎng)僅為50.15%,而2021年第四季度卻高達(dá)106%。

綜上,“一般和行政費(fèi)用”是2021年第四季度影響Meta利潤的重要因素,其主要包括法律相關(guān)費(fèi)用和行政人員增加費(fèi)用,根據(jù)財(cái)報(bào),2021Q4大部分一般和行政費(fèi)用屬于法務(wù)費(fèi)用,如與法律相關(guān)的應(yīng)計(jì)費(fèi)用和一般結(jié)算成本以及管理費(fèi)用,其屬于與公司經(jīng)營業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)較小的費(fèi)用。

其次看稅率的變化。

Meta的有效稅率從2021年Q3的13%上升至19%,環(huán)比提升6個(gè)百分點(diǎn),同比2020年Q4的14%提升5個(gè)百分點(diǎn)。

而稅率的提高,主要是受美國稅收政策收緊的影響,根據(jù)2017年減稅和就業(yè)法案(稅收法案)的要求,2022年開始強(qiáng)制研發(fā)費(fèi)用資本化,在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則里:費(fèi)用在會(huì)計(jì)里,有資本化和費(fèi)用化兩條展示路徑,費(fèi)用化可以當(dāng)期抵稅,減少公司有效稅率,而資本化需要加進(jìn)稅收,因此強(qiáng)制性研發(fā)費(fèi)用資本化起到提高稅率的影響。

Meta在2021年開始籌劃稅收,根據(jù)法律要求提高研發(fā)費(fèi)用資本化比例,籌劃的結(jié)果為:2021年全年,Meta的有效稅率為16.7%,而這個(gè)數(shù)據(jù),在2020年僅為12.2%,2021年有效稅率相對(duì)2020年提高了4.5個(gè)百分點(diǎn)。

因此,稅率也屬于與Meta實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)營無關(guān)的外部影響,并非Meta經(jīng)營變差所致;但即便如此,稅率提高的影響將會(huì)持續(xù),Meta預(yù)估2022年全年的有效稅率將與2021年全年的有效稅率相似。

變換看問題的角度,拆分Meta利潤構(gòu)成,真正與經(jīng)營相關(guān)的虧損因素是對(duì)新興戰(zhàn)略元宇宙的巨額投入。

2021年Q4的財(cái)報(bào)是Meta首次披露包含元宇宙戰(zhàn)略的FRL部門財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),Meta新版財(cái)報(bào)結(jié)構(gòu)由兩個(gè)部分組成:

一個(gè)是“應(yīng)用程序家族”(Family of Apps),包括Meta旗下的Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp的廣告和其他服務(wù)帶來的營收,這是Meta的起家業(yè)務(wù),2021年Q4應(yīng)用程序家族總收入為327.9億美元,同比增長(zhǎng)20%,占總營收比重為97.42%。

第二個(gè)是“現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室”(Reality Labs),包括與AR(增強(qiáng)現(xiàn)實(shí))和VR(虛擬現(xiàn)實(shí))相關(guān)的硬件、軟件和內(nèi)容,即元宇宙方面的收入,這是Meta未來戰(zhàn)略發(fā)展重點(diǎn),營收增速快,2021年Q4現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室總收入為8.8億美元,同比增長(zhǎng)22.32%,占總營收比為2.58%。

已經(jīng)邁進(jìn)新舊業(yè)務(wù)交接的臨界點(diǎn),應(yīng)用程序家族雖然營收占主導(dǎo),但Meta逐漸加強(qiáng)對(duì)營收占比小的現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室投入,包括硬件成本、核心基礎(chǔ)架構(gòu)投資和向合作伙伴的付款,巨資投入導(dǎo)致現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)入不敷出,越賺越虧:2021Q4虧損33.4億美元;一年比一年虧得多,從2019年虧損45億美元到2021年虧損超過100億美元。

對(duì)新興業(yè)務(wù)的巨額投入是企業(yè)變革的必經(jīng)之路,Meta的元宇宙變革初期,巨額投入無可避免,短期投入與長(zhǎng)期發(fā)展方向的矛盾碰撞,沒有誰能不經(jīng)歷陣痛,Meta的營收和利潤增長(zhǎng)不同步,只是時(shí)間未到而已。

Tiktok踢館,Meta探頭,增長(zhǎng)隱私兩為難

Meta傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展有兩個(gè)攔路虎:一是此業(yè)務(wù)以用戶數(shù)量為基礎(chǔ),現(xiàn)如今最主要的旗下軟件Facebook用戶數(shù)量增長(zhǎng)停滯是事實(shí);二是業(yè)務(wù)的發(fā)展變現(xiàn)以應(yīng)用商城為依托,現(xiàn)如今面臨IOS應(yīng)用商城隱私政策趨嚴(yán)形勢(shì),廣告投放需時(shí)間修復(fù)。

首先是用戶數(shù)量。

文章開頭闡明了2021年第四季度Facebook的月活和日活相對(duì)2021年第三季度沒有顯著變化。

同時(shí),2021年日活相對(duì)2020年日活增長(zhǎng)僅為5%,2021年月活相對(duì)2020年月活增長(zhǎng)為4%,增長(zhǎng)動(dòng)力不足。

Facebook用戶增長(zhǎng)停滯,一個(gè)重要原因是短視頻產(chǎn)品與傳統(tǒng)社交產(chǎn)品的搶占用戶的競(jìng)爭(zhēng),互聯(lián)網(wǎng)社交軟件的重要目標(biāo)是搶占用戶時(shí)間,當(dāng)下社交產(chǎn)品形態(tài)豐富,用戶的可選性越來越豐富。

對(duì)Facebook來說,青少年本是重要用戶,翻閱歷史財(cái)報(bào)數(shù)據(jù):2015年,有71%的美國青少年(18-29歲)活躍在Facebook上,而該數(shù)據(jù)到了2020年,下滑到了51%;而正是Tiktok這樣的短視頻產(chǎn)品搶占了這部分用戶,使年輕用戶在該應(yīng)用上花費(fèi)的時(shí)間正在減少,制作的內(nèi)容數(shù)量也正在減少。

現(xiàn)如今,Tiktok全球月活已過10億,耗時(shí)僅為4年,而Facebook達(dá)到這一數(shù)量,花費(fèi)了8年時(shí)間。

扎克伯格也感受到了Tiktok的威脅,他在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上坦言,“TikTok是一個(gè)如此強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,在擁有龐大用戶群的基礎(chǔ)上,還能繼續(xù)以相當(dāng)快的速度增長(zhǎng)。盡管我們的發(fā)展速度非?,但我們競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的發(fā)展速度也相當(dāng)快!

其次是IOS隱私政策趨嚴(yán)。

Meta的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利方式有兩種:一是廣告收入,二是其他收入,其中廣告收入是大頭,貢獻(xiàn)占比超過了99%。

應(yīng)用程序的廣告精準(zhǔn)投放有一重要的平臺(tái)依托——IOS和安卓等平臺(tái)的隱私支持,需要平臺(tái)用戶先簽訂隱私政策,允許應(yīng)用程序追蹤自己的瀏覽行為,應(yīng)用程序才能根據(jù)用戶瀏覽產(chǎn)生的大量數(shù)據(jù),用于精準(zhǔn)廣告投放。

2021年4月份,蘋果發(fā)布了針對(duì)iphone和ipad的IOS14隱私政策,用戶在首次打開每個(gè)APP應(yīng)用程序時(shí),將提示用戶選擇禁用/啟用IDFA跟蹤,提示彈窗“某應(yīng)用想要獲得權(quán)限去追蹤你在其他應(yīng)用或網(wǎng)站的行為,你的數(shù)據(jù)將用來投放個(gè)性化廣告”,用戶只有勾選這一彈窗,授予相應(yīng)權(quán)限后,F(xiàn)acebook等應(yīng)用程序才能追蹤用戶數(shù)據(jù)。

隱私政策的存在損害了應(yīng)用軟件公司的數(shù)字廣告定位和衡量能力,F(xiàn)acebook首席運(yùn)營官謝麗爾(Sheryl)在2021Q4財(cái)報(bào)電話會(huì)議中表示:“iPhone隱私政策的變化意味著我們廣告定位用戶的準(zhǔn)確性下降,這增加了廣告客戶的獲客成本,同時(shí)廣告商減少投放,而且衡量廣告效果變得更加困難!

根據(jù)廣告技術(shù)公司Lotame的估算,2021年下半年,Snap、Facebook、Twitter和YouTube的廣告業(yè)務(wù)均受到蘋果隱私新規(guī)的沖擊,共計(jì)損失約98.5億美元的營收。

而展望2022年,IOS隱私政策對(duì)Meta的影響會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大,公司在2021Q4財(cái)報(bào)電話會(huì)議中表示:該政策將進(jìn)一步擴(kuò)大到歐洲等地區(qū),對(duì)Meta來說,2022年將會(huì)影響100億美元左右營收,正因如此,2022年上半年的同比表現(xiàn)將會(huì)更糟糕。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)迷茫的同時(shí),慶幸新興業(yè)務(wù)有一縷希望的曙光,現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室的軟件和硬件迎來了用戶數(shù)量和內(nèi)容的增長(zhǎng)。

在硬件上,Meta的智能頭顯VR Quest2銷量持續(xù)攀升,在2021年3月時(shí)其銷量就已超過Meta歷代VR頭顯總和;到了2021年第四季度,Quest商店交易規(guī)模已經(jīng)超過10億美元;在圣誕節(jié)當(dāng)天,硬件配套的APP Oculus首次登上了美國App Store的榜首。

可以說,Meta的VR設(shè)備,目前在全球也并無對(duì)手。

在軟件上,Horizon是Meta構(gòu)建元宇宙愿景的核心產(chǎn)品,已經(jīng)向美國和加拿大的用戶開放,目前已經(jīng)涌現(xiàn)大批創(chuàng)作者為虛擬世界創(chuàng)作作品。

但終歸,元宇宙仍然處于發(fā)展初期,現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室軟件和硬件的突破只是杯水車薪,距離挑起營收和利潤大梁,依然為時(shí)很遠(yuǎn)。

7大新戰(zhàn)略助攻,能否破繭成蝶?

基于對(duì)元宇宙戰(zhàn)略的高額投入,以及對(duì)廣告收入的低迷預(yù)判,Meta高層坦承,公司面臨短期增長(zhǎng)壓力,給出了讓市場(chǎng)頗為惋惜的2022年第一季度指引:Yahoo Finance分析師預(yù)期為300億美元,但公司的預(yù)期僅為270-290億美元之間。

短期目標(biāo)就像低頭看路,局中人和局外人皆知前路坎坷和荊棘遍布,布新局解舊困,Meta的元宇宙愿景,年內(nèi)目標(biāo)是與Tiktok等短視頻平臺(tái)抗衡及擺脫廣告業(yè)務(wù)的影響。

基于此,扎克伯格提出了2022年發(fā)展的七個(gè)投資重點(diǎn):Reels(短視頻)、社區(qū)即時(shí)信息、信息業(yè)務(wù)、廣告、隱私、AI(人工智能)及元宇宙戰(zhàn)略產(chǎn)品,這七個(gè)投資重點(diǎn),有些是在模仿國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭,依葫蘆畫瓢,有些正在大刀闊斧改革,有些已經(jīng)初有小成。

首先,細(xì)究會(huì)發(fā)現(xiàn)“Reels、社區(qū)即時(shí)信息、信息業(yè)務(wù)”這三個(gè)投資重點(diǎn)的搭建都有中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭的影子。

Reels是Facebook和Instagram抵擋TikTok入侵的盾牌,以此之道還之彼身,主打15秒的短視頻,與抖音、TikTok相似,按照點(diǎn)擊量、用戶喜好推薦視頻,只不過是內(nèi)嵌在Instagram、Facebook的App里,目前Reels成為Meta增長(zhǎng)最快的應(yīng)用。

與國內(nèi)短視頻變現(xiàn)方式四面開花,覆蓋廣告、電商、創(chuàng)作者工具、直播分成、游戲等不同,剛剛起步的Reels,變現(xiàn)模式僅有廣告,后續(xù)變現(xiàn)潛力巨大。

社區(qū)即時(shí)信息即美國版本的微信發(fā)展“群聊”功能,這也是國內(nèi)的騰訊旗下微信和QQ熟悉的玩法;對(duì)Meta而言,在旗下的Whatsapp和Messenger上建立社區(qū)聊天,使得用戶可以在群組和社區(qū)內(nèi)進(jìn)行實(shí)時(shí)對(duì)話,增強(qiáng)用戶粘性,通過群聊也可以精準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售或廣告投放,Meta在此亦有標(biāo)桿。

信息業(yè)務(wù)類似微信的微店及生活服務(wù)功能,Meta該業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁,用戶可以用Facebook直接打車、購買商品(推出了Shops),在線購買商品或服務(wù)等,以此豐滿業(yè)務(wù)生態(tài)。

其次,“廣告和隱私”是正在進(jìn)行的大刀闊斧改革,但改革的效果,目前并未體現(xiàn)在報(bào)表上。

隨著蘋果iOS系統(tǒng)的政策變化以及歐洲的新法規(guī)出臺(tái),可以用于提供個(gè)性化廣告的數(shù)據(jù)越來越少,但廣告市場(chǎng)的供需關(guān)系沒有改變,因而Meta正在重建廣告基礎(chǔ)設(shè)施,但方式如何、效果如何,尚難定奪。

同時(shí),Meta斥巨資強(qiáng)化隱私保護(hù)方式,包括重建隱私計(jì)劃和隱私審查流程,以提高產(chǎn)品的隱私性,投入大,耗時(shí)長(zhǎng),無論改革方式如何,均不會(huì)直接體現(xiàn)在報(bào)表之中。

最后,人工智能和元宇宙,Meta已初有成效,在此領(lǐng)域稱之為巨頭冉起不為過。

人工智能可以使用更少數(shù)據(jù)的同時(shí)向人們提供更好的廣告,改善了短視頻內(nèi)容的相關(guān)性和整體內(nèi)容排名,Meta將在2022年完成對(duì)AI Research Super Cluster的投資,它將是世界上最快的超級(jí)計(jì)算機(jī),理解數(shù)百種語言,以提升產(chǎn)品的算法體驗(yàn)。

元宇宙的硬件方面,Meta將在2022年底發(fā)布一款高端虛擬現(xiàn)實(shí)眼鏡;軟件方面,在2022年推出一個(gè)移動(dòng)端版本的Horizon元宇宙社交產(chǎn)品,將把早期元宇宙的虛擬場(chǎng)景體驗(yàn),帶入更多的除了VR以外現(xiàn)有移動(dòng)端設(shè)備,同時(shí)優(yōu)化虛擬形象,讓用戶更身臨其境。

綜上,Meta當(dāng)下的確身臨險(xiǎn)境,左右為難,既面臨傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致用戶增長(zhǎng)停滯、廣告營收遭遇IOS平臺(tái)打擊的現(xiàn)實(shí)困局;亦處于新興戰(zhàn)略元宇宙發(fā)展早期,投入大回報(bào)慢,短期內(nèi)逃脫困局概率甚微。

但現(xiàn)在唱衰Meta也未時(shí)過早,錨定元宇宙目標(biāo),未來也許可以助攻Meta以新局解舊困;而且,“好學(xué)”的扎克伯克,非常善于向國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭“抄作業(yè)”,Meta借此脫困,或可一試。

       原文標(biāo)題 : 市值打八折,元宇宙的新局,為何解不了Meta的舊困?

聲明: 本文由入駐維科號(hào)的作者撰寫,觀點(diǎn)僅代表作者本人,不代表OFweek立場(chǎng)。如有侵權(quán)或其他問題,請(qǐng)聯(lián)系舉報(bào)。

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