脫口秀演員助陣,硬剛蘿卜快跑:這家無人駕駛企業(yè)要IPO了
這兩天有兩件事兒很熱。
一個是文遠知行在美國證監(jiān)會(SEC)公開披露招股書,擬在美國納斯達克IPO。另一個事兒是美聯(lián)儲暗示最早在9月份降息。
對于自動駕駛行業(yè)來說,這兩件事兒算是兩個利好。
一來,這兩年鬧“美元荒”再加上前兩年自動駕駛行業(yè)祛魅,資本市場對自動駕駛公司都沒什么興趣了,文遠知行這個時候赴美上市,也算是一針強心劑。
二來,如果美聯(lián)儲真的降息了,那么看看這波文遠上市能不能搏一個好的市值,其他排隊的IPO的企業(yè),心里也能有個底。
雖然時機看起來沒那么差,但要想獲得資本市場的認可,恐怕沒那么容易。
主要還是虧損的問題。
2021年文遠知行虧了10.073億,2022年增至12.985億,2023年虧損至19.491億元人民幣。
這幾年的運營下來,投資人虧麻了。
好在之前的投資方很多,融了不少錢。天眼查APP顯示,投資方里也有中阿基金這樣的玩家。不過,投資方也不是慈善家,前面幾輪融資中也有很多財務投資者,財務投資者終究是希望看到回報的。
所以,即便是虧這么,文遠也到了必須上市融資的時候。
那么,這波上市文遠能不能有一個比較理想的估值?能不能給投資者一個體面退出的機會?值得研究。
//商業(yè)化不確定性仍在,Robotaxi故事難講
對于文遠知行來說IPO是個難題。
去年3月啟動赴美上市計劃,8月份赴美IPO計劃獲得中國證監(jiān)會國際合作部備案,文遠需要在一年內(nèi)完成上市,即今年8月25日前完成上市。
不只是說上市的過程難,難也難在如何讓大洋彼岸的投資人買單。畢竟之前中概股被低估已經(jīng)成為常態(tài),優(yōu)秀的公司尚且被低估,何況是需要長期投入而且還在持續(xù)虧損當中的科技公司呢?
所以,文遠知行需要一個強有力的商業(yè)化故事,來說服資本市場,最近爆火的Robotaxi正好給了文遠一個機會。
根據(jù)以往的經(jīng)驗,商業(yè)化基礎越不穩(wěn)定的企業(yè),越是在IPO的生活需要“講故事”。
文遠知行的商業(yè)化可以用四個字概括:基礎未穩(wěn)。
招股書文件披露,文遠知行有五大業(yè)務:網(wǎng)約車Robotaxi、自動駕駛小巴Robobus、自動駕駛貨運車Robovan、自動駕駛環(huán)衛(wèi)車Robosweeper以及高階智能駕駛。
這些業(yè)務被分為兩類:銷售L4級別自動駕駛汽車及相關傳感器套件產(chǎn)品,提供L4自動駕駛及ADAS(高級駕駛輔助系統(tǒng))服務。
目前來看,ADAS服務仍然是公司營收的主要來源,營收也主要來源于博世的訂單。
根據(jù)招股書數(shù)據(jù),2021年到23年,文遠知行營收從1.9億元增長至3.48億,來自博世的收入增長就超過1億元。而今年上半年,博世訂單不穩(wěn),文遠知行的ADAS收入也就減少了4390萬元。
什么意思呢?汽車行業(yè)價格戰(zhàn)的寒氣已經(jīng)傳導到了ADAS軟件供應商。比如向文遠這樣的自動駕駛企業(yè),雖然也有技術,但工程化和量產(chǎn)還是要靠與主機廠合作。
目前的文遠知行,其實還是很依賴博世這個“大客戶”。而這個“大客戶”其實也不容易,汽車行業(yè)打個噴嚏,縱使博世對于車企再重要,作為供應鏈企業(yè)也得“感冒”一陣。博世一“感冒”,上游的供應商業(yè)績恐怕就要遭殃。
因此,文遠知行現(xiàn)有商業(yè)化基本盤,未必就真的能好到哪去。
換句話,汽車行業(yè)不爭出結(jié)果,文遠知行這些企業(yè)的商業(yè)化基礎,就可能還有很大的不確定性。所以也更需要向市場講一個看起來更完美的故事。
Robotaxi會是一個完美的故事嗎?
從這段時間蘿卜快跑的事情看,自動駕駛公司要給市場講這個Robotaxi故事,恐怕還不到火候。
蘿卜快跑的爆火,Robotaxi市場點燃了,資本市場也被點燃了,但是落地層面,其實很尷尬,屬于一種半停滯狀態(tài)。
前陣子有傳言蘿卜快跑武漢停運,后來被辟謠了。停運被辟謠之后,蘿卜快跑又被傳漲價了,趨近出租車價。
這從側(cè)面看出,Robotaxi的落地是有很大的阻力的。畢竟,Robotaxi這事兒涉及民生,不是一個單純的規(guī)模經(jīng)濟的問題。
總之,當下節(jié)點自動駕駛大規(guī)模落地,其實很微妙。而對行業(yè)來說,這些傳言其實是偏利空文遠知行這樣的企業(yè)的。
因為,文遠也好,小馬也好,其實大家都等不起。
底層邏輯來看,Robotaxi的確是個很有想象力的生意,而文遠知行不只能講Robotaxi,還有Robobus、Robovan……
但問題是,沒有足夠的錢和時間,這些想象力就只能是想象力。
就拿Robotaxi這個相對商業(yè)化落地比較快的來說,這其實是巨頭的游戲。拿百度來講,Robotaxi業(yè)務是要不斷燒錢的,而百度主營業(yè)務是搜索,能源源不斷帶來現(xiàn)金流,支撐著Robotaxi業(yè)務。
而小馬,文遠們跟百度根本就不是一個量級。
當年都在做L4,為啥最后是蘿卜快跑熬到了最后,核心是搜索錢袋子,不太依賴于外部資本。而文遠、小馬則需要不斷地去外部找錢,找融資。
這樣就會面臨著一個問題,一級市場找不來錢,那么IPO就成了唯一能走的路。
如果成功上市,但二級市場上沒有一個好的估值,那么融來的錢能不能支撐起一場“持久戰(zhàn)”,這也是一個問題。
所以,L4級別的無人駕駛賽道,其實是綜合實力的較量。
這不是文遠一家要面對的問題,這是行業(yè)都需要面對。
除非在一兩年內(nèi)真的能實現(xiàn)盈利,讓資本市場看到曙光,否則當下階段即便是上市成功,恐怕也只是找到了一個新的“接盤俠”而已。到頭來,“擊鼓傳花”的游戲又能玩多久呢?
//燒錢搞研發(fā)不是問題,如何不持續(xù)失血是關鍵
Robotaxi估值難講,無人駕駛企業(yè)上市潮流下,資本市場表現(xiàn)可謂是一言難盡。
核心原因并不復雜,整個汽車行業(yè)戰(zhàn)火紛飛,給車企做供應商,既沒錢圖也沒前途。恰巧,除了給車企做供應商,無人駕駛企業(yè)們還真的就沒幾個靠譜的變現(xiàn)方式。能直接來錢其實就是賣給車企。
只是,自動駕駛這個功能,對于高端車型來說是剛需,而對于主流市場來說就是個錦上添花,難打動消費者為之付費。
實際上,在終端市場,30萬到50萬市場,智能駕駛才有吸引力。
問題來了,高端市場賣得好的品牌都是自研。
比如問界、特斯拉。到頭來還是得做供應商的角色,而剩下的車企沒有那么高的毛利,只能向供應商壓價。
所以,整個智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈,只有大疆這種低價方案才有吸引力。
低價是有代價的。
這個代價呢,就是行業(yè)里的企業(yè)不管上不上市,整體商業(yè)化表現(xiàn)都不好,估值也很低,比如Aurora再比如估值暴跌的Mobileye。
文遠知行顯然是知道只做供應商沒啥想象力。所以,這次沖擊IPO,文遠顯然想給市場講一個不一樣的故事,比如,講一個賣服務的高毛利故事?
實際上,從2021年到2024年上半年,文遠的業(yè)務結(jié)構(gòu)已經(jīng)有了比較大的變化。產(chǎn)品收入占比從73.5%下降到了14%,服務收入占比從26.5%,上升到了86%。
這種業(yè)務結(jié)構(gòu)的變化也改善了毛利率。
2021年到2023年,文遠的毛利率分別為37.4%、44.1%以及45.7%。
這么高的毛利率,為啥還虧錢呢?原因就在于掙的錢遠沒有花得多。
文遠的營收增長很快,但還是缺乏規(guī)模,2021-2023期間,從1.382億元提升至4.018億元。而研發(fā)費用方面,2021年至2023年,文遠知行的研發(fā)費用分別為4.432億元、人民幣7.586億元及人民幣10.584億元。
三年的研發(fā)投入就有22.6億 ,自動駕駛技術研發(fā)太燒錢了。
這也會帶來另外一個問題,現(xiàn)在一部分的研發(fā)投入還可以被列為“資產(chǎn)”,那么未來隨著研發(fā)投入逐漸被確認為成本,財務上的虧損會不會更嚴重?
高投入也好,虧損也罷,反正自動駕駛這個行業(yè),高研發(fā)投入是一種“政治正確”。
這其實也從數(shù)據(jù)上證實,如今的自動駕駛行業(yè)還是處在相對早期的技術投入階段,離市場期待的商業(yè)變現(xiàn)周期,還差著很長一段距離。
當然,不是說不能在研發(fā)上高投入,但這個時候,其實更重要的是保持高投入的同時又要確保自身“不失血”。
這一點尤為重要。
目前來看,文遠知行還有現(xiàn)金可用。
招股書顯示,公司現(xiàn)金、定期存款、理財投資總額約42億人民幣。只是,如果持續(xù)失血,業(yè)務不能帶來足夠的利潤增長,再加上自動駕駛行業(yè)的商業(yè)化周期這么長,那么再多的現(xiàn)金也會有用光的那一天。
招股書里也提到,這次IPO募集的資金,也將主要用于支持研發(fā)和商業(yè)化運營。其中35% 將用于自動駕駛技術、產(chǎn)品和服務的研發(fā),30%將用于自動駕駛車隊的商業(yè)化和運營,以及拓展更多市場的營銷活動。
上市成功之后,那么接下來一段時間,文遠智行手里的彈藥還很充裕,能否成功地找到自己的商業(yè)化之路,給投資者一個體面退出的機會,值得關注。
最后,這次文遠知行赴美上市,還是有一定的歷史意義的。
中美科技競爭的時代背景下,中國科技公司赴美上市顯然沒那么容易了,未來在美上市的科技公司會有多少,其實有很大的不確定性,而已經(jīng)赴美上市的公司未來的命運如何,其實也充滿不確定性。
總之,珍惜機會把握現(xiàn)在,助力我國科技硬實力再上一層樓,自動駕駛企業(yè)義不容辭。
免責聲明:本文基于公司法定披露內(nèi)容和已公開的資料信息,展開評論,但作者不保證該信息資料的完整性、及時性。另:股市有風險,入市需謹慎。文章不構(gòu)成投資建議,投資與否須自行甄別。
原文標題 : 脫口秀演員助陣,硬剛蘿卜快跑:這家無人駕駛企業(yè)要IPO了
請輸入評論內(nèi)容...
請輸入評論/評論長度6~500個字
圖片新聞
最新活動更多
推薦專題
- 高級軟件工程師 廣東省/深圳市
- 自動化高級工程師 廣東省/深圳市
- 光器件研發(fā)工程師 福建省/福州市
- 銷售總監(jiān)(光器件) 北京市/海淀區(qū)
- 激光器高級銷售經(jīng)理 上海市/虹口區(qū)
- 光器件物理工程師 北京市/海淀區(qū)
- 激光研發(fā)工程師 北京市/昌平區(qū)
- 技術專家 廣東省/江門市
- 封裝工程師 北京市/海淀區(qū)
- 結(jié)構(gòu)工程師 廣東省/深圳市