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作為汽車智能化新增零部件最受關(guān)注、也是頗具爭議的一個新增零部件——激光雷達。

中國的激光雷達行業(yè)，目前有了兩家上市公司公司，分別是2023年2月在美國納斯達克上市的禾賽（HSAI.NASDAQ）和2024年1月在港交所上市的速騰聚創(chuàng)（02498.HK）。

這兩家公司也根據(jù)各自交易所的要求，發(fā)布了2024年第二季度和上半年的財報，從兩家公司公布的財報數(shù)據(jù)，以及財報電話會議上，可以看到激光雷達行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、兩家公司的經(jīng)營情況，以及行業(yè)發(fā)展的走向。

下面是兩家激光雷達公司發(fā)布的2024年上半年財報顯示的的財務(wù)情況（根據(jù)上市時間排序，單位RMB：元，由于財報公布方式的原因，禾賽的財報進行了Q1和Q2合并處理）：

1、營收：

2024年上半年：禾賽營業(yè)收入為8.18億，同比-6.01%；速騰聚創(chuàng)營業(yè)收入7.27億，同比增長120.97%；下圖是過去三年（2022-2024）上半年，禾賽和速騰聚創(chuàng)的營收情況：

解讀：從過去三年的中報來看，禾賽和速騰聚創(chuàng)的收入在接近，禾賽在今年上半年出現(xiàn)了營收的同比下滑，而速騰聚創(chuàng)則仍舊保持著增長。營收下滑，對禾賽來說，是需要努力去解決的問題，尤其是在中國激光雷達市場規(guī)模不斷擴大的當下。

2、毛利率：

2024年上半年：禾賽的毛利率為40.20%（Q1毛利率為38.8%，Q2毛利率為45.10%），同比增長18.09%；速騰聚創(chuàng)的毛利率為13.60%，同比增長670.30%。

解讀：從毛利率的情況來看，禾賽的毛利率的高于速騰聚創(chuàng)，因為禾賽除了ADAS激光雷達外，還大量在Robotaxi領(lǐng)域出貨，禾賽表示，中國前五的Robotaxi公司都獨家使用禾賽的激光雷達。Robotaxi用的激光雷達單價要比ADAS激光雷達的單價高、毛利也更高。

速騰聚創(chuàng)也按照自己的計劃在Robotaxi賽道的激光雷達上發(fā)力，在財報電話會上，速騰聚創(chuàng)表示還是希望用車規(guī)級的激光雷達滲透到Robotaxi應(yīng)用上。

自從進入2024年下半年，Robotaxi賽道因為百度蘿卜快跑、Waymo、特斯拉等玩家都在公布了雄心勃勃的計劃，Waymo也在這周宣布月訂單超過10萬單。百度蘿卜快跑則提出了年內(nèi)實現(xiàn)盈虧平衡、明年實現(xiàn)盈利的目標。Robotaxi行業(yè)可能會因為這些玩家的計劃而出現(xiàn)需求的增長。

同時，激光雷達無論是應(yīng)用在ADAS還是Robotaxi或者是機器人領(lǐng)域，都要面臨著單價下降的困擾，這里面只能通過大規(guī)模的生產(chǎn)應(yīng)用來降本增效了，從而提高激光雷達公司本身的毛利水平，盡快實現(xiàn)盈利。

3、盈虧情況：

2024年上半年：禾賽和速騰聚創(chuàng)均錄得虧損，其中，禾賽凈利潤是虧損1.79億，速騰聚創(chuàng)營業(yè)利潤是虧損2.68億。凈利潤和營業(yè)利潤是不同的統(tǒng)計口徑和表述，在2024年上半年，不管是什么統(tǒng)計口徑，禾賽和速騰聚創(chuàng)都是虧損的。

4、研發(fā)投入方面：

2024年上半年：禾賽的研發(fā)投入為3.93億，速騰聚創(chuàng)研發(fā)投入為3.13億。

解讀：要把盈虧和研發(fā)投入放在一起看才有意思。在上半年，禾賽和速騰的研發(fā)投入都是大于虧損的。某種程度上說，減少研發(fā)投入都能讓虧損減少，甚至是實現(xiàn)盈利。但是，對于激光雷達公司來說，研發(fā)投入是必不可少的，只有源源不斷的研發(fā)投入，才有可能在產(chǎn)品性能、規(guī)模生產(chǎn)降本、技術(shù)路線等方方面面跟得上行業(yè)的發(fā)展步伐。

尤其是激光雷達的產(chǎn)品形態(tài)，在芯片化、智能化和智能制造上還有很大的進步空間，這也對激光雷達的降本有著重要作用。從研發(fā)投入規(guī)模來看，速騰的3.13億比禾賽的3.93億略少，不是量級的差距實際影響應(yīng)該不大。速騰表示在目前火熱的AI領(lǐng)域加大投入，屆時或許會在AI加持下的成本、性能和應(yīng)用方面的優(yōu)勢。

5、激光雷達出貨量

2024年上半年，禾賽激光雷達總出貨量14.56萬臺，同比增長67.5%，其中ADAS激光雷達出貨量為13.32萬臺，同比增長80.3%；速騰聚創(chuàng)激光雷達出貨量為24.34萬臺，同比增長415.7%，其中ADAS激光雷達出貨量為23.45萬臺，同比增長487.7%。

解讀：作為主營業(yè)務(wù)的激光雷達銷售收入，是兩家激光雷達公司的核心收入。從銷售數(shù)量來看，速騰聚創(chuàng)的數(shù)量更大，速騰聚創(chuàng)的激光雷達銷售數(shù)據(jù)幾乎是禾賽的兩倍。

主要就是ADAS激光雷達出貨量的差別，從結(jié)果來看，速騰聚創(chuàng)在ADAS激光雷達的出貨量要大很多，吃到了激烈的智能駕駛行業(yè)提高激光雷達裝車率的紅利。有了量的保障，一旦在量級上形成優(yōu)勢，則有望提高毛利率和產(chǎn)品的價格競爭力。但從前面提到的營收來看，禾賽營收8.18億，而速騰聚創(chuàng)營收7.27億。這意味著禾賽的單價更高，因為禾賽的非ADAS激光雷達出貨量主要是應(yīng)用在Robotaxi的激光雷達。而速騰聚創(chuàng)的非ADAS激光雷達出貨量則是用于的機器人及其他領(lǐng)域。

禾賽在財報中也提到了自動駕駛業(yè)務(wù)（也就是Robotaxi）收入減少了。未來Robotaxi激光雷達的收入情況，還是比較依賴較為集中的客戶的訂單是否會增加，畢竟Robotaxi玩家的數(shù)量短期內(nèi)很難看到增長，即便是特斯拉要進軍Robotaxi，國內(nèi)除了小鵬要跟進，蔚來和華為都明確表示不會跟進了。

6、現(xiàn)金儲備情況

2024年上半年，截至6月30日，禾賽的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金和短期投資等形式存在的現(xiàn)金儲備為27.53億，比3月31日的28.30億是略微減少；速騰聚創(chuàng)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金及定期存款為25.71億，比3月31日的25億略微增加。

解讀：看到現(xiàn)金儲備情況，兩家的現(xiàn)金儲備相對接近，從現(xiàn)金儲備的變化情況來看，禾賽的現(xiàn)金儲備在減少，速騰聚創(chuàng)的現(xiàn)金儲備在增加，但從絕對值來看，變化都是在幾千萬人民幣的水平，變化幅度并不大。

7、激光雷達行業(yè)展望

在電話會和財報上，禾賽和速騰聚創(chuàng)都提到了現(xiàn)在激光雷達的滲透率在提升，同時，在價格更低的車型，如15-20萬的車型，激光雷達也開始滲透了，因為這個價格區(qū)間體量大，有可能會帶來放量的需求。

在Q2財報上，禾賽對Q3的財報進行了展望，預(yù)計凈營收在4.5-5億，同比增長約1.0%-12.2%。這個展望對于激光雷達行業(yè)來說，意味著市場的增長還是比較慢的，或者對禾賽來說，營收增長是比較慢的。

下面是兩家公司財報公布的定點情況：禾賽在財報中提到已經(jīng)和全球19家OEM廠商合作，定點了70多款車型；速騰聚創(chuàng)則表示獲得了22家OEM廠商和一級供應(yīng)商的合作，累計定點了80款車型。

同時，禾賽和速騰聚創(chuàng)都提到了海外車企的定點情況。海外車企的定點，是兩家激光雷達公司非常重要的增量來源，畢竟，海外車企的海外車型，激光雷達裝車率基本為零。這意味著巨大的市場空間。即便是拿到了定點，還要看SOP，還要看上市時間，還要看上市后是否能夠熱銷，這些都會影響到激光雷達公司的收入情況。

最新收盤價及市值，禾賽最新收盤價是4.33美元、收盤市值是5.52億美元（約合人民幣39.41億人民幣）， 速騰聚創(chuàng)最新收盤價為12.28港元、收盤市值是55.38億港元（約合人民幣50.71億人民幣）。

       原文標題 : 【財報解讀】禾賽和速騰：40%毛利VS營收增長120%