中鼎股份（000887．SZ）是美國(guó)通用呼吸機(jī)項(xiàng)目精密橡膠密封產(chǎn)品的批量供應(yīng)商。

三花智控（002050．SZ）全資子公司三花汽零是通用汽車戰(zhàn)略性電動(dòng)車平臺(tái)BEV3電池冷卻組件和多個(gè)熱管理閥類產(chǎn)品的全球獨(dú)家供應(yīng)商。

深科技（000021．SZ）是呼吸機(jī)部件（主板）供應(yīng)商。

漢威科技：子公司煒盛傳感主要為呼吸機(jī)提供微流量傳感器。

通達(dá)股份：子公司成都航飛航空機(jī)械制造有限公司為國(guó)內(nèi)某呼吸機(jī)生產(chǎn)企業(yè)提供呼吸機(jī)配件，暫不生產(chǎn)呼吸機(jī)整機(jī)。

麥格米特：公司醫(yī)療電源中很大比例是供應(yīng)呼吸類醫(yī)療設(shè)備。

瑞康醫(yī)藥：公司從事呼吸機(jī)等醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療器械的配送和銷售。

新松醫(yī)療的商業(yè)模式可以概括為：公司以自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)為基礎(chǔ)，設(shè)計(jì)氧氣機(jī)和無創(chuàng)呼吸機(jī)等醫(yī)療器械產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)方案，通過對(duì)外采購(gòu)零部件、委外加工半成品，最后在公司完成組裝的方式組織生產(chǎn)，而后以直銷和經(jīng)銷兩種方式銷售產(chǎn)品、獲取收入、贏得利潤(rùn)。

公司有效利用社會(huì)分工，組裝式生產(chǎn)，主要由三部分構(gòu)成：其一，標(biāo)準(zhǔn)元器件，由公司統(tǒng)一采購(gòu)和測(cè)試篩選；其二，機(jī)加工零部件及印刷電路板，依靠委外加工的方式完成；其三，組裝調(diào)試，公司獨(dú)立完成電路板調(diào)試、整機(jī)裝配、灌裝軟件和檢驗(yàn)測(cè)試等生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

公司產(chǎn)品主要依靠經(jīng)銷商渠道銷售，公司直銷業(yè)務(wù)收入占比較小。

公司與經(jīng)銷商的合作模式為公司對(duì)經(jīng)銷商直接銷售產(chǎn)品，并主要采取“先款后貨”、“現(xiàn)款現(xiàn)貨”的收款方式，只有長(zhǎng)期穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商和客戶才享受 1 個(gè)月的賬期。

這種現(xiàn)金收貨的方式，現(xiàn)在生產(chǎn)線簡(jiǎn)直就是印鈔機(jī)一樣。

目前國(guó)外制氧機(jī)行業(yè)已呈現(xiàn)“寡頭”壟斷趨勢(shì)，而國(guó)內(nèi)真正取得醫(yī)療器械許可證及產(chǎn)品在國(guó)家藥監(jiān)局獲準(zhǔn)注冊(cè)的制造商約有 100 家左右，較為知名且占有一定市場(chǎng)份額的主要有魚躍醫(yī)療、江航醫(yī)療、龍飛集團(tuán)等。

由于無創(chuàng)呼吸機(jī)行業(yè)在國(guó)內(nèi)興起時(shí)間較短，且該產(chǎn)品技術(shù)附加值加高、技術(shù)專用性較強(qiáng)，故國(guó)內(nèi)從事該產(chǎn)品生產(chǎn)的企業(yè)并不多見，國(guó)內(nèi)大部分生產(chǎn)呼吸機(jī)的企業(yè)都是生產(chǎn)應(yīng)用于醫(yī)院的有創(chuàng)呼吸機(jī)產(chǎn)品。

武漢火神山醫(yī)院呼吸機(jī)的生產(chǎn)任務(wù)是由邁瑞醫(yī)療（300760．SZ）承接。

中國(guó)無創(chuàng)呼吸機(jī)市場(chǎng)現(xiàn)在絕大多數(shù)被外國(guó)品牌占領(lǐng)，主要是飛利浦偉康、澳大利亞的瑞思邁、德國(guó)的萬曼醫(yī)療等。

國(guó)內(nèi)呼吸機(jī)企業(yè)有南京舒普思達(dá)醫(yī)療設(shè)備有限公司、沈陽新松醫(yī)療科技股份有限公司、北京怡和嘉業(yè)醫(yī)療、湖南明康中錦醫(yī)療科技發(fā)展有限公司、北京誼安醫(yī)療系統(tǒng)股份有限公司、魚躍醫(yī)療、復(fù)星醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、航天長(zhǎng)峰、港股的永勝醫(yī)療（旗下的和普樂呼吸機(jī)）。

新松2019年上半年的員工數(shù)是64人。

從除夕開始，新松醫(yī)療公司就接到工業(yè)和信息化部的緊急任務(wù)，要求加緊生產(chǎn)醫(yī)療用呼吸機(jī)和制氧機(jī)產(chǎn)品，用于武漢疫情防控。作為一家生產(chǎn)醫(yī)用制氧機(jī)和無創(chuàng)呼吸機(jī)兩大呼吸康復(fù)設(shè)備的企業(yè)，疫情發(fā)生后，為保障新冠肺炎治療所需的制氧機(jī)和呼吸機(jī)供應(yīng)，新松醫(yī)療公司員工加班趕工，開足馬力加緊生產(chǎn)。

1月31日，新松醫(yī)療公司以最快的速度完成了鐘南山醫(yī)學(xué)基金會(huì)定制的100臺(tái)制氧機(jī)。2月2日11時(shí)，制氧機(jī)送達(dá)武漢漢口醫(yī)院。

2月8日，160臺(tái)呼吸機(jī)順利交付下線，奔赴湖北武漢，支援抗擊疫情。2月9日下午，32箱160臺(tái)呼吸機(jī)全部到達(dá)武漢同濟(jì)醫(yī)院。

2月20日，新松醫(yī)療公司生產(chǎn)的200臺(tái)制氧機(jī)運(yùn)抵武漢協(xié)和醫(yī)院；2月22日，300臺(tái)制氧機(jī)發(fā)往湖北省地市級(jí)醫(yī)院，開始履行使命

新松醫(yī)療車間的產(chǎn)能比平時(shí)提高了300％。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，中國(guó)所有的呼吸機(jī)廠家都已達(dá)到了它們的產(chǎn)能極限，全部在忙于應(yīng)對(duì)海外需求。這些海外訂單可以讓它們滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)到5月份。據(jù)悉目前全球呼吸機(jī)需求已達(dá)到世界各地醫(yī)院現(xiàn)有數(shù)量的至少10倍。

一份歐盟內(nèi)部文件顯示，整個(gè)歐洲的個(gè)人防護(hù)設(shè)備和其他醫(yī)療設(shè)備，尤其是呼吸機(jī)的供應(yīng)仍令人擔(dān)憂，“傳統(tǒng)”供應(yīng)鏈只能滿足需求量的大約10％。英國(guó)呼吸機(jī)缺口預(yù)計(jì)最高將達(dá)到2萬臺(tái)。英國(guó)政府發(fā)布官方聲明，希望國(guó)內(nèi)制造商支持呼吸機(jī)和零部件生產(chǎn)。

美國(guó)目前所有醫(yī)院共擁有約16萬臺(tái)呼吸機(jī)。紐約州州長(zhǎng)稱當(dāng)?shù)剡�需要30000臺(tái)呼吸機(jī)，現(xiàn)在全州僅有5000到6000臺(tái)呼吸機(jī)。

魚躍醫(yī)療目前呼吸機(jī)訂單已排到4月底。日產(chǎn)能從疫情之前的300臺(tái)，提升到極限日產(chǎn)700臺(tái)以上。邁瑞醫(yī)療也收到上萬臺(tái)呼吸機(jī)海外訂單。

一部呼吸機(jī)的生產(chǎn)，硬件和軟件都不能出錯(cuò)，壓力驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、患者回路、過濾器和閥門等任何一個(gè)零部件發(fā)生故障，整個(gè)機(jī)器就無法運(yùn)轉(zhuǎn)；算法作為呼吸機(jī)的“大腦”，需要不斷優(yōu)化才能達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)。

即便對(duì)于專業(yè)的醫(yī)療設(shè)備制造商而言，生產(chǎn)一臺(tái)呼吸機(jī)也可能要花費(fèi)多達(dá)40天的時(shí)間。從零起步的跨界企業(yè)可能要花費(fèi)18個(gè)月才能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

因此，呼吸機(jī)不用擔(dān)心像口罩一樣被跨界企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張把價(jià)格打下去。

唯一需要擔(dān)心的，就是怎么擴(kuò)產(chǎn)能。

新松醫(yī)療2018年?duì)I收是4365．71萬，扣非凈利潤(rùn)是369．54萬。因此呼吸機(jī)的收入大概是280萬。

目前看來，2020年呼吸機(jī)產(chǎn)能至少提高幾倍，加上全年的需求都處于很高水平，呼吸機(jī)貢獻(xiàn)的收入有望增長(zhǎng)10倍以上，可達(dá)到2800萬，按20％凈利率算，貢獻(xiàn)利潤(rùn)560萬。

根據(jù)魚躍醫(yī)療，目司制氧機(jī)產(chǎn)品需求波動(dòng)不大。那么可以推測(cè)新松醫(yī)療的制氧機(jī)增長(zhǎng)不會(huì)很多。

因此，預(yù)估新松醫(yī)療2020年凈利潤(rùn)為1000萬左右。

當(dāng)前總市值1．79億，PE為17．9。相對(duì)于魚躍醫(yī)療（SZ：002223）和邁瑞醫(yī)療，真是太便宜了。