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振東制藥、靈康藥業(yè)何越虧損“山丘”(下)

不要浪費(fèi)每一場危機(jī)

作者:業(yè)文

編輯:鈞杰

風(fēng)品:聞道

來源:首財(cái)——首財(cái)研究院

又到財(cái)報(bào)季,幾家歡喜幾家憂。

Wind數(shù)據(jù)顯示,截止11月1日,A股市場已有超500家上市公司發(fā)布三季報(bào)。

10月23日,振東制藥披露,前三季營收27.84億元,微跌0.55%,歸母凈利虧損87.42萬元,同比下降103.53%。三季度單季虧損1541.66萬元,同比驟降15654.59%。

顯然,經(jīng)歷2022年虧損后,業(yè)績下滑局面仍未止住,到底哪里出了問題?深陷虧損泥潭的,還有靈康藥業(yè):前三季營收約1.51億元,同比減少40.02%,凈利虧損約9658萬元,同比下降39%。

醫(yī)改、醫(yī)療反腐進(jìn)入深水區(qū)。面對行業(yè)新常態(tài),留給從業(yè)者的轉(zhuǎn)型窗口期已經(jīng)不多了,如何迎頭趕上呢?

接上文......

4

多款產(chǎn)品集采”丟標(biāo)” 業(yè)績惡化

為往期“粗放買單”?

急迫需要翻身仗的還有靈康藥業(yè),最新三季半營收減少了40.02%,體量甚至不足2019年同期的七分之一;凈利潤更虧損近億元,頹態(tài)甚至比振東還甚些。

拉長緯度,營利雙降已是常態(tài):2020年?duì)I收10.01億元,同比下降38.8%,凈利1.6億元,同比下降20.6%;2021年?duì)I收7.4億元,下降26.04%,凈利0.6億元,下降58.8%;2022年?duì)I收2.89億元,凈利-1.96億,分別同比下降60.9%、397%。

盈利能力連續(xù)下降,不免讓外界擔(dān)憂企業(yè)經(jīng)營底盤穩(wěn)不穩(wěn)。

與振東制藥變換主業(yè)不同,靈康業(yè)績連滑與主要產(chǎn)品頻失集采有較大關(guān)系。

如2022年7月,第七批全國藥品集采投標(biāo),注射用頭孢美唑鈉中標(biāo),而另一款銷售比更大的產(chǎn)品——注射用奧美拉唑鈉丟標(biāo)。

2022年第七批全國藥品集采中,奧美拉唑鈉呈現(xiàn)“27+1”的激烈競爭格局,最終10家企業(yè)中標(biāo),藥品降幅皆超91%。

據(jù)藥智醫(yī)院銷售數(shù)據(jù)庫,2021年國內(nèi)樣本醫(yī)院注射用奧美拉唑鈉銷售額達(dá)38.34元。丟標(biāo)后年報(bào)顯示,2022年靈康制藥注射用奧美拉唑鈉銷售量315.52萬瓶,同比下降77.67%。當(dāng)年利潤隨之變臉,扣非凈利-2.04億元,同比下降797.2%,也是靈康藥業(yè)2015年上市以來首虧。

具體看,一到四季度營收1.26億元、7428萬元、5093萬元、3805萬元,扣非凈利1719萬元、1160萬元、-1.06億元、-1.26億元。丟標(biāo)對業(yè)績的影響肉眼可見。除了奧美拉唑鈉,2021年家第五批集采中,靈康藥業(yè)注射用頭孢呋辛鈉也未中標(biāo)。連續(xù)受挫,營收自然好不了。

2023半年報(bào)顯示,靈康藥業(yè)目前產(chǎn)品仍以抗感染類產(chǎn)品為主,銷售額約4988萬,銷售占比44.17%?垢腥绢惍a(chǎn)品毛利率 20.65%,利潤比18.55%。而2021全年,分別為2.9412億、39.73%、70.30%、35.19%。

毛利快速下滑,是因2020年7月23日,國家衛(wèi)生健康委辦公廳公布了《關(guān)于持續(xù)做好抗菌藥物臨床應(yīng)用管理工作的通知》:明確二級(jí)以上綜合醫(yī)院按照規(guī)定設(shè)立感染性疾病科,醫(yī)師未經(jīng)本機(jī)構(gòu)培訓(xùn)并考核合格,不得授予抗菌藥物處方權(quán)。

顯然,提質(zhì)增效降價(jià)大勢下,靈康藥業(yè)正在遭遇劇痛?此屏髂瓴焕,細(xì)觀卻似乎在為往期粗放運(yùn)營“買單”。

Wind數(shù)據(jù)顯示,2018年至2021年,靈康藥業(yè)銷售費(fèi)用率72.78%、66.81%、62.39%、57.26%。持續(xù)下降值得肯定,但占比依然不低。

2022年公司營收僅2.89億元,銷售費(fèi)則達(dá)2.37億元,銷售費(fèi)用率攀至81.80%。據(jù)Choice金融終端數(shù)據(jù),該銷售費(fèi)率排在482家醫(yī)藥生物公司中的第三位。

2023年5月30日,上交所下發(fā)監(jiān)管函,要求靈康藥業(yè)說明2022年毛利率下降的合理性、銷售費(fèi)用是否出現(xiàn)較大變化、募投項(xiàng)目的相關(guān)事宜等問題。

年報(bào)顯示,市場營銷服務(wù)費(fèi)主要由市場推廣費(fèi)、市場調(diào)研費(fèi)、市場營銷策劃費(fèi)、資訊服務(wù)費(fèi)構(gòu)成。

以2022年為例,靈康藥業(yè)銷售費(fèi)中市場營銷服務(wù)費(fèi)占比近97%。2020年至2022年,市場營銷服務(wù)費(fèi)為6.08億元、4.13億元、2.29億元,占銷售費(fèi)比約97.43%、97.45%、96.84%。

其中,市場推廣費(fèi)包含產(chǎn)品知識(shí)論壇、學(xué)術(shù)討論等推廣活動(dòng)。而醫(yī)療企業(yè)學(xué)術(shù)費(fèi)用,也是今年醫(yī)療反腐風(fēng)暴后,資本市場重點(diǎn)關(guān)注的一個(gè)方向。

2020年—2022年,靈康藥業(yè)銷售費(fèi)6.19億元、4.24億元、2.37億元,研發(fā)費(fèi)2036萬、2277萬、3162萬。前降后增值得肯定,可體量對比仍顯巨大。三年研發(fā)費(fèi)總和甚至不及銷售費(fèi)最低的2022的三分之一。孰輕孰重、到底靠啥驅(qū)動(dòng)核心成長、適應(yīng)醫(yī)改大勢?

好在2023前三季,銷售費(fèi)大降研發(fā)費(fèi)大升,改變之態(tài)明顯。只是,看看行業(yè)大勢、自身業(yè)績頹態(tài)也不得不變了。

行業(yè)分析師于盛梅認(rèn)為,主營業(yè)務(wù)持續(xù)下滑背景下,靈康藥業(yè)研發(fā)費(fèi)增長緩慢,產(chǎn)品競爭力不足。導(dǎo)致集采丟標(biāo)后,其他新品不能形成快速補(bǔ)位。增強(qiáng)研發(fā)質(zhì)量效率、開辟新賽道,已是當(dāng)務(wù)之急,畢竟市場不等人。

5

到底多缺錢?

貴在守住“四條底線”

必須快些了。

2023年1月,因涉嫌信披違規(guī),實(shí)控人陶靈萍被立案調(diào)查。

4月20日晚公告披露,19日公司及相關(guān)當(dāng)事人收到西藏證監(jiān)局《行政處罰決定書》:陶靈萍未按規(guī)定披露非經(jīng)營性占資形成的關(guān)聯(lián)交易,靈康藥業(yè)及實(shí)控人陶靈萍、財(cái)務(wù)總監(jiān)兼董秘張俊珂被警告并罰款。

具體情況是,2021年1月至3月期間,陶靈萍與公司財(cái)務(wù)總監(jiān)兼董秘張俊珂指使、組織相關(guān)人員以借款的名義,將靈康藥業(yè)資金劃轉(zhuǎn)至益冠實(shí)業(yè)銀行賬戶,累計(jì)金額達(dá)1.5億元,占靈康藥業(yè)2020年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)絕對值的10.14%。

消息一出,一眾股民不淡定了。相關(guān)法律人士表示,實(shí)際損失包括投資差額損失、投資差額損失部分的傭金和印花稅;ヂ(lián)網(wǎng)平臺(tái)上,已有多名律師發(fā)起對靈康藥業(yè)的相關(guān)維權(quán)征集。

更深一度看,投資者的“憤怒”不缺邏輯。據(jù)長江商報(bào)統(tǒng)計(jì),2018年以來,靈康藥業(yè)實(shí)控人,陶靈萍、陶靈剛、陶小剛兄妹通過二級(jí)市場減持,直接間接套現(xiàn)了近3億元。

wind數(shù)據(jù)顯示,靈康藥業(yè)上市以來公司累計(jì)盈利8.56億元,累計(jì)分紅8.21億元,分紅率高達(dá)95.93%,陶靈萍、陶靈剛、陶小剛?cè)死塾?jì)獲得分紅5億元。

如此大快朵頤,仍違規(guī)占用資金,是否太過粗放了?都說君子愛財(cái)取之有道,到底多缺錢呢?

內(nèi)控堪憂,與家族企業(yè)管理模式分不開。

公開資料顯示,陶靈萍目前擔(dān)任公司董事長總經(jīng)理,陶靈剛曾擔(dān)任總經(jīng)理,陶小剛目前擔(dān)任董事、副總經(jīng)理。

行業(yè)分析師郭興表示,企業(yè)發(fā)展早期,家族管理有利運(yùn)營穩(wěn)定性、決策高效性。而成長到一定規(guī)模后,現(xiàn)代企業(yè)管理就是重中之重。家族企業(yè)治理透明性、決策先進(jìn)性、開放性、精準(zhǔn)度前瞻度,團(tuán)隊(duì)人才培養(yǎng)、提升空間等都是輿論焦點(diǎn)。

10月20日,靈康藥業(yè)發(fā)布《關(guān)于全資子公司向?qū)嶋H控制人租用辦公用房的公告》:全資子公司浙江靈康藥業(yè)有限公司,2013年至今一直租用實(shí)控人陶靈萍擁有的位于杭州市上城區(qū)民心路萬銀大廈的商業(yè)用房產(chǎn)。

新租賃合同顯示,租金自第叁年起,每年遞增5%。而2022年與陶靈萍相關(guān)的租金交易僅一筆,本期金額約112.4萬元。

中國上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長宋志平曾說過,“守法合規(guī)經(jīng)營是企業(yè)的生命線,不遵守合規(guī)底線,企業(yè)很難走遠(yuǎn)走好。”

證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿也曾強(qiáng)調(diào),上市公司和大股東必須牢牢守住“四條底線”,分別是一、不披露虛假信息,二、不從事內(nèi)幕交易,三、不操縱股票價(jià)格,四、不損害上市公司利益。

聰明人不會(huì)二次犯錯(cuò)。希望靈康藥業(yè)、陶靈萍能夠防微杜漸,守好“四條底線”,不再二次翻車。

6

做好必修課

醫(yī)改大勢不得阻擋。一系列重塑動(dòng)作透露的信號(hào)很明確:如何內(nèi)提合規(guī)力、外強(qiáng)競爭力,是從業(yè)者的必修課。

更加公平的競爭環(huán)境、行業(yè)生態(tài),呼喚更高質(zhì)量發(fā)展。慶幸的是,振東制藥、靈康藥業(yè)亦在痛定思痛。一些改革探索、成績積累同樣不能忽視。

如振東制藥深耕的腫瘤中藥領(lǐng)域,市場前景廣闊。公司已擁有19種抗腫瘤藥物,且通過打造中醫(yī)藥材全產(chǎn)業(yè)鏈,種植基地規(guī)模達(dá)到82萬畝。

手握中藥材種植到中藥飲片、中藥制劑及中藥保健食品于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢,疊加國家大力發(fā)展中藥產(chǎn)業(yè)風(fēng)口,振東如能快速查漏補(bǔ)缺、培育孵化出能打的新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品,業(yè)績反轉(zhuǎn)逆襲也未可知。

靈康藥業(yè)方面,公司額鹽酸艾司洛爾注射液通過仿制藥一致性評價(jià)。據(jù)了解,該注射液是一種超短效心血管系統(tǒng)藥物,為抗心絞痛、心衰、心律失常的一線用藥,占據(jù)醫(yī)院用藥較大比例。

米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,2021年鹽酸艾司洛爾注射液市場規(guī)模9億元,2022年依然保持雙位數(shù)增長,市場前景廣闊。目前僅3家公司通過一致性評價(jià),此番過評能多少業(yè)績改善值得期待。

有陣痛有新機(jī),這或就是醫(yī)藥業(yè)的魅力所在。螺旋效應(yīng)告訴我們,多數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)都是曲線盤旋成長。往往在一次次危機(jī)中強(qiáng)身健體、越過一個(gè)個(gè)發(fā)展“山丘”,繼而更大更強(qiáng)。

那么,振東制藥、靈康藥業(yè)離越過虧損“山丘”,又會(huì)有多遠(yuǎn)呢?

本文為首財(cái)原創(chuàng)

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       原文標(biāo)題 : 振東制藥、靈康藥業(yè)何越虧損“山丘”(下)

聲明: 本文由入駐維科號(hào)的作者撰寫,觀點(diǎn)僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權(quán)或其他問題,請聯(lián)系舉報(bào)。

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