《投資者網(wǎng)》蔡俊

近期，振東制藥（下稱“公司”，300158.SZ）公告股東質(zhì)押股份，涉及控股方和實(shí)控人。

早前，公司擁有朗迪制藥，并依靠其獲得資本和業(yè)績的雙豐收。不過，2022年起公司陷入虧損，何時(shí)扭虧為盈成為市場關(guān)心的話題。

想盈利，需要營收端的增長和費(fèi)用段的控制。同時(shí)，控股方與公司的各種往來交易，也受到監(jiān)管層注意。

春風(fēng)吹又生

根據(jù)公告，公司控股股東振東集團(tuán)及實(shí)控人李安平合計(jì)質(zhì)押股權(quán)3.05億股，占公司總股本的16.39%。截至今年上半年，李安平直接持有公司0.23%的表決權(quán)，且擁有振東集團(tuán)99.9%的表決權(quán)，從而間接擁有公司29.38%的表決權(quán)。

其中，振東集團(tuán)未來半年內(nèi)到期的質(zhì)押股份0.95億股，占公司總股本的9.24%，對應(yīng)融資余額2.6億元。公司表示，該集團(tuán)具備資金償還能力，還款來源包括營業(yè)收入、股票紅利、投資收益及其他收入等。

然而，企查查顯示，2023年11月振東集團(tuán)因“逃避繳納稅款--編造虛假計(jì)稅依據(jù)”，被國家稅務(wù)總局長治市稅務(wù)局處罰5萬元。

另一方面，上市公司被占用資金的問題由來已久。

2023年初，振東集團(tuán)占用公司資金余額251萬元，占用的性質(zhì)和形成原因是非經(jīng)營性和往來款。同年上半年，振東集團(tuán)累計(jì)償還全部余額。

這邊控股方結(jié)清占用資金，那邊其他關(guān)聯(lián)方又有冒頭。截至2023年上半年，該部分的占用資金余額為32.98億元，較年初增長7%。占用的形成原因包括往來款、工程款、購貨款、銷貨款、服務(wù)費(fèi)、母子公司間資金流轉(zhuǎn)等，性質(zhì)涵蓋經(jīng)營性和非經(jīng)營性。

需要指出，很多關(guān)聯(lián)方與公司同屬一個(gè)實(shí)控人，即李安平，還有的是公司子公司。實(shí)際上，公司關(guān)聯(lián)方的資金占用已有先例。

2023年，公司收到監(jiān)管層的問詢函，其中被要求自查與關(guān)聯(lián)方的資金往來、占用，以及對外擔(dān)保情況。之后，公司公告稱，振東集團(tuán)占用公司相關(guān)的非經(jīng)營性資金已全部歸還。

同時(shí)，針對資金占用暴露出的內(nèi)部控制不足，公司采取整改措施，如督促振東集團(tuán)支付借款利息、財(cái)務(wù)部門每月對公司及下屬子公司進(jìn)行檢查、定期對董監(jiān)高和實(shí)控人等組織合規(guī)培訓(xùn)等。

資本得益，業(yè)績失意

近年來，振東制藥受人矚目的事件還是一筆資本交易。

2021年，公司以58億元作價(jià)，把子公司朗迪制藥100%股權(quán)出售給上海方朗。資料顯示，上海方朗的唯一股東為注冊在開曼群島的投資平臺Velvet Holdings，該平臺的股東為方源資本旗下基金。方源資本投資過的企業(yè)，包括貓眼娛樂、360金融、老百姓等。

出售朗迪制藥，從資本得益的角度，可謂大獲豐收。2016年，公司以26.5億元對價(jià)收購該企業(yè)。由此計(jì)算，公司獲利31.5億元。

實(shí)際上，朗迪制藥能以高價(jià)售出，得益于其經(jīng)營業(yè)績。該企業(yè)主營鈣制劑，2020年產(chǎn)品以16%市占率成為國內(nèi)第一大鈣品牌，超越輝瑞的鈣爾奇。同期，該企業(yè)凈利潤3.57億元，高于公司同期的2.62億元。

資本得益，但之后振東制藥的經(jīng)營業(yè)績開始失意。

2022年，公司的營業(yè)收入、歸屬于母公司股東的凈利潤分別為37.3億元、-0.51億元，同比下降26.8%、101.96%。2023年，公司預(yù)計(jì)仍虧損0.3億元到0.4億元；扣非凈利潤虧損0.95億元到1.1億元。

公司表示，預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對歸母凈利潤的影響為0.65億元到0.7億元，主要為政府補(bǔ)貼和理財(cái)收益。以理財(cái)收益為例，2023年上半年公司投資收益0.17億元，占利潤總額的57.42%；同期，公司委托理財(cái)合計(jì)28.4億元，其中銀行、券商、信托等發(fā)生額分別為9.6億元、5.64億元、9.54億元，來源都是自有資金。

可以看到，公司理財(cái)收益或決定今年能否扭虧為盈。然而，在信托暴雷的背景下，公司持有該類產(chǎn)品較多，是否會受到波及，還有待觀察。

而且，不光是理財(cái)收益，公司的資產(chǎn)減值損失也是關(guān)注點(diǎn)之一。

2023年上半年，公司資產(chǎn)減值-0.11億元，2022年同期-14萬元。以應(yīng)收賬款為例，同期賬面余額9.12億元，壞賬準(zhǔn)備2.74億元，賬面價(jià)值6.38億元。

切入醫(yī)美賽道

主動拋售王牌業(yè)務(wù)，李安平找到了醫(yī)美賽道。

2023年業(yè)績預(yù)告中，公司披露生發(fā)產(chǎn)品米諾地爾搽劑（品牌名“達(dá)霏欣”）銷售收入快速增長。今年上半年，達(dá)霏欣的銷售額同比增長49.52%。

其實(shí)，早前振東制藥差點(diǎn)放棄這塊資產(chǎn)。

出售朗迪制藥的同年，公司也計(jì)劃剝離安特制藥。安特制藥為其全資子公司，重點(diǎn)產(chǎn)品有治療消化道的膠體果膠鉍膠囊、達(dá)霏欣等。剝離原因?yàn)樵撈髽I(yè)連年虧損，公司準(zhǔn)備將其與控股方旗下的其他平臺進(jìn)行置換。

2021年，醫(yī)美和脫發(fā)經(jīng)濟(jì)逐漸升溫，達(dá)霏欣銷售額增長迅速。于是，公司終止置換。“禿然”的決定，如今看來是正確的。

截至目前，三生制藥的蔓迪與達(dá)霏欣為同類產(chǎn)品。前者披露，2023年上半年蔓迪收入約4.96億元，同比增長35.3%，占國內(nèi)70.3%的市場份額。以此測算，同期達(dá)霏欣最高銷售額2.1億元；該產(chǎn)品所屬的化藥板塊，當(dāng)期收入10.9億元，同比增長8.63%。

換言之，達(dá)霏欣是公司化藥板塊的主要增速點(diǎn)。2023年預(yù)告里，公司披露 “加大對達(dá)霏欣米諾地爾搽劑等產(chǎn)品的品牌建設(shè)投入”。

但需要指出，2020年到2023年監(jiān)管層多次對公司發(fā)出問詢函，里面要求其解釋銷售費(fèi)用高企的原因和詳細(xì)情況。

以2022年為例，前十大支付對象中第一家就是關(guān)聯(lián)方北京振東健康科技有限公司，交易金額6503萬元，同比增長72%，業(yè)務(wù)內(nèi)容為線上店鋪推廣服務(wù)。早前，該企業(yè)為公司提供電商平臺托管服務(wù)，負(fù)責(zé)產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)銷售和制定運(yùn)營方案等。

2023年前三季度，公司銷售費(fèi)用10.73億元，同比降低5%。下降主要發(fā)生在第三季度，同年上半年，銷售費(fèi)用7.16億元，同比增長7.54%。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

來源：投資者網(wǎng)

       原文標(biāo)題 : 股權(quán)質(zhì)押和資金占用 振東制藥幾大問題顯現(xiàn)