《投資者網(wǎng)》蔡俊

今年1月，長(zhǎng)春高新（000661.SZ，下稱“公司”）連續(xù)發(fā)布多項(xiàng)公告。

早前，公司公告旗下的金賽藥業(yè)收到國(guó)家藥監(jiān)局簽發(fā)的《藥品注冊(cè)證書》，自主研發(fā)的促卵泡激素獲批上市。幾天后，公司公告一筆“分手費(fèi)”，即持股5%以上的股東金磊與王思勉簽訂的離婚協(xié)議，前者將持有的價(jià)值超40億元股份分割至后者。

據(jù)悉，公司有兩大控股子公司金賽藥業(yè)、百克生物，核心產(chǎn)品分別為人生長(zhǎng)激素、疫苗。2023年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為106.8億元、36.12億元，各自同比增長(zhǎng)10.73%、4.27%。

兩大核心板塊，金賽藥業(yè)遇到紅利期消退挑戰(zhàn)。剛起勢(shì)的百克生物，也將與疫苗巨頭展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。今日種下的種子能否明日開(kāi)花，時(shí)間會(huì)給出答案。

生長(zhǎng)激素的挑戰(zhàn)

金賽藥業(yè)的生長(zhǎng)激素有點(diǎn)“漲不動(dòng)”了。

2023年前三季度，金賽藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為81.18億元、35.24億元，各自同比增長(zhǎng)3.8%、1.56%。同期，安科生物的營(yíng)業(yè)收入20.21億元，同比增長(zhǎng)18.44%；其中，生長(zhǎng)激素的銷售額同比增長(zhǎng)28.45%。

雖然龍頭地位穩(wěn)固，但挑戰(zhàn)也步步逼近。

生長(zhǎng)激素的用途，主要是刺激人體發(fā)育，尤其是兒童群體。按照給藥頻率，可分為長(zhǎng)效和短效。短效需每天給藥，有粉劑和水劑，水劑在生物活性、穩(wěn)定性、安全性等方面優(yōu)于粉劑。長(zhǎng)效每周給藥，主要是水劑，患者的耐受性、依從性、療效等指標(biāo)優(yōu)于短效。

無(wú)論哪種品類，金賽藥業(yè)都穩(wěn)坐第一把交易。

一方面，該企業(yè)的全品類覆蓋，且為國(guó)內(nèi)上市長(zhǎng)效水劑的唯一廠家；信達(dá)證券在研報(bào)里統(tǒng)計(jì)，2023年上半年粉劑、短效水劑、長(zhǎng)效水劑的收入占比分別為11%、61%、28%。另一方面，該企業(yè)的粉劑品類市占率也高達(dá)47.31%，安科生物、聯(lián)合賽爾的分別為26.48%、18.06%。

不過(guò)，自2022年起，歲月靜好的日子似乎到頭。

同年2月，廣東省聯(lián)盟集采開(kāi)標(biāo)，粉劑和水劑的生長(zhǎng)激素均在其中。東莞證券在研報(bào)里統(tǒng)計(jì)，集采前粉劑、短效水劑、長(zhǎng)效水劑的患者年用藥費(fèi)分別為3萬(wàn)元、5萬(wàn)元、15萬(wàn)元，而集采中標(biāo)價(jià)降幅超50%。當(dāng)時(shí)，金賽藥業(yè)中標(biāo)粉劑，但放棄水劑的投標(biāo)。

放棄原因眾說(shuō)紛紜，價(jià)格或是一個(gè)誘因。據(jù)東莞證券統(tǒng)計(jì)，水劑品類的最高有效申報(bào)價(jià)均值12.69元/IU，較金賽藥業(yè)的產(chǎn)品掛網(wǎng)價(jià)格下降超60%。

此后，河北、浙江等地方聯(lián)盟先后帶量采購(gòu)生長(zhǎng)激素。信達(dá)證券在研報(bào)里統(tǒng)計(jì)，金賽藥業(yè)中標(biāo)河北的粉劑、浙江的粉劑和水劑。需要指出，安科生物也中標(biāo)相同品類，但還中標(biāo)了河北的短效水劑。

金賽生物的投標(biāo)選擇，給了覬覦水劑多年的同行機(jī)會(huì)。

此前，安科生物的粉劑和水劑產(chǎn)能分別為3000多萬(wàn)支、600多萬(wàn)支。2023年，該企業(yè)投產(chǎn)2000萬(wàn)水劑產(chǎn)線，產(chǎn)能加大疊加集采中標(biāo)的效應(yīng)，或帶動(dòng)其生長(zhǎng)激素收入上漲。

而且，安科生物一直在推進(jìn)長(zhǎng)效水劑的上市申報(bào)。作為金賽藥業(yè)的獨(dú)家產(chǎn)品，卷入新一輪的競(jìng)爭(zhēng)可能只是時(shí)間問(wèn)題。

還值得注意的是，2022年報(bào)里，長(zhǎng)春高新披露金賽藥業(yè)的銷售額增長(zhǎng)，帶來(lái)應(yīng)收賬款的增加。同年，公司應(yīng)收賬款21.97億元，同比增長(zhǎng)54.6%，金賽藥業(yè)的收入增速為24.6%。截至2023年三季度，公司應(yīng)收賬款28.23億元，較年初增長(zhǎng)28.3%。

更大的風(fēng)雨到來(lái)前，金賽藥業(yè)的重心放在新單品上。

此前，長(zhǎng)春高新在調(diào)研中披露，金賽藥業(yè)的重點(diǎn)在研產(chǎn)品有亮丙瑞林、長(zhǎng)效促卵泡素、金妥昔單抗、金納單抗等，并預(yù)計(jì)今年上市或報(bào)產(chǎn)。如今，長(zhǎng)效促卵泡素的獲批將率先成為增長(zhǎng)點(diǎn)。

安科生物方面，重點(diǎn)在研產(chǎn)品是曲妥珠單抗。該企業(yè)預(yù)計(jì)該藥品于今年獲批，并已建立有腫瘤藥物銷售經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)，正進(jìn)行學(xué)術(shù)推廣和醫(yī)院開(kāi)發(fā)工作。

百克生物遇上智飛生物

談及長(zhǎng)春高新，百克生物也是重要資產(chǎn)。該企業(yè)的帶狀皰疹疫苗正起勢(shì)之際，智飛生物拋下一個(gè)重磅。

2023年10月，智飛生物公告與葛蘭素史克（GSK）簽署獨(dú)家經(jīng)銷與聯(lián)合推廣的協(xié)議，前者將采購(gòu)重組帶狀皰疹疫苗并在中國(guó)大陸銷售，金額超200億元，并承諾三年至少銷售206億元。

作為一種感染性疾病，帶狀皰疹常見(jiàn)于中老年人，俗稱“腰纏龍”。早前，GSK在國(guó)內(nèi)獲批首款相關(guān)疫苗，對(duì)其銷售寄予厚望。

然而，重組帶狀皰疹疫苗在國(guó)內(nèi)并未火爆。從消費(fèi)者反饋看，GSK疫苗全療程價(jià)格約3200元，很多老年人認(rèn)為價(jià)格超出承受能力。簽署協(xié)議后，有機(jī)構(gòu)在調(diào)研智飛生物時(shí)發(fā)問(wèn)，如何看待該產(chǎn)品市場(chǎng)需求弱、老年人支付力不強(qiáng)的前景。

其實(shí)，機(jī)構(gòu)的問(wèn)題只對(duì)了一半。屢屢實(shí)現(xiàn)替代的國(guó)產(chǎn)競(jìng)品，已展現(xiàn)鋒芒。

2023年6月，百克生物的同類疫苗正式開(kāi)售，全療程價(jià)格1369元，并表示“帶狀皰疹疫苗的銷售宣傳與市場(chǎng)覆蓋是全年?duì)I銷工作的重中之重”。

2023年前三季度，百克生物的銷售費(fèi)用4.44億元，同比增長(zhǎng)32.9%。報(bào)告期內(nèi)，該產(chǎn)品推廣商約80家，約1000多家接種點(diǎn)接入到數(shù)字化營(yíng)銷平臺(tái)，該企業(yè)還向公益基金會(huì)捐贈(zèng)1萬(wàn)支同類疫苗。

不到進(jìn)口疫苗一半的價(jià)格，搭配全力推廣，百克生物的投入很快有所成效。

2023年第三季度，百克生物的營(yíng)業(yè)收入6.8億元，同比增長(zhǎng)60.91%。按相關(guān)增速測(cè)算，帶狀皰疹疫苗的第三季度銷售額或超1.4億元。

之后該企業(yè)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.7億元到5.3億元，同比增長(zhǎng)158.9%到191.95%，帶狀皰疹疫苗是推動(dòng)業(yè)績(jī)的主因。

如今， GSK把疫苗經(jīng)銷權(quán)交給智飛生物，形勢(shì)再度不明朗。對(duì)此，百克生物被調(diào)研時(shí)表示，“目前國(guó)內(nèi)帶狀皰疹疫苗市場(chǎng)容量足夠大，重點(diǎn)是做好受種者的引流，提高該疫苗的滲透率，良性競(jìng)爭(zhēng)”。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

來(lái)源：投資者網(wǎng)

       原文標(biāo)題 : 長(zhǎng)春高新的新挑戰(zhàn)：逼近天花板的生長(zhǎng)激素，要被卷的疫苗