利潤增長靠壓縮成本,麗珠集團轉型原料藥業(yè)務受阻
出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線
作者 | 段楠楠
編輯 | 馮羽
美編 | 李雨霏
審核 | 頌文
隨著年報季的到來,不少醫(yī)藥企業(yè)都發(fā)布了2023年年度財務報告,其中便包括麗珠醫(yī)藥集團股份有限公司(以下簡稱“麗珠集團”)。
3月29日,集醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的大型醫(yī)藥企業(yè)麗珠集團公布了2023年業(yè)績報告。
相較于前十年的穩(wěn)步增長,近兩年麗珠集團增速明顯放緩。2023年麗珠集團營業(yè)收入同比下滑1.58%,歸母凈利潤僅略微增長2.32%。
業(yè)績停止增長后,麗珠集團也在積極嘗試轉型,但效果并不顯著。在此背景下,有將近40年歷史的麗珠集團又該何去何從?
1、靠壓縮成本維持利潤增長,核心產(chǎn)品銷量萎靡
過去很長一段時間,麗珠集團給資本市場的形象是業(yè)績穩(wěn)定增長的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥企業(yè),公司也未辜負投資者的信賴,不管是業(yè)績還是股價均表現(xiàn)出色。
數(shù)據(jù)顯示,2012年至2022年,麗珠集團營業(yè)收入從39.44億元增長至126.3億元,年復合增長率12.34%。同期,公司歸母凈利潤從4.42億元增長至19.09億元,年復合增長率為15.75%。
資本市場對麗珠集團業(yè)績穩(wěn)定增長給予了肯定,公司股價從2012年的6元/股左右上漲至38元/股左右,股價上漲幅度超500%。
經(jīng)歷連續(xù)十多年穩(wěn)定增長后,2023年麗珠集團交出了一份不太讓人滿意的答卷。2023年麗珠集團實現(xiàn)營業(yè)收入124.30億元,同比下降1.58%。實現(xiàn)歸母凈利潤19.54億元,同比微增長2.32%。
(圖 / 主要財務指標(單位/千元))
值得注意的是,麗珠集團在營收減少的基礎上,實現(xiàn)歸母凈利潤增長,與其壓縮成本有直接關系。
以公司四大費用為例,2023年麗珠集團四大費用支出為53.16億元,較2022年的57.02億元下降了3.86億元。即便如此,麗珠集團歸母凈利潤也僅微增4500萬元,若扣除壓縮費用帶來的利潤,麗珠集團經(jīng)營所得利潤較2022年出現(xiàn)下滑。
(圖 / 公司營業(yè)成本)
事實上,麗珠集團業(yè)績不景氣與公司化學制劑產(chǎn)品以及生物制品收入下滑有直接關系。2023年公司化學制劑產(chǎn)品收入為65.71億元,同比下降6.13%。生物制品實現(xiàn)收入0.84億元,同比下降79.33%。
(圖 / 東方財富)
麗珠集團化學制劑業(yè)務包含消化道產(chǎn)品、促性激素產(chǎn)品、精神產(chǎn)品、抗感染產(chǎn)品以及其他產(chǎn)品。
其中消化道產(chǎn)品占比最高,2023年收入為29.03億元,占營收比例為23.35%,營收同比下降15.50%,消化道產(chǎn)品收入下滑是麗珠集團化學制劑產(chǎn)品收入下滑的主要原因。
麗珠集團消化道產(chǎn)品中艾普拉唑系列是核心主力產(chǎn)品,該產(chǎn)品主要用于消化性潰瘍出血等癥狀。
2019年艾普拉唑系列產(chǎn)品被正式納入國家醫(yī)保談判目錄,當年該款產(chǎn)品銷售收入大增。2021年艾普拉唑系列產(chǎn)品成為麗珠集團首款突破20億元銷量收入的大單品。2021年以后,麗珠集團未再詳細公布艾普拉唑系列銷售收入。
以艾普拉唑系列前兩年銷售收入來看,2023年麗珠集團消化道產(chǎn)品收入下滑大概率是艾普拉唑系列銷售收入下滑所致。
該產(chǎn)品收入下滑,與其所處的行業(yè)競爭激烈有很大的關系。目前,越來越多企業(yè)開始推出相類似產(chǎn)品,如羅欣藥業(yè)的國內(nèi)首款自研P-CAB替戈拉生片已獲批上市。此外,海匯藥業(yè)、科倫藥業(yè)、人福藥業(yè)、華森制藥也有相類似產(chǎn)品。
在諸多不利因素影響下,麗珠集團整體營收出現(xiàn)負增長,若不是公司及時壓縮成本,麗珠集團歸母凈利潤也將出現(xiàn)下滑。現(xiàn)階段麗珠集團亟需解決的問題,恐怕便是核心大單品艾普拉唑系列銷售收入的下滑。
2、毛利率下滑,麗珠集團轉型艱難
或許是意識到公司化學制品業(yè)務增長乏力,麗珠集團近幾年也在積極推動公司業(yè)務轉型。公司轉型的方向之一便是加碼原料藥及中間體產(chǎn)品。
麗珠集團原料藥中間體產(chǎn)品主要包含高端抗生素、寵物驅(qū)蟲藥以及中間體產(chǎn)品等三大類產(chǎn)品。
前幾年,麗珠集團高端抗生素和高端寵物藥品出口強勁。因此,麗珠集團原料藥和中間體產(chǎn)品收入增長較為強勢。2020年公司原料藥和中間體產(chǎn)品收入為24.40億元,2022年增長至31.37億元,年復合增長率為13.39%。
(圖 / 攝圖網(wǎng),基于VRF協(xié)議)
相較于前兩年的快速成長,2023年麗珠集團原料藥和中間體產(chǎn)品收入為32.53億元,僅同比微增3.7%,收入增速明顯放緩,這對于麗珠集團而言并非好事。
但這并未影響麗珠集團加大投入原料藥和中間體產(chǎn)品的決心,2023年麗珠集團仍有多款產(chǎn)品正在海外進行注冊申請。至于新藥品的上市能否持續(xù)提升麗珠集團原料藥和中間體產(chǎn)品收入還有待觀察。
此外,與化學制劑業(yè)務相比,原料藥和中間體產(chǎn)品毛利率并不高,2023年麗珠集團化學制劑業(yè)務毛利率高達79.09%,而原料藥和中間體產(chǎn)品毛利率僅為35.49%。
近幾年,由于原料藥和中間體產(chǎn)品收入占比不斷擴大,麗珠集團毛利率出現(xiàn)下滑。2020年,麗珠集團毛利率為65.08%,2023年下降至64.08%?梢灶A見的是,若原料藥和中間體收入占比進一步提升,麗珠集團毛利率或?qū)⑦M一步下滑。
除此之外,麗珠集團還在積極開拓中藥制劑產(chǎn)品、生物制品、診斷試劑及設備產(chǎn)品等業(yè)務。不過除中藥制劑產(chǎn)品外,麗珠集團布局的其他業(yè)務并無太大起色。
(圖 / 攝圖網(wǎng),基于VRF協(xié)議)
2023年麗珠集團中藥制劑實現(xiàn)收入17.45億元,同比增長39.15%。而診斷試劑及設備產(chǎn)品以及生物制品收入分別同比下滑8.92%、79.33%。
麗珠集團中藥制劑業(yè)務收入能否一直維持增長還存在較大疑問,畢竟在麗珠集團發(fā)展歷史上,公司中藥制劑收入忽高忽低的情況時常發(fā)生。
從麗珠集團幾大業(yè)務收入來看,除中藥制劑強勢增長外,其他業(yè)務目前均遭遇增長瓶頸,如何破局也考驗著公司管理層的智慧。
3、分拆上市接連失敗,現(xiàn)金儲備超百億底氣足
在核心大單品銷售收入下滑以及轉型不力的情況下,麗珠集團希望通過對外并購以及分拆子公司上市來促進公司發(fā)展。
2021年麗珠集團以7.24億元的價格拿下了天津同仁堂40%股權。收購完成后麗珠集團積極推動天津同仁堂上市。
后續(xù)天津同仁堂因為商標問題被北京同仁堂一紙訴狀告上法庭,此舉引來交易所關注,最終天津同仁堂上市不了了之。
除此之外,麗珠集團還在2023年11月以6552萬元收購控股子公司麗珠試劑8%股權,收購完成后麗珠集團對麗珠試劑的持股比例上升至47.425%。據(jù)悉,麗珠試劑主要負責麗珠集團旗下的診斷試劑及設備業(yè)務。
(圖 / 麗珠醫(yī)藥官微)
由于麗珠試劑旗下有新冠核酸檢測業(yè)務,疫情幾年麗珠試劑掙得盆滿缽滿。業(yè)績連年增長,麗珠集團籌劃將麗珠試劑單獨分拆上市,后續(xù)由于公司核酸檢測收入大幅下滑,麗珠試劑上市以失敗告終。
分拆子公司上市目的是為了子公司能單獨向資本市場融資,減少對母公司的依賴。但由于各種原因,麗珠集團旗下兩大子公司單獨上市均以失敗告終。
未來兩大子公司對麗珠集團的依賴仍將持續(xù),好在麗珠集團本身并不缺錢,2023年麗珠集團僅貨幣資金就高達113.3億元。
由于貨幣資金較為充沛,加之經(jīng)營業(yè)績較為穩(wěn)定。麗珠集團幾乎每年都堅持大額分紅。WIND數(shù)據(jù)顯示,2018年至2023年麗珠集團累計分紅金額超67億元,占同期利潤比例接近70%。
此外為了維護公司股價,麗珠集團多次回購公司股份,累計回購金額超7億元。在連續(xù)多年的大額分紅以及回購的推動下,麗珠集團股價相對于其他醫(yī)藥生物企業(yè)股價表現(xiàn)要好很多。
在公司資金充沛的前提下,大額分紅和連續(xù)回購是上市企業(yè)對二級市場投資者負責任的表現(xiàn),也備受監(jiān)管層鼓勵。
不過令人疑惑的是,麗珠集團在擁有如此龐大的貨幣資金基礎下,卻擁有大量的有息負債。2023年,麗珠集團有息負債總額超41億元,2023年公司借款利息支出為1.02億元。
一般情況下,上市公司在大量資金閑余情況下不會向銀行借款,像麗珠集團如此管理現(xiàn)金的方式較為少見。
(圖 / 麗珠醫(yī)藥官微)
對此,麗珠集團曾在投資者問答中表示,公司借款主要系非全資子公司向銀行貸款用于滿足日常研發(fā)、生產(chǎn)資金需求。此外,為了維護與銀行良好關系,公司向給予公司授信的銀行借貸了部分資金。
即便如此,龐大的現(xiàn)金儲備也為麗珠集團帶來可觀的利息收入。2023年,公司僅財務費用收入就高達2.72億元。
對于麗珠集團而言,分拆子公司上市接連受挫,自身經(jīng)營又遭遇困境,公司可謂是“兩頭受堵”。好在公司自身財務健康,現(xiàn)金流較為充沛,這也是麗珠集團謀求轉型的底氣所在。
*注:文中題圖來自界面新聞圖庫。
原文標題 : 利潤增長靠壓縮成本,麗珠集團轉型原料藥業(yè)務受阻
請輸入評論內(nèi)容...
請輸入評論/評論長度6~500個字
圖片新聞
最新活動更多
-
10 BD新浪潮
- 高級軟件工程師 廣東省/深圳市
- 自動化高級工程師 廣東省/深圳市
- 光器件研發(fā)工程師 福建省/福州市
- 銷售總監(jiān)(光器件) 北京市/海淀區(qū)
- 激光器高級銷售經(jīng)理 上海市/虹口區(qū)
- 光器件物理工程師 北京市/海淀區(qū)
- 激光研發(fā)工程師 北京市/昌平區(qū)
- 技術專家 廣東省/江門市
- 封裝工程師 北京市/海淀區(qū)
- 結構工程師 廣東省/深圳市