4月21日晚，盈康生命(300143)發(fā)布2023年年報，營收利潤均創(chuàng)新高，其中營收達14.71億元，同比增長27.2%；歸母凈利潤1億元，同比增長116.9%。近5年，公司營收、歸母凈利潤(剔除商譽后)年化復合增長分別為26.6%、40.9%，2023年同比增速超過了近5年復合增長。

在通讀了年報后，筆者認為：隨著公司歷史商譽基本出清和內(nèi)生外延增長方式的同步發(fā)力，2023年盈康生命開啟了高質(zhì)量發(fā)展的元年，未來有望實現(xiàn)長期高質(zhì)量發(fā)展。

本文將從科技屬性、附加值、可持續(xù)性這三個角度對盈康生命的財報進行解析。

01

科技底色更深：突破技術(shù)封鎖

加快培育新質(zhì)生成力

首先高質(zhì)量發(fā)展，離不開科技創(chuàng)新；培育新質(zhì)生產(chǎn)力更離不開科技創(chuàng)新�？萍紕�(chuàng)新作為世界百年未有之大變局中的關(guān)鍵變量，走好了科技創(chuàng)新這步“先手棋”，就能占領先機、贏得優(yōu)勢，在風云變幻的大國競爭中立于不敗之地。

盈康生命也是深知科技創(chuàng)新是實現(xiàn)長期高質(zhì)量發(fā)展的根本抓手。報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入5224萬元，同比大增86.35%；公司研發(fā)人員數(shù)量為120人，較上年同期增長8.11%；截至報告期末，公司共計擁有專利超過112項。

在強大的技術(shù)實力支撐下，盈康生命打造了豐富的產(chǎn)品體系。公司目前主要產(chǎn)品覆蓋四大場景：放射治療場景、生命支持場景、影像增強場景、慢病治療場景，為腫瘤預診治康提供關(guān)鍵場景、關(guān)鍵設備綜合解決方案。擁有大型立體定向放射外科治療設備伽瑪?shù)�、全系列精準輸注產(chǎn)品、數(shù)字乳腺機、全系列CT/MRI/DSA高壓注射器產(chǎn)品及相關(guān)耗材、體外短波治療儀(磁質(zhì)子治療儀)、體溫管理產(chǎn)品、氣道管理產(chǎn)品、多功能乳腺治療儀等，覆蓋院內(nèi)院外多個關(guān)鍵場景。

其中多個產(chǎn)品突破了國外的技術(shù)封鎖，實現(xiàn)了從0到1的突破和高端醫(yī)療設備與器械的國產(chǎn)替代。

例如子公司瑪西普是國內(nèi)領先的大型立體定向放射外科治療設備供應商，為用戶提供一站式腫瘤治療全場景定制方案；其第一代頭部伽瑪?shù)禨RRS使用獨有的“2π多源非等距中心螺旋聚焦”的自主專利技術(shù)打破國外壟斷。在歷經(jīng)多年發(fā)展后，瑪西普成功迭代產(chǎn)品，又發(fā)布二代頭部伽瑪?shù)懂a(chǎn)品，相繼獲得美國FDA和SS&D認證，是國內(nèi)首家獲得美國FDA和SS&D雙認證的公司。并且瑪西普頭部伽瑪?shù)堵氏葘崿F(xiàn)大型放療設備自主出口，是全球范圍內(nèi)主要且具備競爭力的伽瑪?shù)懂a(chǎn)品供應商之一。

子公司圣諾醫(yī)療是國內(nèi)第一臺數(shù)字乳腺機產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)廠商，乳腺機國家行業(yè)標準起草單位，在業(yè)內(nèi)享有較高的知名度。全系列的CT/MRI/DSA高壓注射器產(chǎn)品自2020年起位居國產(chǎn)品牌出貨量第一。最新推出的高壓注射器Discovery D系列，則對標國際一流，在適用場景、智慧化、安全性等方面全新升級。同時，圣諾醫(yī)療也在國內(nèi)首創(chuàng)了自帶輸液加溫工作站、搭載腸內(nèi)營養(yǎng)精準輸注。

02

附加值更高：軟硬服一體化

實現(xiàn)場景生態(tài)閉環(huán)

其次要實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，企業(yè)還必須提升自身產(chǎn)品的附加值。當前，我國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。一方面，我國一定程度上進入了過剩經(jīng)濟，很多行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，產(chǎn)品服務供給大大超出了市場消費能力；但另一方面，存在著供給不足的問題，消費者需求得不到有效滿足，甚至需要大量從國外進口，很多附加值高的高端產(chǎn)品由國外企業(yè)提供，而中國企業(yè)往往集中于中低端產(chǎn)品領域。

而所有高附加的行業(yè)都有一個共同的特點即高門檻。腫瘤醫(yī)院具備技術(shù)、醫(yī)生人才、資金投入、品牌口碑所組成的行業(yè)壁壘。高額的前期建設資本使得新建醫(yī)院需要較長時間達 到收支平衡；新的市場進入者需要確保技術(shù)安全、醫(yī)療質(zhì)量及安全；新的市場參與者很難在短時間內(nèi)實現(xiàn)穩(wěn)定的患者流量。目前的市場競爭參與者具備較強的市場競爭力，短期內(nèi)受到新的市場競爭者的影響較小。

在市場規(guī)模上根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，預計 2021-2025年民營腫瘤醫(yī)療服務市場規(guī)模復合增速達 20.9%，民營腫瘤醫(yī)院醫(yī)療服務收入增速明顯高于公立腫瘤醫(yī)院，民營腫瘤醫(yī)院 2025 年收入有望達 1067 億元。

面對這樣一快速增長的市場，盈康生命也面臨著同行的競爭，與同類公司相比，盈康生命的差異化優(yōu)勢在于其打造的設備+耗材全鏈條生態(tài)產(chǎn)業(yè)，提供了“預診治康”全生命周期健康服務，實現(xiàn)了軟硬服一體化。此外，公司旗下醫(yī)院積極融入海爾智慧家庭的系統(tǒng)，為患者提供更加全面的醫(yī)療服務。這個商業(yè)模式比起其他醫(yī)院單一的服務，核心優(yōu)勢在于生態(tài)。

隨著人工智能、云計算、大數(shù)據(jù)、5G等技術(shù)的蓬勃發(fā)展，我們必將進入一個萬物可以互聯(lián)的智慧世界。因此當萬物互聯(lián)以后，單一的產(chǎn)品或是行業(yè)，要融入這一個場景和生態(tài)中去，才能夠為用戶創(chuàng)造更好的體驗，企業(yè)才能夠有更好的發(fā)展。

并且新質(zhì)生產(chǎn)力的標志也是以生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級為特征而發(fā)展的先進生產(chǎn)力，這就需要企業(yè)深挖客戶需求進行產(chǎn)業(yè)升級、模式升級，持續(xù)實現(xiàn)自我進化和迭代。這正是盈康生命這幾年來在堅持做的事情。只有如此，才能提升企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈地位及產(chǎn)品的附加值。

而有強大生態(tài)能力的企業(yè)可以使公司產(chǎn)品具有更高的附加值，用戶的粘度也將進一步提升。數(shù)據(jù)顯示，2023年盈康生命毛利率達28.57%，同比提升2.04個百分點。

03

增長可持續(xù)

永續(xù)經(jīng)營賽道迎來政策風口

最后高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵是實現(xiàn)全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的發(fā)展。其中�？沙掷m(xù)是重中之重。

2023年，盈康生命無疑是高增長的一年，那么其未來是否還能繼續(xù)高質(zhì)量增長呢？從行業(yè)賽道、未來政策、自身戰(zhàn)略來看，盈康生命未來延續(xù)高質(zhì)量增長是大概率事件。

第一從行業(yè)賽道本身看，醫(yī)療服務和醫(yī)療器械行業(yè)是永續(xù)經(jīng)營的行業(yè)。隨著我國人口老齡化的加劇，這塊市場無疑是長期增長的。

第二從政策看，盈康生命正迎來政策風口。在中國放療設備行業(yè)中，醫(yī)用直線加速器和伽馬刀兩大放療設備占據(jù)近90%的市場份額。放療設備均價超過500萬，屬于大型醫(yī)用設備范疇。放療設備配置數(shù)由國家或省級政府根據(jù)所在地癌癥發(fā)病情況制定合理配置規(guī)劃。因此，政策走向是決定放療設備裝機量的關(guān)鍵因素。

3月13日，國務院發(fā)布《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》(以下簡稱《方案》)。其中指出，到2027年，工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療等領域設備投資規(guī)模較2023年增長25%以上。

方案明確指出，要加強優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務體系建設，推進醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)裝備和信息化設施迭代升級，鼓勵具備條件的醫(yī)療機構(gòu)加快醫(yī)學影像、放射治療、遠程診療、手術(shù)機器人等醫(yī)療裝備更新改造。推動醫(yī)療機構(gòu)病房改造提升，補齊病房環(huán)境與設施短板。

第三從公司自身看，盈康生命內(nèi)生加外延的戰(zhàn)略，不斷帶來業(yè)績增量。

在內(nèi)生增長上，一方面盈康公司持續(xù)提升醫(yī)療服務競爭力，如四川友誼醫(yī)院實現(xiàn)營收5.26億元，超越 2021年水平再創(chuàng)新高，同比增長31%，盈利能力同步快速恢復。廣慈醫(yī)院依托腫瘤大外科水平不斷提質(zhì)增效，實現(xiàn)營收5.38億元，同比增長7.57%，凈利潤同比增長25%，預計醫(yī)院二期投入使用后，將進一步釋放增長空間。

另一方面，盈康生命通過數(shù)智化轉(zhuǎn)型，提升了公司內(nèi)部經(jīng)營效率。報告期內(nèi)，盈康生命圍繞能力建設，從診療能力、精細化運營用戶體驗等維度，結(jié)合醫(yī)療平臺前期交互的“效率/能力/價值”核心指標對醫(yī)院經(jīng)營進行精細化管理，通過上線數(shù)字化后勤管理平臺實現(xiàn)全院重點區(qū)域能耗監(jiān)測、顯差及統(tǒng)計分析，自驅(qū)動節(jié)能降耗。外部醫(yī)院通過并聯(lián)生態(tài)資源共建醫(yī)聯(lián)體，建立醫(yī)生集團，把自有醫(yī)療平臺的醫(yī)生線上化，聯(lián)合外部名醫(yī)共同診療。同時，報告期內(nèi)旗下多家醫(yī)院已經(jīng)上線集團統(tǒng)一數(shù)字化供應鏈管理系統(tǒng)，藥、耗、設備均實現(xiàn)引入系統(tǒng)化管理。

從財務數(shù)據(jù)上來看，隨著業(yè)務流程數(shù)字化建設的推進，盈康生命組織運營效率顯著提升。應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)優(yōu)化，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率進一步提升。

而在外延并購上，2023年以來，盈康陸續(xù)并購了一批優(yōu)質(zhì)標的，如優(yōu)尼麥迪克(深圳)有限公司(簡稱：優(yōu)尼器械)等。據(jù)悉優(yōu)尼器械是國內(nèi)領先的一次性使用高壓造影注射器生產(chǎn)制造商，擁有一次性使用高壓造影注射器完整產(chǎn)品體系的生產(chǎn)企業(yè)之一，連續(xù)多年獲評國家高新技術(shù)企業(yè)。

這些細分行業(yè)的龍頭公司加入盈康后，幫助公司打開了新市場，并且還和公司原有業(yè)務進行協(xié)同，形成更加完整的生態(tài)解決方案，讓公司在市場上更有競爭力。

解剖盈康生命內(nèi)生加外延的增長邏輯，我們發(fā)現(xiàn)盈康生命的擴張戰(zhàn)略更為理性、更為聚焦。從醫(yī)療服務到醫(yī)療器械，盈康生命始終扎根在大健康領域，圍繞著大健康這一圓心對外擴展。這樣的并購戰(zhàn)略才能真的實現(xiàn)1＋1大于2的效果，這就好比一個拳頭散開是打不出力量的，只有在大腦的指揮下，五根手指緊握在一起才能打出力量。并且盈康生命的投后整合能力非常強大，通過“同心圓”體系整合并購標的，實現(xiàn)標的快速發(fā)展和業(yè)務融合，從而實現(xiàn)共創(chuàng)共享共贏。

04

結(jié)  語

盈康生命開啟高質(zhì)量發(fā)展之路

綜上，這些年來盈康生命在正確的道路上持續(xù)實現(xiàn)自我迭代。一方面持續(xù)加大對醫(yī)療健康領域的投資和內(nèi)在核心競爭力的打造，加速推動腫瘤預診治康全產(chǎn)業(yè)鏈的布局和發(fā)展；另一方面憑借自主研發(fā)突破技術(shù)封鎖，對內(nèi)通過數(shù)智化賦能不斷降本增效，對外不斷提升解決客戶需求的硬核能力。久久為功下，盈康生命核心競爭力不斷加強，整個增長態(tài)勢呈現(xiàn)出高科技屬性、高附加值、可持續(xù)這三大特征。

在此背景下，隨著社會老齡化的加深和醫(yī)療設備的更新?lián)Q代，盈康生命未來有望開啟高質(zhì)量發(fā)展之路。

- End -

       原文標題 : 盈康生命2023年報解讀：開啟高質(zhì)量發(fā)展元年