8月27日晚間，以嶺藥業(yè)發(fā)布2024年半年報。

收入基數(shù)、社會庫存基數(shù)雙高，疊加中藥材原材料漲價的影響，上半年以嶺藥業(yè)營業(yè)收入、凈利潤均出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)。不過，上半年收入、歸母凈利潤基本落在業(yè)績預(yù)告的中位數(shù)區(qū)間，總體符合資本市場預(yù)期。

單看二季度，以嶺藥業(yè)營業(yè)收入、歸母凈利潤、經(jīng)營現(xiàn)金流凈額環(huán)比改善，同比下降幅度大幅收窄。去年初疫情管控放開，連花清瘟需求量短期內(nèi)激增，但隨后逐季回落，意味著今年公司業(yè)績有望逐季改善。

在財務(wù)數(shù)字之外，今年上半年以嶺藥業(yè)研發(fā)工作可圈可點，多個重磅中藥研究登上國際醫(yī)學(xué)頂刊，屢屢開創(chuàng)中醫(yī)藥研究歷史，學(xué)術(shù)影響力持續(xù)增強。

以嶺藥業(yè)研發(fā)管線豐富，目前有多款已經(jīng)報批但尚未貢獻收入的品種，后續(xù)有望貢獻業(yè)績增量。

基本盤穩(wěn)固，“儲備”品種豐富

以嶺藥業(yè)中藥板塊目前有14個專利中藥品種，其中通心絡(luò)膠囊/片、參松養(yǎng)心膠囊、芪藶強心膠囊、連花清瘟膠囊/顆粒/片、津力達顆粒、養(yǎng)正消積膠囊、夏荔芪膠囊、連花清咳片、解郁除煩膠囊和益腎養(yǎng)心安神片等10個品種進入國家醫(yī)保目錄，通心絡(luò)膠囊、參松養(yǎng)心膠囊、連花清瘟膠囊/顆粒、芪藶強心膠囊、津力達顆粒5個品種進入國家基藥目錄。

上述品種構(gòu)成了以嶺藥業(yè)基本盤，貢獻了大部分收入。

主力品種中，心腦血管板塊通心絡(luò)、參松養(yǎng)心、芪藶強心（簡稱“通參芪”）明顯受益于市場集中度提升，公立醫(yī)療市場份額由2015年的13.64%提升至2023年的16.61%。

米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，以嶺藥業(yè)心腦血管用藥市場占比保持穩(wěn)定。2023年通參芪在公立醫(yī)療市場中成藥心血管疾病內(nèi)服用藥中的份額較2022年分別微升0.31個百分點、微降0.31個百分點。

2023年，糖尿病用藥津力達在公立醫(yī)療市場份額仍然排名第二，連花清瘟受到疫情的擾動雖然份額出現(xiàn)較大回落，但仍然是公立醫(yī)療市場中成藥感冒用藥排名第一的品種。

2024年上半年，零售終端感冒用藥，連花清瘟受到疫情退潮的影響份額退到第十的位置；參松養(yǎng)心在零售終端中成藥心腦血管疾病用藥（不含高血壓）中排名第七，總體保持穩(wěn)定。

除了基本盤外，以嶺藥業(yè)有多個品種處于報批的狀態(tài)，在研品種豐富，有望持續(xù)打造新的“強勢”品種。

中藥板塊，今年6月，公司發(fā)布公告稱，柴黃利膽膠囊注冊申請已獲國家藥品監(jiān)督管理局受理。柴黃利膽膠囊是以嶺藥業(yè)自主研制的中藥創(chuàng)新藥，主要適應(yīng)癥為慢性膽囊炎。主治過敏性鼻炎的芪防鼻通片去年下半年也已經(jīng)申報上市。

此外，以嶺藥業(yè)目前還有兩款中藥品種處于三期臨床階段。

化藥板塊，截至6月底，以嶺藥業(yè)有有4個一類創(chuàng)新藥品種進入臨床階段，多個一類創(chuàng)新藥處于臨床前研究階段，其中苯胺洛芬注射液已經(jīng)完成臨床試驗，申報NDA已獲受理。

新上市品種，2021年獲批上市的解郁除煩、益腎養(yǎng)心兩個靜神類產(chǎn)品進展順利，未來2-3年極有可能都成為收入過億的大品種。

值得一提的是，上半年以嶺藥業(yè)大健康產(chǎn)品實現(xiàn)突破。京東排行榜顯示，以嶺旗下具備鎮(zhèn)靜催眠、抗焦慮、改善睡眠質(zhì)量、緩解疲勞等功效和作用的功能性飲料怡夢目前已經(jīng)連續(xù)一個多月排名保健功能飲料熱賣榜前三；另一款產(chǎn)品津力旺也闖入了榜單前十。

作為中藥創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)，以嶺藥業(yè)常年保持高水平的研發(fā)投入，近年來每年都有新品種獲批上市，豐富的在研品種也將成為公司后續(xù)業(yè)績增長的動力。

重磅研究再登頂刊，學(xué)術(shù)影響力持續(xù)提升

去年10月，《中藥通心絡(luò)治療急性心肌梗死患者的臨床療效CTS-AMI隨機對照研究結(jié)果》登上《JAMA》（影響因子：120.7），打破歷史，成為第一個登上頂刊的中成藥研究。

今年以來，以嶺藥業(yè)學(xué)術(shù)研究捷報頻傳，呈現(xiàn)“井噴”態(tài)勢。

6月，津力達顆粒循證研究論文《津力達對糖耐量異常合并多代謝紊亂人群的糖尿病預(yù)防效果——FOCUS隨機臨床試驗》在《JAMA Internal Medicine》（影響因子：39）發(fā)表。研究結(jié)果顯示，中位隨訪2.20年（IQR , 1.27 ~ 2.64年），與安慰劑組相比，津力達組受試者發(fā)生糖尿病的風(fēng)險顯著降低41%。

8月初，芪藶強心循證研究論文《中藥芪藶強心治療射血分數(shù)降低的心力衰竭：一項隨機、雙盲、安慰劑對照試驗》在《Nature Medicine》（影響因子：58.7）發(fā)表。研究結(jié)果顯示，與對照組相比，芪藶強心聯(lián)合標(biāo)準(zhǔn)化治療可顯著降低心衰惡化再住院風(fēng)險24%、心血管死亡風(fēng)險17%。

8月23日，參松養(yǎng)心膠囊相關(guān)研究《持續(xù)性房顫導(dǎo)管消融后參松養(yǎng)心膠囊預(yù)防房性快速性心律失常：SS-AFRF試驗》在《European Heart Journal》（影響因子：37.6）發(fā)表。論文指出，參松養(yǎng)心可有效降低持續(xù)性房顫患者射頻消融術(shù)后一年內(nèi)復(fù)發(fā)風(fēng)險40%。

上述研究均為國家重點研發(fā)計劃——脈絡(luò)學(xué)說營衛(wèi)理論指導(dǎo)心血管事件鏈防治研究的子課題，目前五項循證醫(yī)學(xué)研究均已順利完成，已經(jīng)發(fā)表4篇高質(zhì)量論文，發(fā)表期刊均為相關(guān)領(lǐng)域國際醫(yī)學(xué)頂刊。

持續(xù)高水平的研究使得以嶺藥業(yè)的學(xué)術(shù)影響力獲得了國內(nèi)外的廣泛認可。目前，全球醫(yī)學(xué)界主動研究以嶺中藥產(chǎn)品的學(xué)者逐漸增加，國際化進程加快。

截至目前，連花清瘟、通心絡(luò)、參松養(yǎng)心等專利藥品已進入50多個國家和地區(qū)，酸棗仁油軟膠囊、連花呼吸系列等健康產(chǎn)品累計獲得國際批文百余個。

學(xué)術(shù)影響力的提升推動以嶺藥業(yè)進入更多的專家診療共識，也將長期支持院內(nèi)外市場的發(fā)展。

文章內(nèi)容和觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資有風(fēng)險，決策需謹慎。

       原文標(biāo)題 : 以嶺藥業(yè)2024中報解讀：基本盤穩(wěn)固，學(xué)術(shù)影響力持續(xù)提升