因投資的快手股價(jià)暴跌,百度二季度虧損近6億元。云、AI、自動(dòng)駕駛等新業(yè)務(wù)錄得高增數(shù)據(jù),但整體基數(shù)依然太小。

文丨Han

BT財(cái)經(jīng)原創(chuàng)文章頭圖來(lái)源丨創(chuàng)客貼

快手(01024．HK)大漲大跌,竟然引得百度(09888．HKNASDAQ:BIDU)的業(yè)績(jī)劇變。

8月12日,百度發(fā)布了2021年二季度財(cái)報(bào)。BT財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn),廣告收入仍占公司收入大頭,云和自動(dòng)駕駛等新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)不足二成。在“All in AI”(全面押注人工智能)四年后,百度的業(yè)績(jī)還在被投資盈虧拖拽著不斷變臉。

百度虧損,鍋在快手?

百度的股價(jià)在2021年從一度從不足150美元上漲至350美元以上,讓市場(chǎng)期待BAT格局有望再現(xiàn)江湖。但怎奈漲勢(shì)只是曇花一現(xiàn),從一季度末開啟的跌勢(shì)延續(xù)至今,市值被“打回原形”。

在最新發(fā)布的2021年二季度報(bào)告中,百度投資快手拖累業(yè)績(jī)致虧損成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。BT財(cái)經(jīng)回顧發(fā)現(xiàn),這已經(jīng)是快手連續(xù)第二個(gè)季度影響(甚至是主宰)百度的業(yè)績(jī)了。

在2021年第一個(gè)季度,百度營(yíng)收較去年同期反彈25%,但凈利潤(rùn)同比暴漲超60000%來(lái)到256．5億元,這主要得益于投資彼時(shí)市值一路上攀至1．74萬(wàn)億港元的快手。在調(diào)整后當(dāng)期百度凈利潤(rùn)錄得42．97億元,同比其實(shí)也有40%的增幅。

短短一個(gè)季度后,快手因天量解禁到來(lái),市值狂跌超1萬(wàn)億港元至3300億港元附近,百度業(yè)績(jī)也隨之變臉。一季度大賺237億元的這筆長(zhǎng)期投資到二季度錄得虧損31億元,拖累百度凈利潤(rùn)由去年同期盈利35．8億元至虧損5．8億元。

浮盈和浮虧影響如此之大,百度究竟持有快手多少股份?快手IPO時(shí)招股書顯示,百度持有公司3．78%的B類股份。

一般來(lái)說(shuō),上市公司對(duì)外投資的浮盈或者浮虧會(huì)計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn),但是不計(jì)入現(xiàn)金流量且在股權(quán)拋售前無(wú)需繳稅。

再回到百度的業(yè)績(jī)上來(lái)看,百度2021年第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收314億元,除去一次性損益的非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則口徑下,當(dāng)季凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5%錄得54億元,超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。李彥宏評(píng)價(jià)道:“在AI創(chuàng)新業(yè)務(wù)的帶動(dòng)下,百度核心實(shí)現(xiàn)又一個(gè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的季度。”

不過(guò)百度的股價(jià)并未隨著超預(yù)期財(cái)報(bào)公布而提振,一方面投資虧損讓投資者卻步,另一方面百度對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的展望并不樂(lè)觀,公司預(yù)計(jì)三季度收入同比增速將降至8%-19%(低于此前的20%以上),核心業(yè)務(wù)同比增速降至9%-20%(低于此前的27%以上)。

百度稱做出這一預(yù)測(cè)是因?yàn)橐咔榈某掷m(xù)影響和教培行業(yè)受到監(jiān)管影響,但市場(chǎng)已經(jīng)嗅到事情或許并不簡(jiǎn)單。

快手之后,還有作業(yè)幫

教培行業(yè)的嚴(yán)格監(jiān)管,將給百度帶來(lái)兩方面的負(fù)面影響——廣告減少,以及投資再次受損,后者可能是上億元的投入“打水漂”。

先來(lái)說(shuō)廣告投放。教培行業(yè)(尤其是K12領(lǐng)域)的廣告投放,是當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)不容忽視的一部分。雖然百度沒(méi)有透露該領(lǐng)域占據(jù)公司廣告收入的份額,但我們可以參考另一巨頭——字節(jié)跳動(dòng)。據(jù)《晚點(diǎn)LatePost》報(bào)道,2020年教育行業(yè)是字節(jié)跳動(dòng)廣告收入的第三大來(lái)源,投放規(guī)模在100億元左右,這其中K12又占據(jù)了大頭(70%左右)。BT財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn),此前彭博社消息透露字節(jié)跳動(dòng)2020年廣告總收入達(dá)到1831億元,這樣算下來(lái)教育行業(yè)廣告預(yù)算減少或給互聯(lián)網(wǎng)廣告商帶來(lái)約占總營(yíng)收5．4%的負(fù)面影響。

因此不難粗略算出,教培行業(yè)廣告熄火,或給百度打來(lái)約5%的營(yíng)收縮減沖擊。

另一方面,百度直接參投了以“作業(yè)幫”為代表的教培企業(yè),在該賽道哀鴻遍野的背景下,這部分投入有打了水漂的可能。2015年TechWeb報(bào)道顯示,百度正式分拆旗下在線教育平臺(tái)“作業(yè)幫”,并引入了紅杉資本、君聯(lián)資本聯(lián)合進(jìn)行A輪投資,在隨后的2016年以“百度投資部”對(duì)其進(jìn)行了A+輪投資。

作業(yè)幫脫胎于“百度知道”團(tuán)隊(duì),是公司內(nèi)部孵化出的K12領(lǐng)域?qū)W習(xí)問(wèn)答平臺(tái)。在隨后的兩三年時(shí)間里,作業(yè)幫躋身該領(lǐng)域頭部品牌,并先后獲得了來(lái)自紀(jì)源、春華、天圖、軟銀等明星資本的加持。

2020年12月,作業(yè)幫完成了E+輪融資,估值超過(guò)百億美元。據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》,彼時(shí)作業(yè)幫的第一大股東為北京百度網(wǎng)訊科技有限公司,持股比例達(dá)到46．2%,李彥宏為公司最終受益人。

不過(guò)在教培行業(yè)監(jiān)管收緊后,面臨轉(zhuǎn)型的K12各大企業(yè)估值或?qū)⒋蟠蛘劭�。比如好未�?lái)(NYSE:TAL)、高途(NYSE:GOTU)等上市公司的跌幅都在80%甚至90%以上,還未上市的作業(yè)幫估值也將迎來(lái)災(zāi)難性打擊。

一個(gè)行業(yè)轟然消失,身處其中的百度也無(wú)法幸免。這也就不難理解有投資者表示,在當(dāng)下形勢(shì),百度的估值仍然不便宜。盡管作業(yè)幫等教培企業(yè)積極轉(zhuǎn)型,準(zhǔn)備向素質(zhì)教育等方向發(fā)力,但多數(shù)市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為與K12教培相比,新方向的剛需性大打折扣。

All in AI四年后:新業(yè)務(wù)基數(shù)仍小

百度從提出全面“All in AI”至今,已經(jīng)過(guò)去了四個(gè)年頭。百度的財(cái)報(bào)中,AI、云服務(wù)、無(wú)人駕駛的筆墨越來(lái)越重。

這些被記為“非廣告核心收入”的業(yè)務(wù)在2021年第二季度錄得同比增長(zhǎng)八成的好成績(jī),其中云業(yè)務(wù)的帶動(dòng)最為明顯,但BT財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)其整體基數(shù)仍然較低——50億元,僅占當(dāng)季總營(yíng)收的約16%。

不過(guò)云業(yè)務(wù)在二季度給百度究竟帶來(lái)多少營(yíng)收并未透露,但依舊有跡可循。BT財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn),21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的一篇文章曾經(jīng)指出,百度此前在一季報(bào)中透露2021年第一季度智能云在實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28億元。據(jù)此可以大致推測(cè)其云業(yè)務(wù)體量可能在30億元到50億元之間。

這是一個(gè)怎樣的水平呢?在此不妨與國(guó)內(nèi)兩大云服務(wù)龍頭相對(duì)比,就會(huì)發(fā)現(xiàn)百度云業(yè)務(wù)的收入仍與第一梯隊(duì)差了一個(gè)數(shù)量級(jí)。據(jù)阿里巴巴截至2021年6月30日的季度財(cái)報(bào)顯示,當(dāng)季阿里云營(yíng)收為161億元。再看華為,2020年公司幾大業(yè)務(wù)中云服務(wù)增速高達(dá)168%,是幾大業(yè)務(wù)中增速最快的子業(yè)務(wù),但公司也沒(méi)有披露其具體財(cái)務(wù)數(shù)字,但其所在的“企業(yè)業(yè)務(wù)”板塊年收入已經(jīng)超過(guò)千億元。

在阿里、華為、騰訊等本土巨頭以及亞馬遜等海外勁敵的夾擊下,百度云想要取得突破難度不小。

“明星項(xiàng)目”百度Apollo自動(dòng)駕駛及造車相關(guān)的項(xiàng)目對(duì)股價(jià)的刺激正在降溫,此前百度市值攀升至千億美元之時(shí),正是其與吉利汽車共同出資組建的“集度汽車”面世的當(dāng)月。

先來(lái)看百度Apollo。目前Apollo已獲得在多個(gè)城市獲得278張自動(dòng)駕駛測(cè)試牌照,L4累計(jì)自動(dòng)駕駛測(cè)試?yán)锍坛�過(guò)1200萬(wàn)公里。百度還透露目前自動(dòng)駕駛解決方案已經(jīng)具備向各類主機(jī)廠商輸出的能力,具體場(chǎng)景包括自動(dòng)泊車、輔助駕駛等,與福特、豐田、現(xiàn)代、威馬等多家國(guó)內(nèi)外車企達(dá)成合作。

在此次財(cái)報(bào)中,百度透露了Apollo ACE智能交通的總合同金額:超2億元人民幣。李彥宏在二季度財(cái)報(bào)發(fā)布后的財(cái)報(bào)電話會(huì)議中,回答分析師的提問(wèn)時(shí)稱“確實(shí)有在冬奧會(huì)期間推廣自動(dòng)駕駛出租車業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)”。BT財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn),本屆冬奧會(huì)將于2022年2月4日開幕,留給百度實(shí)現(xiàn)這一推廣目標(biāo)的時(shí)間,僅剩半年時(shí)間。

除了半年內(nèi)待實(shí)現(xiàn)的“小目標(biāo)”,百度自動(dòng)駕駛也有長(zhǎng)遠(yuǎn)的“大計(jì)劃”。百度曾經(jīng)推出的RoboTaxi軟硬件系統(tǒng)聚焦自動(dòng)駕駛出租車業(yè)務(wù),第二季度累計(jì)提供47000次出行服務(wù),據(jù)悉最快將于2025年實(shí)現(xiàn)盈利。不過(guò)這一服務(wù)目前只在少數(shù)幾個(gè)城市的試點(diǎn)開展,監(jiān)管也或?qū)⒃诖笠?guī)模營(yíng)運(yùn)之前發(fā)聲規(guī)范。

自動(dòng)駕駛的“小目標(biāo)”和“大計(jì)劃”能否如愿實(shí)現(xiàn),答案很快就會(huì)陸續(xù)揭曉。

造車業(yè)務(wù)方面,此前宣布與吉利攜手造車后,百度的造車計(jì)劃近半年并沒(méi)有“大新聞”出現(xiàn)。未來(lái)在出行領(lǐng)域,百度究竟會(huì)賣硬件、賣軟件、還是二者皆有?市場(chǎng)在搞清楚之前,可能依舊無(wú)法給百度更高的估值。

最后,百度還有百度App和愛奇藝相關(guān)收入被市場(chǎng)關(guān)注。財(cái)報(bào)透露,百度App的月活躍用戶在本季度達(dá)到了5．8億,日登陸用戶比達(dá)到了77%。以百度App為核心的百度移動(dòng)應(yīng)用生態(tài)后續(xù)將演化向何方,仍有待進(jìn)一步觀察。

愛奇藝在第二季度為百度貢獻(xiàn)營(yíng)收76億元,占當(dāng)季度總營(yíng)收的約四分之一。不過(guò)愛奇藝二季度“麻煩事”不少,缺乏大爆款綜藝和電視劇,且受到《青春有你3》“倒牛奶事件”負(fù)面影響。不過(guò)好在愛奇藝凈虧損額該季度繼續(xù)收窄,會(huì)員數(shù)也有回升跡象。

百度的市值在經(jīng)歷了大漲大落后,目前仍舊落后于騰訊、阿里、美團(tuán)、拼多多、京東、快手、網(wǎng)易等同業(yè)對(duì)手。略顯尷尬的是,這家昔日巨頭如今還因?qū)ν馔顿Y的浮動(dòng)盈虧拖拽業(yè)績(jī)變臉。何時(shí)能找到支撐估值的支柱性業(yè)務(wù),百度依然在搜索。