“設(shè)備全生命周期管理第一股”凌雄科技（小熊U租）于昨日正式在港交所掛牌上市。本次上市，凌雄科技的IPO發(fā)行價(jià)為7．60港元／股，募集資金凈額約為3．372億港元，上市時(shí)的總市值達(dá)到26．85億港元。

特別說明的是，凌雄科技在香港公開發(fā)售反響熱烈，共有超過9600份有效認(rèn)購(gòu)，超額認(rèn)購(gòu)5．16倍。數(shù)據(jù)顯示，凌雄科技在IPO階段的認(rèn)購(gòu)參與人數(shù)破10月份以來紀(jì)錄新高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上市首日大幅上漲的巨子生物（約5450份有效申請(qǐng)）。

自成立以來，凌雄科技通過推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)及共享經(jīng)濟(jì)，助力企業(yè)降低運(yùn)營(yíng)成本和提高其IT設(shè)備全生命周期的利用率，為設(shè)備全生命周期管理業(yè)務(wù)注入社會(huì)價(jià)值。

基于凌雄科技的優(yōu)異表現(xiàn)和對(duì)其未來成長(zhǎng)空間的看好，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金、深圳市引導(dǎo)基金及深圳市國(guó)資委下屬高新投、京東、騰訊、聯(lián)想等也紛紛加碼參與投資，凸顯了對(duì)凌雄科技的認(rèn)可和肯定。

凌雄科技的成功上市，是市場(chǎng)對(duì)其業(yè)務(wù)模式助力企業(yè)降本增效，以及對(duì)其市場(chǎng)發(fā)展前景給予充分肯定。借助資本力量的凌雄科技必將如虎添翼，發(fā)展之路也將愈走愈寬，繼續(xù)領(lǐng)先市場(chǎng)。

一、萬億賽道，霸居榜首

凌雄科技成立于2004年，以電腦組裝服務(wù)及二手個(gè)人電腦銷售起家，后發(fā)展成為一家設(shè)備全生命周期管理解決方案供應(yīng)商，主要在中國(guó)從事向IT設(shè)備經(jīng)銷商銷售翻新淘汰IT設(shè)備，以及向中小企業(yè)提供設(shè)備及IT技術(shù)訂閱服務(wù)。

據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，凌雄科技是中國(guó)首家打造了設(shè)備全生命周期管理業(yè)務(wù)模式的公司。2019年，凌雄科技成為國(guó)家中小企業(yè)公共服務(wù)示范平臺(tái)成員，并于2021年入選專精特新“小巨人”企業(yè)名單。

簡(jiǎn)單而言，凌雄科技的設(shè)備全生命周期管理直接解決企業(yè)在IT設(shè)備采購(gòu)、維護(hù)、管理及淘汰處置過程中面臨的痛點(diǎn)，緩解其一次性購(gòu)買IT設(shè)備的巨大資金壓力、技術(shù)支持響應(yīng)慢、IT設(shè)備管理靈活性不足及IT設(shè)備利用率低等問題。據(jù)招股書顯示，凌雄科技的設(shè)備全生命周期管理可以幫助企業(yè)三年期間內(nèi)將運(yùn)營(yíng)成本降低約10％～30％。

近年來，中國(guó)政府大眾創(chuàng)新及相關(guān)利好政策的實(shí)施已增加中國(guó)企業(yè)（尤其是中小企業(yè)）的數(shù)量，帶動(dòng)IT開支的增長(zhǎng)及數(shù)字化需求的增加，導(dǎo)致中國(guó)IT設(shè)備服務(wù)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。目前，IT設(shè)備全生命周期（包括采購(gòu)、維護(hù)、管理及處置）已成為高效及有效運(yùn)營(yíng)輕資產(chǎn)辦公室的關(guān)鍵。

中國(guó)的設(shè)備全生命周期管理市場(chǎng)在過去五年中取得令人矚目的增長(zhǎng)。以收入計(jì)，整體市場(chǎng)規(guī)模已從2017年的102億元增加至2021年的345億元。隨著企業(yè)對(duì)IT設(shè)備的持續(xù)投資及辦公靈活性的深化，預(yù)計(jì)未來幾年中國(guó)設(shè)備全生命周期管理市場(chǎng)將迎來更快速增長(zhǎng)，于2026年將增至1382億元，2021年至2026年預(yù)期期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為32％。

這意味著，凌雄科技處在一個(gè)五年翻四倍的千億賽道，前景廣闊毋庸置疑。

然而，中國(guó)的設(shè)備全生命周期管理市場(chǎng)高度分散，由大量小規(guī)模的區(qū)域性設(shè)備全生命周期管理解決方案提供商組成，僅有少量頂尖參與者的收入超過5億元的門檻。大體上，這些供應(yīng)商可分為四個(gè)梯隊(duì)，而凌雄科技處于第一梯隊(duì)，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

2021年，按收入計(jì)，業(yè)內(nèi)前五大市場(chǎng)參與者占總市場(chǎng)份額的約7．2％，其中凌雄科技的收入13．3億元，占總市場(chǎng)份額的約3．9％，超過第二至第五的總和，以絕對(duì)領(lǐng)先霸居榜首。

從過去數(shù)年的表現(xiàn)來看，作為中國(guó)最大的企業(yè)級(jí)IT設(shè)備回收業(yè)務(wù)供應(yīng)商，凌雄科技保持了穩(wěn)健較快的成長(zhǎng)，尤其是在2019年開啟數(shù)字化戰(zhàn)略以來，不僅提升了自身的運(yùn)營(yíng)和服務(wù)效率，更為大量中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了“凌雄經(jīng)驗(yàn)”。

據(jù)招股書顯示，凌雄科技營(yíng)業(yè)收入從2019年的5億元增至2021年的13．3億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為63．1％。也就是說，凌雄科技營(yíng)收在短短三年間翻了2．7倍，增速遠(yuǎn)高于行業(yè)老二易點(diǎn)云。

按業(yè)務(wù)范圍劃分，凌雄科技的主要收入來源為設(shè)備回收收入、設(shè)備訂閱服務(wù)和IT技術(shù)訂閱服務(wù)，2021年各部分業(yè)務(wù)對(duì)收入的貢獻(xiàn)率分別為69．4％，20．0％和10．6％。在業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)過程中，凌雄科技的設(shè)備管理SaaS作為連接設(shè)備回收業(yè)務(wù)、設(shè)備訂閱服務(wù)及IT技術(shù)訂閱服務(wù)并增強(qiáng)用戶黏性的橋梁。

可以看出，設(shè)備回收業(yè)務(wù)是凌雄科技最主要營(yíng)收來源。具體業(yè)務(wù)模式是，公司從企業(yè)購(gòu)買淘汰IT設(shè)備，并在翻新后用于公司的設(shè)備訂閱服務(wù)或通過公司的專有報(bào)價(jià)平臺(tái)銷售。

此外，設(shè)備回收還是凌雄科技最主要的客戶引流來源。該業(yè)務(wù)覆蓋互聯(lián)網(wǎng)top100中的70％企業(yè)，包括百度、騰訊、阿里、京東、頭條、小米、華為等。對(duì)此，凌雄科技創(chuàng)始人胡祚雄曾提到，“這正是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)數(shù)字化程度更高，更能識(shí)別到設(shè)備全生命周期管理的精益效應(yīng)”。

2021年，凌雄科技整體KA客戶增長(zhǎng)率接近55％，KA客戶的留存率超過85％。

之所以客戶遍天下，主要源于凌雄科技18年來積累起來的全國(guó)二手電子設(shè)備經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)（本身在二手機(jī)銷售14年前就已經(jīng)做到了全國(guó)最大）以及電子設(shè)備的檢驗(yàn)、翻新與管理能力。依靠回收能力，使凌雄科技能夠切入合作大量的KA大客戶，然后從設(shè)備回收轉(zhuǎn)化為設(shè)備及IT技術(shù)服務(wù)訂閱，最終實(shí)現(xiàn)設(shè)備全生命周期管理業(yè)務(wù)模式的閉環(huán)。正是憑借良好的客戶基礎(chǔ)及留存率，凌雄科技的業(yè)績(jī)規(guī)模實(shí)現(xiàn)高復(fù)合增長(zhǎng)。

從賬面來看，凌雄科技所呈現(xiàn)的“虧損”主要由公允價(jià)值變動(dòng)等因素導(dǎo)致。也就是說，這并不是凌雄科技真實(shí)經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致的。事實(shí)上，這種情況很常見，此前美團(tuán)、小米上市時(shí)也如此。

經(jīng)調(diào)整后，2019年至2021年凌雄科技的EBITDA分別為0．37億元、1．6億元及2．2億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)146．6％，增長(zhǎng)超6倍。從這個(gè)角度來看，凌雄科技已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)盈利，且規(guī)模持續(xù)高速增長(zhǎng)，盈利能力突出。

此外，2019年至2021年凌雄科技經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入分別為0．59億元、1．10億元、2．79億元，未來隨著收入規(guī)模擴(kuò)張，規(guī)模效應(yīng)凸顯，未來商業(yè)空間可期。

三、投資者陣容豪華，均高度看好凌雄科技發(fā)展前景

憑借“設(shè)備全生命周期管理第一股”的光環(huán)，凌雄科技在資本市場(chǎng)上收獲頗豐。

自2018年5月以來，凌雄科技3年內(nèi)完成8輪融資，融資速度在業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先。

不僅融資速度快，而且投資者陣容豪華。

目前凌雄科技的股東結(jié)構(gòu)以產(chǎn)業(yè)投資人＋政府基金為主，均已公開披露承諾上市鎖定期，表示對(duì)凌雄科技長(zhǎng)期看好與持有決心。其中，產(chǎn)業(yè)投資人包括：騰訊、京東、聯(lián)想等；政府基金包括：財(cái)政部旗下中小企業(yè)發(fā)展基金、深圳市引導(dǎo)基金、福田區(qū)引導(dǎo)基金以及深圳國(guó)資委下屬的高新投集團(tuán)等。

如此豪華的投資者陣容，如此青睞并密集戰(zhàn)投凌雄科技，其背后的邏輯是什么呢？從目前擔(dān)任凌雄科技董事的京東集團(tuán)副總裁、京東零售企業(yè)業(yè)務(wù)事業(yè)部總裁李靖，曾經(jīng)接受媒體采訪時(shí)的回復(fù)中，或許能找到答案。

李靖曾表示，凌雄科技是京東企業(yè)業(yè)務(wù)“企服新時(shí)代 智鏈新生機(jī)”的重要生態(tài)合作伙伴，完善了京東企業(yè)采購(gòu)服務(wù)場(chǎng)景，是京東從賣設(shè)備，向賣服務(wù)的轉(zhuǎn)型。京東企業(yè)業(yè)務(wù)不斷為企業(yè)客戶創(chuàng)造價(jià)值、助力大中小企業(yè)降本增效的同時(shí)創(chuàng)新發(fā)展。凌雄科技的設(shè)備全生命周期管理解決方案，是京東企業(yè)業(yè)務(wù)“四個(gè)數(shù)智化”采購(gòu)全生命周期數(shù)智化、運(yùn)營(yíng)管理數(shù)智化、場(chǎng)景服務(wù)數(shù)智化、資產(chǎn)管理數(shù)智化的重要環(huán)節(jié)之一，通過租賃的方式能夠幫助企業(yè)降低成本30％以上�！拔覀儓�(jiān)定看好跟凌雄科技的戰(zhàn)略合作”。

另外，生態(tài)平臺(tái)的打造也是凌雄科技的重要亮點(diǎn)。投資者或許只看到凌雄科技的股東陣營(yíng)明星云集，但事實(shí)上早于2019年凌雄科技就與京東、聯(lián)想及惠普建立緊密的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)合作伙伴關(guān)系，共同攜手一起打造設(shè)備全生命周期管理的生態(tài)圈。

背靠這些科技公司，凌雄科技獲得很多資源。胡祚雄表示，“通過和京東、騰訊、聯(lián)想等股東在業(yè)務(wù)、生態(tài)上的協(xié)同聯(lián)動(dòng)，包括京東的渠道生態(tài)、物流能力；騰訊的流量?jī)?yōu)勢(shì)、云服務(wù)；聯(lián)想的產(chǎn)品生態(tài)等等，公司在資金、資源等方面獲得的助力，讓公司形成了更強(qiáng)的規(guī)模性效應(yīng)，極大加速了業(yè)務(wù)增長(zhǎng)”。

身處一片藍(lán)海的中國(guó)設(shè)備全生命周期管理市場(chǎng)，凌雄科技憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)和不斷延伸的應(yīng)用場(chǎng)景，有望未來進(jìn)一步受益于滲透率與市場(chǎng)集中度的雙雙提升，上市后的二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)值得期待。

       原文標(biāo)題 : 設(shè)備全生命周期管理第一股凌雄科技上市，京東、騰訊等長(zhǎng)期看好