《投資者網(wǎng)》潘思敏

近日，賽意信息（300687.SZ）發(fā)布公告，其全資子公司上海賽意與思諾博現(xiàn)有股東簽訂收購(gòu)協(xié)議，上海賽意擬以自有或自籌資金2.11億元收購(gòu)思諾博100%股權(quán)，有望強(qiáng)化賽意在央企及集團(tuán)市場(chǎng)份額。

同時(shí)，賽意信息成立之初就是華為的供應(yīng)商。多年來(lái)與華為的合作層層遞進(jìn)，已成為MetaERP核心合作伙伴，有望受益華為MetaERP推廣機(jī)遇。

今年上半年，由于經(jīng)濟(jì)下行影響下游去需求，賽意信息業(yè)績(jī)承壓。其中，公司營(yíng)業(yè)收入10.57億元，同比增長(zhǎng)3.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2214萬(wàn)元，同比減少67.30%。隨著新型工業(yè)化發(fā)展，賽意信息或?qū)⒂瓉?lái)需求拐點(diǎn)。

收購(gòu)思諾博填上北方拼圖

賽意信息成立于2005年，是國(guó)內(nèi)在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及智能制造、核心ERP及業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中臺(tái)等領(lǐng)域頂尖的產(chǎn)品及解決方案提供商。

18年來(lái)，公司已面向通信、電子、家電、家居等23個(gè)重點(diǎn)行業(yè)提供產(chǎn)品及解決方案，服務(wù)超過(guò)1000家企業(yè)客戶，其中70%為世界500強(qiáng)、上市企業(yè)及行業(yè)龍頭。

而本次收購(gòu)思諾博，能夠?yàn)橘愐庑畔⒎謩e在拓展新市場(chǎng)、進(jìn)軍央國(guó)企客戶等兩方面提供助力。

在地區(qū)布局上，賽意信息起家于華南，2020年賽意信息提出“華東戰(zhàn)略”，以上海為核心輻射長(zhǎng)三角地區(qū)。而此次收購(gòu)位于北京的思諾博，意在打開(kāi)北方市場(chǎng)。依靠在華南華北累計(jì)的技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)，將助力賽意信息在華北市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破，實(shí)現(xiàn)全國(guó)布局。

客戶方面，思諾博下轄5個(gè)研發(fā)中心和16家辦事機(jī)構(gòu)，擁有覆蓋全國(guó)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及本地技術(shù)服務(wù)體系，其主要面向大型央企及集團(tuán)化企業(yè)，其主要客戶包括中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)及相關(guān)子公司、中國(guó)衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)等。

借助思諾博的客戶資源與渠道，將促使賽意信息進(jìn)一步打開(kāi)央國(guó)企市場(chǎng)。賽意信息以往主要以民企為主要客戶，但央國(guó)企是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，賽意信息很早就意識(shí)到了央國(guó)企客戶的重要性。

2021年年末，賽意成立央國(guó)企事業(yè)部，讓央企成為新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。截至2023年4月，公司已經(jīng)在央國(guó)企數(shù)字化、智能制造方面取得了突破，獲得了杭州機(jī)輪廠、徐工集團(tuán)等客戶。

另外，思諾博主要提供數(shù)字化供應(yīng)鏈領(lǐng)域的軟件產(chǎn)品解決方案及相關(guān)的數(shù)字化咨詢、研發(fā)、實(shí)施以及運(yùn)維支撐服務(wù)，覆蓋大型及超大型企業(yè)采購(gòu)從需求計(jì)劃、采購(gòu)尋源、招采協(xié)同、供應(yīng)商管理、合同評(píng)審、簽訂、工程履約、項(xiàng)目結(jié)算等環(huán)節(jié)。思諾博的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)積累將進(jìn)一步加快賽意信息在泛ERP企業(yè)信息化、工業(yè)數(shù)字化自研產(chǎn)品領(lǐng)域的業(yè)務(wù)開(kāi)拓速度。

思諾博2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.36億元，凈利潤(rùn)2442.25萬(wàn)元。交易對(duì)手方承諾標(biāo)的公司2023年、2024年、2025年對(duì)應(yīng)合并報(bào)表歸屬于標(biāo)的公司股東的扣非凈利潤(rùn)分別不低于2808萬(wàn)元、3229.2萬(wàn)元、3713.58萬(wàn)元。若未來(lái)業(yè)績(jī)不及預(yù)期，投資方有權(quán)要求業(yè)績(jī)承諾方以現(xiàn)金方式進(jìn)行補(bǔ)償。

近些年來(lái)，賽意信息加快了擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖的步伐，主要就是通過(guò)投資并購(gòu)。細(xì)數(shù)了一下從2018年至今，公司幾乎年年都在收購(gòu)，按時(shí)間順序分別是景同科技、鑫光智能、基甸信息、易美科四家公司，分別涉及ERP、智能制造、財(cái)務(wù)管理以及PCB領(lǐng)域。并且在2022年，公司通過(guò)對(duì)基甸信息剩余49%股權(quán)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)全資控股。

“買買買”的方式確實(shí)很快幫助公司獲取關(guān)鍵的技術(shù)和能力、提高營(yíng)業(yè)收入并擴(kuò)大市場(chǎng)份額，但隨著而來(lái)的也是外界對(duì)其現(xiàn)金流及商譽(yù)的擔(dān)憂。

商譽(yù)方面，從2018年的9755萬(wàn)元增加到2023上半年的1.73億元，并且這期間除了2019年賽意信息的投資現(xiàn)金流一直為凈流出，投資活動(dòng)的增加讓公司大量借款融資，其利息費(fèi)用也大幅增加，截至2023年上半年公司籌資現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)，凈流出1.05億元。同時(shí)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也凈流出6260萬(wàn)元。

截至2023年上半年，賽意信息賬面上的現(xiàn)金還剩7.63億元，雖然足夠拿出2.11億元收購(gòu)思諾博，但無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步影響公司的現(xiàn)金流。

緊跟華為步伐

中國(guó)作為世界第一的制造業(yè)大國(guó)，制造業(yè)體量雖大但智能化水平不足，在人口紅利逐漸消失、制造成本抬高的背景下，智能化轉(zhuǎn)型的重要性日益凸顯。

作為智能制造的邏輯載體，工業(yè)軟件是企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的剛需，其先進(jìn)程度決定了工業(yè)的效率水平�？赡芎芏嗳瞬恢�道，在工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)鏈的多個(gè)環(huán)節(jié)，中國(guó)仍面臨“卡脖子”風(fēng)險(xiǎn)。例如，智能機(jī)床仍依賴歐洲供給，EDA等相關(guān)工業(yè)軟件的“斷供”案例屢見(jiàn)不鮮。

政策上也在逐步加碼，近日工信部黨組書(shū)記、部長(zhǎng)金壯龍主持召開(kāi)黨組會(huì)議、黨組理論學(xué)習(xí)中心組（擴(kuò)大）學(xué)習(xí)會(huì)議。會(huì)議表示，要加快推進(jìn)新型工業(yè)化。

工業(yè)軟件按功能差異，劃分為經(jīng)營(yíng)管理、研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、工業(yè)嵌入式、協(xié)同集成五大類別。賽意信息產(chǎn)品主要有兩大類：生產(chǎn)制造中的MES等智能制造軟件和經(jīng)營(yíng)管理中的泛ERP。

賽意信息是憑借做SAP、Oracle等高端ERP產(chǎn)品頭部實(shí)施商起家，并自研核心ERP之外的營(yíng)銷、業(yè)財(cái)?shù)确篍RP產(chǎn)品。

賽意信息ERP實(shí)施能力較強(qiáng)，其子公司景同科技是國(guó)內(nèi)SAP ERP頭部實(shí)施商，同時(shí)，公司也長(zhǎng)期承擔(dān)華為ERP實(shí)施工作。

值得注意的是4月20日，華為宣布自主可控的MetaERP研發(fā)獲得成。雖然ERP市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化率達(dá)到70%，但大中型企業(yè)的高端ERP軟件仍以海外公司SAP、Oracle為主，占國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)份額的60%，而MetaERP的成功則有望填補(bǔ)國(guó)產(chǎn)高端ERP軟件的缺口。

賽意信息作為華為MetaERP核心合作伙伴，同時(shí)具有多年Oracle、SAP實(shí)施經(jīng)驗(yàn)，可實(shí)現(xiàn)“無(wú)縫銜接”更替高端ERP系統(tǒng)與舊系統(tǒng)，有望攜手華為打開(kāi)央國(guó)企高端ERP增量市場(chǎng)和存量市場(chǎng)，公司ERP業(yè)務(wù)將進(jìn)一步打開(kāi)增長(zhǎng)空間。

當(dāng)然對(duì)于賽意信息來(lái)說(shuō)，其不止步于當(dāng)一個(gè)服務(wù)商，而是想擁有自己的產(chǎn)品。

2012年賽意信息進(jìn)入智能制造領(lǐng)域，大力投入自研產(chǎn)品，推出以S-MES為核心的工業(yè)管理軟件產(chǎn)品家族（S-MOM）。目前S-MOM已與國(guó)內(nèi)主流軟硬件平臺(tái)完成包含海量數(shù)據(jù)、深信服、華為云、鯤鵬云、麒麟等產(chǎn)品兼容性測(cè)試并獲取互認(rèn)證書(shū)。

賽意信息的成功也體現(xiàn)在了營(yíng)收數(shù)據(jù)上，智能制造業(yè)務(wù)由2017年的0.73億元快速躍升到2022年的8.09億元，年復(fù)合增速高達(dá)到23%，營(yíng)收占比達(dá)到35.63%。

得益于市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)在電子高科技及裝備制造等優(yōu)勢(shì)行業(yè)的深耕及擴(kuò)張，公司板塊毛利率保持穩(wěn)步提升，自2018年的29.97%提升至2022年的43.15%。不過(guò)進(jìn)入2023年，由于宏觀因素影響下游去需求，業(yè)績(jī)短期承壓。智能制造業(yè)務(wù)毛利率39.70%，同比減少2.27個(gè)百分點(diǎn)。

可以說(shuō)賽意信息實(shí)現(xiàn)了從服務(wù)商到“產(chǎn)品+服務(wù)”提供商的轉(zhuǎn)變。

賽意信息的智能制造業(yè)務(wù)主要深耕下游的離散制造行業(yè)，其產(chǎn)品MES行業(yè)屬性很強(qiáng)，各個(gè)行業(yè)產(chǎn)品之間差別較大，需要長(zhǎng)時(shí)間的工業(yè)知識(shí)積累，故而產(chǎn)品滲透率大多在20%以下。下游需求旺盛，大東時(shí)代智庫(kù)預(yù)測(cè)2025年我國(guó)MES市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到200億元。

而賽意信息有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)推出了標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的行業(yè)套件，并逐步突破半導(dǎo)體封測(cè)，醫(yī)療器械等新行業(yè)。東吳證券預(yù)計(jì)，賽意等行業(yè)頭部客戶智能制造業(yè)務(wù)增速有望保持在40%以上。

值得注意的是，在智能制造領(lǐng)域除了S-MOM自研工業(yè)軟件，賽意信息還推出了谷神工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。9月6日，賽意谷神工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)成功入選工信部2023年“雙跨平臺(tái)”名單。

短期來(lái)看，賽意信息上半年業(yè)績(jī)承壓，并在大力擴(kuò)張下經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)；中長(zhǎng)期看，無(wú)論是智能制造行業(yè)高增長(zhǎng)趨勢(shì)，還是跟緊華為享受高端ERP國(guó)產(chǎn)替代，賽意信息都有故事可講，公司業(yè)績(jī)是否能實(shí)現(xiàn)量、質(zhì)雙升值得關(guān)注。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

來(lái)源：投資者網(wǎng)

       原文標(biāo)題 : 收購(gòu)思諾博 賽意信息還搭上了華為