文：權(quán)衡財經(jīng)iqhcj研究員 余華豐

編：許輝

日照作為山東強(qiáng)市，迄今有哪些上市公司？日照港、華能國際電力、青島啤酒等上市企業(yè)，其高新區(qū)也不斷推出上市后備企業(yè)，已增至25家，如興業(yè)汽配、滬鴿口腔、領(lǐng)信股份均在有序推進(jìn)上市工作；七星汽車、曙光照、鑫泰萊光電、華信電氣、海能生物5家企業(yè)欲先在新三板掛牌，再圖北交所上市。

有望在上交所主板上市的日照興業(yè)汽車配件股份有限公司（簡稱：興業(yè)汽配），保薦機(jī)構(gòu)為安信證券。此次發(fā)行新股不超過5,000萬股，不低于本次發(fā)行后總股本的25%。擬使用募集資金13.32億元用于新建戴姆勒卡車縱梁智能自動化生產(chǎn)線項目、重慶富興汽車零部件生產(chǎn)項目、EPS金屬表面處理及剪切中心項目和補(bǔ)充流動資金（4.474億元）。

興業(yè)汽配實控權(quán)三更，現(xiàn)控股股東訴訟纏身；2021年營收幾乎未增而凈利潤下滑，毛利率持續(xù)下滑，利息支出高；客戶集中度高，中國重汽占比超5成，關(guān)聯(lián)采購七千萬；產(chǎn)能利用率不佳，與杭州金固訴訟許久。

實控權(quán)三更，現(xiàn)控股股東訴訟纏身

2003年9月10日，華辰置業(yè)與日本鴻鵠簽訂協(xié)議，共同投資成立中外合作企業(yè)華辰包裝，注冊資本為17.35萬美元。2003年9月至2015年2月，公司一直為中外合作企業(yè)。

興業(yè)集團(tuán)直接持有公司90%的股份，為公司控股股東。興業(yè)集團(tuán)由丁杰持股91.70%、李俐萱持股7.90%、丁相月持股0.40%。公司的實際控制人為丁杰，丁杰通過興業(yè)集團(tuán)和新星合伙合計控制公司95%的股權(quán)。本次發(fā)行后，實際控制人控制的股份比例仍然在70%以上。

值得注意的是，公司歷史上共發(fā)生過三次實際控制人變更。

2022年1月，公司控股股東興業(yè)集團(tuán)因未按照規(guī)定期限辦理納稅申報表和報送納稅資料受到國家稅務(wù)總局日照市東港區(qū)稅務(wù)局第一稅務(wù)分局罰款500元。興業(yè)集團(tuán)名下還涉及典當(dāng)、房地產(chǎn)開發(fā)和礦物交易故而訴訟諸多，興業(yè)集團(tuán)曾為日照一中所合資的私立學(xué)校山東省日照一佳合作學(xué)校擔(dān)保1000萬元，后引發(fā)了擔(dān)保追償權(quán)糾紛。

興業(yè)集團(tuán)也曾在2012年出現(xiàn)過經(jīng)營內(nèi)控事件。王坤原系興業(yè)集團(tuán)財務(wù)部的員工。2012年11月20日，興業(yè)集團(tuán)將15萬元分兩筆轉(zhuǎn)入財務(wù)部經(jīng)理牟某賬戶，備注為購買基金。同日，牟某安排王坤前去購買銀行基金并將15萬元轉(zhuǎn)入王坤賬戶。2014年6月，王坤從興業(yè)集團(tuán)辦理離職手續(xù)。2018年4月，興業(yè)集團(tuán)在對賬過程中發(fā)現(xiàn)涉案款項并未購買銀行基金，仍在王坤處，向其索要未果。2020年3月17日，興業(yè)集團(tuán)為此向一審法院提起訴訟。

興業(yè)汽配將部分生產(chǎn)經(jīng)營用土地、房產(chǎn)進(jìn)行抵押用于銀行借款，截至2022年6月30日，公司受限資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例為34.77%。2018年12月10日，公司還因企業(yè)年報信息隱瞞真實情況、弄虛作假的原因被日照市監(jiān)局列入經(jīng)營異常企業(yè)名錄中。2019年8月6日日照市人力資源和社會保障局對興業(yè)汽配進(jìn)行抽查，結(jié)果顯示為責(zé)令限期整改。

2021年營收幾乎未增而凈利潤下滑，毛利率持續(xù)下滑，利息支出高

興業(yè)汽配專注于卡車零部件領(lǐng)域，主營業(yè)務(wù)為卡車車架和車身零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括車架類產(chǎn)品和車身類產(chǎn)品。2019年-2022年1-6月，公司的營業(yè)收入分別為14.394億元、23.347億元、23.74億元和8.258億元，凈利潤分別為1.46億元、2.146億元、1.626億元和1.029億元。不過據(jù)日照市人民政府網(wǎng)站顯示，2020年興業(yè)汽配實現(xiàn)銷售收入26.70億元，與招股書存在差異。

公司經(jīng)營情況與我國卡車行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r密切相關(guān)�？ㄜ囍饕�用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)、物流運輸?shù)群暧^經(jīng)濟(jì)發(fā)展領(lǐng)域，宏觀經(jīng)濟(jì)波動直接決定了卡車行業(yè)的市場需求。受到全球經(jīng)濟(jì)增長疲軟、新冠疫情及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，2019年度至2021年度，中國GDP增速分別為5.95%、2.30%和8.1%，呈現(xiàn)較大波動。

公司的產(chǎn)品以為重卡車架類和車身類產(chǎn)品為主。2019年度至2021年度，我國重卡銷量分別為117萬輛、162萬輛和140萬輛，同比分別增長1.74%、38.21%和-13.73%。2020年，受國VI排放標(biāo)準(zhǔn)逐步推行、治超加嚴(yán)、基建投資等因素的拉動，重卡需求量的增長帶動上游零部件供應(yīng)商的收入增長，公司營業(yè)收入2020年度較2019年度增長62.19%。國VI排放標(biāo)準(zhǔn)于2021年7月1日起執(zhí)行，2021年下半年開始，重卡行業(yè)產(chǎn)銷量有所下降。

依據(jù)公司車架總成及縱梁銷售量和我國整車制造量計算，2019年至2022年1-6月，公司產(chǎn)品在重卡車架領(lǐng)域的市場占有率分別為16.58%、20.60%、19.74%和19.16%。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2018年至2020年，公司在卡車車架國內(nèi)市場占有率排名均為第一。

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為23.44%、20.97%、16.62%和20.27%，呈現(xiàn)一路下滑的趨勢。

權(quán)衡財經(jīng)iqhcj注意到，2019年-2022年1-6月，公司的研發(fā)費用率分別為3.19%、2.09%、2.31%和2.53%，2020年-2022年1-6月低于可比同行均值3.26%、3.47%和3.87%。

2019年度，興業(yè)汽配為高新技術(shù)企業(yè)，2019年度企業(yè)所得稅減按15%的稅率繳納；2020年度和2021年度，公司營業(yè)收入大幅增長，研發(fā)費用占營業(yè)收入比例不足3%，出于謹(jǐn)慎原則，公司主動放棄享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，按25%的稅率繳納。公司其他收益主要包括與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助，報告期合計1,786.63萬元、747.47萬元、3,212.13萬元和4,277.21萬元。

公司財務(wù)費用主要是銀行借款利息和票據(jù)的貼現(xiàn)利息，公司目前融資渠道較為單一，主要通過向銀行等金融機(jī)構(gòu)取得貸款、票據(jù)貼現(xiàn)等方式補(bǔ)充日常經(jīng)營所需的營運資金，報告期各期末興業(yè)汽配銀行借款及應(yīng)收票據(jù)規(guī)模較大，因此公司利息支出也較大。報告期其利息支出分別為3,577.05萬元、4,619.85萬元、5,475.46萬元和2,088.89萬元。占財務(wù)費用的106.41%、100.87%、98.70%和100.17%。

高額的利息支出，也意味著公司的資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，報告期各期末，興業(yè)汽配母公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為59.02%、62.02%、55.95%和50.61%，合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為58.53%、62.70%、58.02%和52.82%。高于可比同行的平均值46.99%、44.62%、41.70%和41.95%。

客戶集中度高，中國重汽占比超5成，關(guān)聯(lián)采購七千萬

興業(yè)汽配主要客戶穩(wěn)定在中國重汽、北汽福田、臨工重機(jī)、山東五征、上汽紅巖和一汽解放等6家卡車生產(chǎn)企業(yè)。我國從事重卡生產(chǎn)的廠商約30家，其中一汽解放、東風(fēng)汽車、中國重汽、陜汽集團(tuán)、北汽福田、上汽紅巖和江淮汽車等7家的市場份額合計超過90%。

公司主要客戶為國內(nèi)知名卡車整車制造商。報告期內(nèi)，公司向前五大客戶的銷售占比分別為87.63%、85.46%、85.16%和87.37%，其中對第一大客戶中國重汽的銷售收入分別為7.667億元、12.306億元、12.339億元和3.956億元，占比分別為53.27%、52.71%、51.98%和47.91%。對第二大客戶北汽福田銷售收入分別為2.287億元、4.037億元、3.839億元和1.306億元，占比分別為15.89%、17.29%、16.17%和15.81%。

雖然報告期內(nèi)公司客戶集中度呈逐年下降的趨勢，但仍處于較高水平。我國卡車行業(yè)集中度較高，中國重汽、一汽解放等7家主要整車制造商市場占有率超過90%；卡車生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和生產(chǎn)工藝比較復(fù)雜，整車制造商為了保持車輛性能和質(zhì)量的穩(wěn)定，通常建立自身的供應(yīng)商體系。為了保證零部件的穩(wěn)定性和一致性，整車制造商某一個零部件通常只由少量供應(yīng)商生產(chǎn)供貨，進(jìn)一步增加了客戶集中度。

報告期各期末，興業(yè)汽配應(yīng)收賬款賬面價值分別為2.774億元、3.785億元、6.114億元和4.163億元，占當(dāng)期流動資產(chǎn)的30.48%、24.89%、44.32%和33.16%，占比較高。

興業(yè)汽配生產(chǎn)使用的原材料主要是鋼材，包括熱軋卷、冷軋卷等。鋼材作為大宗商品，其價格波動影響因素較多、波動較為頻繁。報告期內(nèi)，公司采購前五大供應(yīng)商采購金額占當(dāng)期采購總額的比重分別74.14%、75.78%、66.55%和69.75%。報告期內(nèi)興業(yè)汽配采購較為集中，主要為向鋼廠或鋼材貿(mào)易商采購鋼材原材料。2020年前五大供應(yīng)商中，新格機(jī)械為公司關(guān)聯(lián)方，公司向其采購金額為7360.72萬元。2021年6月，公司收購了新格機(jī)械100%的股權(quán)。

報告期各期末，興業(yè)汽配存貨賬面價值分別為2.928億元、3.96億元、3.552億元和3.167億元，占當(dāng)期流動資產(chǎn)的比重分別為32.17%、26.04%、25.75%和25.23%。報告期各期末，公司原材料余額較高，占存貨余額比例分別為33.06%、39.07%、51.56%、62.77%，占比較高。2019年末至2021年末呈上升趨勢，主要原因：一是公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長，鋼材用量、備貨量隨之增長所致。二是報告期內(nèi)公司主要原材料鋼材價格呈波動增長趨勢。2022年6月末原材料余額持續(xù)增加，主要系鋼材價格變動較大，公司結(jié)合對鋼材價格趨勢的研判增加了鋼材的備貨。

產(chǎn)能利用率不佳，與杭州金固訴訟許久

興業(yè)汽配主要產(chǎn)品為整車配套的車架和車身類零部件，影響各類零部件產(chǎn)能情況的主要工序為輥壓、沖孔和沖壓工序。報告期內(nèi)，公司的工序產(chǎn)能和利用率并不佳。

其官網(wǎng)顯示，公司擁有意大利產(chǎn)STAM自動輥壓流水線、比利時產(chǎn)索能沖孔機(jī)、大型平板沖、機(jī)器人切割和焊接、鋼卷縱剪線、五聯(lián)機(jī)自動化生產(chǎn)線、重型車架鉚接線、大型沖壓線以及模具制造等成套生產(chǎn)線100余條，各種大中型沖壓設(shè)備、大型數(shù)控加工中心及輔助設(shè)備等600余臺套，具備研發(fā)和生產(chǎn)大中型商用車的車架、駕駛室、貨廂、車載氣瓶等四大系列產(chǎn)品，10000多個品種，年生產(chǎn)能力達(dá)1300萬件/套以上。不過從招股書披露的產(chǎn)能來看，除2020年在高位外，其他年度并沒有消化其產(chǎn)能。本次募集資金投資項目將新增固定資產(chǎn)6.618億元，項目建設(shè)完畢并投入使用后，達(dá)產(chǎn)年將新增折舊與攤銷5,725.16萬元。

截至招股說明書簽署日，興業(yè)汽配與杭州金固存在買賣合同糾紛、侵犯商業(yè)秘密糾紛和專利申請權(quán)權(quán)屬糾紛的未決訴訟。在買賣合同糾紛案，興業(yè)汽配已就該訴訟計提預(yù)計負(fù)債849.68萬元，占2021年利潤總額的3.95%。

侵犯商業(yè)秘密糾紛案，若最終判決出現(xiàn)不利結(jié)果，在山東綠鋼無法履行共同賠償責(zé)任的情況下，興業(yè)汽配最高需支付1,925.00萬元賠償，占公司2021年利潤總額的比例為8.95%；專利申請權(quán)權(quán)屬糾紛案不存在導(dǎo)致公司經(jīng)濟(jì)利益流出的風(fēng)險。據(jù)（2022）最高法知民終2422號文件顯示，2023年4月幾家已就專利申請權(quán)權(quán)屬糾紛達(dá)成撤訴。

2017年6月26日，東港區(qū)環(huán)保局因興業(yè)汽配等離子切割項目涉嫌未采取技術(shù)改造等其他控制大氣污染物排放措施，向大氣排放粉塵。對其出具日環(huán)東罰字〔2017〕04號行政處罰書因興業(yè)汽配位于廠區(qū)東南側(cè)的廢液壓油桶暫存場所涉嫌未采取相應(yīng)防范措施，造成危險廢物滲漏，對其出具日環(huán)東罰字〔2017〕12號行政處罰書，罰款貳萬元，記2分。

       原文標(biāo)題 : 興業(yè)汽配客戶集中，營收見頂凈利下滑，高負(fù)債率產(chǎn)能充足