阿里健康是阿里巴巴在醫(yī)療健康領(lǐng)域布局的旗艦平臺(tái)，是阿里雙H戰(zhàn)略——Happiness&Health的重要落地者，從成立以來就備受關(guān)注。

自成立以來，阿里健康通過集團(tuán)資源注入、自建、合作、投資等方式豐富業(yè)務(wù)布局，形成了以醫(yī)藥電商、智慧醫(yī)療、產(chǎn)品追溯、健康管理為主的四條業(yè)務(wù)線，構(gòu)建了“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”業(yè)務(wù)閉環(huán)。

阿里健康主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域

今年以來，阿里健康動(dòng)作不斷，換帥、收購天貓醫(yī)療器械等業(yè)務(wù)、投資漱玉平民、華人健康的消息接踵而來，讓業(yè)界對(duì)阿里健康的討論熱度持續(xù)升級(jí)。

阿里健康從何處來，要向何處去？動(dòng)脈網(wǎng)擬全面梳理阿里健康過往動(dòng)作，還原阿里健康成長路徑；并結(jié)合“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”政策環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境，判斷阿里健康后續(xù)業(yè)務(wù)走向。

強(qiáng)化線下醫(yī)藥零售布局，“資本+業(yè)務(wù)”高效協(xié)同

2018年6月25日-26日，阿里健康連續(xù)爆出兩筆投資：其一是與漱玉平民大藥房已經(jīng)正式簽訂增資協(xié)議，投資額達(dá)4.54億元，股權(quán)占比為9.34%；其二是與華人健康簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，深耕區(qū)域醫(yī)藥零售市場。

阿里健康本次戰(zhàn)略投資及合作的兩家企業(yè)均為區(qū)域醫(yī)藥零售連鎖龍頭。其中，漱玉平民根植山東市場，有超過1000家門店，2017年銷售額達(dá)28.6億元，在醫(yī)藥零售百強(qiáng)榜上排名第11；華人健康根植安徽市場，旗下國勝大藥房有超過500家門店，是安徽最大的醫(yī)藥零售企業(yè)之一。

阿里健康對(duì)漱玉平民和華人健康的投資，是其首次以資本方式進(jìn)入?yún)^(qū)域醫(yī)藥零售市場。更早之前，阿里健康曾發(fā)起過“醫(yī)藥O2O先鋒聯(lián)盟”，阿里旗下螞蟻金服與張仲景藥房合作布局“未來藥店”，并向藥店開放螞蟻金服營銷、支付、信用等能力。本輪投資，標(biāo)志著阿里及阿里健康對(duì)醫(yī)藥零售滲透更深，資本及業(yè)務(wù)層面的合作機(jī)會(huì)將更多。

據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)觀察，阿里健康這輪對(duì)區(qū)域連鎖藥店的投資，也有部分市場因素在起作用。阿里健康投資之外，上市醫(yī)藥連鎖龍頭、工業(yè)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)資本、跨界資本等對(duì)連鎖藥店進(jìn)行了“收割”，尤其是區(qū)域連鎖龍頭，更是資本眼中的香餑餑。

漱玉平民在今年元旦前夕與華泰大健康基金達(dá)成戰(zhàn)略合作，并遞交了新的IPO申請(qǐng)；華人健康則在去年8月28日獲得由華泰證券大健康基金主導(dǎo)的A輪融資。兩家背后均為同一資本方，亦代表了資本對(duì)連鎖藥店的熱捧。

阿里健康對(duì)區(qū)域零售藥店的投資，更像是獲得了一張連鎖藥店資本化進(jìn)程中的一張“船票”。比單純資本注入更有吸引力的是，阿里健康本身深耕醫(yī)藥零售市場，與投資標(biāo)的之間更能有效聯(lián)動(dòng)，未來在醫(yī)藥新零售、醫(yī)藥O2O、處方外流等業(yè)務(wù)上有諸多發(fā)展的可能，實(shí)現(xiàn)抱團(tuán)做大。從這個(gè)角度看，未來阿里健康或投資更多區(qū)域醫(yī)藥零售龍頭，形成“資本+業(yè)務(wù)”協(xié)同模式。

背靠大樹好乘涼，阿里健康起點(diǎn)非常高

嚴(yán)格來說，阿里健康是國內(nèi)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”第一股。2014年1月，阿里巴巴聯(lián)手云鋒基金，對(duì)港股中信21世紀(jì)進(jìn)行總額1.7億美元（約合人民幣10.37億人民幣）的戰(zhàn)略投資，拿到后者54.3%的股份。2014年10月，中信21世紀(jì)更名為“阿里健康”，股票代碼00241保持不變，標(biāo)志著阿里健康正式成立。

大樹底下好乘涼，阿里健康的起點(diǎn)非常高，在沒有任何業(yè)務(wù)實(shí)體的情況下通過戰(zhàn)略投資啟動(dòng)，不僅顯示了阿里“錢多任性”，同時(shí)又表明了這是一種“金錢換時(shí)間”的戰(zhàn)略——如果自建業(yè)務(wù)體系的話，很難在段時(shí)間內(nèi)啟動(dòng)。當(dāng)然，超10億元的投資，也顯示了阿里巴巴布局醫(yī)療健康業(yè)務(wù)的決心。

扶上馬，送一程，集團(tuán)資源持續(xù)注入

2015年4月，阿里健康公告，將以194.48億港元從Ali JK Investment等處收購資產(chǎn)，阿里健康將通過發(fā)行股份和可換股債券來支付收購。公告稱，注入阿里的目標(biāo)業(yè)務(wù)涉及在線大藥房進(jìn)行產(chǎn)品銷售的在線交易平臺(tái)，并稱有意使擴(kuò)大集團(tuán)成為阿里巴巴集團(tuán)的醫(yī)療保健旗艦平臺(tái)。

與此同時(shí)，阿里健康和阿里巴巴達(dá)成協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，阿里巴巴集團(tuán)將轉(zhuǎn)讓天貓?jiān)诰�醫(yī)藥業(yè)務(wù)的營運(yùn)權(quán)給予阿里健康，以換取阿里健康新發(fā)行的股份和可轉(zhuǎn)股債券。彼時(shí)天貓平臺(tái)通過河北慧眼，間接持有全國第一張第三方互聯(lián)網(wǎng)藥品銷售資格證的試點(diǎn)牌照（95095平臺(tái)），可以經(jīng)由在平臺(tái)入駐的商家向個(gè)人消費(fèi)者出售藥品，這與阿里健康醫(yī)藥電商平臺(tái)定位高度吻合。

這一時(shí)期阿里健康的主要業(yè)務(wù)包括藥品電子監(jiān)管碼、醫(yī)藥電商平臺(tái)業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院及醫(yī)藥O2O業(yè)務(wù)。值得注意的是，阿里健康可能是業(yè)內(nèi)最早嘗試“處方外流”業(yè)務(wù)的公司之一。在2015年2月，阿里健康與衛(wèi)寧軟件達(dá)成協(xié)議，雙方將在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設(shè)、電子處方共享等領(lǐng)域展開合作。

電子處方共享的模式是，阿里健康平臺(tái)通過與醫(yī)院HIS系統(tǒng)連接，獲得處方信息，并對(duì)接給藥店，實(shí)現(xiàn)處方藥的合規(guī)院外購買。該模式首先在河北進(jìn)行落地驗(yàn)證，但由于政策不成熟，很快擱置。

我們看到，這時(shí)候阿里健康就想做“閉環(huán)”，通過網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院、電子處方、醫(yī)藥電商平臺(tái)來打通醫(yī)療各個(gè)環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)診療購藥一體化服務(wù)，模式已經(jīng)非常前沿。

利益難解，風(fēng)波不斷的2016年

2016年對(duì)阿里健康來說，是風(fēng)波不斷的一年。年初，湖南某藥店?duì)罡鎳�家食藥監(jiān)總局，指其委托阿里健康運(yùn)營電子監(jiān)管碼缺少合法性；2016年2月，國家食藥監(jiān)總局正式發(fā)布公告，決定暫時(shí)叫停藥品電子監(jiān)管碼，并回收代理運(yùn)營權(quán)。

藥監(jiān)碼事件之后，阿里健康決定建設(shè)開放、市場化的第三方追溯平臺(tái)，繼續(xù)利用其在追溯體系建設(shè)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)能力，與監(jiān)管部門、藥品企業(yè)、行業(yè)組織、第三方技術(shù)服務(wù)商、以及公眾一起，構(gòu)建一個(gè)杜防假藥的追溯生態(tài)系統(tǒng)。

新平臺(tái)將完全兼容“中國藥品電子監(jiān)管碼”的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)為原中國藥品電子監(jiān)管網(wǎng)上的醫(yī)療機(jī)構(gòu)和藥品企業(yè)免費(fèi)提供入駐新平臺(tái)的服務(wù)�，F(xiàn)在，產(chǎn)品追溯業(yè)務(wù)已經(jīng)成為阿里健康重要的業(yè)務(wù)線，在原有追溯功能之上，還加入了營銷、互動(dòng)等功能，一些保健品、中成藥企業(yè)加入了產(chǎn)品追溯平臺(tái)。

2016年5月，食藥監(jiān)局叫停第三方互聯(lián)網(wǎng)藥品試點(diǎn)平臺(tái)（試點(diǎn)A證），并規(guī)定天貓醫(yī)藥館等第三方平臺(tái)暫不得銷售任何OTC類產(chǎn)品。阿里健康的策略是，由平臺(tái)+自營的方式進(jìn)行過渡，2016年8月，阿里健康以1680萬元收購擁有C類互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務(wù)資格證書的廣州五千年醫(yī)藥連鎖有限公司，啟動(dòng)B2C藥房業(yè)務(wù)。

在這之前，阿里健康聯(lián)合百佳惠蘇禾、德生堂、百草堂等65家連鎖藥店，共同宣布成立“中國醫(yī)藥O2O先鋒聯(lián)盟”，豐滿了其醫(yī)藥O2O平臺(tái)業(yè)務(wù)。

2016年9月，阿里健康和天貓簽署服務(wù)協(xié)議獲得股東大會(huì)100%贊成通過，阿里健康獲得天貓醫(yī)藥的獨(dú)家運(yùn)營權(quán)，阿里健康將為天貓醫(yī)藥館提供全套外包及增值服務(wù)，協(xié)助天貓發(fā)展其醫(yī)藥保健電商業(yè)務(wù)并收取費(fèi)用。

整個(gè)2016年，對(duì)阿里健康來說是風(fēng)波不斷的一年，受政策、行業(yè)影響，阿里健康進(jìn)行了業(yè)務(wù)調(diào)整，也為后續(xù)業(yè)務(wù)開展打下了基礎(chǔ)。

深耕“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”，阿里健康模式定型

2017年對(duì)阿里健康來說是非常重要的一年，這一年其業(yè)務(wù)模式基本定型，并在幾條業(yè)務(wù)線持續(xù)深耕，大致確定了商業(yè)模式和營收結(jié)構(gòu)。

在獲得天貓醫(yī)藥運(yùn)營權(quán)之后，阿里健康于2017年5月19日正式與阿里巴巴集團(tuán)簽署股份認(rèn)購協(xié)議，阿里巴巴集團(tuán)將天貓平臺(tái)“藍(lán)帽子”保健食品在線業(yè)務(wù)注入阿里健康，阿里健康醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)版圖進(jìn)一步拓寬。

智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)是阿里健康2017年落地的重點(diǎn)：7月7日，阿里健康與杭州市余杭區(qū)衛(wèi)生計(jì)生局的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議簽約儀式上，阿里方面宣布將幫助余杭區(qū)實(shí)現(xiàn)醫(yī)療大腦輔助醫(yī)生看病，市民根據(jù)電子處方在線購藥，并由專業(yè)物流配送上門。

同月，阿里健康首發(fā)醫(yī)療AI系統(tǒng)“Doctor You”，該系統(tǒng)包括臨床醫(yī)學(xué)科研診斷平臺(tái)、醫(yī)療輔助檢測引擎、醫(yī)師能力培訓(xùn)系統(tǒng)等。

10月，云棲大會(huì)智慧醫(yī)療專場，阿里健康首次對(duì)外披露前沿進(jìn)展——與浙江大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬第一醫(yī)院、浙江大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬第二醫(yī)院、上海交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬新華醫(yī)院三家醫(yī)院分別簽約，加速智慧醫(yī)療落地。

2017年，阿里健康還在疫苗業(yè)務(wù)上有諸多布局：8月15日，阿里健康攜手葛蘭素史克首推“網(wǎng)約宮頸癌疫苗”；11月6日，北上廣深杭一線城市開啟在線預(yù)約宮頸癌疫苗接種；12月，阿里健康和中國最大的疫苗企業(yè)——中國生物技術(shù)股份有限公司宣布啟動(dòng)戰(zhàn)略合作，中國生物正式入駐阿里健康的首個(gè)成人疫苗服務(wù)平臺(tái)。

2017年全年，是阿里健康業(yè)務(wù)布局持續(xù)沉淀和業(yè)務(wù)布局逐步豐滿的一年，對(duì)內(nèi)而言，業(yè)務(wù)線進(jìn)一步清晰；對(duì)外而言，合作進(jìn)一步拓寬，與醫(yī)院、藥企、藥店等建立了良好連接，打通了醫(yī)療服務(wù)全流程，構(gòu)建了“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”服務(wù)閉環(huán)。

營收逐年上臺(tái)階，自營商品銷售是主要來源

隨著業(yè)務(wù)布局逐步完善，阿里健康的營收結(jié)構(gòu)也越來越健康，以自營商品銷售為主，電商平臺(tái)收入為輔，支撐了其持續(xù)的發(fā)展。

阿里健康歷年?duì)I收

注：阿里健康會(huì)計(jì)周期為頭年4月1日至次年3月31日，如2018年財(cái)報(bào)為2017年4月1日至2018年3月31日；年報(bào)中港元已換成人民幣，并采用四舍五入原則。

可以看到，阿里健康營收增長速度很快，從2015財(cái)年的3042萬元增長至2018財(cái)年的24.43億元，虧損亦在收窄。

2017財(cái)年，阿里健康營收暴漲739.4%，達(dá)到4.75億元，主要貢獻(xiàn)來源于醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)線收入3.79億元，占比為80%，收入來源包括自營的阿里健康大藥房、天貓醫(yī)藥代運(yùn)營服務(wù)以及醫(yī)藥O2O服務(wù)。 

2018財(cái)年，阿里健康業(yè)績繼續(xù)保持高速增長，營收達(dá)24.43億元，同比增長414.2%，“收入和毛利的強(qiáng)勁增長乃主要由于本年度健康產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)和電商平臺(tái)服務(wù)收入快速成長所致�！� 健康產(chǎn)品銷售收入和電商平臺(tái)服務(wù)收入分別達(dá)到21.49億元和1.71億元，占比升至95%左右。

值得注意的是，阿里健康2018財(cái)年剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后的利潤達(dá)到800萬，首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，這意味著不出意外的話，阿里健康已經(jīng)走出虧損。

為進(jìn)一步整合醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)，并擴(kuò)充收入來源，阿里健康在2018年5月29日公告，擬以大約18.28億阿里健康股份，即106億港元的價(jià)格收購天貓醫(yī)療器械及保健用品、成人用品、醫(yī)療和健康服務(wù)等業(yè)務(wù)。業(yè)界認(rèn)為，這將進(jìn)一步優(yōu)化其營收結(jié)構(gòu)。

官方數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月31日，天貓醫(yī)療器械業(yè)務(wù)的年度商品交易總額已達(dá)人民幣205.61億元，涉及8550萬活躍買家和超過3300名入駐商家，其中不乏歐姆龍、魚躍、強(qiáng)生、博士倫和杜蕾斯等知名品牌。

而由阿里健康代運(yùn)營的天貓醫(yī)藥類目商品及阿里健康收購的保健食品類目電商平臺(tái)服務(wù)業(yè)務(wù)交易總額合計(jì)超過人民幣300億元，電商平臺(tái)服務(wù)收入達(dá)到人民幣1.71億元，同比實(shí)現(xiàn)324.1%的增長。

這表明，阿里健康掌握了超過500億元的醫(yī)藥器械及保健品電商業(yè)務(wù)的入口，加上阿里健康自營的藥房業(yè)務(wù)，未來營收想象空間巨大。

“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”受鼓勵(lì)，阿里健康成長正當(dāng)時(shí)

從阿里集團(tuán)戰(zhàn)略注資開始，阿里健康的成長路徑大致分為四個(gè)階段：

第一階段：注資啟動(dòng)期，業(yè)務(wù)以電子監(jiān)管碼和電商服務(wù)為主；

第二階段：業(yè)務(wù)調(diào)整期，試水互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、醫(yī)藥O2O、自營電商等業(yè)務(wù)；

第三階段：業(yè)務(wù)定型期，業(yè)務(wù)格局逐步確定，形成醫(yī)藥電商、產(chǎn)品追溯、智慧醫(yī)療、健康管理四條業(yè)務(wù)線；

第四階段：持續(xù)深耕期，經(jīng)過數(shù)年探索，阿里健康已經(jīng)找到自己在產(chǎn)業(yè)中的位置，并有了穩(wěn)定增長的收入來源，后續(xù)將持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)，對(duì)已有業(yè)務(wù)進(jìn)行“打補(bǔ)丁”的動(dòng)作。

在阿里健康業(yè)務(wù)框架下，還應(yīng)注意其未來可能與阿里系整體醫(yī)療健康布局的“聯(lián)動(dòng)”。據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)此前梳理，阿里系醫(yī)療布局包括“自有”業(yè)務(wù)阿里健康、螞蟻金服、阿里云、淘寶等，涉及醫(yī)療支付、醫(yī)療信息化服務(wù)、健康服務(wù)入口等，這些與阿里健康業(yè)務(wù)或能很好地結(jié)合。

阿里系醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)布局版圖

同時(shí)，阿里系資本投資有萬里云、嘉和美康、華大基因、國藥在線、藥明生物、醫(yī)聯(lián)、依圖科技等公司，也可能與阿里健康進(jìn)行合作，形成資源互補(bǔ)效應(yīng)。這對(duì)于阿里健康未來發(fā)展而言，亦為利好消息。

阿里健康的成長路徑實(shí)際上是整個(gè)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”產(chǎn)業(yè)成長的一個(gè)縮影，在早期，大家均抱著改造產(chǎn)業(yè)、升級(jí)產(chǎn)業(yè)的決心切入，但由于政策限制、利益壁壘，很多項(xiàng)目都沒有成功。

隨著對(duì)產(chǎn)業(yè)了解深入，逐步由產(chǎn)業(yè)的“變革者”轉(zhuǎn)為“賦能者”，思考如何用互聯(lián)網(wǎng)、信息化技術(shù)來為醫(yī)療產(chǎn)業(yè)賦能，解決存在的問題，提高產(chǎn)業(yè)效率，提升用戶體驗(yàn)。在這個(gè)過程中，也實(shí)現(xiàn)了自身社會(huì)價(jià)值和商業(yè)價(jià)值。

阿里健康的成長路徑，是研究“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”產(chǎn)業(yè)發(fā)展非常好的樣本，如何快速試錯(cuò)，如何找到持續(xù)的盈利模式以支撐業(yè)務(wù)擴(kuò)張，如何在政策和產(chǎn)業(yè)利益之間找到平衡點(diǎn)，如何持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品和服務(wù)結(jié)構(gòu)來適應(yīng)產(chǎn)業(yè)需求，這都是行業(yè)新進(jìn)者需要思考的問題。

大樹底下好乘涼，打鐵還需自身硬。資源只是第一步，太多的資源反而成為限制因素，阿里健康為巨頭切入“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”產(chǎn)業(yè)提供了經(jīng)驗(yàn)。預(yù)計(jì)隨著政策推開，后續(xù)將有更多大企業(yè)謀求以資源注入、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的方式切入這一市場。