財監(jiān)（2019）18號文在醫(yī)藥圈投下的震撼彈還在發(fā)酵。77家藥企名單中含相關(guān)A股公司27家。刨去已經(jīng)沒有醫(yī)藥業(yè)務(wù)的菲利華和大慶華科，剩下實打?qū)嵱嘘P(guān)系的25家公司，6月5日僅有2家微漲2家打平，剩下21家均收陰線。當日25家公司總市值為6894．4億元，相較前一日的7202．3億元又蒸發(fā)了307．9億元。

最早回應(yīng)稱檢查對公司沒影響的天士力昨日盤中一度閃崩觸及跌停，收盤仍以－8．62％在25家公司中跌幅最大，另有智飛生物、沃森生物、奧賽康三家跌幅在7％以上。市值超過2500億級的大白馬恒瑞醫(yī)藥和營收超過1500億級的上海醫(yī)藥，漲跌幅亦分別為－4．88％和－3．03％，動靜都不小。

按理說上市公司都是中國醫(yī)藥行業(yè)治理最優(yōu)透明度最高監(jiān)管最嚴的部分，為何對財政部聯(lián)手國家醫(yī)療保障局“查賬”反應(yīng)如此激烈？果真是家家有本怕查的“帳”還是股民太憂心？依據(jù)2018年報，財聯(lián)社記者整理了上述25家企業(yè)去年的營收、凈利、銷售費用、研發(fā)費用等相關(guān)數(shù)據(jù)，試圖還原他們的整體印象以及行業(yè)的代表性，以便市場有更多了解。

藥品制造業(yè)占三分之二

按營業(yè)收入產(chǎn)品分類，25家A股企業(yè)中，藥品制造為主業(yè)的最多，一共有14家。分別為復(fù)星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、步長制藥、華北制藥、華潤三九、奧賽康、仙琚制藥、亞太藥業(yè)、江中藥業(yè)、辰欣藥業(yè)、力生制藥、景峰醫(yī)藥和吉藥控股。

3家生物制品企業(yè)：衛(wèi)光生物、智飛生物、沃森生物。從事人血白蛋白和免疫人球蛋白的衛(wèi)光生物和從事疫苗類產(chǎn)品的智飛生物、沃森生物，行業(yè)監(jiān)管和銷售模式上和普通的藥品生產(chǎn)廠家有較大區(qū)別，因此單獨拎出來。

醫(yī)藥商業(yè)（醫(yī)藥流通業(yè)）為主的有6．5家，6家分別是上海醫(yī)藥、同濟堂、國藥股份、北大醫(yī)藥、太安堂、天士力。當然，上述6家也有醫(yī)藥制造，比如上海醫(yī)藥去年營業(yè)收入1590．84億元，其中醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)收入194．62億元，醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)收入1396．22億元。歸母凈利潤38．81億元，其中醫(yī)藥工業(yè)主營業(yè)務(wù)貢獻16．67億元，醫(yī)藥商業(yè)貢獻17．56億元。但這6家企業(yè)營收中的大頭還是來自醫(yī)藥商業(yè)。名下有著808家同仁堂藥店的同仁堂，去年醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)在總營收中近乎平分秋色，在醫(yī)藥商業(yè)中算半家，另外一半得算進醫(yī)藥制造業(yè)。

1家比較特殊的是近年轉(zhuǎn)型往�？漆t(yī)院方向發(fā)展的恒康醫(yī)療。2018年營收中，其工業(yè)（醫(yī)藥）收入5．51億元，占比14．36％；服務(wù)業(yè)（醫(yī)院）收入32．87億元，占比85．64％。恒康醫(yī)療旗下的康縣獨一味生物制藥有限公司這次被抽入77家企業(yè)名錄。值得一提得是，恒康醫(yī)療去年凈利潤虧損14個億，基本都來自醫(yī)院部分，獨一味制藥去年其實有2．57億元營收并貢獻了1708萬元的利潤，表現(xiàn)不差。

不同的板塊，差別甚大，像醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)的公司，在營收規(guī)模、推廣方式、銷售費用、研發(fā)費用等方面差別甚大。

恒瑞醫(yī)藥市值遙遙領(lǐng)先，凈利和研發(fā)費用均最高

從營收來看，上海醫(yī)藥以1590．84億元遙遙領(lǐng)先，國藥股份387．4億、復(fù)星醫(yī)藥249．18億、天士力179．9億、恒瑞醫(yī)藥174．18億、同仁堂142．09億、步長制藥136．65億、華潤三九134．28億、同濟堂108．42億元處于2到8位。

與前8家過百億的相比，亦有吉藥控股、沃森生物和衛(wèi)光生物三家年營收在10億以下。25家企業(yè)年營收合計3571億元。

步長制藥是唯一一家營收負增長的公司，增長在10％以下的還有景峰醫(yī)藥、江中藥業(yè)、太安堂、同仁堂和國藥股份。

營收增速最高的是智飛生物，達289．43％。此外，力生制藥、安圖生物、吉藥控股、復(fù)星醫(yī)藥增速在30％以上。

市值則是恒瑞醫(yī)藥一騎絕塵。以6月5日收盤市值計，恒瑞醫(yī)藥以2609億上遙遙領(lǐng)先，這也占了25家公司當日總市值6894億元的38％。不過，恒瑞醫(yī)藥去年40．66億元的凈利潤和26．7億元的研發(fā)費用在25家公司也處第一。

此外，生物制品類的智飛生物和沃森生物分別以593億和346億市值居第二和第六位，復(fù)星醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、同仁堂分別以562億、462億和385億市值居第三、四、五位。

上述六家市值過300億的外，200億市值有華潤三九、安圖生物、天士力和步長制藥四家。排名最后四家的吉藥控股、景峰醫(yī)藥、太安堂和北大醫(yī)藥市值均在30多億。除了超級白馬恒瑞醫(yī)藥，生物制品的三家公司市值排名都很靠前。

從凈利潤來看，恒瑞醫(yī)藥40．66億元排名第一，緊隨其后的是上海醫(yī)藥38．81億元、復(fù)星醫(yī)藥27．08億元、步長制藥18．88億元、天士力15．45億元和智飛生物14．51億元。恒康醫(yī)療則是唯一一家虧損公司，去年虧損14．18億元。25家公司去年共計實現(xiàn)歸母凈利潤235．95億元，平均每家不到10億元。

銷售費用占比最高的是奧賽康和步長制藥

這次藥企會計信息質(zhì)量檢查，重中之重就是費用的真實性，這也是最被外界詬病的一點。在25家企業(yè)中，銷售費用占營業(yè)收入的比例最高的是奧賽康，61．78％，其次則是步長制藥的58％。此外，華潤三九、景峰制藥和力生制藥的比例都超過4成。沃森生物、恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥和仙琚制藥占比超過3成。江中藥業(yè)、華北制藥和辰欣藥業(yè)亦接近3成，超過28％。銷售費用排名靠后的多為醫(yī)藥流通和基本不愁銷的血液制品企業(yè)。

事實上，醫(yī)藥生物行業(yè)A股上市公司2018年銷售費用占營業(yè)總收入的比例的平均值為24．24％，在申萬一級分類下的28個行業(yè)中最高，高于排在第二位的食品飲料行業(yè)超過5個百分點。作為關(guān)注焦點的銷售費用，業(yè)內(nèi)人士認為可能也是本次“查賬”的重點所在，希望借此打擊藥價虛高現(xiàn)象，幫助平抑“看病貴”的問題。

此前，步長制藥曾因花去80億銷售費用被交易所關(guān)注問詢。從總量來看，25家公司去年共計發(fā)生銷售費用602．48億元，約占總營收的16．87％。但若剔除上海醫(yī)藥這類醫(yī)藥流通為主的企業(yè)，平均銷售費用占比將會顯著提高。

硬幣的另一面，業(yè)界認為這次財務(wù)稽查將會促進藥企加大研發(fā)投入，增強產(chǎn)品本身的競爭力。在研發(fā)費用指標上，恒瑞醫(yī)藥最舍得花錢，去年花了26．7億元研發(fā)費用，占其營收比例為15．33％。緊隨其后的沃森生物、安圖生物兩家公司的占比為14．22％和11．04％。研發(fā)費用占比在5％以上的還有辰欣藥業(yè)、奧賽康、力生制藥、景峰醫(yī)藥和復(fù)星醫(yī)藥。

值得一提的是，去年營收136．65億元，在銷售費用上就花了80億元的步長制藥，在研發(fā)費用上只用了4．8億元，占比為3．51％。

股市有風(fēng)險，投資需謹慎。查賬在行動，真金不怕火。25家公司掃描之后，是否沒那么迷茫了？小財只能這樣幫到你了。

財聯(lián)社（長沙，記者 李擁軍）