《港灣商業(yè)觀察》王心怡

從河北一品制藥股份有限公司（簡稱“一品制藥”）的招股書中，看到了醫(yī)藥行業(yè)激烈的競爭現(xiàn)狀。

01

武田制藥市占60.66%，公司7.63%

醫(yī)藥行業(yè)是國民經(jīng)濟的重要組成部分，目前國家對醫(yī)藥行業(yè)制訂了一系列扶持政策，優(yōu)化了市場競爭環(huán)境，促進了行業(yè)規(guī)范發(fā)展，吸引了國內外更多企業(yè)進入醫(yī)藥行業(yè)，加劇了行業(yè)的內部競爭。一品藥業(yè)就指出，未來國內外醫(yī)藥或原料藥企業(yè)可能進入公司相關領域，加大對公司核心產品或類似品種的投入，對公司核心產品形成競爭。

 具體而言，公司主要產品鹽酸烏拉地爾注射液有多家企業(yè)在申請新4類和一致性評價，一品制藥的市場份額未來將面臨更多的競爭者；而吸入用七氟烷和鹽酸羅哌卡因注射液目前市場份額較小，公司則認為其存在未來推廣不及預期的風險；復方α-酮酸原料藥存在其他競爭對手搶占市場份額，以及下游制劑客戶實現(xiàn)原料自產的風險。 

公司核心產品鹽酸烏拉地爾注射液主要適用于高血壓危象以及控制圍手術期高血壓，為國家醫(yī)保目錄乙類藥品，在2018年被列入國家基藥目錄。根據(jù)米內網(wǎng)數(shù)據(jù)庫，烏拉地爾2016年至2021年五年復合增長率18.27%，2021年市場規(guī)模約14.78億元。

據(jù)悉，鹽酸烏拉地爾注射液原研為武田制藥，國內首仿為西安利君制藥有限責任公司，目前有3家企業(yè)擁有鹽酸烏拉地爾注射液生產批文。公司產品已通過一致性評價，目前僅2家通過一致性評價（含新4類）。

目前國內烏拉地爾制劑市場份額主要被武田制藥公司所占據(jù)，2021年市場份額占比為60.66%。公司烏拉地爾制劑市場份額在國內廠商位列第二，僅次于山東羅欣藥業(yè)集團股份有限公司（注射用鹽酸烏拉地爾），占據(jù)市場份額7.63%。一品制藥認為，國產企業(yè)具有較大的國產替代市場空間。

整體來看一品制藥的各主要產品都面臨一定程度上的競爭。截至招股說明書簽署日，我國擁有鹽酸烏拉地爾注射液（包含鹽酸烏拉地爾注射液和注射用鹽酸烏拉地爾）、吸入用七氟烷、鹽酸羅哌卡因注射液、復方α-酮酸原料藥登記號的國產企業(yè)家數(shù)分別為4家、4家、13家、8家。

公司在招股書中提及，醫(yī)藥行業(yè)技術門檻較高，對產品質量要求非常嚴格，客戶一般優(yōu)先選擇品牌影響力更高的公司。外資原研藥企及國內龍頭仿制藥企憑借較早的技術積累和市場推廣，在國內樹立了較強的品牌和口碑，具有較高的品牌影響力。公司是國內較早生產吸入性全身麻醉藥的企業(yè)之一，在麻醉領域具有一定的影響力，但相比國內龍頭企業(yè)來看，其他品類品牌影響力相對較弱，有待進一步提升。

02

關聯(lián)交易存謎，產能利用率為何僅為10.13%？

品牌影響力的提升，免不了要承擔相應的費用支出。

2019年至2021年及2022年上半年，公司市場推廣費用分別約為8146萬元、1.25億元、1.39億元及7120萬元，占當期銷售費用的比重分別為89.76%、94.01%、92.33%及92.77%。對比各期凈利潤3261萬元、4260萬元、6593萬元及2517萬元，一品制藥在銷售環(huán)節(jié)下了不少功夫。

一品制藥表示，目前公司規(guī)模尚較小，銷售人員不足以承擔起全國各地的推廣任務，因此將推廣活動外包給第三方醫(yī)藥推廣服務商進行。而公司市場推廣費主要由市場調研、醫(yī)院開發(fā)、渠道維護和會議費構成。

從公司所披露的信息來看，其在過往報告期內合作的推廣服務商變動相對頻繁。2019年前五大推廣商為山西鋆素臻醫(yī)療科技有限公司（金額占比4.33%）、信陽市恒祥生物科技有限公司（3.99%）、河南省靈俊醫(yī)藥科技有限公司（3.72%）、河南省康杰醫(yī)藥科技有限公司（3.56%）、永修縣云訊會務服務有限公司（3.39%）。

到了2020年，前五大推廣商則變?yōu)楸本┨┑旅纻惪萍及l(fā)展有限公司（7.87%）、德州霞滿云天市場營銷策劃服務中心（2.48%）、河南省智恒醫(yī)藥科技有限公司（2.40%）、山西振華世紀商務服務有限公司（2.31%）、信陽盛瑞生物科技有限公司（2.26%）。

至2022年上半年末，公司前五大推廣商分別為河北安躍商務服務有限公司（7.80%）、貴州永信合市場營銷策劃有限公司（3.59%）、信陽盛瑞生物科技有限公司（3.36%）、信陽市聚謙生物科技有限公司（3.32%）、河南省智恒醫(yī)藥科技有限公司（3.13%）。

在一品制藥《關于河北一品制藥股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件第二輪審核問詢函之回復》中，公司也就與同行業(yè)公司類似，公司推廣服務商整體較為分散、單個推廣商金額不高、注冊資本較��；公司報告期內推廣商新設、注銷較多，主要服務商變動較為頻繁；公司推廣服務商整體參保人數(shù)較少，但組織的會議及推廣工作較多；存在部分推廣服務商主要為公司服務的情形等問題，進行了詳細說明。

在公司對過往推廣服務商的披露中，給予泰德美倫的費用相對較為突出。公司在招股書中直言“除泰德美倫外，公司其他單個推廣商的推廣金額相對較低。”2020 年，公司吸入用七氟烷主要委托泰德美倫進行全國推廣，公司稱考慮到泰德美倫母公司泰德制藥的行業(yè)影響力以及考核銷量較高，公司給其的推廣費率相對較高。據(jù)悉，一品制藥的股東北京科潤泰則為泰德制藥的全資子公司。

這一場合作或許并未帶來更為理想的結果。據(jù)公司披露，2020年度吸入用七氟烷銷量較2019年度降幅為38.41%，主要原因為系2019年對國藥集團下屬子公司國藥嘉遠國際貿易有限公司銷量較高（2萬瓶），且2020年受宏觀經(jīng)濟影響及該產品主要推廣服務商泰德美倫市場推廣不及預期，公司吸入用七氟烷銷量有所下降。

泰德美倫推廣吸入用七氟烷的考核銷量為5萬瓶，而在2019年及2020年，一品制藥通過泰德美倫渠道分別實現(xiàn)銷售0.5萬及0.83萬瓶。公司2021年度不再通過泰德美倫推廣。

換句話說，一品藥業(yè)這起關聯(lián)交易，給了泰德美倫的推廣金額高過其他廠商，但卻遠未完成考核銷量。這難免令人存疑。

市場自然對雙方的關系及交易的定價等方面進行了高度關注。但從另一方面來看，一品制藥所支付的推廣費用的確映襯著對其能力的高度認可：公司2021年吸入用七氟烷產能利用率僅為10.13%。這正是因為與泰德美倫簽署推廣協(xié)議后，預期2020年銷售規(guī)模將比較可觀，所以對吸入用七氟烷備貨較高。而隨著推廣不及預期，公司2021年也相應減少生產，主要銷售2020年存貨，導致產能利用率偏低。

未來一品制藥將在市場端有怎樣的表現(xiàn)，值得持續(xù)關注。（港灣財經(jīng)出品）

       原文標題 : 一品制藥天價市場推廣費遠超凈利潤，推廣商變動頻繁關聯(lián)交易存謎