隨著上市公司一季報陸續(xù)披露，頂流基金經(jīng)理的最新調(diào)倉動向也逐漸浮出水面�？稻壦帢I(yè)公告顯示，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康在今年一季度加倉了724.77萬股康緣藥業(yè)，期末持倉增至757.09萬股，持倉市值為2.43億元，晉升為公司第八大流通股東。

除了葛蘭外，還有楊楨霄管理的易方達醫(yī)療保健也在一季度大幅加倉了康緣藥業(yè)。那康緣藥業(yè)究竟是靠什么才能夠備受頂流基金經(jīng)理的青睞？到底是不是一家好公司？

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國內(nèi)中藥創(chuàng)新龍頭

多位頂流基金加倉康緣藥業(yè)或是看中了其所處的賽道——中藥行業(yè)。

先從需求方面來看，隨著人口老齡化、居民人均收入的不斷增長，廣大人民群眾普遍的、不健康的生活方式，導(dǎo)致各種慢性病、亞健康人群“更加年輕化”，且增長速度驚人，都催生著大量的、快速增長的中醫(yī)健康調(diào)理與中醫(yī)藥輔助生殖需求。

再加上，近年來我國居民的疾病出現(xiàn)了從傳染性疾病向心腦血管疾病、糖尿病等慢性病轉(zhuǎn)變，中藥都相比化學藥更有確切療效、更有競爭優(yōu)勢，給醫(yī)藥市場帶來了持續(xù)的增長空間。

圖表 1 . 2021—2023E 我國中藥工業(yè)市場規(guī)模預(yù)測(億元)

資料來源：國家統(tǒng)計局，國聯(lián)證券研究所預(yù)測

與此同時，近年來中醫(yī)藥行業(yè)多項重磅政策頻出，涉及中藥創(chuàng)新、醫(yī)保支付、人才建設(shè)、基層服務(wù)等多個方面，且已經(jīng)從頂層設(shè)計逐步落地，促進中藥的傳承與創(chuàng)新發(fā)展。如“十四五”時期我國把中醫(yī)藥振興發(fā)展提升至國家戰(zhàn)略層面。

在國家政策大力鼓勵以及人口老齡化進程加快背景下，健康服務(wù)業(yè)蓬勃發(fā)展，中醫(yī)藥服務(wù)的需求越來越旺盛，未來中成藥行業(yè)將保持長期穩(wěn)定的增長，并在我國醫(yī)藥工業(yè)中占據(jù)重要地位。

國聯(lián)證券表示，假設(shè)中藥工業(yè)2022-2030年保持8.4%的復(fù)合增長，預(yù)計到2030年我國中藥工業(yè)市場規(guī)模有望提升至14336億元，較2021年有1.1倍的增長空間。

其實最重要的一點是——長坡積厚雪。相對于科技、生物醫(yī)藥等板塊而言，中藥企業(yè)更像是一種“細水長流”的行業(yè)。一種中藥(如片仔癀、安宮牛黃丸)，經(jīng)過上百、上千年的傳承，才鉆研出其效果，且能夠長期傳承。

而康緣藥業(yè)是一家集中藥研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的大型中藥企業(yè)，主要產(chǎn)品聚焦病毒感染性疾病、婦科疾病、心腦血管疾病、骨傷科疾病等中醫(yī)優(yōu)勢領(lǐng)域。

康緣藥業(yè)還極重視研發(fā)創(chuàng)新。財報顯示，2022 年公司研發(fā)費用為6.1億元，占總營收的14.28%，遠高于同類公司。在此基礎(chǔ)上，康緣藥業(yè)成為了我國中藥創(chuàng)新藥龍頭，“康緣”也在中成藥行業(yè)具有較高的知名度和美譽度，“康緣”商標為全國馳名商標。

02

獨家產(chǎn)品是護城河

得益于深厚的研發(fā)基因，公司產(chǎn)品管線豐富、在研管線充足。截至2022年末，公司共計獲得藥品生產(chǎn)批件205個，其中46個藥品為中藥獨家品種，共有4個中藥保護品種，108個品種進入2022版國家醫(yī)保目錄。

這個中藥獨家品種可就厲害了，意思是全國只有一家藥品生產(chǎn)企業(yè)在生產(chǎn)的藥品。由于是獨家品種，沒有同類競爭對手，不但可以在市場上賣出一個好價格，而且還會有一個比較好的銷量。

如片仔癀，有著國家絕密級配方的中醫(yī)企業(yè)，憑借著“稀缺性”和“絕密性”，一度被炒到1600元一粒，創(chuàng)造了“藥中茅臺”的神話；還有云南白藥，憑借著云南白藥這一大單品，一度成功坐上中醫(yī)藥行業(yè)的頭把交椅。

片仔癀和云南白藥兩家上市公司都是憑借一種藥，就能夠有“藥中茅臺”或行業(yè)龍頭的地位。而康緣藥業(yè)手握46個中藥獨家品種，雖然不像片仔癀和云南白藥的藥品是國家絕密配方，但也是相當稀有的。

像銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液，是一種心腦血管疾病用藥，可治療中風病中經(jīng)絡(luò)恢復(fù)期痰瘀阻絡(luò)癥等，療效優(yōu)于國內(nèi)外同類產(chǎn)品。而根據(jù)弗若斯特沙利文 數(shù)據(jù)庫，中國腦卒中患病人數(shù)未來有望以 4.5%的年復(fù)合增長率持續(xù)增長。

再如金振口服液，主要用于小兒急性支氣管炎符合痰熱咳嗽者，當前已處于兒科祛痰止咳第一梯隊品牌，2022 年銷售額首破10億，未來該品有望保持雙位數(shù)高增長；還有婦科的桂枝茯苓膠囊、骨科傷藥的抗骨增生膠囊、心腦血管的天舒膠囊等等。

除了手握著46個中藥獨家品種外，康緣藥業(yè)在研管線也很充足。截至2022年底，公司有23個中藥新藥處于申請臨床及以上階段，三期臨床3個，二期臨床12個；同時公司注重研發(fā)成果轉(zhuǎn)化，21-22年獲批的20個中藥新藥中，公司占3個，領(lǐng)先于同類上市公司。

03

機遇與風險并存

總結(jié)下來就是，康緣藥業(yè)是一家中藥龍頭企業(yè)，所處賽道前景廣闊。公司還擁有多個中藥獨家產(chǎn)品，主力品種持續(xù)放量，新藥研發(fā)逐步兌現(xiàn)，護城河深厚�？赐赀@些，也就不難理解康緣醫(yī)藥為何能夠獲得葛蘭等多家基金經(jīng)理加倉的原因了。

不過，需要指出的是，康緣藥業(yè)并不能夠“高枕無憂”，還將面臨政策變化、行業(yè)競爭加劇等風險。

隨著中成藥集采進程推進、中藥創(chuàng)新藥陸續(xù)談判進入醫(yī)保，公司產(chǎn)品的價格可能面臨一定的降價風險。如果產(chǎn)品的銷量的增長未能抵消降價帶來的負面影響，則公司的營收水平可能會受到拖累。

此外，在中藥創(chuàng)新藥的審批端加速、支付端格局良好的背景下，行業(yè)參與者數(shù)量可能呈現(xiàn)增加趨勢，如果公司的新藥研發(fā)進展不及預(yù)期，則存在市場份額被其他競爭者所取代的風險。

二級市場上，康緣藥業(yè)近期股價不斷攀升，并不斷刷新紀錄。4月6日，康緣藥業(yè)股價盤中漲至33.71元/股，創(chuàng)歷史新高，隨后公司股價略有調(diào)整。截至4月17日收盤，公司股價報31.40元/股，總市值達183.6億元。

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       原文標題 : 康緣藥業(yè)為何備受葛蘭青睞？