三諾生物凈利潤大漲3倍 兩個財務指標暗藏隱憂
《投資者網(wǎng)》蔡俊
今年4月,主營醫(yī)療器械的三諾生物傳感股份有限公司(下稱“三諾生物”,300298.SZ)發(fā)布2022年報。
2022年,三諾生物的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為28.14億元、4.31億元,各自同比上漲19.15%、300.56%。兩個業(yè)績指標出現(xiàn)明顯的漲幅差異,公司表示,主要是由于海外業(yè)務的改善和國內(nèi)業(yè)務的持續(xù)增長。
實際上,若對比近兩年年報,三諾生物的海外業(yè)務是影響凈利潤的關鍵因素,并由此涉及到應收賬款和投資收益等科目。這些因素是否為公司的風險,值得關注。
關注應收賬款和心諾健康
探究凈利潤的漲幅,先回到2021年。
2021年,三諾生物的歸母凈利潤1.07億元,同比下降42.44%,創(chuàng)上市以來最大降幅。對此,公司給出三種原因,包括費用投入加大、充分計提減值損失、參股子公司心諾健康持續(xù)虧損等。
這里面,計提減值損失的出發(fā)點為全額計提古巴應收賬款壞賬準備。2021年,三諾生物信用減值損失0.7億元,其中應收賬款壞賬損失0.68億元。
時間撥回2022年,三諾生物的凈利潤大漲,與應收賬款的損失收窄密切相關。同期,公司信用減值損失735.5萬元,較2021年大幅減少。其中,應收賬款壞賬損失689.5萬元。
表面上,三諾生物的應收賬款已釋放風險,但透過各項數(shù)據(jù),該科目仍值得注意。
2022年,三諾生物的應收賬款3.48億元,同比上漲66.5%。拆開看,賬面余額5.45億元,壞賬準備1.97億元,計提比例為36.1%。2021年的應收賬款科目,公司賬面余額3.88億元,壞賬準備1.79億元,計提比例為46.1%。
因此,三諾生物的應收賬款余額在增加,但計提比例在下降。2022年,公司對一家“A公司”全額計提1.64億元,同比上漲7.2%,理由為超賬期。
第二個值得關注的,是參股子公司心諾健康。該企業(yè)曾導致三諾生物凈利潤下滑,且牽涉的故事也較豐富。
2021,三諾生物的投資收益為-0.77億元,主要原因就是對心諾健康增加確認投資虧損。同期,心諾健康的營業(yè)收入9.98億元,同比下降8.6%;凈利潤虧損1.95億元,虧損幅度較2020年的1.65億元有所擴大。
資料顯示,心諾健康曾是三諾生物的全資子公司。2015年,公司實控人李少波和公司分別增資該企業(yè)9億元、3億元,以全資收購海外企業(yè)Trividia。增資后,李少波和公司分別持有該企業(yè)75%、25%股權。
2016年,李少波向張帆、王飛、北京荷塘探索創(chuàng)投、北京水木長風股權投資等轉讓心諾健康合計30.3%的股權,對應該企業(yè)的總估值12.21億元。
2018年,三諾生物以自有資金收購張帆、北京荷塘探索創(chuàng)投、北京水木長風股權投資等合計持有心諾健康的14.74%股權,對應該企業(yè)的總估值14.65億元。
今年4月,三諾生物公告以自有資金約5億元增資心諾健康,同時李少波以自有資金2.28億元收購剩余股東持有的15.56%股權。若交易完成,公司和李少波會分別持有該企業(yè)55%、45%股權。
兜兜轉轉后,心諾健康將從三諾生物的參股子公司變?yōu)榭毓勺庸,并納入后者合并報表。本次資本運作,有兩個看點。其一,交易是否溢價;其二,該企業(yè)未來對公司的業(yè)績貢獻。
根據(jù)公告,本次交易對應心諾健康的總估值為14.65億元,與2018年一致,高于2016年李少波的老股轉讓。
2022年,心諾健康的營業(yè)收入、凈利潤分別為11.4億元、1.04億元,實現(xiàn)扭虧為盈,三諾生物的投資收益也上漲至0.42億元。但有一點,同年5月公司披露,Trividia因國際銷售協(xié)議糾紛收到仲裁裁決賠償款0.22億美元(約1.44億元)。
以此計算,若扣除1.44億元賠償款,2022年心諾健康的營業(yè)收入為9.96億元,低于2021年的9.98億元;凈利潤為-0.4億元,較2021年-1.95億元有所收窄。因此,三諾生物把心諾健康合并納入報表后,公司收入將能增厚,但該子公司的持續(xù)盈利能力,值得繼續(xù)關注。
血糖監(jiān)測有望上市新品
回歸主營業(yè)務,三諾生物的業(yè)績實現(xiàn)增長。
按收入構成,2022年三諾生物的血糖監(jiān)測系統(tǒng)、血脂檢測系統(tǒng)、糖化血紅蛋白檢測系統(tǒng)、血壓計等銷售額分別為20.04億元、2.14億元、1.7億元、1.06億元,均實現(xiàn)同比上漲,各自占營業(yè)收入的71.23%、7.59%、6.04%、3.78%。
作為第一大業(yè)務,今年血糖監(jiān)測系統(tǒng)或迎來新品,銷售額有望繼續(xù)增長。
今年被機構調(diào)研時,三諾生物披露CGMS(連續(xù)血糖監(jiān)測系統(tǒng))產(chǎn)品的注冊申請已獲得國家藥監(jiān)局受理。早在2009年,公司就投入該產(chǎn)品的技術研發(fā),目前預設兩條產(chǎn)線。其中,半自動化產(chǎn)線已建成,預計產(chǎn)能200萬套,另一條為全自動化。
若新產(chǎn)品能短期內(nèi)上市,增厚業(yè)績是一方面,能否提高市占率也值得追蹤。
血糖監(jiān)測的國內(nèi)市場分為院內(nèi)和零售。零售市場,三諾生物的市占率已超50%。院內(nèi)市場,仍由羅氏、強生等進口品牌牢牢占據(jù)。對此,今年機構調(diào)研時,曾提問公司該如何開拓院內(nèi)市場,三諾生物回復稱,已針對醫(yī)院市場推出血糖管理系統(tǒng),并加強醫(yī)院的服務體系和響應度,加大學術推廣和品牌宣傳力度。2022年,公司銷售費用7.51億元,同比上漲3.68%。
其他業(yè)務方面,存在毛利率下滑的現(xiàn)象。
2022年,三諾生物的醫(yī)療器械板塊毛利率59.21%,同比下降2.77個百分點,但血糖監(jiān)測系統(tǒng)同比上漲1.32個百分點達到67.05%,其他未披露。因此,報告期內(nèi)血脂、糖化血紅蛋白、血壓計等銷售額增加,但毛利率在下滑。
同期,三諾生物的醫(yī)療器械板塊、血糖監(jiān)測系統(tǒng)等營業(yè)成本分別為11.34億元、6.6億元。以此計算,其他器械業(yè)務的營業(yè)成本為4.74億元,再對應合計的7.75億元收入,毛利率為42.58%。按同樣方法測算,2021年其他器械業(yè)務的毛利率約為45.26%。
因此,今年三諾生物的血糖監(jiān)測業(yè)務或受益于新品上市,收入有望增加,但整體器械板塊的毛利率是否回升,還得觀察其他業(yè)務。(思維財經(jīng)出品)■
來源:投資者網(wǎng)
原文標題 : 三諾生物凈利潤大漲3倍 兩個財務指標暗藏隱憂
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