《投資者網(wǎng)》蔡俊

今年4月，主營醫(yī)療器械的三諾生物傳感股份有限公司（下稱“三諾生物”，300298.SZ）發(fā)布2022年報。

2022年，三諾生物的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為28.14億元、4.31億元，各自同比上漲19.15%、300.56%。兩個業(yè)績指標出現(xiàn)明顯的漲幅差異，公司表示，主要是由于海外業(yè)務的改善和國內(nèi)業(yè)務的持續(xù)增長。

實際上，若對比近兩年年報，三諾生物的海外業(yè)務是影響凈利潤的關鍵因素，并由此涉及到應收賬款和投資收益等科目。這些因素是否為公司的風險，值得關注。

關注應收賬款和心諾健康

探究凈利潤的漲幅，先回到2021年。

2021年，三諾生物的歸母凈利潤1.07億元，同比下降42.44%，創(chuàng)上市以來最大降幅。對此，公司給出三種原因，包括費用投入加大、充分計提減值損失、參股子公司心諾健康持續(xù)虧損等。

這里面，計提減值損失的出發(fā)點為全額計提古巴應收賬款壞賬準備。2021年，三諾生物信用減值損失0.7億元，其中應收賬款壞賬損失0.68億元。

時間撥回2022年，三諾生物的凈利潤大漲，與應收賬款的損失收窄密切相關。同期，公司信用減值損失735.5萬元，較2021年大幅減少。其中，應收賬款壞賬損失689.5萬元。

表面上，三諾生物的應收賬款已釋放風險，但透過各項數(shù)據(jù)，該科目仍值得注意。

2022年，三諾生物的應收賬款3.48億元，同比上漲66.5%。拆開看，賬面余額5.45億元，壞賬準備1.97億元，計提比例為36.1%。2021年的應收賬款科目，公司賬面余額3.88億元，壞賬準備1.79億元，計提比例為46.1%。

因此，三諾生物的應收賬款余額在增加，但計提比例在下降。2022年，公司對一家“A公司”全額計提1.64億元，同比上漲7.2%，理由為超賬期。

第二個值得關注的，是參股子公司心諾健康。該企業(yè)曾導致三諾生物凈利潤下滑，且牽涉的故事也較豐富。

2021，三諾生物的投資收益為-0.77億元，主要原因就是對心諾健康增加確認投資虧損。同期，心諾健康的營業(yè)收入9.98億元，同比下降8.6%；凈利潤虧損1.95億元，虧損幅度較2020年的1.65億元有所擴大。

資料顯示，心諾健康曾是三諾生物的全資子公司。2015年，公司實控人李少波和公司分別增資該企業(yè)9億元、3億元，以全資收購海外企業(yè)Trividia。增資后，李少波和公司分別持有該企業(yè)75%、25%股權。

2016年，李少波向張帆、王飛、北京荷塘探索創(chuàng)投、北京水木長風股權投資等轉讓心諾健康合計30.3%的股權，對應該企業(yè)的總估值12.21億元。

2018年，三諾生物以自有資金收購張帆、北京荷塘探索創(chuàng)投、北京水木長風股權投資等合計持有心諾健康的14.74%股權，對應該企業(yè)的總估值14.65億元。

今年4月，三諾生物公告以自有資金約5億元增資心諾健康，同時李少波以自有資金2.28億元收購剩余股東持有的15.56%股權。若交易完成，公司和李少波會分別持有該企業(yè)55%、45%股權。

兜兜轉轉后，心諾健康將從三諾生物的參股子公司變?yōu)榭毓勺庸�司，并納入后者合并報表。本次資本運作，有兩個看點。其一，交易是否溢價；其二，該企業(yè)未來對公司的業(yè)績貢獻。

根據(jù)公告，本次交易對應心諾健康的總估值為14.65億元，與2018年一致，高于2016年李少波的老股轉讓。

2022年，心諾健康的營業(yè)收入、凈利潤分別為11.4億元、1.04億元，實現(xiàn)扭虧為盈，三諾生物的投資收益也上漲至0.42億元。但有一點，同年5月公司披露，Trividia因國際銷售協(xié)議糾紛收到仲裁裁決賠償款0.22億美元（約1.44億元）。

以此計算，若扣除1.44億元賠償款，2022年心諾健康的營業(yè)收入為9.96億元，低于2021年的9.98億元；凈利潤為-0.4億元，較2021年-1.95億元有所收窄。因此，三諾生物把心諾健康合并納入報表后，公司收入將能增厚，但該子公司的持續(xù)盈利能力，值得繼續(xù)關注。

血糖監(jiān)測有望上市新品

回歸主營業(yè)務，三諾生物的業(yè)績實現(xiàn)增長。

按收入構成，2022年三諾生物的血糖監(jiān)測系統(tǒng)、血脂檢測系統(tǒng)、糖化血紅蛋白檢測系統(tǒng)、血壓計等銷售額分別為20.04億元、2.14億元、1.7億元、1.06億元，均實現(xiàn)同比上漲，各自占營業(yè)收入的71.23%、7.59%、6.04%、3.78%。

作為第一大業(yè)務，今年血糖監(jiān)測系統(tǒng)或迎來新品，銷售額有望繼續(xù)增長。

今年被機構調(diào)研時，三諾生物披露CGMS（連續(xù)血糖監(jiān)測系統(tǒng)）產(chǎn)品的注冊申請已獲得國家藥監(jiān)局受理。早在2009年，公司就投入該產(chǎn)品的技術研發(fā)，目前預設兩條產(chǎn)線。其中，半自動化產(chǎn)線已建成，預計產(chǎn)能200萬套，另一條為全自動化。

若新產(chǎn)品能短期內(nèi)上市，增厚業(yè)績是一方面，能否提高市占率也值得追蹤。

血糖監(jiān)測的國內(nèi)市場分為院內(nèi)和零售。零售市場，三諾生物的市占率已超50%。院內(nèi)市場，仍由羅氏、強生等進口品牌牢牢占據(jù)。對此，今年機構調(diào)研時，曾提問公司該如何開拓院內(nèi)市場，三諾生物回復稱，已針對醫(yī)院市場推出血糖管理系統(tǒng)，并加強醫(yī)院的服務體系和響應度，加大學術推廣和品牌宣傳力度。2022年，公司銷售費用7.51億元，同比上漲3.68%。

其他業(yè)務方面，存在毛利率下滑的現(xiàn)象。

2022年，三諾生物的醫(yī)療器械板塊毛利率59.21%，同比下降2.77個百分點，但血糖監(jiān)測系統(tǒng)同比上漲1.32個百分點達到67.05%，其他未披露。因此，報告期內(nèi)血脂、糖化血紅蛋白、血壓計等銷售額增加，但毛利率在下滑。

同期，三諾生物的醫(yī)療器械板塊、血糖監(jiān)測系統(tǒng)等營業(yè)成本分別為11.34億元、6.6億元。以此計算，其他器械業(yè)務的營業(yè)成本為4.74億元，再對應合計的7.75億元收入，毛利率為42.58%。按同樣方法測算，2021年其他器械業(yè)務的毛利率約為45.26%。

因此，今年三諾生物的血糖監(jiān)測業(yè)務或受益于新品上市，收入有望增加，但整體器械板塊的毛利率是否回升，還得觀察其他業(yè)務。（思維財經(jīng)出品）■

來源：投資者網(wǎng)

       原文標題 : 三諾生物凈利潤大漲3倍 兩個財務指標暗藏隱憂