尋夢(mèng)2023:腫瘤NGS巨頭的三個(gè)狂野目標(biāo)
經(jīng)歷了困難的一年,腫瘤NGS行業(yè)在低谷中前行。2023年,一切都會(huì)好起來(lái)嗎?
目前,沒(méi)人知道準(zhǔn)確答案。
不過(guò),作為腫瘤NGS的代表性企業(yè),燃石醫(yī)學(xué)的一季度報(bào),某種程度上可以回答這個(gè)問(wèn)題。
5月30日,燃石醫(yī)學(xué)公布了一季度報(bào)。報(bào)告期內(nèi),公司營(yíng)收為1.42億元,同比增長(zhǎng)5%,環(huán)比保持相(mei)對(duì)(you)穩(wěn)(zeng)定(zhang)。
當(dāng)然,開(kāi)局不能說(shuō)明一切,今年還有三個(gè)季度可以努力。在一季報(bào)中,燃石醫(yī)學(xué)也立下三個(gè)flag,試圖給市場(chǎng)信心。
這三個(gè)flag分別是:盈利、增長(zhǎng)、在多癌種早篩領(lǐng)域成為國(guó)內(nèi)第一。
一家公司戰(zhàn)略目標(biāo)的公布,必然經(jīng)過(guò)內(nèi)部嚴(yán)格的審視。三個(gè)宏大目標(biāo)背后,我們也能發(fā)現(xiàn)燃石醫(yī)學(xué)的無(wú)奈。
燃石醫(yī)學(xué)如今面對(duì)的現(xiàn)狀是,它要進(jìn)軍的市場(chǎng)更大,但試錯(cuò)的空間卻更小了。也正因此,他開(kāi)始愈發(fā)追求利潤(rùn)、把重心傾向于多癌種早篩。
在沒(méi)有外部輸血的當(dāng)下,燃石醫(yī)學(xué)能依靠的只有自己。
/ 01 / 在2023年的某個(gè)季度實(shí)現(xiàn)“盈利”
燃石醫(yī)學(xué)的第一個(gè)小目標(biāo),是在2023年的某個(gè)季度內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利。當(dāng)然,這并非傳統(tǒng)意義上的盈利,而是剔除股權(quán)支付等非經(jīng)營(yíng)性因素,以及扣除研發(fā)費(fèi)用。
看起來(lái),燃石醫(yī)學(xué)距離這一目標(biāo)已經(jīng)極為接近。2023年一季度,燃石醫(yī)學(xué)不計(jì)算研發(fā)費(fèi)用且經(jīng)過(guò)調(diào)整后的虧損額,已經(jīng)縮減至380萬(wàn)元。
不過(guò),這是否能夠給予市場(chǎng)信心,依然有待商榷。因?yàn)榫嚯x真正意義上的盈利,燃石醫(yī)學(xué)還有很長(zhǎng)的路要走。
畢竟,一季度,燃石醫(yī)學(xué)的虧損額達(dá)到1.85億元。
當(dāng)然,我們也要?jiǎng)討B(tài)看待生物科技公司的表現(xiàn)。相比于去年同期,燃石醫(yī)學(xué)已經(jīng)大幅減虧。2022年一季度,燃石醫(yī)學(xué)虧損額為2.61億元。
從數(shù)字變化來(lái)看,燃石醫(yī)學(xué)的業(yè)績(jī)已改善許多。那么,這一減虧趨勢(shì)能夠延續(xù)嗎?看起來(lái)很難。
在營(yíng)收增長(zhǎng)相對(duì)緩慢的情況下,公司一季度的減虧得益于兩方面因素:增效(毛利率提升)、降本(減少成本)。
“增效”體現(xiàn)在毛利率的提升:2022年一季度燃石醫(yī)學(xué)的毛利率為64.6%,2023年同期為69.3%,提升了4.7個(gè)百分點(diǎn)。
但即便如此,“增效”對(duì)其減虧的貢獻(xiàn)微乎其微。上文提及,2023年一季度公司營(yíng)收為1.42億元。對(duì)應(yīng)提升的毛利率,增加的毛利潤(rùn)大約為667萬(wàn)元。燃石醫(yī)學(xué)要想靠毛利率提升實(shí)現(xiàn)盈利目的,難度不小。
實(shí)際上,2023年一季度,燃石醫(yī)學(xué)減虧的核心,是大幅降本。
期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用,分別減少2510萬(wàn)元、2440萬(wàn)元、1370萬(wàn)元,“三費(fèi)”總計(jì)減少6320萬(wàn)元。
2023年一季度,燃石醫(yī)學(xué)“三費(fèi)”合計(jì)2.87億元。若“三費(fèi)”繼續(xù)壓縮,燃石醫(yī)學(xué)距離真正意義上的盈利會(huì)越來(lái)越近。
但這只是理想狀態(tài)。任何一項(xiàng)費(fèi)用,都難以持續(xù)壓縮。畢竟,不管是研發(fā)費(fèi)用,還是銷售、管理費(fèi)用,減少到一定程度意味著公司研發(fā)、商業(yè)化、或者核心團(tuán)隊(duì)會(huì)出現(xiàn)變數(shù),最終會(huì)反噬收入。
如果只靠“降本、增效”,燃石醫(yī)學(xué)很難在2023年的某個(gè)季度,實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)。
那么,燃石醫(yī)學(xué)有沒(méi)有可能通過(guò)收入的大幅增長(zhǎng),達(dá)成這一目標(biāo)呢?可以是可以,只是仍需假以時(shí)日。
/ 02 / 今年?duì)I收增長(zhǎng)至少超過(guò)20%
燃石醫(yī)學(xué)的第二個(gè)小目標(biāo),是保持營(yíng)收增長(zhǎng),至少20%增幅。很顯然,對(duì)于創(chuàng)收預(yù)期,燃石醫(yī)學(xué)并沒(méi)有極高的預(yù)期。
原因不難理解,燃石醫(yī)學(xué)的業(yè)績(jī)表現(xiàn),取決于“院外+院內(nèi)”業(yè)務(wù)和藥企服務(wù)。
所謂院內(nèi)業(yè)務(wù),指的是燃石醫(yī)學(xué)與醫(yī)院合作建立院內(nèi)實(shí)驗(yàn)室,以便合作醫(yī)院可以使用公司試劑盒,自行進(jìn)行腫瘤相關(guān)的基因檢測(cè)。
與之對(duì)應(yīng)的則是中心實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù),即通過(guò)與醫(yī)院、醫(yī)生合作,將患者的液體活檢或組織樣本運(yùn)送到公司的實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行測(cè)試,也就是俗稱的“外送”服務(wù)。
在上市之初,燃石醫(yī)學(xué)最引以為傲的便是開(kāi)發(fā)了“院內(nèi)+院外”雙輪驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式。只是,在越來(lái)越注重合規(guī)的當(dāng)下,院內(nèi)業(yè)務(wù)的重要程度愈加凸顯。
2023年一季度,公司“院外”收入6180萬(wàn)元,同比下滑16.7%;而“院內(nèi)”業(yè)務(wù)為5130萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)5.3%。不管怎么說(shuō),燃石醫(yī)學(xué)院外業(yè)務(wù)依然是基本盤(pán)之一。
那么,未來(lái)燃石醫(yī)學(xué)的“院內(nèi)+院外”業(yè)務(wù)能繼續(xù)增長(zhǎng)嗎?需要看伴隨診斷試劑和MRD試劑的表現(xiàn)。
從這兩大類業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看,挑戰(zhàn)必然存在。當(dāng)前,伴隨診斷試劑已是紅海,而MRD試劑究竟為公司帶來(lái)了多大的增量,仍是一個(gè)盲盒。不管是其財(cái)報(bào),還是在財(cái)報(bào)之后的電話會(huì)議,均沒(méi)有提到相應(yīng)的數(shù)字。在資本市場(chǎng),數(shù)字未被公布,大概率意味著表現(xiàn)并不算太好。
再來(lái)看藥企服務(wù)。所謂藥企服務(wù),主要是為藥企提供“伴隨診斷+MRD檢測(cè)“產(chǎn)品的研發(fā)服務(wù),協(xié)助藥企更好地篩選靶點(diǎn)、研發(fā)新藥。
2023年一季度,該業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)2920萬(wàn)元收入,同比增長(zhǎng)135%。
看上去,快速增長(zhǎng)的藥企服務(wù),正在成為燃石醫(yī)學(xué)的新引擎。但我們?nèi)孕杩陀^看待其未來(lái)的預(yù)期。由于該業(yè)務(wù)為燃石醫(yī)學(xué)的新興業(yè)務(wù),去年同期基數(shù)較小,因此看似增速極快。
在這種情況下,觀察環(huán)比增速更加客觀。尷尬的是,該業(yè)務(wù)的環(huán)比增速并不高。2022年四季度,燃石醫(yī)學(xué)的藥企服務(wù)收入為2770萬(wàn)元,環(huán)比僅增長(zhǎng)5.4%。
不可否認(rèn)的是,藥企服務(wù)已經(jīng)是燃石醫(yī)學(xué)孵化的成功業(yè)務(wù)之一,但業(yè)務(wù)天花板究竟有多高,還有待觀察。
/ 03 / 在多癌種早篩領(lǐng)域成為NO.1
收入、利潤(rùn)只是業(yè)績(jī)層面的小目標(biāo),燃石醫(yī)藥更大的野心還在于:
在多癌種早篩領(lǐng)域,成為國(guó)內(nèi)的NO.1,以及躋身全球top行列。
那么,燃石醫(yī)學(xué)將會(huì)通過(guò)哪些途徑,達(dá)成這一目標(biāo)呢?
首先,公司的6癌種早篩檢測(cè)試劑盒的預(yù)防研究數(shù)據(jù),將在今年年中讀出數(shù)據(jù)。這是支撐其預(yù)期的關(guān)鍵。
另外,燃石醫(yī)學(xué)將升級(jí)早篩檢測(cè)試劑盒,由當(dāng)前的6種變成更為強(qiáng)大的22種,追趕Grail的步伐。
與此同時(shí),燃石醫(yī)學(xué)要做的還有兩件大事。
第一,與FDA和NMPA建立溝通機(jī)制,盡快推動(dòng)早篩檢測(cè)試劑盒拿證上市,爭(zhēng)取早日入院;第二,與相關(guān)醫(yī)院展開(kāi)試點(diǎn)合作,率先開(kāi)展院外業(yè)務(wù)的嘗試。
很顯然,燃石醫(yī)學(xué)希望通過(guò)研發(fā)、商業(yè)化兩手抓的形式,盡快將多癌種早篩管線加速向前推進(jìn),以確保自己能夠形成相應(yīng)的護(hù)城河。
當(dāng)然,通過(guò)上述手段,究竟能否助力于公司實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)大的目標(biāo),還有待時(shí)間給出答案。
/ 04 / 總結(jié)
對(duì)于腫瘤NGS行業(yè)來(lái)說(shuō),黎明尚未到來(lái)。
隨著伴隨診斷陷入紅海,而MRD以及腫瘤早篩真正扛起增長(zhǎng)大旗仍需時(shí)日,當(dāng)前的腫瘤NGS行業(yè)依然處于商業(yè)化新老交替的陣痛期。
在這個(gè)過(guò)程中,必然會(huì)經(jīng)歷殘酷的淘汰賽,有人最終掉隊(duì)。當(dāng)然,也有人最終脫穎而出,帶領(lǐng)行業(yè)走出低谷。雖然難度較大,若燃石醫(yī)學(xué)的小目標(biāo)全部達(dá)成,勢(shì)必能達(dá)成這一效果。
畢竟,這幾個(gè)flag,足夠狂野也足夠激勵(lì)行業(yè)前行。
原文標(biāo)題 : 尋夢(mèng)2023:腫瘤NGS巨頭的三個(gè)狂野目標(biāo)
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