出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 胡芳潔

編輯 | 蛋總

美編 | 吳宜忠

審核 | 頌文

近幾年來(lái)，國(guó)內(nèi)輕醫(yī)美行業(yè)和美妝行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模在不斷擴(kuò)大，其中以玻尿酸、膠原蛋白等耗材的使用最為廣泛，相關(guān)產(chǎn)品的知名度也最高。

如今，膠原蛋白的廣泛應(yīng)用，正在吸引越來(lái)越多國(guó)際資本關(guān)注和投入。

今年9月，專注重組膠原蛋白領(lǐng)域的江蘇創(chuàng)健醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“創(chuàng)健醫(yī)療”）宣布，完成超2億元B輪融資，由全球最大的消費(fèi)品PE機(jī)構(gòu)、LVHM集團(tuán)旗下的LCatterton（路威凱騰）和中信證券旗下中信里昂資本聯(lián)合領(lǐng)投。

這宗跨界投資引起了國(guó)內(nèi)外眾多關(guān)注，大家的疑惑主要是“一家規(guī)模尚小的創(chuàng)業(yè)公司為啥被全球奢侈品巨頭LVHM集團(tuán)看上了？”

事實(shí)上，這不是創(chuàng)健醫(yī)療首次獲得外資投資。一年多前的2022年7月，創(chuàng)健醫(yī)療完成近2億元A輪融資，由資生堂資悅基金領(lǐng)投，華方資本、鼎暉百孚、華立醫(yī)藥等跟投。

為何名不見(jiàn)經(jīng)傳的創(chuàng)健醫(yī)療，能屢屢獲得明星集團(tuán)資本的投資？

創(chuàng)立已滿8年的創(chuàng)健醫(yī)療，員工規(guī)模大約一百多人，雖然手握膠原蛋白研發(fā)技術(shù)，但是旗下終端產(chǎn)品影響力寥寥。重組膠原蛋白、尤其是公司研發(fā)取得突破進(jìn)展的重組XVII型膠原蛋白業(yè)務(wù)，未來(lái)又會(huì)如何進(jìn)行商業(yè)化？

1、錢氏父子的“二次創(chuàng)業(yè)”

創(chuàng)健醫(yī)療正在攪動(dòng)重組膠原蛋白領(lǐng)域。

今年1月6日，創(chuàng)健醫(yī)療對(duì)外宣布，其自主研發(fā)、生產(chǎn)的重組XVII型膠原蛋白被納入國(guó)際化妝品原料（INCI）目錄，這也標(biāo)志著創(chuàng)健醫(yī)療第一款重組膠原蛋白材料正式走向國(guó)際市場(chǎng)。

四個(gè)月后，創(chuàng)健醫(yī)療又有新收獲。

5月26日，公司發(fā)布信息，研發(fā)的重組III型小分子膠原蛋白被正式納入INCI目錄。這是其繼重組XVII型膠原蛋白獲得INCI名稱后，第二款原料被成功收入國(guó)際化妝品原料目錄。

這也意味著，重組III型小分子膠原蛋白原料獲得國(guó)內(nèi)外認(rèn)可。

此外，創(chuàng)健醫(yī)療還于今年正式開(kāi)啟一站式原料定制服務(wù)，根據(jù)不同的應(yīng)用場(chǎng)景為客戶提供專業(yè)解決方案。

創(chuàng)新研發(fā)的持續(xù)突破或是創(chuàng)健醫(yī)療受資本巨頭青睞的重要原因之一。

今年9月，公司獲得由LVHM集團(tuán)旗下的LCatterton（路威凱騰）和中信證券旗下中信里昂資本聯(lián)合領(lǐng)投的超2億元B輪融資。

這也是公司繼2022年7月完成由資生堂資悅基金領(lǐng)投近2億元A輪融資之后，再次獲得國(guó)際資本青睞。

明星資本的匯集，也使得創(chuàng)健醫(yī)療這家在C端市場(chǎng)鮮為人知的創(chuàng)業(yè)公司不斷斬獲更多關(guān)注。

不過(guò)，創(chuàng)健醫(yī)療的快速發(fā)展，還離不開(kāi)其創(chuàng)始人家族豐富的醫(yī)療市場(chǎng)資源以及資本市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。

公開(kāi)資料顯示，創(chuàng)健醫(yī)療創(chuàng)始人、CEO錢松之父錢福卿，早在1986年就開(kāi)始了創(chuàng)業(yè)步伐，從創(chuàng)立常州市武進(jìn)牛塘玻璃儀器廠——現(xiàn)在的普羅斯電器（中國(guó)）有限公司前身，到后來(lái)進(jìn)入骨科醫(yī)療器械領(lǐng)域，并一路發(fā)展至登陸港股。

2002年12月，錢福卿旗下創(chuàng)生控股正式成立，專注于骨科醫(yī)療器械市場(chǎng)。

2010年6月，創(chuàng)生控股在香港聯(lián)交所上市，成為中國(guó)內(nèi)地第一家在香港上市的骨科醫(yī)療器械企業(yè)。

不過(guò)，這一創(chuàng)業(yè)歷程在公司上市后僅僅持續(xù)了兩年多，就以被收購(gòu)而告終。

2013年3月，創(chuàng)生控股被美國(guó)史賽克收購(gòu)100%股權(quán)，其中包括控股股東錢福卿所持有的61.72%股權(quán)，收購(gòu)價(jià)每股7.5港元，總收購(gòu)額達(dá)59億港元（約合人民幣55億元）。

隨著收購(gòu)的完成，創(chuàng)生控股此后也從港交所退市。

以錢福卿所持創(chuàng)生控股的股份來(lái)估算，對(duì)應(yīng)金額預(yù)計(jì)超過(guò)33億元。

將公司出售“套現(xiàn)”后，錢福卿的第一輪創(chuàng)業(yè)就此告一段落。不過(guò)，手握大筆資金的錢福卿并沒(méi)有停下來(lái)，而是很快就在當(dāng)年創(chuàng)立了福隆控股集團(tuán)。

天眼查顯示，福隆控股集團(tuán)成立于2013年10月，注冊(cè)資本8000萬(wàn)元，法人錢福卿，實(shí)控人為錢福卿之子錢松，持股100%。

2015年創(chuàng)健醫(yī)療成立，公司法人及實(shí)際控制人錢松，持股超過(guò)52%。

天眼查顯示，上述公司都屬于普羅斯電器旗下。1986年位于江蘇常州的一家小小的玻璃儀器廠，就這樣經(jīng)過(guò)37年的發(fā)展，衍生出一家曾經(jīng)的港股上市公司，以及大大小小43家成員企業(yè)（其中27家在存續(xù)期）。

而創(chuàng)健醫(yī)療，正是其中一顆冉冉升起的新星。

（圖 / 天眼查）

父子二次創(chuàng)業(yè)的創(chuàng)健醫(yī)療，主要聚焦重組膠原蛋白領(lǐng)域，已覆蓋重組I、II、III、XVII型、小分子膠原蛋白，其中XVII型可應(yīng)用在脫發(fā)、頭皮抗衰領(lǐng)域。

據(jù)公開(kāi)信息，目前創(chuàng)健醫(yī)療已具備30噸規(guī)模穩(wěn)定發(fā)酵純化技術(shù)，原料供給量超2.5噸（覆蓋重組I、III、XVII型、小分子膠原蛋白）。

在業(yè)務(wù)層面，公司原料、產(chǎn)品、代工三步走，具體包括原料業(yè)務(wù)、醫(yī)療/化妝品終端產(chǎn)品業(yè)務(wù)以及ODM代工業(yè)務(wù)。（編者按：ODM即原始設(shè)計(jì)制造商，由采購(gòu)方委托制造方提供從研發(fā)、設(shè)計(jì)到生產(chǎn)、后期維護(hù)的全部服務(wù)，采購(gòu)方則負(fù)責(zé)銷售。）

只是，從研發(fā)成果到商業(yè)化轉(zhuǎn)化，創(chuàng)健醫(yī)療顯然還有很遠(yuǎn)的路要走。

2、膠原蛋白的新故事尚待開(kāi)啟

創(chuàng)健醫(yī)療因?yàn)樵谥亟M膠原蛋白領(lǐng)域的研發(fā)突破，而受到業(yè)內(nèi)關(guān)注，重組XVII型（17型）膠原蛋白則是其核心武器所在。

什么是重組XVII型膠原蛋白？創(chuàng)健醫(yī)療在官網(wǎng)介紹道，XVII型膠原蛋白是一種跨膜型非成纖維膠原蛋白，是維護(hù)毛囊干細(xì)胞的關(guān)鍵分子，XVII型膠原蛋白的缺失會(huì)觸發(fā)毛囊干細(xì)胞老化，最終導(dǎo)致脫發(fā)。

“目前，膠原蛋白應(yīng)用較多的是1型和3型膠原蛋白”，聯(lián)合麗格醫(yī)療美容集團(tuán)董事長(zhǎng)李濱對(duì)「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」表示，“1型較大，多位于真皮層，起到韌性支撐的作用，例如雙美膠原蛋白產(chǎn)品；3型較小，多位于真皮淺層，起到讓皮膚軟嫩的作用，例如新膚源、薇旖美。”

在他看來(lái)，17型膠原蛋白的位置在表皮和真皮之間的跨膜，連接了真皮和表皮，“這類似于膠水一樣起到黏連的作用，也有為表皮傳送營(yíng)養(yǎng)的作用。17型膠原蛋白的缺失會(huì)導(dǎo)致皮膚老化干燥，還有研究表明會(huì)導(dǎo)致脫發(fā)。”

這一膠原蛋白類型未來(lái)可能在脫發(fā)、抗衰領(lǐng)域的應(yīng)用，讓業(yè)界興奮，但要轉(zhuǎn)換成實(shí)際的商業(yè)產(chǎn)品，卻還需要時(shí)間。

“目前國(guó)內(nèi)還沒(méi)有任何一款17型膠原蛋白產(chǎn)品拿到三類醫(yī)療器械證。”李濱表示，這也意味著相關(guān)產(chǎn)品如果已經(jīng)上市，也只能用于表層的涂抹，而無(wú)法采用效果更為顯著的注射治療方式。

“關(guān)于17型膠原蛋白，我們現(xiàn)在也沒(méi)深入應(yīng)用到臨床。”雍禾植發(fā)CEO張玉對(duì)「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」表示。

除了雍禾植發(fā)外，記者還詢問(wèn)了朝陽(yáng)區(qū)的一家醫(yī)美機(jī)構(gòu)，對(duì)方表示對(duì)創(chuàng)健醫(yī)療旗下產(chǎn)品品牌不了解。

而「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」觀察發(fā)現(xiàn)，即使是在化妝品領(lǐng)域，創(chuàng)健醫(yī)療的17型膠原蛋白的防脫類產(chǎn)品也尚未獲批上市。

公開(kāi)資料顯示，創(chuàng)健醫(yī)療旗下重組17型膠原蛋白在2021年已“完成中試，可以投入量產(chǎn)”。

在解決原料量產(chǎn)問(wèn)題之后，創(chuàng)健醫(yī)療開(kāi)發(fā)出一款以重組17型膠原蛋白為主要成分的新產(chǎn)品——悅生之幾防脫精華液。創(chuàng)健醫(yī)療官網(wǎng)信息表示，該產(chǎn)品為特妝字號(hào)，目前已順利通過(guò)人體功效測(cè)試，并獲得CMA資質(zhì)功效報(bào)告認(rèn)證。

（圖 / 創(chuàng)健醫(yī)療官網(wǎng)）

不過(guò)，「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」記者查詢了國(guó)家藥監(jiān)局網(wǎng)站，并沒(méi)有查詢到該產(chǎn)品獲得注冊(cè)證的信息，查詢天貓、京東等電商平臺(tái)，也沒(méi)有看到相關(guān)店鋪或產(chǎn)品。

今年10月12日，創(chuàng)健醫(yī)療聯(lián)合弗若斯特沙利文于重慶發(fā)布《重組XVII型膠原蛋白白皮書(shū)》，而大麥微針植發(fā)作為創(chuàng)健醫(yī)療戰(zhàn)略合作伙伴也出席了發(fā)布會(huì)，并分享了重組17型膠原蛋白在防脫抗衰市場(chǎng)的應(yīng)用場(chǎng)景和案例。

弗若斯特沙利文負(fù)責(zé)《重組XVII型膠原蛋白白皮書(shū)》的相關(guān)工作人員對(duì)「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」表示，“該產(chǎn)品還沒(méi)有上市”。

創(chuàng)健醫(yī)療在膠原蛋白方面有了研發(fā)突破，但如何快速實(shí)現(xiàn)商業(yè)化依然是其目前最緊要的問(wèn)題。

在雍禾植發(fā)CEO張玉看來(lái)，17型膠原蛋白產(chǎn)品未來(lái)應(yīng)用值得期待。

“植發(fā)只是治療脫發(fā)的手段之一，但這兩年脫發(fā)市場(chǎng)發(fā)生幾點(diǎn)巨大的變化，一是脫發(fā)群體越來(lái)越年輕化，二是脫發(fā)的治療越來(lái)越前置化。過(guò)去可能拖到脫發(fā)三級(jí)五級(jí)了，大家才會(huì)去考慮治療，但是隨著人們生活水平的提升，大家對(duì)顏值的要求變得更高，所以很多脫發(fā)患者，剛開(kāi)始脫發(fā)他就開(kāi)始尋求治療了。在這種情況下，治療就前置化了。”張玉表示。

他認(rèn)為，在治療前置化的情況下，植發(fā)就未必適合了，而是更多在養(yǎng)護(hù)上，“未來(lái)在脫發(fā)的前期治療市場(chǎng)，上游的材料、產(chǎn)品等需求會(huì)非常大。所以，包括膠原蛋白在內(nèi)的一系列前置治療產(chǎn)品，我還是很看好的。”

在洗護(hù)發(fā)產(chǎn)品領(lǐng)域的應(yīng)用，將成為重組17型膠原蛋白未來(lái)可能發(fā)揮作用的關(guān)鍵賽道所在，但要真正發(fā)揮功效還需要一系列技術(shù)的突破。

弗若斯特沙利文在《重組XVII型膠原蛋白白皮書(shū)》中明確表示，重組XVII型膠原蛋白在洗護(hù)發(fā)產(chǎn)品上的應(yīng)用，與需要透皮的敷料類醫(yī)藥產(chǎn)品、護(hù)膚品一樣，同樣要在其遞送方面進(jìn)行深入研究和產(chǎn)品驗(yàn)證。

而弗若斯特沙利文認(rèn)為，遞送途徑可從3個(gè)方面考慮：一是開(kāi)發(fā)低分子量重組XVII型膠原蛋白，使其能更好穿透皮膚、發(fā)揮功效；二是通過(guò)毛囊或者汗腺途徑進(jìn)行遞送；三是通過(guò)微針技術(shù)遞送。（編者按：微針是一種注射形式，針頭直徑約為頭發(fā)絲十分之一。）

針對(duì)第三種傳遞途徑的研究，目前創(chuàng)健醫(yī)療與常州大學(xué)等機(jī)構(gòu)共同申報(bào)的《重組膠原微針在皮膚抗感染修復(fù)和抗衰老方面的研究》已正式獲批，并通過(guò)立項(xiàng)審核。

在核心產(chǎn)品商業(yè)化還沒(méi)有真正實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)階段，創(chuàng)健醫(yī)療不斷去融資也就好理解了。但截至目前兩輪合計(jì)4億元左右的融資，對(duì)于創(chuàng)健醫(yī)療而言或只是杯水車薪。

3、規(guī)模化難度大，缺錢或許是最大問(wèn)題

“重組膠原蛋白目前面臨的一大挑戰(zhàn)是成本高。不過(guò)，如果需求端旺盛，加上技術(shù)推動(dòng)，成本一定會(huì)下降。三至五年內(nèi)，重組膠原蛋白也許能和玻尿酸一樣得到廣泛應(yīng)用。”錢松在去年進(jìn)博會(huì)期間接受中新經(jīng)緯專訪時(shí)表示。

目前，創(chuàng)健醫(yī)療業(yè)務(wù)主要分為三大塊，分別是原料、醫(yī)療/化妝品終端、ODM業(yè)務(wù)。

除原料業(yè)務(wù)外，創(chuàng)健醫(yī)療在終端業(yè)務(wù)上擁有品牌悅白、悅白之幾，以及未來(lái)將上市的悅生之幾等，此外，其還提供ODM代工服務(wù)，包括原料定制，以及醫(yī)療器械、化妝品的代工。

錢松此前曾在采訪中表示，公司業(yè)務(wù)“原料和產(chǎn)品大概各占一半”。

（圖 / 創(chuàng)健醫(yī)療官網(wǎng)）

但是原料生意并不容易做大。以華熙生物為例，作為全球最大的玻尿酸原料供應(yīng)商，其2022年原料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.8億元，占比僅15.4%，而護(hù)膚品業(yè)務(wù)占比超過(guò)70%。

創(chuàng)健醫(yī)療想要實(shí)現(xiàn)規(guī)模發(fā)展，最終還是要在終端品牌上發(fā)力。除了商業(yè)化尚不明確、聚焦脫發(fā)治療等領(lǐng)域的悅生之幾，已經(jīng)上市的悅白、悅白之幾，目前在醫(yī)療機(jī)構(gòu)、電商平臺(tái)，也難覓身影。

而在終端產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)度、影響力都很有限的當(dāng)下，創(chuàng)健醫(yī)療還需要承擔(dān)大量的研發(fā)支出。錢松曾向中新經(jīng)緯透露，創(chuàng)健醫(yī)療的研發(fā)費(fèi)用占到總投入的20%以上。

而在膠原蛋白領(lǐng)域，玩家并不止創(chuàng)健醫(yī)療，巨子生物、錦波生物都已登陸資本市場(chǎng)。2022年，巨子生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.64億元，同比增長(zhǎng)52.3%，錦波生物上述兩項(xiàng)數(shù)據(jù)則是3.9億元、67.15%。

除巨子生物整體規(guī)模、發(fā)展增速都相對(duì)可觀外，登陸北交所的錦波生物面臨規(guī)模有限、資金短缺的問(wèn)題。

今年7月20日，錦波生物登陸北交所，募集資金凈額約為2.14億元，僅有其上市募資規(guī)劃項(xiàng)目投資總額的不到一半。錦波生物也在招股書(shū)中坦言，融資渠道單一、產(chǎn)品認(rèn)知及品牌建設(shè)有待較強(qiáng)，是公司競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)所在。

創(chuàng)健醫(yī)療的融資步伐顯然也不會(huì)停止。“完成A輪融資后，創(chuàng)健醫(yī)療又進(jìn)入一個(gè)新的成長(zhǎng)節(jié)點(diǎn)，我們計(jì)劃在未來(lái)幾年內(nèi)上市。”在完成A輪融資后，錢松曾對(duì)中新經(jīng)緯表示。

而公開(kāi)信息顯示，創(chuàng)健醫(yī)療的上市計(jì)劃或已提上議程。

早在2022年1月25日，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)銳思咨詢?cè)谄涔俜轿⑿虐l(fā)布文章稱，2022年1月20號(hào)創(chuàng)健醫(yī)療IPO內(nèi)部控制體系建設(shè)項(xiàng)目啟動(dòng)會(huì)正式召開(kāi)，啟動(dòng)儀式上，錢松做了啟動(dòng)發(fā)言，多次強(qiáng)調(diào)執(zhí)行的重要性，不可讓內(nèi)控工作流于形式。

（圖 / 銳思咨詢微信公眾號(hào)）

關(guān)于公司上市計(jì)劃，「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」向創(chuàng)健醫(yī)療發(fā)送了采訪函進(jìn)行詢問(wèn)，但并未得到回復(fù)。

曾經(jīng)歷過(guò)完整上市、退市流程的錢松家族，顯然已經(jīng)積累了較多的資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，不過(guò)，提供真正有說(shuō)服力的產(chǎn)品才是贏得市場(chǎng)的關(guān)鍵。“二次創(chuàng)業(yè)”的錢松家族，這次會(huì)交出怎樣的答卷？

*注：文中題圖來(lái)自攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。

       原文標(biāo)題 : 錢氏父子二次創(chuàng)業(yè)的創(chuàng)健醫(yī)療，為啥被奢侈品巨頭LV母公司看上？