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實控人行賄又終止定增 大參林還能坐穩(wěn)連鎖藥房的老大嗎

《投資者網(wǎng)》蔡俊

大參林(603233.SH,下稱“公司”)的創(chuàng)始人之一,在發(fā)家之地被刑拘。

根據(jù)公告,公司的全資子公司茂名大參林連鎖藥店有限公司于2023年8月被立案調(diào)查。之后,公司實際控制人之一柯金龍被刑事拘留,并以涉嫌單位行賄罪被提起公訴。

截至目前,案件的一審已開庭,正在審理中的狀態(tài)中,柯金龍本人正處于拘留狀態(tài)中。事發(fā)時間與披露時間隔超半年,公司致歉表示,“錯誤的認為該事項對公司生產(chǎn)經(jīng)營暫未造成較大影響,同時因案件還在審理過程中尚未判決,公司對于相關(guān)信息披露要求把握不準確,未及時進行公告”。

實際上,2023年大參林憑借門店擴張,依舊坐穩(wěn)連鎖藥房的頭把交椅,但本次案件的曝光,或為未來蒙上烏云。此前,公司已宣布終止定增計劃。當高速運轉(zhuǎn)的機器接連磕碰,誰都不能保證下一步會有多少不確定性。

案起發(fā)家之地

行賄腐敗,在醫(yī)療行業(yè)甚至連鎖藥房的賽道,屢見不鮮。

2023年7月,衛(wèi)寧健康公告,收到茂名市監(jiān)察委員會的電話通知,實際控制人、董事長周煒因行賄被實施留置措施。該企業(yè)主營醫(yī)療軟件開發(fā),客戶主要為三甲醫(yī)院。

巧合之處,在于大參林和衛(wèi)寧健康的事發(fā)之地均為廣東茂名,實控人被采取措施的緣由均為行賄。早年,中國裁判文書網(wǎng)披露過衛(wèi)寧健康的行賄案件,細節(jié)其銷售為中標醫(yī)院項目,向副院長行賄。

無獨有偶,2023年上海曝光過多起藥房行賄案件。涉事方為復美東佳大藥房,為提高相關(guān)藥品銷量,其向上海某醫(yī)院多名醫(yī)生行賄。

無論如何,反腐風波的鐵拳砸向了大參林,財務數(shù)據(jù)也逐漸引人關(guān)注。

2023年前三季度,公司銷售費用39億元,同比增長9%,占營業(yè)收入的22%。半年報里,公司把銷售費用的構(gòu)成分為職工薪酬、房租、資產(chǎn)攤銷、促銷物料、水電、交通差旅、車輛綜合等費用。

看似行賄的灰色地帶沒有計入科目,但有個數(shù)據(jù)值得注意。2023年前三季度,公司支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金17.2億元,同比增加11.7%。這部分科目的具體構(gòu)成,公司沒有進一步披露。

而細究本次事發(fā),還有另一層故事。

公司的前身,為茂名市大參林醫(yī)藥連鎖有限公司。創(chuàng)始人包括柯金龍、鄒朝珠及柯云峰。本次事發(fā)之地茂名,其實是公司的發(fā)家之地,也在那兒有投入項目。

根據(jù)2023年半年報,公司在茂名建有物流配送中心,以及在建的生產(chǎn)基地立庫項目。后者的進度為76.64%,預算金額0.45億元。實控人之一的柯云峰,在當?shù)剡有商鋪、酒店等資產(chǎn)。

江湖的跑馬圈地

連鎖藥房也是個江湖。在這個江湖,第一梯隊是粵系和湘系的跑馬圈地。

2023年前三季度,大參林、老百姓、益豐藥房、一心堂的營業(yè)收入分別為177.23億元、160.4億元、158.88億元、128.1億元,各自同比增長19.61%、16.44%、19.03%、6.55%。

粵系的代表是大參林,湘系的主力是老百姓和益豐藥房。行業(yè)實現(xiàn)高速增長,底層邏輯如同餐飲業(yè),擴店是密碼。

到目前為止,第一梯隊的上市公司均買入萬店規(guī)模。截至2023年三季度,大參林、老百姓、益豐藥房的藥店數(shù)量分別為12993家、13065家、12350家。在餐飲業(yè),“萬店”玩家都是蜜雪冰城、華萊士、瑞幸咖啡等賽道頭部。

萬店規(guī)模推動收入,各家也打起快速擴充的主意,招數(shù)有并購、加盟、聯(lián)盟等。

截至2023年三季度,大參林、老百姓、益豐藥房的加盟店數(shù)量分別為3688家、4120家、2788 家,各自占總店數(shù)的28.4%、31.5%、22.6%。在益豐藥房的官網(wǎng)里,有加盟的整體流程,加盟商主要負責找門面、人員、準備資金等,企業(yè)負責評估。

同時,要擴張就得跨區(qū)域,也勢必進入對方的地盤。

截至2023年上半年,公司在湖南、湖北等華中區(qū)域有1384家門店,含自建1009家,報告期內(nèi)新增加盟134家。同期,老百姓在廣東、廣西等華南區(qū)域有492家直營店。

單店收入上,2023年前三季度,公司、老百姓分別為136.4萬元、122.77萬元。公司的這項數(shù)據(jù),甚至超過瑞幸咖啡的134.4萬元。有效月均平效上,2023年上半年公司、老百姓分別為2553.59元/平方米、1740元/平方米。

無論跨區(qū)域布局還是單店經(jīng)營,大參林確實更勝同行一籌,但繁榮下的危機也在逼近。

連環(huán)不利

進入2024年,大參林似乎進入連環(huán)不利。

今年1月,公司披露《關(guān)于終止2023年度向特定對象發(fā)行股票事項并撤回申請文件的議案》。一個終止公告,宣告一年的資本計劃付之東流。

2023年1月,公司通過定增方案,計劃募資30.25億元,用于連鎖門店建設、門店升級改造、物流中心、補充流動資金等。之后,該定增直到12月才有新動作,即方案調(diào)整。新方案里,募資金額降至18.97億元,取消補充流動資金且物流中心的投入“縮水”。

從一開始的雄心壯志,到過程的一波三折,最后無疾而終。公司表示,終止是綜合考慮市場環(huán)境情況并結(jié)合發(fā)展規(guī)劃等諸多因素。

反觀同行,今年1月益豐藥房公告將發(fā)行18億元可轉(zhuǎn)債,其中涵蓋擴建3900家門店。若順利實施,該企業(yè)將突破1.5萬家門店,超過大參林。

不同于以往,新一輪的擴張將聚焦下沉市場,且抓手是加盟模式。老百姓表示過,今年3500家的開店計劃,將向縣域鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場滲透,而長期扎根當?shù)氐募用松逃锌蛻粽承、資源優(yōu)勢,且輕資產(chǎn)運營對資本開支要求低。

但也要看到,擴張對企業(yè)的負債率會有所推高。Wind統(tǒng)計,2023年前三季度公司、老百姓、益豐藥房的資產(chǎn)負債率分別為63.3%、66%、54.32%,與加盟店比例一致。高負債、猛擴張的狂飆能走多遠,有待觀察。(思維財經(jīng)出品)■

來源:投資者網(wǎng)

       原文標題 : 實控人行賄又終止定增 大參林還能坐穩(wěn)連鎖藥房的老大嗎

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