海爾生物2023年財(cái)報(bào)解讀:新技術(shù)、新模式、新業(yè)態(tài)
3月27日晚間,海爾生物公布2023年年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示,報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.81億元,歸母凈利潤4.06億元。此外,海爾生物公告擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.15元,占本年度歸屬于上市公司股東的凈利潤比例為40.04%。
主要財(cái)務(wù)核心指標(biāo)在2月份的業(yè)績預(yù)告已公布,在年報(bào)中詳細(xì)披露了公司更多運(yùn)營數(shù)據(jù),筆者仔細(xì)查閱后認(rèn)為,公司內(nèi)在價(jià)值在不斷提升,投資者不必過于悲觀。
首先,2023年業(yè)績下滑的主要因素是公共衛(wèi)生防控業(yè)務(wù)下滑,如果剔除上年同期5.87億元公共衛(wèi)生防控類業(yè)務(wù)后,海爾生物核心業(yè)務(wù)收入略高于上一年,并且公司非存儲(chǔ)類新產(chǎn)業(yè)收入同比增長超30%,服務(wù)收入占比提升至17%。
其次,短期業(yè)績?cè)诠蓛r(jià)上已充分反應(yīng),甚至是過度反應(yīng)。經(jīng)過這輪市場(chǎng)波動(dòng),海爾生物的PE已低至約22倍,這在科創(chuàng)企業(yè)中屬于極低水平。
從價(jià)值投資的角度,不看一時(shí)業(yè)績波動(dòng),關(guān)注的是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值,股價(jià)是圍繞著公司內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)定義上,企業(yè)內(nèi)在價(jià)值為一家企業(yè)在其余下的壽命之中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金折現(xiàn)值。內(nèi)在價(jià)值一看企業(yè)的長期發(fā)展前景,二看企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的核心能力。
通過年報(bào)信息來解析海爾生物的內(nèi)在價(jià)值,不妨先問三個(gè)問題:海爾生物的長期發(fā)展邏輯變了嗎?海爾生物的核心競(jìng)爭(zhēng)力變了嗎?海爾生物當(dāng)前的估值水平如何?
關(guān)于這三個(gè)問題的答案,我們逐一來看。
01
長期邏輯沒有改變
發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力 受益“硬 卡 替”
今年兩會(huì)上,加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力被列為政府今年的首要工作任務(wù)。所謂新質(zhì)生產(chǎn)力就是創(chuàng)新起主導(dǎo)作用,擺脫傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長方式、生產(chǎn)力發(fā)展路徑,具有高科技、高效能、高質(zhì)量特征,符合新發(fā)展理念的先進(jìn)生產(chǎn)力質(zhì)態(tài)。
其中的關(guān)鍵是自主創(chuàng)新。科技創(chuàng)新作為世界百年未有之大變局中的關(guān)鍵變量,走好了科技創(chuàng)新這步“先手棋”,就能占領(lǐng)先機(jī)、贏得優(yōu)勢(shì),在風(fēng)云變幻的大國競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。當(dāng)前國際環(huán)境和地緣政治發(fā)生了很多變化,我們必須突破部分國家對(duì)我們采取的技術(shù)“卡脖子”難題,把發(fā)展的安全和主動(dòng)權(quán)牢牢掌握在自己手里,努力實(shí)現(xiàn)高水平的科技自立自強(qiáng)。
在此背景下,具有硬科技屬性,突破國外“卡脖子”技術(shù)、助力實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代的公司將迎來廣闊的發(fā)展機(jī)遇。
海爾生物堅(jiān)定深耕生命科學(xué)和醫(yī)療創(chuàng)新兩條“長坡厚雪”的賽道。這兩條賽道國產(chǎn)替代、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、高速發(fā)展的趨勢(shì)已是市場(chǎng)共識(shí)。
以生命科學(xué)為例,面臨著嚴(yán)重的被西方國家“卡脖子”的現(xiàn)象,因此從上游工藝開發(fā)到下游工藝制備全過程的儀器設(shè)備及關(guān)鍵試劑耗材都蘊(yùn)含了巨大的國產(chǎn)替代機(jī)遇。
相關(guān)市場(chǎng)規(guī)模上,根據(jù)Grand View Research公開數(shù)據(jù)顯示,2023年全球生命科學(xué)工具(含儀器、耗材和服務(wù))市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到1,615.7億美元,2030年將達(dá)到3,306.9億美元,年復(fù)合增長率為10.8%,其中亞太地區(qū)是增速最快的地區(qū)。
從國家戰(zhàn)略、公司發(fā)展和行業(yè)方向多個(gè)角度,海爾生物長期受益于“硬科技、卡脖子、國產(chǎn)替代”的核心邏輯沒有改變。
從財(cái)報(bào)披露的各項(xiàng)數(shù)據(jù),海爾生物正通過新技術(shù)、新模式、新業(yè)態(tài)這三條路徑,實(shí)現(xiàn)高科技、高效能、高質(zhì)量的發(fā)展要求,全面提升自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力并帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí),可以說,海爾生物正是新質(zhì)生產(chǎn)力的代表企業(yè)之一。
02
新技術(shù):不斷實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破
護(hù)城河進(jìn)一步加深
作為科創(chuàng)企業(yè),海爾生物深知技術(shù)實(shí)力是最關(guān)鍵的核心競(jìng)爭(zhēng)力。報(bào)告期內(nèi),公司研發(fā)費(fèi)用投入3.21億元,同比增長10%,占營業(yè)收入比重為14%。
海爾生物搭建了國家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、國家博士后科研工作站等多層次科創(chuàng)平臺(tái),并已形成制冷、精密制造及材料、自動(dòng)化、智能化等六大技術(shù)平臺(tái)。
依托先進(jìn)的科創(chuàng)體系和對(duì)新技術(shù)持續(xù)研發(fā)投入,海爾生物在生命科學(xué)領(lǐng)域相繼突破高精準(zhǔn)識(shí)別定位抓取技術(shù)、生物物質(zhì)高速離心分離關(guān)鍵技術(shù)、微生物代謝底物分析與蛋白重組表達(dá)純化技術(shù)、實(shí)驗(yàn)室耗材制造技術(shù)等核心技術(shù)。
持續(xù)的技術(shù)突破助力公司在行業(yè)中保持引領(lǐng)地位,目前公司累計(jì)擁有1321項(xiàng)專利、296項(xiàng)軟件著作權(quán),牽頭或參與起草國家、行業(yè)、團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)及技術(shù)規(guī)范40項(xiàng),獲得 “中國工業(yè)大獎(jiǎng)”“山東省科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)”等省級(jí)及以上科技獎(jiǎng)勵(lì)35項(xiàng),有32項(xiàng)技術(shù)成果通過國際領(lǐng)先水平鑒定。
以上種種都表明,在生命科學(xué)領(lǐng)域“從0到1”的創(chuàng)新上,海爾生物已經(jīng)掌握了自主科技。如果說過去,海爾生物的創(chuàng)新是在打破國際壟斷者的技術(shù)壁壘,那么如今,海爾生物就是通過自主研發(fā)和創(chuàng)新形成自身的壁壘,從追趕者逐漸成為并跑者,甚至是領(lǐng)跑者。
因此,海爾生物的科創(chuàng)底色不僅沒有改變,反而通過不懈的創(chuàng)新和研發(fā)投入,其科技壁壘和硬科技屬性得到了進(jìn)一步鞏固,成為行業(yè)領(lǐng)先的代表企業(yè),將長期受益于“硬卡替”(硬科技、卡脖子、國產(chǎn)替代)這一大邏輯。
03
新模式:數(shù)智化引領(lǐng)自我進(jìn)化和迭代
公司運(yùn)營能力提升
而科技創(chuàng)新的目的最后還是要向市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)服務(wù),只有強(qiáng)大的商業(yè)化運(yùn)營能力才能實(shí)現(xiàn)公司的長期高質(zhì)量發(fā)展。創(chuàng)新能力,不僅體現(xiàn)在技術(shù)研發(fā)實(shí)力,也體現(xiàn)在公司為用戶解決需求能力、商業(yè)模式的升級(jí)迭代。
新質(zhì)生產(chǎn)力的新模式是以生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級(jí)為特征而發(fā)展的先進(jìn)生產(chǎn)力,這就需要企業(yè)深挖客戶需求進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)、模式升級(jí),持續(xù)實(shí)現(xiàn)自我進(jìn)化和迭代。這正是海爾生物這幾年來在堅(jiān)持做的事情。
對(duì)內(nèi)追求持續(xù)精益管理,推進(jìn)以各節(jié)點(diǎn)全流程數(shù)字化建設(shè),實(shí)現(xiàn)全價(jià)值鏈效率優(yōu)化,驅(qū)動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示,2023年公司的采購成本優(yōu)化達(dá)20%,生產(chǎn)效率提高12%,用戶滿意度提升11%。
對(duì)外追求極致用戶體驗(yàn)。從最初做硬件,到后來在業(yè)內(nèi)率先發(fā)起物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型,再到聚焦生命科學(xué)與醫(yī)療創(chuàng)新兩大領(lǐng)域,海爾生物的能力圈越擴(kuò)越大。到今天,海爾生物創(chuàng)新運(yùn)用物聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)化、AI等新興技術(shù),打造出軟硬服一體化解決方案,并將其運(yùn)用到生命科學(xué)和醫(yī)療行業(yè)的各個(gè)場(chǎng)景中,形成實(shí)驗(yàn)室服務(wù)EPS、制藥服務(wù)EPS、血液技術(shù)EPS、智慧用藥EPS及數(shù)字公衛(wèi)EPS等多類解決方案,滿足生命科學(xué)與醫(yī)療創(chuàng)新高質(zhì)量發(fā)展要求。
軟硬服一體化解決方案的提出也意味著,海爾生物已經(jīng)正式完成了從單一設(shè)備到全場(chǎng)景方案定制的進(jìn)階,這是海爾生物在商業(yè)模式上跨出的一大步。
也許我們會(huì)疑惑海爾生物為什么總是要折騰自己,但這可能正是海爾生物能成為好公司的又一關(guān)鍵。我們正身處一個(gè)不進(jìn)則退的時(shí)代,長期看,產(chǎn)品會(huì)被場(chǎng)景替代,行業(yè)會(huì)被生態(tài)覆蓋。
而有強(qiáng)大產(chǎn)品生態(tài)能力的企業(yè),一方面對(duì)一些傳統(tǒng)企業(yè)可以形成維度優(yōu)勢(shì)。例如投資者在分析蘋果公司獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力的時(shí)候,總是將其生態(tài)能力排在首要位置一樣。海爾生物構(gòu)筑的生態(tài)能力圈,給其帶來的競(jìng)爭(zhēng)力,也是以往單純的硬件生產(chǎn)商所無法比擬的。
另一方面可以使公司產(chǎn)品具有更高的附加值,提升用戶的粘度,創(chuàng)造更穩(wěn)健持久的現(xiàn)金流。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2023年海爾生物毛利率達(dá)51%,同比提升2個(gè)百分點(diǎn)。并且海爾生物國內(nèi)市場(chǎng)用戶中使用多個(gè)業(yè)務(wù)線產(chǎn)品的用戶數(shù)量增長超40%,單用戶價(jià)值進(jìn)一步放大。
04
新業(yè)態(tài):同心圓體系賦能
海內(nèi)外協(xié)同發(fā)展
在未來成長性上,除了前文提到的科技創(chuàng)新和公司內(nèi)部數(shù)智化變革內(nèi)生增長外,在外延上,海爾生物以高質(zhì)量外延并購為基礎(chǔ),“好行業(yè)、好公司、謀同道”為并購策略,構(gòu)建“同心圓”賦能體系,實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略布局加速拓展和業(yè)務(wù)協(xié)同互補(bǔ)。
近年來,海爾生物醫(yī)療科技(成都)、海爾血技、金衛(wèi)信、康盛生物、海爾生物醫(yī)療科技(蘇州)等優(yōu)質(zhì)標(biāo)的陸續(xù)加入公司。這些優(yōu)質(zhì)公司的加入,為公司帶來了業(yè)績高質(zhì)量的增長。數(shù)據(jù)顯示,2023年公司漿站業(yè)務(wù)相比于并購前規(guī)模已近翻番,院內(nèi)用藥自動(dòng)化業(yè)務(wù)新增訂單增長50%。
解剖海爾生物擴(kuò)張的商業(yè)邏輯,我們不難發(fā)現(xiàn),不同于其他企業(yè)的多元化發(fā)展,甚至是跨界擴(kuò)張,海爾生物從不打無把握的仗,而是從需求場(chǎng)景出發(fā),形成產(chǎn)品鏈路,再從這條鏈路上進(jìn)行擴(kuò)散,形成價(jià)值面,最終實(shí)現(xiàn)“點(diǎn)-鏈-面”的同心圓生態(tài),從而實(shí)現(xiàn)共創(chuàng)共享共贏。
此外,在經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展的背景下,各國產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)密切交織,國際經(jīng)濟(jì)循環(huán)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)緊密聯(lián)系,構(gòu)成了一個(gè)相互促進(jìn)、不可分割的整體。只有促進(jìn)國內(nèi)循環(huán)與國際循環(huán)的良性互動(dòng),才能形成有國際競(jìng)爭(zhēng)力的新質(zhì)生產(chǎn)力,掌握產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán),增強(qiáng)資源配置和整合能力。因此新業(yè)態(tài)的形成要與全球潮流連在一起,形成國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新格局。
年報(bào)顯示,海爾生物針對(duì)海外用戶的產(chǎn)品日趨豐富,截至報(bào)告期末累計(jì)已有400余個(gè)型號(hào)獲境外認(rèn)證。面向生命科學(xué)用戶,公司的液氮罐、培養(yǎng)箱、離心機(jī)、實(shí)驗(yàn)室耗材等品類快速增長。其中離心機(jī)在歐、美等地區(qū)實(shí)現(xiàn)突破,凍干機(jī)在亞洲區(qū)域完成首單,生物安全柜新進(jìn)入東歐等地區(qū)用戶實(shí)驗(yàn)室,實(shí)驗(yàn)室耗材在亞洲、北美、歐洲等區(qū)域?qū)崿F(xiàn)突破與復(fù)制。
面向醫(yī)療機(jī)構(gòu)用戶,除太陽能疫苗解決方案外,藥品冷藏箱、血液冷藏箱、耗材類業(yè)務(wù)等發(fā)展迅速。公司通過與國際組織的持續(xù)交互,在太陽能疫苗冷鏈方案等合作之外,為用戶繼續(xù)提供實(shí)驗(yàn)室建設(shè)及環(huán)境檢測(cè)、消毒滅菌等持續(xù)服務(wù),打開海外成長新空間。
05
估值:市場(chǎng)對(duì)短期業(yè)績過于悲觀
對(duì)其長期發(fā)展認(rèn)知不足
巴菲特的老師本杰明·格雷厄姆說:“市場(chǎng)長期來看是一臺(tái)稱重機(jī),短期來看是一臺(tái)投票機(jī)。”
在一個(gè)短周期內(nèi),市場(chǎng)先生往往只會(huì)聚焦于一面,不是將好的一面放大,就是將壞的一面放大,放大哪一面更多取決于這個(gè)階段投資者的情緒。市場(chǎng)悲觀時(shí)會(huì)不斷放大壞的一面,但于此期間,好的一面卻并沒有消失,甚至在不斷加強(qiáng),這時(shí)就會(huì)產(chǎn)生明顯的認(rèn)知差,一些重大的投資機(jī)遇往往就是這樣的認(rèn)知差帶來的。
當(dāng)前市場(chǎng)忽視了海爾生物正在不斷提升的內(nèi)在價(jià)值。從時(shí)代角度看,國家戰(zhàn)略要求加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力,未來以創(chuàng)新起主導(dǎo)作用,擺脫傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長方式、生產(chǎn)力發(fā)展路徑的硬科技屬性企業(yè)必然會(huì)得到社會(huì)更高的回報(bào),這對(duì)于海爾生物來說既是一家科創(chuàng)公司的歷史使命,也是歷史機(jī)遇。
從自身奮斗來說,堅(jiān)持做正確的事是創(chuàng)造價(jià)值實(shí)現(xiàn)成功的光明大道。這些年來海爾生物持續(xù)投入研發(fā)建立技術(shù)護(hù)城河,通過對(duì)內(nèi)提升公司運(yùn)營能力,對(duì)外追求客戶體驗(yàn)形成新模式,并通過同心圓體系和全球化戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)新業(yè)態(tài),在自我進(jìn)化和迭代中反復(fù)錘煉,海爾生物核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷加強(qiáng),長期穩(wěn)健發(fā)展是可預(yù)期的。從證券研究機(jī)構(gòu)對(duì)海爾生物業(yè)績的一致預(yù)測(cè)來看,對(duì)公司未來的成長有著相當(dāng)樂觀的預(yù)期。
數(shù)據(jù)來源:wind
值得注意的是隨著年報(bào)的披露,海爾生物同時(shí)公布了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,以2023年?duì)I業(yè)收入為基數(shù),2025年?duì)I業(yè)收入增長率目標(biāo)值不低于69%;2026年?duì)I業(yè)收入增長率目標(biāo)值不低于120%。充分說明公司內(nèi)部對(duì)自身的未來成長性也充滿了信心。
(圖片來源:青島海爾生物醫(yī)療股份有限公司2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案))
也許投資者是時(shí)候重新認(rèn)識(shí)海爾生物了。
- End -
原文標(biāo)題 : 海爾生物2023年財(cái)報(bào)解讀:新技術(shù)、新模式、新業(yè)態(tài)
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