文 / 三生 

10月29日，國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療發(fā)布三季度業(yè)績(jī)公告稱，2024年前三季度營(yíng)收約294.85億元，同比增加7.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約106.37億元，同比增加8.16%；基本每股收益約8.78元，同比增加8.12%。

通過(guò)多年自主創(chuàng)新和并購(gòu)整合，目前，這家全球領(lǐng)先的醫(yī)療器械與解決方案供應(yīng)商已經(jīng)形成了涵蓋生命信息與支持、體外診斷（IVD）、醫(yī)學(xué)影像三大主營(yíng)業(yè)務(wù)體系。廣泛且長(zhǎng)期深耕醫(yī)療器械行業(yè)，給了邁瑞醫(yī)療在當(dāng)下逆勢(shì)增長(zhǎng)的底氣。尤其在潛力巨大的國(guó)際市場(chǎng)，其增速持續(xù)向前邁進(jìn)。

公司三季報(bào)顯示，受益于海外高端戰(zhàn)略客戶和中大樣本量實(shí)驗(yàn)室的持續(xù)突破，以及動(dòng)物醫(yī)療、微創(chuàng)外科、AED等種子業(yè)務(wù)的放量，國(guó)際市場(chǎng)前三季度增長(zhǎng)超過(guò)18%，其中歐洲和亞太市場(chǎng)增長(zhǎng)均超過(guò)了30%。顯然，邁瑞醫(yī)療的未來(lái)仍值得被高度期待。但是，要更切實(shí)地理解三季報(bào)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，掌握其背后的細(xì)節(jié)，仍然需要我們繼續(xù)進(jìn)行深入的分析。

01 三季度穩(wěn)健增長(zhǎng)，IVD業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出

從三季度財(cái)報(bào)的細(xì)分領(lǐng)域觀察，IVD（體外診斷）產(chǎn)線表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，增長(zhǎng)超過(guò)20%。受益于加速推動(dòng)海外本地化生產(chǎn)和中大樣本量實(shí)驗(yàn)室突破，國(guó)際IVD業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超過(guò)30%，國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光、生化、凝血等業(yè)務(wù)的市占率穩(wěn)步提升，其中化學(xué)發(fā)光的占有率有望在國(guó)內(nèi)再超一名進(jìn)口品牌并成為市場(chǎng)第三。

此外，醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)線前三季度增長(zhǎng)超過(guò)10%，其中主要受益于去年底上市的全身應(yīng)用超高端超聲 Resona A20 的放量；生命信息與支持產(chǎn)線受益于海外高端戰(zhàn)略客戶的持續(xù)突破，前三季度國(guó)際生命信息與支持產(chǎn)線增長(zhǎng)超過(guò)10%。    

從三大業(yè)務(wù)的總體表現(xiàn)來(lái)看，邁瑞醫(yī)療仍保持著非常穩(wěn)健的發(fā)展趨勢(shì)，且未來(lái)的發(fā)展前景有望更進(jìn)一步。

比如IVD最大的細(xì)分領(lǐng)域是化學(xué)發(fā)光（CLIA）賽道，從行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，化學(xué)發(fā)光免疫分析技術(shù)具有無(wú)放射性污染、可自動(dòng)化、高靈敏度、高特異性等眾多特點(diǎn)，是繼放射免疫、酶免疫試驗(yàn)和熒光免疫試驗(yàn)之后的一種新興免疫檢測(cè)技術(shù)，受到重點(diǎn)關(guān)注。

表現(xiàn)到增速上，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)化學(xué)發(fā)光行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到394.1億元，預(yù)計(jì)2025年達(dá)到632.6億元，CAGR（復(fù)合年均增長(zhǎng)率）達(dá)17.4%。而在這一細(xì)分賽道，邁瑞醫(yī)療的市場(chǎng)地位有目共睹。

回到三季報(bào)，邁瑞醫(yī)療之所以能夠在整體業(yè)績(jī)上保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，背后的核心驅(qū)動(dòng)因素首先表現(xiàn)在宏觀方面，即全球范圍內(nèi)居民的醫(yī)療保健需求仍非常旺盛，而短時(shí)間內(nèi)優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療資源又無(wú)法充分滿足這種需求。所以，提質(zhì)增效、控費(fèi)降本就成為當(dāng)下，乃至未來(lái)全球各國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生體系高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。

因此，整個(gè)全球醫(yī)療器械市場(chǎng)都需要更具價(jià)值的方案來(lái)切實(shí)解決臨床痛點(diǎn)，這就給了邁瑞醫(yī)療在全球范圍內(nèi)的發(fā)展提供了廣闊的市場(chǎng)空間。當(dāng)然，在科技含量極高的醫(yī)療器械領(lǐng)域擁有這份成績(jī)，持續(xù)且高比例的研發(fā)投入必不可少。

長(zhǎng)期以來(lái)，邁瑞醫(yī)療投入研發(fā)的費(fèi)用都會(huì)占到總營(yíng)收的10%左右，且實(shí)際金額在持續(xù)增長(zhǎng)、研發(fā)團(tuán)隊(duì)不斷壯大。2024年前三季度，其研發(fā)投入金額為28.43億元，占營(yíng)業(yè)收入比重9.64%，產(chǎn)品不斷豐富，持續(xù)創(chuàng)新迭代，尤其在高端領(lǐng)域不斷實(shí)現(xiàn)突破。    

其中，在IVD領(lǐng)域，公司推出了弓形蟲(chóng)抗體檢測(cè)試劑盒、巨細(xì)胞病毒抗體檢測(cè)試劑盒、風(fēng)疹病毒抗體檢測(cè)試劑盒、人生長(zhǎng)激素測(cè)定試劑盒等化學(xué)發(fā)光免疫分析試劑10項(xiàng)，丙氨酸氨基轉(zhuǎn)移酶測(cè)定試劑盒等生化分析濃縮試劑10項(xiàng)以及M980全自動(dòng)生化免疫流水線、BriCyte M系列流式細(xì)胞儀、vetXpert I3/I5動(dòng)物專用免疫分析儀、vetXpertC5動(dòng)物專用生化分析儀、vetXpert動(dòng)物實(shí)驗(yàn)室整體解決方案等新產(chǎn)品。

截至2024年9月30日，公司化學(xué)發(fā)光免疫試劑NMPA已上市產(chǎn)品82個(gè)，CE已上市產(chǎn)品91個(gè)。

可以發(fā)現(xiàn)，整個(gè)IVD業(yè)務(wù)在邁瑞醫(yī)療的發(fā)展中起到了非常重要的支撐作用。那么，問(wèn)題來(lái)了，IVD業(yè)務(wù)這種強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭未來(lái)能夠持續(xù)嗎？

02 IVD業(yè)務(wù)，為什么如此強(qiáng)勁？

要回答前面的問(wèn)題，我們需要從邁瑞醫(yī)療的IVD業(yè)務(wù)為什么能夠強(qiáng)勁增長(zhǎng)開(kāi)始說(shuō)起。

首先，從業(yè)務(wù)板塊的重要性來(lái)說(shuō)，IVD在醫(yī)療領(lǐng)域有著“醫(yī)生的眼睛”之稱，是現(xiàn)代檢驗(yàn)醫(yī)學(xué)的重要構(gòu)成部分，涵蓋了疾病預(yù)防、臨床診斷、治療方案選擇、療效評(píng)價(jià)等全過(guò)程。    

近年來(lái)，IVD作為醫(yī)療行業(yè)中最大的細(xì)分領(lǐng)域之一，一直保持著高速發(fā)展態(tài)勢(shì)。僅在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，IVD的市場(chǎng)規(guī)模從2016年的430億元，迅速增長(zhǎng)至2022年的1197億元，6年時(shí)間增長(zhǎng)超過(guò)170%。

對(duì)此，我國(guó)也在不斷推出相關(guān)政策推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，出臺(tái)了《全面提升醫(yī)療質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃（2023-2025年）》等諸多政策對(duì)體外診斷行業(yè)做出了相應(yīng)規(guī)劃。

作為醫(yī)療器械行業(yè)龍頭，邁瑞醫(yī)療早在創(chuàng)立之初就把IVD業(yè)務(wù)視為核心發(fā)展方向之一。目前，為了支撐IVD業(yè)務(wù)可持續(xù)的高速增長(zhǎng)，公司仍在加大該業(yè)務(wù)領(lǐng)域的研發(fā)投入力度，并取得了顯著的成績(jī)。

特別是在當(dāng)前，全球醫(yī)療行業(yè)正在面臨AI+的奇點(diǎn)時(shí)刻，如何從數(shù)字化向數(shù)智化轉(zhuǎn)型升級(jí)成為決定未來(lái)突破的關(guān)鍵。在IVD業(yè)務(wù)方面，邁瑞醫(yī)療公司積極推廣“邁瑞智檢”實(shí)驗(yàn)室解決方案，為醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室提供便捷專業(yè)的物聯(lián)升維IT智慧管理方案。

這一方案是以設(shè)備互聯(lián)為基礎(chǔ)，深度融合設(shè)備信息，圍繞“人、機(jī)、料、法、環(huán)”五大要素，與檢驗(yàn)流程深度融合，一站式解決醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室復(fù)雜管理要素和信息孤島帶來(lái)的管理多頭對(duì)接、低效和質(zhì)量難以標(biāo)準(zhǔn)化、智能化的難題。

具體的推廣落地方面，截至今年9月30日，“邁瑞智檢”實(shí)驗(yàn)室解決方案在全國(guó)已實(shí)現(xiàn)近440家醫(yī)院的裝機(jī)，其中約80%為三級(jí)醫(yī)院，2024年前三季度新增裝機(jī)230家。

智能化之外，邁瑞醫(yī)療在IVD業(yè)務(wù)的國(guó)際化上也下足了功夫，實(shí)現(xiàn)了高端客戶群的突破。

2024年上半年，公司突破了近140家全新高端客戶，還有近60家已有高端客戶實(shí)現(xiàn)了更多產(chǎn)品的橫向突破，涵蓋多國(guó)教學(xué)醫(yī)院、大型公立集中化醫(yī)院，及部分當(dāng)?shù)仨敿?jí)教學(xué)醫(yī)院/大型實(shí)驗(yàn)室等，包括阿爾及利亞安納巴的公立大學(xué)教學(xué)醫(yī)院、摩洛哥TOP 2國(guó)家級(jí)公立大學(xué)教學(xué)醫(yī)院等。

更重要的是，公司海外中大樣本量實(shí)驗(yàn)室突破的速度還在不斷加快，其中前三季度突破了近90家第三方連鎖實(shí)驗(yàn)室，推動(dòng)國(guó)際體外診斷產(chǎn)線前三季度增長(zhǎng)超過(guò)了30%。其中包括法國(guó)擁有31家分支機(jī)構(gòu)的私立連鎖實(shí)驗(yàn)室Unibio、歐洲TOP 2的連鎖實(shí)驗(yàn)室Cerba集團(tuán)、希臘排名前8的連鎖實(shí)驗(yàn)室Euromedica、西班牙排名第一的連鎖實(shí)驗(yàn)室Analiza、阿根廷最大的私立連鎖實(shí)驗(yàn)室Centralab等各國(guó)頭部連鎖實(shí)驗(yàn)室集團(tuán)。在法國(guó)，邁瑞團(tuán)隊(duì)?wèi){借便捷高效的“一管血”解決方案贏得客戶青睞，并為客戶后續(xù)進(jìn)一步降本增效提供設(shè)備方案支持，最終首次在法國(guó)本土實(shí)驗(yàn)室實(shí)現(xiàn)突破，在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的樣板實(shí)驗(yàn)室實(shí)現(xiàn)裝機(jī)。

在阿根廷，邁瑞以血球產(chǎn)品為敲門磚，展示邁瑞檢驗(yàn)產(chǎn)品整體解決方案。在該國(guó)最大的私立連鎖實(shí)驗(yàn)室Centralab實(shí)現(xiàn)多產(chǎn)品空白突破，為該機(jī)構(gòu)后續(xù)新建中央實(shí)驗(yàn)室更多產(chǎn)品突破打下基礎(chǔ)，并將成為公司在拉美的重點(diǎn)樣板實(shí)驗(yàn)室。

在歐洲排名第二的連鎖實(shí)驗(yàn)室Cerba集團(tuán)，邁瑞憑借前期經(jīng)驗(yàn)和良好的用戶口碑，成功拿下該集團(tuán)意大利市場(chǎng)共計(jì)17個(gè)實(shí)驗(yàn)室血球產(chǎn)品的橫向突破，并為之后意大利中心實(shí)驗(yàn)室及法國(guó)地區(qū)實(shí)驗(yàn)室的血球產(chǎn)品突破打下更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

不難預(yù)見(jiàn)，邁瑞IVD業(yè)務(wù)在海外高端連鎖實(shí)驗(yàn)室成批量突破的勢(shì)頭仍將繼續(xù)，整個(gè)業(yè)務(wù)板塊的高速增長(zhǎng)，或許才剛開(kāi)始。 

03 高速增長(zhǎng)，或許只是開(kāi)始

之所以有上面的判斷，首先在于全球醫(yī)療市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，IVD業(yè)務(wù)的市場(chǎng)空間將越來(lái)越大。其次在于邁瑞醫(yī)療長(zhǎng)期穩(wěn)定的科研投入和市場(chǎng)開(kāi)拓，已經(jīng)在全球高端市場(chǎng)站穩(wěn)了腳跟。以上兩點(diǎn)，其實(shí)是邁瑞醫(yī)療IVD業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，而要真正實(shí)現(xiàn)突破性進(jìn)展，還需要更全面的行業(yè)布局。

這是因?yàn)�，�?duì)一家志在全面國(guó)際化的醫(yī)療公司來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的構(gòu)建同樣不可或缺，能夠?qū)⒐�司的發(fā)展格局帶向更高維度。在全球化的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，就要強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、在資源整合交流中促進(jìn)提升、上下游共贏，這才能夠給未來(lái)的高速增長(zhǎng)提供持續(xù)的驅(qū)動(dòng)力。

在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的構(gòu)建中，邁瑞醫(yī)療選擇了并購(gòu)的方式，這也是企業(yè)出海擴(kuò)張最穩(wěn)健的方式。當(dāng)然，邁瑞醫(yī)療并不是簡(jiǎn)單地“買買買”，而是有的放矢，根據(jù)自身需求，以期實(shí)現(xiàn)快速融合與協(xié)同賦能。

比如在IVD領(lǐng)域，免疫原料自主能力至關(guān)重要，試劑原料自研自制，是試劑創(chuàng)新的基礎(chǔ)和質(zhì)量的重要保證。

為此，2021年，邁瑞醫(yī)療收購(gòu)了全球知名IVD原材料領(lǐng)域的公司海肽生物（HyTest Ltd.），實(shí)現(xiàn)了在化學(xué)發(fā)光原材料領(lǐng)域核心技術(shù)的自主可控，增強(qiáng)了免疫原料自主能力。

進(jìn)入2024年，邁瑞IVD業(yè)務(wù)試劑研發(fā)團(tuán)隊(duì)與海肽原料研發(fā)及生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)深入合作，已實(shí)現(xiàn)生物原材料到試劑產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)覆蓋，在進(jìn)一步擴(kuò)大心肌標(biāo)志物產(chǎn)品性能優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，也將在甲功、激素、傳染病等套餐領(lǐng)域推出一批創(chuàng)新原料產(chǎn)品，以推進(jìn)試劑技術(shù)創(chuàng)新及產(chǎn)品轉(zhuǎn)化。

目前，邁瑞醫(yī)療已實(shí)現(xiàn)從生物原材料到試劑產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)覆蓋。未來(lái)，其還將加大海肽生物的研發(fā)和運(yùn)營(yíng)投入力度，確保未來(lái)開(kāi)發(fā)的核心原材料能夠幫助公司顯著提升化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)的試劑性能，力爭(zhēng)在2年內(nèi)實(shí)現(xiàn)化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力全面達(dá)到國(guó)際一線水平。

而在產(chǎn)業(yè)鏈之外，邁瑞醫(yī)療在海外供應(yīng)鏈平臺(tái)上也完成了構(gòu)建，消除了這一長(zhǎng)期制約公司體外診斷國(guó)際化發(fā)展、尤其是對(duì)中大樣本量客戶突破的瓶頸。

2023年11月，邁瑞醫(yī)療現(xiàn)金收購(gòu)德國(guó)DiaSys公司75%股權(quán)，旨在補(bǔ)齊海外供應(yīng)鏈平臺(tái)。其成立于1991年，在歐洲享有“液體生化試劑之父”美譽(yù)，是歐洲首家獲得CE認(rèn)證的IVD試劑生產(chǎn)廠家。

截至2024年6月30日，DiaSys在歐洲、亞太及拉美地區(qū)三個(gè)本地化生產(chǎn)、交付平臺(tái)已納入邁瑞全球供應(yīng)交付規(guī)劃和統(tǒng)籌管理。未來(lái)，邁瑞將充分利用DiaSys在全球的供應(yīng)鏈和研發(fā)平臺(tái)，加速公司體外診斷業(yè)務(wù)國(guó)際化布局和提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)客戶群突破。

10月30日，邁瑞醫(yī)療發(fā)布的投資者記錄表顯示，其國(guó)際IVD平臺(tái)能力建設(shè)持續(xù)加速，截至目前，海外已啟動(dòng)本地化生產(chǎn)的國(guó)家數(shù)量已達(dá)9個(gè)，其中有8個(gè)涉及IVD產(chǎn)品，國(guó)際IVD業(yè)務(wù)全面向中大樣本量客戶轉(zhuǎn)型。此外，國(guó)際IVD今年前三季度增長(zhǎng)超過(guò)30%，IVD占國(guó)際收入比重已提升至28%。

綜合來(lái)看，無(wú)論是市場(chǎng)空間、行業(yè)增速，亦或是邁瑞醫(yī)療當(dāng)前的市占率，IVD業(yè)務(wù)都將引領(lǐng)邁瑞醫(yī)療的三大業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，并通過(guò)全面擴(kuò)大海內(nèi)外大樣本量客戶的突破，持續(xù)提升試劑收入占比。

不難預(yù)見(jiàn)，邁瑞醫(yī)療將在研發(fā)、營(yíng)銷、海外生產(chǎn)、甚至并購(gòu)上向IVD業(yè)務(wù)傾斜資源，以化學(xué)發(fā)光為代表的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力將在未來(lái)兩年進(jìn)入到全球一流水平，并逐漸開(kāi)拓分子診斷、臨床質(zhì)譜等新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，保障IVD產(chǎn)線長(zhǎng)期的快速成長(zhǎng)。

在IVD業(yè)務(wù)的帶動(dòng)下，未來(lái)，邁瑞醫(yī)療將加快突破全球高端醫(yī)院和中大樣本量實(shí)驗(yàn)室，持續(xù)提升公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)滲透率，業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期持續(xù)健康增長(zhǎng)，值得市場(chǎng)期待。

       原文標(biāo)題 : 邁瑞醫(yī)療發(fā)布三季報(bào)，IVD業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)或剛開(kāi)始