徐小平與沈南鵬的AI夢,悄悄照進A股
本文系基于公開資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構(gòu)成任何投資建議。
當(dāng)初,真格基金徐小平給格靈深瞳(SH:688207)創(chuàng)始人趙勇訂機票和酒店,催促其從Google回來創(chuàng)業(yè)。在一次飯局上,徐小平和紅杉資本的沈南鵬、聯(lián)創(chuàng)策源的馮波聊到格靈深瞳未來的估值。
徐小平說,起碼 5000 億美元。沈南鵬說 ,1000 億美元比較實際。兩人爭執(zhí)不下時,馮波給出了一個折中價格 3000 億美元。這個估值與今天的茅臺,只差300億美元。
圖片:格靈深瞳創(chuàng)始人趙勇 來源:官方公眾號
在AI方興未艾的2014年,不同產(chǎn)業(yè)和投資人對AI抱著極大的期望。他們認(rèn)為,只要技術(shù)足夠強,那么技術(shù)可賦能的產(chǎn)業(yè)廣度將映照AI公司估值的高度。這也是投資人愿意給AI公司時間發(fā)展和不斷燒錢的前提條件。很顯然,格靈深瞳在當(dāng)時所擁有的技術(shù)能夠讓投資人暢想出3000億美元的藍(lán)海。 但時間來到今天,AI頭產(chǎn)業(yè)經(jīng)過了數(shù)輪洗牌,市場格局早已經(jīng)不再只看技術(shù)不談商業(yè)落地。投資人越來越在乎AI公司什么時候能賺錢,二級市場的投資者們比起“吹破天“的市場愿景,更在乎持股過久能大漲。前有上市即翻倍,隨后股價便趴著不動的商湯(HK:00020);后有上市兩個月,股價大跌66%的創(chuàng)新奇智(HK:02121)。同樣是宣傳AI改變未來的公司,但實際投資體驗就像“抽獎”一樣刺激。
圖片:商湯和創(chuàng)新奇智的股價表現(xiàn) 來源:雪球
和前輩們一樣,今天的格靈深瞳同樣也面臨“流血上市”的局面。就在今天(3月17日),它即將掛牌科創(chuàng)板。而曾經(jīng)的“飯局估值”,隨著AI泡沫的消退只剩70億估值。
本篇文章主要回答三個問題:
格靈深瞳目前在做什么?
為什么公司的毛利率超高但營收規(guī)模和增速上不去?
想象力無限的核心技術(shù)為何不及預(yù)期?
01格靈深瞳是做什么的?
AI公司的驅(qū)動力主要看場景的技術(shù)難度,以及解決方案的毛利率高低。
場景的技術(shù)難度層面,同樣是機器視覺賽道,在便利店用AI攝像頭檢查存貨的場景,難度比純視覺自動駕駛場景低無數(shù)倍。
那么我們來看看格靈深瞳,它聚焦的場景相對來說技術(shù)難度不高:
·城市管理:配合城市監(jiān)控攝像頭和社區(qū)門禁,完成協(xié)助執(zhí)法,流動人口調(diào)查。
·智慧金融:配合室內(nèi)監(jiān)控攝像頭實時探查銀行網(wǎng)點、金庫是否出現(xiàn)異常。
·商業(yè)零售:在加油站和零售店等安裝攝像頭和數(shù)據(jù)分析軟件,利用AI實時監(jiān)控能力來分析銷售運營情況。
·體育健康(驗證階段):在運動場所安裝攝像頭,分析健身人士運動姿勢,給出建議。
·軌交運維(驗證階段):與中車合作,利用攝像頭及其他傳感器獲取車輛信息,完成比車況檢查。 正因為場景的技術(shù)難度不高,門檻比較低,所以格靈深瞳體量還比較小。2018年-2021年H1營收分別為0.5億元、0.71億元、2.43億元和0.72億元。
圖片:格靈深瞳業(yè)務(wù)情況 來源:招股書
解決方案層面,我們能看到格靈深瞳與大多數(shù)AI公司“數(shù)據(jù)采集-數(shù)據(jù)分析-軟件/硬件應(yīng)用”的一條龍方案差不多,包括:
·智源智能前端產(chǎn)品:圖像信息采集硬件(攝像頭)和邊緣計算設(shè)備。
·靈犀數(shù)據(jù)智能平臺:將視頻轉(zhuǎn)化處理成不同特征數(shù)據(jù)的軟件,同時也可以內(nèi)置在服務(wù)器中交付。
·深瞳行業(yè)應(yīng)用平臺:AI操作系統(tǒng),有內(nèi)置應(yīng)用,同時可以定制開發(fā)。
圖片:格靈深瞳的產(chǎn)品情況 來源:招股書
格靈深瞳前端設(shè)備綜合毛利在50%左右,較為穩(wěn)定。而數(shù)據(jù)平臺具有開發(fā)完成后能夠勝任多種情況,可以適當(dāng)減少投入的特性,毛利隨著時間變化從69%增長至99%。在應(yīng)用平臺上,應(yīng)用平臺雖然為行業(yè)客戶定制開發(fā),但覆蓋同行業(yè)客戶時具有可以復(fù)用的特性,毛利從71%逐步提升至81%。最終格靈深瞳最終毛利落在70%以上,可堪比肩當(dāng)前行業(yè)龍頭的商湯。
圖:格靈深瞳產(chǎn)品營收占比及整體毛利變化情況 來源:錦緞
通觀以上兩點,我們能看到格靈深瞳并未很好的平衡營收增長和盈利水平:
營收的規(guī)模小且增長慢,公司預(yù)計2021年營收為2.7-3.1億元,yoy為11.2%-27.7%。但毛利率,卻達到與AI公司龍頭商湯一個水平。
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