作者：云潭，編輯：小市妹

全球AI的風(fēng)口正從英偉達(dá)、AMD等巨頭外溢至AI服務(wù)器賽道。

先是，英偉達(dá)將從最新推出的B100 GPU開(kāi)始，未來(lái)所有產(chǎn)品的散熱技術(shù)，都將由風(fēng)冷轉(zhuǎn)為液冷；再是，老牌科技企業(yè)戴爾因服務(wù)器業(yè)務(wù)訂單激增，股價(jià)一夜暴漲32%。

“西風(fēng)東漸”，當(dāng)這輪潑天的紅利來(lái)到A股市場(chǎng)，一批國(guó)產(chǎn)服務(wù)器企業(yè)股價(jià)飛漲。人工智能AIETF（515070）自最低點(diǎn)反彈了36%，且出現(xiàn)明顯放量的跡象，可見(jiàn)聰明錢已經(jīng)提前入局。

但熱血沸騰的狂潮之中，哪些企業(yè)真正具有技術(shù)且具備業(yè)績(jī)前景？

烈火烹油之下，投資者更應(yīng)沉著冷靜，慧眼識(shí)珠。

【AI造夢(mèng)】

如果說(shuō)2023年還是AI的造夢(mèng)時(shí)刻，那么2024年就是AI真正落地的起點(diǎn)。

當(dāng)AI成為科技行業(yè)的必修課，率先盈利的依然是行業(yè)“賣鏟人”。

英偉達(dá)最新財(cái)報(bào)以及未來(lái)的業(yè)績(jī)指引都堪稱炸裂，2024財(cái)年第四季，因大模型、生成式AI的強(qiáng)勁需求，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收同比暴增409%至184億美元，助力季度營(yíng)收達(dá)到221億美元，凈利潤(rùn)更是同比增長(zhǎng)769%至123億美元，均創(chuàng)歷史新高。

要知道，自1999年以來(lái)，沒(méi)有一家美股公司能夠在營(yíng)收達(dá)到1000億美元的同時(shí)實(shí)現(xiàn)超過(guò)50%的凈利潤(rùn)率。英偉達(dá)如果繼續(xù)狂飆，那么它將成為有史以來(lái)第一家實(shí)現(xiàn)這一壯舉的企業(yè)。

暴增的業(yè)績(jī)指引下，英偉達(dá)最新市值達(dá)2.15萬(wàn)億美元，超過(guò)沙特阿美，晉級(jí)為全球市值第三大公司。

英偉達(dá)向外界證實(shí)布局AI并非造夢(mèng)，更能產(chǎn)生實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績(jī)。百度的最新財(cái)報(bào)也顯示，大模型為百度智能云帶來(lái)的新增收入為6.6億元，甚至表示，這一增量收入在2024年有望達(dá)到數(shù)十億元。

多因素催化下，A股AI概念炒作情緒高漲。因算力需求暴增，布局大模型需要更多的服務(wù)器，在各地及政策支持下，更多大規(guī)模數(shù)據(jù)中心增長(zhǎng)拔地而起，帶來(lái)巨大的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

比如，ChatGPT-4參數(shù)量最高達(dá)到驚人的15000億個(gè)，而參數(shù)量與算力呈正比關(guān)系，可推算GPT-4算力需求最高達(dá)到31271 PFlop/s-day。

隨著各地及科技廠商加速布局超大規(guī)模的大模型，訓(xùn)練、推理需求持續(xù)井噴，助推AI服務(wù)器市場(chǎng)及出貨量高速增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，英偉達(dá)全部轉(zhuǎn)向液冷技術(shù)，這一技術(shù)分支帶來(lái)新的金礦。

英偉達(dá)A100最大功耗達(dá)到6.5kw，H100已經(jīng)達(dá)到10kw，據(jù)悉B100的功耗高達(dá)700W，預(yù)計(jì)2025年問(wèn)世的B200功耗將飆升到1000W。

▲英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心/AI芯片迭代圖，圖片來(lái)源：智東西

而目前的風(fēng)冷制冷單機(jī)柜的上限通常是15kW，液冷數(shù)據(jù)中心單機(jī)柜可擁有30kW以上的散熱能力。

可見(jiàn)，傳統(tǒng)風(fēng)冷已經(jīng)難以滿足實(shí)際需求，B100全面轉(zhuǎn)向液冷散熱將成為行業(yè)標(biāo)志性事件，黃仁勛也曾提到浸沒(méi)式液冷技術(shù)是未來(lái)方向。

AI下一站，也將圍繞著這兩條主線進(jìn)行。

【AI潮起】

英偉達(dá)帶領(lǐng)下，AI服務(wù)器行業(yè)迎來(lái)潑天富貴。

老牌PC及服務(wù)器廠商戴爾表示，得益于AI服務(wù)器需求的強(qiáng)勁，其2024財(cái)年4季度訂單環(huán)比增長(zhǎng)近40%，積壓訂單翻倍到29億美元。受此影響，戴爾科技一日股價(jià)飆升32%。

回到國(guó)內(nèi)，由于英偉達(dá)A100/A800、H100/H800，AMD旗下MI200、MI210等芯片均先后被“禁售”，英偉達(dá)隨后推出對(duì)華“特供”H20芯片，目前已可接受預(yù)訂。

因此儲(chǔ)備芯片存貨的國(guó)產(chǎn)服務(wù)器廠商擁有更足的底氣，浪潮信息是全球第一大出貨量的服務(wù)器企業(yè)，長(zhǎng)期和英特爾、英偉達(dá)保持合作關(guān)系。

例如，浪潮信息最強(qiáng)的AI服務(wù)器NF5688M6，可搭載2顆Intel Ice Lake處理器和8顆英偉達(dá)A800 GPU，京東最高售價(jià)已經(jīng)上升到159萬(wàn)元/臺(tái)。

但浪潮信息過(guò)于依賴上游芯片廠商，定價(jià)能力孱弱，在行業(yè)形勢(shì)大好的情況下，公司2023年前三季度毛利率僅9.67%，凈利率下滑至1.62%。凈利潤(rùn)萎縮到7.87億元，同比下降49.12%，可見(jiàn)AI產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)仍在向上英偉達(dá)等企業(yè)轉(zhuǎn)移。

得益于在超算和GPU領(lǐng)域的深耕，中科曙光在兄弟公司海光信息的支持下，業(yè)績(jī)表現(xiàn)就要好得多，公司2023年凈利潤(rùn)（業(yè)績(jī)快報(bào)）同比增長(zhǎng)19%，達(dá)到18.38億元。中科曙光目前已和百度“文心一言”展開(kāi)合作，為其產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用提供算力支持。

另外，華為昇騰AI“朋友圈”里的紫光股份、神州數(shù)碼、拓維信息等，在科技自主和國(guó)產(chǎn)替代的政策指引下，也可能有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

當(dāng)液冷成為AI服務(wù)器的“剛需”，早期布局液冷的企業(yè)也會(huì)大放異彩。相比芯片，溫控調(diào)節(jié)的技術(shù)門檻并不高，但由于屬于必須的基礎(chǔ)設(shè)施，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗。

老牌的溫控調(diào)節(jié)企業(yè)英維克，已經(jīng)率先部署液冷，并能提供全鏈條一站式服務(wù)，并發(fā)布了Coolinside全鏈條液冷解決方案，和英特爾達(dá)成了合作備忘錄。

上市以來(lái)，公司凈利潤(rùn)保持每年穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，2023年前三季度賺了2.1億元，同比增長(zhǎng)近80%。

工業(yè)富聯(lián)的云計(jì)算服務(wù)器不僅出貨量全球第一，供貨微軟、亞馬遜、英偉達(dá)等，而且布局了液冷數(shù)據(jù)中心解決方案，并和阿里巴巴、3M聯(lián)合推出了浸沒(méi)液冷云計(jì)算數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品。

曙光系企業(yè)曙光數(shù)創(chuàng)是浸沒(méi)相變液冷領(lǐng)域的“小巨人”企業(yè)，公司在2021年至2023上半年以58.8%的市場(chǎng)份額位居國(guó)內(nèi)液冷數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)第一名，并承擔(dān)了國(guó)家級(jí)重大科研裝置項(xiàng)目。

大算力帶來(lái)高功耗，無(wú)論芯片性能如何指數(shù)級(jí)上升，降溫散熱都將是必需品。因此，溫控調(diào)節(jié)這一邏輯線將持續(xù)發(fā)酵。

【AI掘金】

眼下，全球幾大資本市場(chǎng)的主脈絡(luò)就是以AI為起點(diǎn)，掀起的一輪超級(jí)結(jié)構(gòu)性大行情。

比如，蘋果因錯(cuò)失AI，導(dǎo)致今年以來(lái)股價(jià)下跌12%，成為美股科技七雄中“拖后腿的人”，近期又放棄汽車業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)投人工智能。

而如果你在2022年OpenAI剛剛發(fā)布ChatGPT時(shí)買入英偉達(dá)，并堅(jiān)定持有到今天，將獲得564%的收益；在2023年3月GPT-4發(fā)布時(shí)買入，將獲得359%的浮盈。即便在今年才買入英偉達(dá)，那也會(huì)在短短3個(gè)月里獲得72%的回報(bào)。

這就是時(shí)下證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)分化。

如今，英偉達(dá)引發(fā)的浪潮正逐步延伸到臺(tái)積電、博通、超威電腦、ARM等相關(guān)企業(yè)，大資金正不斷發(fā)掘新的投資機(jī)會(huì)。

超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心向GPU加速轉(zhuǎn)變，以及類似Sora創(chuàng)新型AI應(yīng)用的“大爆發(fā)浪潮”才剛剛開(kāi)始。AI就是當(dāng)下任何股票市場(chǎng)投資者都不容錯(cuò)過(guò)的黃金機(jī)遇。

但由于中美在AI技術(shù)領(lǐng)域的差距，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)良莠不齊，且投資者要想徹底理解AI技術(shù)，門檻較高，因此買入ETF是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

比如，人工智能AIETF（515070）既覆蓋了如中科曙光、紫光股份、浪潮信息等服務(wù)器企業(yè)，同時(shí)又涵蓋了光模塊出貨世界第一的中際旭創(chuàng)，也包含了景嘉微、寒武紀(jì)等國(guó)產(chǎn)AI芯片翹楚。

A股科技股并非大盤藍(lán)籌股，股價(jià)波動(dòng)巨大，且受市場(chǎng)情緒、事件等因素影響較大，穩(wěn)健投資者可以選擇ETF，這樣既不會(huì)錯(cuò)失行情，同時(shí)不會(huì)因重倉(cāng)單一個(gè)股引發(fā)劇烈波動(dòng)，可以說(shuō)是“進(jìn)可攻，退可守”。

而且，指數(shù)的表現(xiàn)并不會(huì)差，比如在英偉達(dá)的助攻下，標(biāo)普500指數(shù)在2023年暴力反彈25%，“科技股風(fēng)向標(biāo)”納斯達(dá)克100指數(shù)更是瘋漲55%。

它的“智能CP”機(jī)器人ETF（562500）則是全市場(chǎng)規(guī)模最大的機(jī)器人主題ETF，在特斯拉人形機(jī)器人催化下，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)也將成為下一個(gè)爆炸性的產(chǎn)業(yè)風(fēng)口。

眼下，A股市場(chǎng)就是在AI和低估值高股息兩條主線中醞釀的結(jié)構(gòu)性行情，投資者只有踩中大勢(shì)，才能贏得市場(chǎng)。

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       原文標(biāo)題 : 風(fēng)起AI服務(wù)器，誰(shuí)才是真正的國(guó)產(chǎn)之光？