作者|姚麗

來(lái)源|零壹智庫(kù)

近日，上海合合信息科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“合合信息”）公布招股意向書，啟動(dòng)科創(chuàng)板IPO招股。這距離其首次公布招股說(shuō)明書，已過(guò)去近三年之久。

2021年9月，合合信息向科創(chuàng)板遞交招股書；2023年8月，成功過(guò)會(huì)；2023年9月獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)。在經(jīng)歷了近11個(gè)月的漫長(zhǎng)等待后，合合信息發(fā)布公告，將于9月13日正式在科創(chuàng)板開啟申購(gòu)。

與近年來(lái)上市的AI企業(yè)有所不同，合合信息從C端起步，C端貢獻(xiàn)大部分營(yíng)收；已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利且業(yè)績(jī)逐年增長(zhǎng)；通過(guò)與國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作借勢(shì)開拓全球市場(chǎng)；下游金融行業(yè)貢獻(xiàn)營(yíng)收逐年增長(zhǎng)達(dá)億元。

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“掃出來(lái)”的IPO

合合信息成立于2006年，創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)鎮(zhèn)立新此前在摩托羅拉任職，目前合合信息的多位高管也來(lái)自于摩托羅拉。

早期合合信息的產(chǎn)品主要在智能文字識(shí)別領(lǐng)域。成立三年后，其旗下第一款產(chǎn)品名片全能王于2009年底上線，但這款C端產(chǎn)品在2022年貢獻(xiàn)營(yíng)收占比僅2.11%。2014年，合合信息推出名片全能王企業(yè)版，作為企業(yè)管理系統(tǒng)（CRM）的前端，發(fā)揮管理企業(yè)客戶名片的功能。

合合信息主打產(chǎn)品掃描全能王APP于2010年上線，境外版2014年上線VIP會(huì)員付費(fèi)模式，境內(nèi)版于2017年上線VIP會(huì)員付費(fèi)模式。2022年掃描全能王APP貢獻(xiàn)營(yíng)收超6成。

隨著技術(shù)的發(fā)展，合合信息的智能文字識(shí)別技術(shù)向AI縱深發(fā)展，2019年以來(lái)在B端推出票據(jù)機(jī)器人、財(cái)報(bào)機(jī)器人、合同機(jī)器人、智能配置機(jī)器人以及智能文檔分類機(jī)器人等，在文字識(shí)別的基礎(chǔ)上，具備信息采集、分類、驗(yàn)真、配比分析等功能，為企業(yè)提供場(chǎng)景化服務(wù)。

2015年8月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)綱要》。同年，合合信息開始布局大數(shù)據(jù)產(chǎn)品的商業(yè)大數(shù)據(jù)細(xì)分領(lǐng)域。2015年5月，合合信息上線啟信寶，提供企業(yè)征信信息查詢服務(wù)。2018年，其自主研發(fā)的企業(yè)知識(shí)圖譜解決方案開始商業(yè)落地。2022年，商業(yè)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收占比17.59%。

合合信息在招股書中介紹了由智能文字識(shí)別向商業(yè)大數(shù)據(jù)拓展的協(xié)同效應(yīng)，前者的技術(shù)積累如NLP(自然語(yǔ)言處理)等技術(shù)可用于后者，除了技術(shù)共享，后者的部分客戶也與前者重疊。

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毛利超過(guò)80%

合合信息打破了市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)板IPO企業(yè)多處創(chuàng)業(yè)期、不盈利的“常規(guī)”印象，它的財(cái)務(wù)數(shù)字頗為“靚麗”：

首先，業(yè)績(jī)逐年增長(zhǎng)。2021年、2022年、2023年?duì)I收分別為8.06億元、9.88億元、11.87億元；凈利分別為1.44億元、2.84億元、3.23億元；扣非后凈利分別為1.39億元、2.65億元、2.97億元。2024年上半年?duì)I收6.88億，同比增長(zhǎng)21.85%；凈利為2.2億元，同比增長(zhǎng)18.15%；扣非凈利為2.06億元，同比增長(zhǎng)15.74%。

其次，綜合毛利率保持平穩(wěn)，2020年至2022年分別為84.33%、83.44%及83.7%。

合合信息的費(fèi)用率也相對(duì)穩(wěn)定，2020年至2023年費(fèi)用率分別為64.17%、69.53%、58.76%及61.27%；其中研發(fā)費(fèi)用率分別為28.87%、29.57%、28.32%及27.3%。

此外，現(xiàn)金流充裕。2020年至2023年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流分別為2.5億元、2.9億元、3.8億元及4.5億元，均高于同期的凈利潤(rùn)。

與近年來(lái)上市的其他AI企業(yè)相比，合合信息C端收入占主導(dǎo)，從而未出現(xiàn)應(yīng)收賬款掣肘現(xiàn)金流的問(wèn)題，截至2023年底應(yīng)收賬款9015萬(wàn)元，占當(dāng)年?duì)I收的比重不到一成。

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C端貢獻(xiàn)七成營(yíng)收

與近年來(lái)上市的AI企業(yè)不同，合合信息起步于C端業(yè)務(wù)，后拓展至B端，目前C端為主要?jiǎng)?chuàng)收來(lái)源，占比7成以上。2022年C端產(chǎn)品，包括掃描全能王APP、名片全能王APP以及啟信寶APP，合計(jì)貢獻(xiàn)收入占比73.86%，其中掃描全能王APP占比64.03%。

表1：合合信息的營(yíng)收結(jié)構(gòu)

合合信息分智能文字識(shí)別、商業(yè)大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣和手機(jī)廠商技術(shù)授權(quán)四個(gè)業(yè)務(wù)板塊披露收入情況，其中智能文字識(shí)別和商業(yè)大數(shù)據(jù)均涉及C端和B端業(yè)務(wù)。

財(cái)報(bào)顯示，在2020年至2022年之間，收入貢獻(xiàn)占比持續(xù)上升的兩個(gè)業(yè)務(wù)分別是智能文字識(shí)別中的C端掃描全能王和商業(yè)大數(shù)據(jù)的B端服務(wù)。二者收入占比分別從57.66%上升至64.03%，從8.70%上升至9.87%。根據(jù)財(cái)報(bào)，掃描全能王的定價(jià)無(wú)重大變，其收入上升主要來(lái)自于年費(fèi)用戶占比上升。

根據(jù)財(cái)報(bào)，C端三款A(yù)PP的發(fā)展趨勢(shì)有升有降：

主打產(chǎn)品掃描全能王在2020年至2022年的付費(fèi)用戶數(shù)量、月活用戶數(shù)量及新增付費(fèi)轉(zhuǎn)化率逐年上漲；

受微信等社交軟件影響，名片全能王月活出現(xiàn)小幅下降，但客戶粘性較高，付費(fèi)用戶仍在上升；

啟信寶付費(fèi)數(shù)量及比例下降，相應(yīng)的收入貢獻(xiàn)也從2020年的占比11.69%降至2022年的7.72%。

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“撒網(wǎng)式”拓展全球

在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑，以及“內(nèi)卷”帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，企業(yè)出海成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。合合信息的C端及B端業(yè)務(wù)均已在海外布局，貢獻(xiàn)營(yíng)收超3成，成為“亮點(diǎn)”之一。

2020年、2021年及2022年，合合信息的海外業(yè)務(wù)收入（包括中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)）分別為1.83億元、3.06億元及3.54億元，占比分別為31.67%、38.03%及35.78%。

合合信息的海外業(yè)務(wù)“廣撒網(wǎng)”般的遍布五大洲。其中，北美洲和亞洲的收入占比最高，2022年分別占比18.84%及7.17%。

表2：合合信息2022年海外分地區(qū)收入（萬(wàn)元）及占比

在C端，合合信息通過(guò)直銷的方式推廣APP產(chǎn)品。根據(jù)招股書，合合信息的APP產(chǎn)品通過(guò)Apple及Google兩大應(yīng)用市場(chǎng)銷售占比合計(jì)5成以上，2022年的收入分別為3.3億元及9517萬(wàn)元，C端收入占比分別為45.63%及13.04%。

但合合信息沒(méi)有單獨(dú)披露海外市場(chǎng)的銷售情況。而其海外業(yè)務(wù)B端客戶的開拓依賴于當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商的渠道和客戶資源。

根據(jù)招股書及其他公開信息，合合信息與Google及Oracle等國(guó)際巨頭合作，借力它們的市場(chǎng)覆蓋面來(lái)拓展海外廣告業(yè)務(wù)及B端業(yè)務(wù)。

合合信息的廣告業(yè)務(wù)通過(guò)與第三方平臺(tái)合作推廣模式開展，C端APP用戶規(guī)模擴(kuò)大為廣告業(yè)務(wù)奠定了基礎(chǔ)。

招股書披露，合合信息在2020年前三個(gè)季度通過(guò)版位創(chuàng)新等手段提升海外廣告的變現(xiàn)水平。2021年起，通過(guò)競(jìng)價(jià)策略、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)等手段大幅提升海外廣告的變現(xiàn)水平，導(dǎo)致當(dāng)年來(lái)自Google的廣告業(yè)務(wù)收入同比大幅上升3085萬(wàn)元，2022年進(jìn)一步上升至4003萬(wàn)元。Google的廣告業(yè)務(wù)主要為掃描全能王的境外廣告業(yè)務(wù)。

除Google外，合合信息與Facebook也有合作。

據(jù)媒體報(bào)道，2022年3月，合合信息與甲骨文合作，采用Oracle云基礎(chǔ)設(shè)施與Oracle Fusion企業(yè)資源計(jì)劃云開發(fā)了智能票據(jù)管理系統(tǒng)。該系統(tǒng)集成了高速掃描儀、郵件自動(dòng)收票模塊，實(shí)現(xiàn)紙質(zhì)發(fā)票、業(yè)務(wù)單證以及電子發(fā)票的影像輸入和內(nèi)容提取功能。通過(guò)該合作，合合信息將市場(chǎng)拓展至Oracle ERP云用戶。

2022年11月，騰訊云與合合信息共同發(fā)布智能數(shù)字身份認(rèn)證風(fēng)控方案，該方案幫助企業(yè)在跨境業(yè)務(wù)中提高業(yè)務(wù)審核的準(zhǔn)確率和效率。騰訊云在全球26個(gè)地區(qū)，運(yùn)營(yíng)超過(guò)70個(gè)可用區(qū)，為海外部分國(guó)家和地區(qū)方便快速調(diào)用合合信息的智能文字識(shí)別產(chǎn)品模塊打下了基礎(chǔ)。

招股書披露的募投項(xiàng)目包括“智能文字識(shí)別C端產(chǎn)品國(guó)際化升級(jí)”以及“全球技術(shù)支持中心和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)”，可見(jiàn)合合信息將增加對(duì)海外業(yè)務(wù)的投入。

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B端主打“泛金融”

合合信息B端下游客戶集中在兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，金融行業(yè)及軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，兩者營(yíng)收占B端收入的比重在2022年為77.43%。

其中，金融行業(yè)營(yíng)收在2020年、2021年及2022年分別為5439萬(wàn)元、9457萬(wàn)元及1.07億元，占B端收入比重分別為35.15%、42.88%及41.45%。2021年及2022年，金融客戶貢獻(xiàn)收入同比分別增長(zhǎng)73.86%及13.27%。

合合信息在反饋上交所問(wèn)詢中介紹：泛金融領(lǐng)域客戶主要包括銀行、保險(xiǎn)、證券、基金等金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)本身內(nèi)部沉淀的數(shù)據(jù)量大，業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制和大數(shù)據(jù)應(yīng)用的需求也更高，對(duì)數(shù)據(jù)價(jià)值挖掘尤為注重。泛金融行業(yè)是公司B端業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)行業(yè)之一，公司B端服務(wù)在銀行、券商、支付等金融細(xì)分領(lǐng)域具有領(lǐng)先地位。

合合信息分基礎(chǔ)技術(shù)服務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)及場(chǎng)景化解決方案披露B端業(yè)務(wù)。

在智能文字識(shí)別業(yè)務(wù)方面，基礎(chǔ)技術(shù)服務(wù)包括證照、銀行卡及名片等智能文字識(shí)別等，代表性金融客戶包括中國(guó)銀聯(lián)、太平洋保險(xiǎn)及東風(fēng)標(biāo)致雪鐵龍汽車金融；B端標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)主要面向日本客戶，2022年有所收縮；場(chǎng)景化解決方案包括智能文字識(shí)別AI機(jī)器人，金融客戶包括人民保險(xiǎn)，以及AI訓(xùn)練平臺(tái)，代表性客戶有重慶農(nóng)商行及廣發(fā)證券。

在商業(yè)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)方面，一是通過(guò)數(shù)據(jù)API或數(shù)據(jù)包提供的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)服務(wù)，代表性金融客戶為申萬(wàn)宏源證券；二是針對(duì)不同銀行及證券等客戶的垂直行業(yè)版SaaS——金融機(jī)構(gòu)風(fēng)控營(yíng)銷SaaS，提供盡職調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、客戶管理等環(huán)節(jié)的解決方案，代表性金融客戶為中國(guó)工商銀行；三是場(chǎng)景化解決方案中的金融風(fēng)險(xiǎn)知識(shí)解決方案，客戶包括招商銀行、海通證券、鄭州銀行、江蘇昆山農(nóng)商行等，其中招商銀行在2018年開始引入合合信息風(fēng)險(xiǎn)知識(shí)圖譜解決方案，是首個(gè)標(biāo)桿客戶。

此外，根據(jù)合合信息對(duì)上交所問(wèn)詢的反饋，其旗下上海升騰于2020年7月獲上海分行征信備案，此前存在未進(jìn)行征信機(jī)構(gòu)備案而從事企業(yè)征信業(yè)務(wù)的情形，已整改完成。

2021年1-9月，合合信息的征信業(yè)務(wù)收入為9808萬(wàn)元，收入占比17.13%，其中未做征信備案征信業(yè)務(wù)收入占營(yíng)收比重4.46%。

       原文標(biāo)題 : 掃名片掃到IPO：毛利84%的AI公司靠什么賺錢