《港灣商業(yè)觀察》施子夫 張楠

長久數(shù)字科技有限公司（簡稱“長久數(shù)科”）遞表港交所。長久數(shù)科起源自吉林省長久實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司，現(xiàn)主要通過長久金孚企業(yè)管理咨詢（深圳）有限公司及上海鉑中數(shù)字科技有限公司開展數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)及汽車經(jīng)銷商運(yùn)營管理服務(wù)。

報(bào)告期內(nèi)，長久數(shù)科在業(yè)務(wù)方面很大程度上較為依賴分包商，且分包成本對(duì)公司的業(yè)績可以產(chǎn)生不小的影響。招股書中指出公司在其細(xì)分領(lǐng)域的市場份額為第一且一度接近50%，但公司在報(bào)告期內(nèi)的營收及利潤規(guī)模或許比市場想象的要低些。

與此同時(shí)，公司所從事的業(yè)務(wù)可能會(huì)導(dǎo)致日常經(jīng)營過程中不時(shí)面臨法律訴訟。

01

干活依賴分包商？

長久數(shù)科主要向：就汽車經(jīng)銷商購買汽車而向其提供有抵押融資的金融機(jī)構(gòu)；及從事質(zhì)押車業(yè)務(wù)的汽車經(jīng)銷商提供數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。主要的服務(wù)形式有質(zhì)押車輛監(jiān)管及保管箱服務(wù)；車輛合格證集中管理；質(zhì)押車輛、車輛合格證及車輛鑰匙的盤點(diǎn)及其他輔助服務(wù)。

值得注意的是，長久數(shù)科依賴分包商進(jìn)行若干現(xiàn)場監(jiān)管服務(wù)。分包商通常負(fù)責(zé)清點(diǎn)質(zhì)押車輛及其車輛合格證書及汽車鑰匙；保存公司監(jiān)控的質(zhì)押車輛以及管理的車輛合格證書及汽車鑰匙的記錄，并確保該等記錄與公司的VFS系統(tǒng)上的記錄相符；及根據(jù)相關(guān)分包協(xié)議所訂明的標(biāo)準(zhǔn)及所有適用法律及法規(guī)，按金融機(jī)構(gòu)的指示發(fā)放車輛合格證書及汽車鑰匙。

與前述公司數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的介紹相對(duì)比，可以看出長久數(shù)科不少活都被分包商干了。這自然會(huì)導(dǎo)致分包成本對(duì)公司整體業(yè)績產(chǎn)生明顯的影響。2020年至2022年，長久數(shù)科計(jì)入銷售成本的分包成本分別占同期銷售成本總額的96.6%、96.6%及89.9%。

分包成本對(duì)于公司盈利能力的重要性可以通過敏感度分析得以證明。報(bào)告期內(nèi)，長久數(shù)科稅前利潤分別為1.1億元、9314.9萬元及1.28億元。若是其他所有因素保持不變，并假設(shè)分包成本增加10%，公司的稅前利潤將分別為-2527.8萬元、-2854.6萬元及-2902.4萬元。

報(bào)告期內(nèi)，長久數(shù)科每項(xiàng)服務(wù)協(xié)議的每月平均分包成本分別為1920元、1940元及1670元。僅從過往三年來看，尚不能判斷未來長久數(shù)科平均分包成本是否將相應(yīng)的穩(wěn)定在某個(gè)位置，不過公司在招股書中對(duì)這一項(xiàng)成本表達(dá)出了足夠的重視。

02

蛋糕小且競爭激烈？

業(yè)績方面，2020年至2022年，長久數(shù)科分別實(shí)現(xiàn)了4.31億元、4.78億元及5.48億元的營收，錄得凈利潤1.14億元、0.84億元及0.96億元。直觀的觀察業(yè)績，長久數(shù)科的營收及利潤規(guī)�；蛟S在港股中并不起眼，但若按照招股書給出的數(shù)據(jù)，或許這主要是源于公司所處的行業(yè)規(guī)模而決定的。

中國汽車流通領(lǐng)域數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的市場高度集中，截至2021年12月31日，按收益計(jì)算，排名前五的市場參與者總市場份額約90.2%，其余市場參與者通常為區(qū)域性小型服務(wù)商。若以2021年計(jì)算，長久數(shù)科4.78億元的營收就已經(jīng)是中國汽車流通領(lǐng)域最大的數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)提供商，市場份額率能達(dá)到47.4%。

但長久數(shù)科依舊認(rèn)為公司面臨激烈競爭，尤其是在數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)方面。招股書提及，公司服務(wù)的市場存在競爭。影響競爭的因素主要包括與客戶的關(guān)系、技術(shù)創(chuàng)新、市場經(jīng)驗(yàn)及熟悉程度、定價(jià)及服務(wù)質(zhì)量。就數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)而言，公司的主要競爭對(duì)手是在汽車流通領(lǐng)域、汽車金融行業(yè)、汽車物流行業(yè)及╱或汽車保險(xiǎn)行業(yè)擁有悠久運(yùn)營歷史及豐富經(jīng)驗(yàn)的服務(wù)提供商。

市場前五大參與者的市場份額達(dá)到90.2%、公司的市場份額達(dá)到47.4%，或許不少人難以贊同公司對(duì)于“面臨激烈的市場競爭”的描述，而更多的認(rèn)為長久數(shù)科是在市場競爭中較為輕松的一方。反之，若是“汽車流通領(lǐng)域、汽車金融行業(yè)、汽車物流行業(yè)及╱或汽車保險(xiǎn)行業(yè)擁有悠久運(yùn)營歷史及豐富經(jīng)驗(yàn)的服務(wù)提供商”這些主要競爭對(duì)手并沒有被計(jì)算到公司披露的市場份額之中，那無論是90.2%或是47.4%的數(shù)據(jù)，或許都顯得參考意義略小。

03

報(bào)告期內(nèi)涉及法律訴訟

業(yè)績之外，長久數(shù)科在日常業(yè)務(wù)過程中可能不時(shí)面臨法律訴訟。

例如，于2022年11月11日，一家商業(yè)銀行對(duì)吉林省長春的一家汽車經(jīng)銷商及長久實(shí)業(yè)提起民事訴訟，聲稱汽車經(jīng)銷商未能就其所提供的質(zhì)押融資支付本金及利息。由于長久實(shí)業(yè)與商業(yè)銀行及汽車經(jīng)銷商簽訂三方數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)協(xié)議，商業(yè)銀行要求長久實(shí)業(yè)共同及個(gè)別承擔(dān)責(zé)任。

商業(yè)銀行的索賠主要包括約2840萬元的賠償及損害賠償以及汽車經(jīng)銷商在長春質(zhì)押融資下的質(zhì)押車輛拍賣。由于長久實(shí)業(yè)根據(jù)一項(xiàng)委托協(xié)議獨(dú)家委托長久數(shù)科向商業(yè)銀行提供數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，倘裁定長久實(shí)業(yè)須對(duì)賠償及損害賠償承擔(dān)財(cái)務(wù)責(zé)任，其可能根據(jù)委托協(xié)議向公司追討彌償。

于2023年1月16日，另一家商業(yè)銀行對(duì)江蘇省鹽城的一家汽車經(jīng)銷商、該汽車經(jīng)銷商的質(zhì)押車輛的若干購買者及長久數(shù)科提起民事訴訟，聲稱該汽車經(jīng)銷商非法出售而長久數(shù)科未能監(jiān)控，若干質(zhì)押車輛違反商業(yè)銀行、汽車經(jīng)銷商與公司訂立的三方數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)協(xié)議。

商業(yè)銀行的索賠主要包括約400萬元的損害賠償。截至最后實(shí)際可行日期，該案仍于鹽城經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)人民法院一審審理中。長久實(shí)業(yè)及公司聘請(qǐng)的訴訟律師認(rèn)為，考慮到長久實(shí)業(yè)及公司已分別履行且并未違反長春三方協(xié)議及鹽城三方協(xié)議項(xiàng)下的所有監(jiān)管及合約責(zé)任，對(duì)長久實(shí)業(yè)或公司作出不利判決的可能性很小。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 凈利潤微弱還下滑，長久數(shù)科頻頻被起訴索賠