判別醫(yī)療投資“黃金時(shí)代之論”
如今,中國醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資經(jīng)歷了紛亂逐步走向正規(guī)的過程,期間各類風(fēng)口峰起,賽道縱橫。
對于投資機(jī)構(gòu)而言,如果說一兩次投資的成功帶有運(yùn)氣成分,那么能長周期把握住趨勢,背后必定有一套獨(dú)特的方法論。
近五年來,生物醫(yī)療行業(yè)投資案例數(shù)量、投資金額年復(fù)合增長率約為40%,僅次于IT行業(yè),細(xì)胞治療、精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)、基因編輯等新的研發(fā)技術(shù)及治療理念的出現(xiàn),驅(qū)動(dòng)醫(yī)療行業(yè)不斷發(fā)展。
隨著市場歡迎持續(xù)升溫,隨著社會(huì)需求的升高以及國家政策的支持,也使得越來越多的資本開始涌入醫(yī)療市場,產(chǎn)業(yè)發(fā)展的爆發(fā)同樣也伴隨著一些先決條件。
1、老齡化社會(huì),醫(yī)療健康支出不斷增加,彰顯醫(yī)療健康行業(yè)未來廣闊發(fā)展空間。
2、大批醫(yī)療行業(yè)頂尖人才回國創(chuàng)業(yè),港交所、科創(chuàng)板為生物醫(yī)藥行業(yè)打開一扇窗。
3、國家一系列政策、改革措施為醫(yī)療健康領(lǐng)域投資指明了方向。
4、越來越多的資本已經(jīng)嗅到未來醫(yī)療健康領(lǐng)域巨大的發(fā)展空間,開始快速布局。
據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)發(fā)布《2019H1醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資報(bào)告》顯示,2019上半年,全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)共發(fā)生730起融資事件,融資總額達(dá)到206.3億美元。
若以此為基礎(chǔ),預(yù)計(jì)2019全年融資額將超過400億美元,融資事件數(shù)將接近1500起,雙雙創(chuàng)下歷史新高,醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資熱度不降反升。
《多肽鏈》細(xì)數(shù)產(chǎn)業(yè)投資人觀點(diǎn),篩選了具備不同代表性的觀點(diǎn),以供參考。
君聯(lián)資本董事總經(jīng)理王俊峰:醫(yī)療投資黃金時(shí)代
“市場不缺錢,缺的是信心,缺的是扎扎實(shí)實(shí)的業(yè)績證明你可以!蓖蹩》灞硎。
2018年,盡管中美貿(mào)易爭端給雙邊投資蒙上了陰影,但政府持續(xù)推進(jìn)行業(yè)改革、加快新藥審批速度、放寬市場準(zhǔn)入,一系列的政策利好使得醫(yī)療市場吸引力和交易融資靈活性得到改善。2018年醫(yī)療產(chǎn)業(yè)融資規(guī)模大幅上升,同比增長79.42%,共達(dá)成695宗交易。
從資本方面看,港交所為生物醫(yī)療公司打開了一扇門,第一次使得無收入報(bào)表的生物醫(yī)療公司可以對接資本市場。隨著科創(chuàng)板的落地,大批符合條件的生物醫(yī)藥公司登陸科創(chuàng)板,無疑也將加速醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的投資步伐。
在醫(yī)療健康領(lǐng)域,君聯(lián)資本始終堅(jiān)持四個(gè)核心投資策略。
一是專注重大疾病,聚焦細(xì)分賽道。專注重大疾病,開展系統(tǒng)性產(chǎn)業(yè)布局。
二是投資細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。在堅(jiān)持早期投資策略的同時(shí),適當(dāng)加大成長期項(xiàng)目投資比重。
三是充分發(fā)揮生態(tài)圈的優(yōu)勢,通過積極主動(dòng)的增值業(yè)務(wù),提升企業(yè)價(jià)值。
四是把握IPO退出窗口期,高度重視并購?fù)顺龊蚑rade Sale(股份轉(zhuǎn)讓)退出。
并且王俊峰提到,目前中國健康服務(wù)的總規(guī)模是7萬億左右,到2030年預(yù)計(jì)將增長至15萬億,未來擁有巨大潛力的醫(yī)療行業(yè)值得期待。
高特佳投資集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長蔡達(dá)建:產(chǎn)業(yè)內(nèi)生動(dòng)力十足
中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè),在中國的經(jīng)濟(jì)地位不斷提升,產(chǎn)業(yè)內(nèi)生動(dòng)力十足,展現(xiàn)出了強(qiáng)大的投資潛力。
蔡達(dá)建表示:“中國股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展時(shí)間步長,但發(fā)展速度快,行業(yè)迅速演變和分化,更多LP從幕后走向前臺(tái),要求更高的話語權(quán),未來的LP-GP合作方式將更加多元!
政策方面,國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)全面對標(biāo)國際先進(jìn)標(biāo)準(zhǔn),積極擁抱國際競爭。國家藥監(jiān)局(NMPA)加入ICH,藥品審評(píng)標(biāo)準(zhǔn)向歐美看齊,創(chuàng)新藥以更快的速度獲批上市和納入醫(yī)保;
技術(shù)方面,國內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新能力顯著增強(qiáng),在生物制藥、精準(zhǔn)醫(yī)療、AI等新興領(lǐng)域,緊跟歐美先進(jìn)水平;
需求方面,新型需求涌現(xiàn)。醫(yī)療領(lǐng)域也迎來“消費(fèi)升級(jí)”,大眾理念從單純疾病治療向預(yù)防和健康管理轉(zhuǎn)變,開始注重醫(yī)療過程中的環(huán)境和服務(wù)質(zhì)量,以及出現(xiàn)改善型需求如醫(yī)美、抗衰、減肥等。
醫(yī)療健康領(lǐng)域吸引了眾多資本關(guān)注,但醫(yī)療專業(yè)門檻高、細(xì)分領(lǐng)域眾多且彼此差異大、新技術(shù)不斷出現(xiàn),在醫(yī)療領(lǐng)域取得成功并不容易,同時(shí)早期、專業(yè)要求高項(xiàng)目,建議LP更多相信GP的專業(yè)能力和判斷。
仙瞳資本的執(zhí)行合伙人劉靖龍:醫(yī)療投資遠(yuǎn)在未來之前
生物醫(yī)療投資更多的就是在做未來價(jià)值的發(fā)現(xiàn)與挖掘,這是生物醫(yī)療投資的特性所決定的。
首先,生物醫(yī)療領(lǐng)域的研究與開發(fā)的周期性較長,一項(xiàng)技術(shù)或者藥品的開發(fā)研究需要投入大量的人力與時(shí)間,從研發(fā)到面市,甚至需要持續(xù)十多年的時(shí)間,所以生物醫(yī)療技術(shù)的產(chǎn)品更多針對的不是當(dāng)下的市場,而是未來的市場。
其次,生物醫(yī)療投資的回饋較慢,醫(yī)療類產(chǎn)品市場化比其他產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)苛,審批也更加復(fù)雜,所以更加看重市場的延展性和效用性,這也就要求投資的產(chǎn)品不僅能成為當(dāng)下的熱點(diǎn)更要成為以后的爆款。
所以,如何發(fā)掘生物醫(yī)療投資的未來價(jià)值,是需要具備市場前瞻力的。
劉靖龍認(rèn)為,前瞻力需要基于對市場的需求,因?yàn)槭袌龅男枨笫谴_定的,只是解決方案還沒有出現(xiàn)或者還不夠完善,找到未來可能解決的這一需求的方法,就是前瞻的關(guān)鍵所在。
北極光創(chuàng)投創(chuàng)始人、董事總經(jīng)理鄧鋒:即使整體環(huán)境趨冷,前沿生物技術(shù)依然是投資熱點(diǎn)
“現(xiàn)在有點(diǎn)資本寒冬、或者說有些行業(yè)處在找不到北(的階段)。但醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資還是相當(dāng)熱的,基因治療、免疫治療、腫瘤免疫最近一兩年都比較熱,而且還在往上起!
鄧鋒表示:以新藥投資具體分析認(rèn)為,2015-2025年是中國本土式創(chuàng)新迅速崛起的時(shí)期,天時(shí)地利人和可以養(yǎng)活更多的企業(yè)。
2025年之后整個(gè)行業(yè)將迎來整合和洗禮,通過并購整合,本土將出現(xiàn)更多的全球創(chuàng)新藥企業(yè),甚至能參與到整個(gè)國際創(chuàng)新的競爭中。
每個(gè)時(shí)間窗口一定有它的投資邏輯和生存指南。就像每個(gè)基金周期不一樣,我們布局的時(shí)候根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律和基金周期進(jìn)行相關(guān)布局。
北極光創(chuàng)投在醫(yī)療健康領(lǐng)域的五個(gè)具體投資方向包括生物醫(yī)藥、體外診斷、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和E-Health,醫(yī)療健康板塊的投資金額已占到總投資金額的1/3。
以基因組學(xué)、蛋白組學(xué)、精準(zhǔn)醫(yī)療為代表的生命科學(xué),比如制藥設(shè)備、診斷設(shè)備、從X光到精準(zhǔn)定位、癌癥放療化療等。
峰瑞資本董事王蕾:生物醫(yī)療VC在成熟市場有很好的回報(bào)
“目前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)對于中國的生物醫(yī)療 VC 是一個(gè)非常好的時(shí)機(jī),甚至有可能達(dá)到像美國市場對于生物醫(yī)療的那種投資預(yù)期。”王蕾表示。
如今,中國生物醫(yī)療行業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)因素主要分三個(gè)方面。
第一點(diǎn)、國家政策紅利;
第二點(diǎn)、老齡化人口結(jié)構(gòu)變動(dòng)帶來的需求增長;
第三點(diǎn)、以人工智能、細(xì)胞免疫、基因編輯為代表的深科技。
長久以來,科技和醫(yī)療已經(jīng)形成了正反饋關(guān)系。醫(yī)療需求的增長和供給不足,促進(jìn)醫(yī)療技術(shù)的進(jìn)步;新的科技帶來更好的治療手段和治愈率,也催生了新的醫(yī)療需求。
當(dāng)下,信息技術(shù)和生物科技這兩股力量同時(shí)推動(dòng)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)升級(jí)。得益于信息技術(shù)的發(fā)展,醫(yī)院信息系統(tǒng)有了升級(jí),移動(dòng)醫(yī)療和遠(yuǎn)程醫(yī)療受政府政策推動(dòng),致力于促進(jìn)健康和慢病管理、解決醫(yī)療資源分配不均的難題。
生物技術(shù)的飛躍發(fā)展,則使得精準(zhǔn)醫(yī)療成為可能,會(huì)讓使整個(gè)醫(yī)療體系前移,預(yù)測和預(yù)防將成為健康醫(yī)療的重心,其商業(yè)化將可能改變未來健康醫(yī)療行業(yè)的全貌。
最后王蕾總結(jié)表示:中國的生物醫(yī)療創(chuàng)業(yè)公司獲得的募資總額和美國比還是要差很遠(yuǎn),不管是政府支持還是VC、PE的支持上都是如此。
雖然VC、PE的支持從2015到現(xiàn)在增加了很多,但整個(gè)行業(yè)會(huì)在資金推動(dòng)下再往前走。部分人覺得目前這塊市場的火爆伴隨著泡沫,但其實(shí)還沒到那個(gè)程度。
分享投資聯(lián)合創(chuàng)始人、醫(yī)療健康基金主管合伙人黃反之:醫(yī)療投資認(rèn)清三大“泡沫”
2018年投了20多個(gè)醫(yī)療項(xiàng)目的黃反之認(rèn)為醫(yī)療投資有三大泡沫,首當(dāng)其沖就是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、第二個(gè)泡沫是醫(yī)療大數(shù)據(jù)、第三個(gè)泡沫是醫(yī)療AI。
目睹了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療短暫的“瘋狂史”的黃反之認(rèn)為,這幾年國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域“燒”掉了2000多億來自VC、PE機(jī)構(gòu)的資金,但卻沒留下什么好公司。
“過去大家一廂情愿地認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)可以顛覆一切,如今事實(shí)說明,醫(yī)療的屬性決定了醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)難以像消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)迅速顛覆傳統(tǒng)服務(wù)!
而醫(yī)療大數(shù)據(jù)領(lǐng)域,隨著阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的成功,大家逐漸認(rèn)識(shí)到了大數(shù)據(jù)的價(jià)值。優(yōu)質(zhì)的大數(shù)據(jù)公司起碼要完成三步,第一步是獲得數(shù)據(jù)源的能力,第二步是把數(shù)據(jù)源變成產(chǎn)品的能力,第三步則是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品商業(yè)價(jià)值的能力。
而現(xiàn)在所謂的醫(yī)療大數(shù)據(jù)公司,往往只有第一步的能力,僅僅能夠獲取一些數(shù)據(jù)源,能完成第二步的不足10%,而能完成第三步的可能就不足1%了。
醫(yī)療AI領(lǐng)域,黃反之認(rèn)為,“AI+醫(yī)療”被吹起來了,很多公司根本沒有商業(yè)模式,這個(gè)領(lǐng)域同質(zhì)性很強(qiáng),都是在用投資人的錢來燒,如果資本市場環(huán)境不好,根本難以為繼,那些不顧估值盲目搶熱點(diǎn)入局的投資機(jī)構(gòu)未來會(huì)面臨難以退出的尷尬局面。
黃反之直言,分享投資會(huì)把未來兩年的策略調(diào)整為偏保守一些,一個(gè)是投資數(shù)量,一個(gè)是投資速度。
投資就如播種一樣,如果你有一季沒有播種,那么到了秋天自然也不會(huì)收獲。而投資本來就是逆周期的,真正優(yōu)秀的投資人,更應(yīng)該在低谷時(shí)布局,在高潮時(shí)退場。
多肽鏈丨多肽學(xué)社宣
作者丨叢名龍
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