零售藥店市場(chǎng)分散 CR5不足15％

2019年五大零售藥店市場(chǎng)占有率約為13％，其中，國(guó)藥控股位居榜首，占有率僅有2．9％。老百姓、大參林、一心堂、益豐藥房等公司緊隨其后，市占率也都為2．5％左右，從整體來(lái)看，CR5的市占率差異較小。國(guó)大藥房，作為國(guó)藥控股有限公司下屬全部零售企業(yè)的總部，擔(dān)下屬全國(guó)醫(yī)藥零售企業(yè)的管理職責(zé)，為何是他成為了全國(guó)零售藥店的龍頭？該龍頭地位是否穩(wěn)固？后起之秀能否趕超？

銷(xiāo)售規(guī)模對(duì)比

－營(yíng)業(yè)收入：國(guó)大藥房一馬當(dāng)先

根據(jù)各公司的公告數(shù)據(jù)，國(guó)大藥房的銷(xiāo)售收入一直穩(wěn)居零售藥店行業(yè)CR5的榜首，在2019年達(dá)到127．54億元。值得一提的是，2020年上半年，大參林完成69．40億元的營(yíng)業(yè)收入，超過(guò)老百姓成為行業(yè)第二；益豐藥房完成銷(xiāo)售收入62．93億元，超過(guò)一心堂成為行業(yè)第四。從整體來(lái)看，零售藥店CR5競(jìng)爭(zhēng)激烈，隨時(shí)出現(xiàn)排名替代的情況。

－凈利潤(rùn)：大參林一枝獨(dú)秀

根據(jù)各公司的公告數(shù)據(jù)，銷(xiāo)售規(guī)模最大的國(guó)大藥房，在凈利潤(rùn)一項(xiàng)中始終排在CR5的最后，而大參林則獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。2019年大參林實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7．03億元，位列零售藥店CR5的榜首。

－門(mén)店數(shù)量：國(guó)大藥房一騎絕塵

根據(jù)各公司的公告數(shù)據(jù)，截至2019年，國(guó)大藥房的零售藥店數(shù)量達(dá)到5021家，是第二名老百姓的約2．6倍，而凈利潤(rùn)最高的大參林門(mén)店數(shù)卻僅有946家，從側(cè)面說(shuō)明大參林的門(mén)店運(yùn)營(yíng)管理能力高于CR5的其他企業(yè)。

運(yùn)營(yíng)管理能力對(duì)比

－單店收入：大參林名列前茅

根據(jù)各公司的公告數(shù)據(jù)，前瞻通過(guò)計(jì)算各公司銷(xiāo)售收入與門(mén)店數(shù)量的比值得出各公司的單店收入。從零售藥店CR5的單店收入來(lái)看，2019年大參林的單店收入為1177．7萬(wàn)元，超過(guò)第二名一心堂約234萬(wàn)元。

－日均坪效：大參林獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷

根據(jù)各公司的公告數(shù)據(jù)，前瞻通過(guò)計(jì)算各公司銷(xiāo)售收入與門(mén)店面積的比值得出各公司的日均坪效。從零售藥店CR5的日均坪效來(lái)看，2019年大參林的日均坪效為89元／平方米，排名第一；國(guó)大藥房日均坪效為67元／平方米，排名第二。

－日均租效：國(guó)大藥房略微領(lǐng)先

根據(jù)各公司的公告數(shù)據(jù)，前瞻通過(guò)計(jì)算各公司銷(xiāo)售收入與租費(fèi)的比值得出各公司的租效。從零售藥店CR5的租效來(lái)看，2019年國(guó)大藥房的租效為16，排名第一，略微領(lǐng)先排名第二的大參林。

運(yùn)作模式對(duì)比

從店面運(yùn)作模式來(lái)看，國(guó)大藥房主自建輔加盟，老百姓主加盟輔自建和收購(gòu)，益豐藥業(yè)主自建輔加盟和收購(gòu)，一心堂主收購(gòu)輔自建，大參林主收購(gòu)輔自建。從整體來(lái)看，除了國(guó)大藥房外，其他4家均通過(guò)并購(gòu)來(lái)擴(kuò)大自身的規(guī)模，并購(gòu)模式相較自建模式屬于輕資產(chǎn)。

連鎖藥店可以獲得更多資金進(jìn)行并購(gòu)，通過(guò)快速擴(kuò)張獲得優(yōu)勢(shì)，對(duì)上游制藥企業(yè)有更強(qiáng)的發(fā)言權(quán)。通過(guò)并購(gòu)整合來(lái)不斷做大，努力成為區(qū)域相對(duì)或絕對(duì)龍頭老大，從而形成規(guī)模效益，以門(mén)店規(guī)模向上換取更多的廠商資源，換取廠商的產(chǎn)品資源、價(jià)格資源、渠道資源、利潤(rùn)資源、共享資源等；向下?lián)Q取更多的市場(chǎng)占有率及會(huì)員群體，當(dāng)擁有龐大的會(huì)員群體時(shí)，就會(huì)形成規(guī)模影響口碑。

品牌認(rèn)知度對(duì)比：益豐藥業(yè)成績(jī)斐然

根據(jù)各公司的公告數(shù)據(jù)，截至2019年底，益豐藥業(yè)的會(huì)員人數(shù)達(dá)到3693萬(wàn)人，會(huì)員銷(xiāo)售占比84％；大參林的會(huì)員數(shù)量達(dá)到2700萬(wàn)人，會(huì)員銷(xiāo)售占比為83％；國(guó)大藥房的會(huì)員人數(shù)為2193萬(wàn)人，但會(huì)員銷(xiāo)售占比僅為64％。

物流配送能力對(duì)比：國(guó)大藥房獨(dú)占鰲頭

根據(jù)各公司的公告數(shù)據(jù)，截至2019年底，國(guó)大藥房擁有覆蓋全國(guó)范圍的現(xiàn)代化物流配送體系，國(guó)大藥房物流倉(cāng)遍布17個(gè)省份，大小物流倉(cāng)庫(kù)27個(gè)，合計(jì)倉(cāng)場(chǎng)面積約10萬(wàn)平方米。國(guó)藥物流倉(cāng)背靠國(guó)藥集團(tuán)，擁有國(guó)資背景，是國(guó)內(nèi)最早一批承接醫(yī)藥物流業(yè)務(wù)的第三方物流企業(yè)。在醫(yī)藥零售領(lǐng)域，擁有自建的物流系統(tǒng)意味著更高效的配送服務(wù)和更快的藥品周轉(zhuǎn)。

根據(jù)各公司的公告數(shù)據(jù)，國(guó)大藥房的物流倉(cāng)庫(kù)遍布全國(guó)17各省市，在物流配送效率上擁有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，但大參林也不甘落后，物流倉(cāng)庫(kù)遍布全國(guó)10個(gè)省市，而益豐藥業(yè)、老百姓和一心堂均走的是錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)的策略。

成長(zhǎng)能力對(duì)比：大參林增速穩(wěn)定

－營(yíng)收收入增長(zhǎng)率

根據(jù)各公司的公告數(shù)據(jù)，2019年益豐藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增速為48．7％，大參林的營(yíng)業(yè)收入增速是25．8％。2020年上半年，國(guó)大藥房的營(yíng)業(yè)收入增速達(dá)到32．9％，大參林則為32．1％。結(jié)合2019年和2020年上半年的營(yíng)業(yè)收入增速來(lái)看，大參林的增速穩(wěn)定性更勝一籌，其不僅能在正常環(huán)境下實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，也能在突發(fā)醫(yī)療情況下繼續(xù)保持增長(zhǎng)勁頭。

－凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率

根據(jù)各公司的公告數(shù)據(jù)，2019年大參林的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為32．2％，益豐藥業(yè)的凈利潤(rùn)增速是30．6％。2020年上半年，大參林的凈利潤(rùn)增速達(dá)到56．2％，益豐藥業(yè)則則為33．8％。結(jié)合2019年和2020年上半年的凈利潤(rùn)增速來(lái)看，大參林的凈利潤(rùn)增速穩(wěn)定性仍然遙遙領(lǐng)先。

前瞻觀點(diǎn)：大參林有望后來(lái)居上

從上述分析來(lái)看，國(guó)大藥房的銷(xiāo)售收入一直位居行業(yè)榜首的主要原因在于其門(mén)店數(shù)量規(guī)模在行業(yè)內(nèi)處于遙遙領(lǐng)先的位置，但其單店收入、日均坪效等運(yùn)營(yíng)管理指標(biāo)則相較弱。反觀大參林，通過(guò)并購(gòu)的模式大舉布局零售藥店，再利用會(huì)員體系加強(qiáng)消費(fèi)者粘性，使其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速一直保持高速增長(zhǎng)狀態(tài)。綜合來(lái)看，大參林按照營(yíng)業(yè)收入的市場(chǎng)占有率為2．5％，按照大參林的綜合成長(zhǎng)能力，未來(lái)的市占率有望進(jìn)一步提升。

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來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院