“成立4年即上市”、“成立6年3次上市”、“首個(gè)3地上市中概股”．．．．．．大概沒有人設(shè)想過，國(guó)內(nèi)生物科技公司在資本市場(chǎng)的高光時(shí)刻會(huì)來得如此快。自2018年4月港交所新規(guī)落地以來，已經(jīng)有22家境內(nèi)生物科技公司以帶“－B”（港交所對(duì)未盈利生物科技公司的標(biāo)識(shí)）的證券名稱登陸港股。這些公司普遍成立于2012年前后，從成立到IPO，跨度不超過10年。而此時(shí)已遞表等待港股IPO的境內(nèi)生物科技公司，已經(jīng)累積到11家。

各國(guó)、地區(qū)為應(yīng)對(duì)疫情影響，紛紛出臺(tái)寬松的經(jīng)濟(jì)政策，IPO熱潮席卷了生物科技行業(yè)。這也讓生物科技在私募市場(chǎng)里風(fēng)頭逆轉(zhuǎn)。2019年底還被禁錮在一場(chǎng)持續(xù)近2年的資本寒冬中的從業(yè)者，在2020年復(fù)工伊始便接到各家投資機(jī)構(gòu)的拜訪需求，投資調(diào)研、決策的節(jié)奏越來越緊湊，機(jī)構(gòu)能夠接受的資產(chǎn)價(jià)格也越來越高。有投資人在朋友圈打趣，“如今不拿幾個(gè)億，都不好意思說自己是搞生物醫(yī)藥的�！�

這輪熱潮中還有一群相對(duì)不容易被注意到的贏家，即在一級(jí)市場(chǎng)企業(yè)與資本市場(chǎng)中間產(chǎn)生紐帶作用的、深耕境外業(yè)務(wù)的券商和投行。富途最新公布的Q3未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)顯示，受益于用戶數(shù)激增和交易活躍，富途實(shí)現(xiàn)近3倍于同期水平的營(yíng)業(yè)收入，凈利潤(rùn)暴漲18倍（按GAAP計(jì)算）。作為頭部互聯(lián)網(wǎng)券商平臺(tái)，富途的主要業(yè)務(wù)是面向投資個(gè)人投資者提供美股、港股的證券經(jīng)紀(jì)和融資融券業(yè)務(wù)。

富途未經(jīng)審計(jì)Q3財(cái)報(bào)中的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源：截取自相關(guān)財(cái)報(bào)

自2017年起，富途開始以聯(lián)席簿記人、聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人等角色涉足B端服務(wù)，為易鑫集團(tuán)、眾安保險(xiǎn)、閱文集團(tuán)等企業(yè)提供IPO分銷業(yè)務(wù)。2019年3月，富途登陸美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)。親歷美股上市全程后，B端服務(wù)團(tuán)隊(duì)對(duì)美股市場(chǎng)面向個(gè)人投資者做IPO分銷有了切身體會(huì)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，業(yè)務(wù)流程和模式更加成熟。同年5月，富途安逸成立品牌，面向企業(yè)客戶提供美股港股IPO分銷、投資者關(guān)系與PR、及一站式ESOP期權(quán)管理解決方案。

據(jù)最新的季報(bào)顯示，富途安逸IPO分銷及IR服務(wù)客戶已累計(jì)簽約81家，ESOP解決方案已累計(jì)簽約126家。Q3季度新增的客戶包括貝殼找房、小鵬汽車、名創(chuàng)優(yōu)品等知名企業(yè)。

業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的背后，是高度活躍的投資者

對(duì)于初次涉足境外資本市場(chǎng)的生物科技公司，富途安逸有一整套IPO分銷產(chǎn)品及運(yùn)營(yíng)體系。

“我們的目標(biāo)，是能夠幫助企業(yè)一鍵觸達(dá)上千萬(wàn)投資者。”富途安逸一位產(chǎn)品負(fù)責(zé)人告訴動(dòng)脈網(wǎng)，“具體而言，我們優(yōu)化了運(yùn)營(yíng)機(jī)制，例如開屏彈窗等推送資源的規(guī)劃，并迭代了社區(qū)企業(yè)號(hào)、直播等運(yùn)營(yíng)工具�！�

形成體系化的IPO分銷體系后，富途安逸很快打造了富途的第一個(gè)百億級(jí)別認(rèn)購(gòu)案，即已經(jīng)成為港股打新現(xiàn)象級(jí)事件的九毛九IPO。截至發(fā)稿，在美股港股兩個(gè)市場(chǎng)，富途認(rèn)購(gòu)超過百億級(jí)港幣的案例目前累計(jì)達(dá)到19家，其中近半數(shù)為生物醫(yī)藥企業(yè)。

富途安逸部分超百億認(rèn)購(gòu)案例 數(shù)據(jù)來源：受訪者提供

IR服務(wù)一端鏈接企業(yè)，一端鏈接投資人，富途平臺(tái)積累的大量用戶，讓富途安逸具備了開展B端業(yè)務(wù)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。富途創(chuàng)始人李華曾是騰訊QQ早期的核心開發(fā)者和騰訊視頻的研發(fā)負(fù)責(zé)人，十分善用互聯(lián)網(wǎng)思維。由他設(shè)計(jì)運(yùn)營(yíng)的互聯(lián)網(wǎng)券商平臺(tái)，出現(xiàn)用戶體量裂變和用戶高度活躍，并不讓人意外。“我們平臺(tái)日活用戶（DAU）已經(jīng)超過了60萬(wàn)，峰值達(dá)到140萬(wàn)，客戶留存率98．1％�！鼻笆龈煌景惨葚�(fù)責(zé)人表示。

富途未經(jīng)審計(jì)Q3財(cái)報(bào)中的部分用戶數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源：截取自相關(guān)財(cái)報(bào)

在富途安逸服務(wù)的IPO案例中，投資者人數(shù)眾多是最顯著的特點(diǎn)，時(shí)常刷新認(rèn)購(gòu)人數(shù)記錄。對(duì)于許多企業(yè)而言，富途已經(jīng)成為港股、美股上市的重要合作伙伴。

富途曾擔(dān)任小鵬汽車IPO的承銷商，當(dāng)時(shí)在富途的認(rèn)購(gòu)金額為22．1億美元，認(rèn)購(gòu)人數(shù)突破4．6萬(wàn)人，刷新了互聯(lián)網(wǎng)券商記錄；

富途任分銷商的名創(chuàng)優(yōu)品時(shí)，富途的認(rèn)購(gòu)金額為14．8億美元，認(rèn)購(gòu)人數(shù)突破3．4萬(wàn)人。

農(nóng)夫山泉在香港IPO時(shí)，富途認(rèn)購(gòu)金額351億港元，認(rèn)購(gòu)人數(shù)超11．6萬(wàn)人，占全市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)人數(shù)16％，創(chuàng)下港股歷史上首次，新股在單一渠道認(rèn)購(gòu)人數(shù)超10萬(wàn)人的新紀(jì)錄。而此前同在港股上市的阿里巴巴和小米，全球認(rèn)購(gòu)人數(shù)的總和分別為20多萬(wàn)人和11萬(wàn)人。

生物科技公司需邁過投資人溝通這道坎

與IPO熱同樣熱門的一個(gè)話題，是港股頻現(xiàn)的首日破發(fā)。動(dòng)脈網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，2020年初至今登陸港交所的125支股票，有36％首日破發(fā)。而此前的2019年上半年相應(yīng)數(shù)據(jù)則是38．1％的破發(fā)率。其中，帶“－B”上市的生物科技公司的破發(fā)率低于平均水平。不過，當(dāng)一向被視為潛力標(biāo)的的生物科技企業(yè)也出現(xiàn)破發(fā)，人們不禁擔(dān)憂流動(dòng)性資產(chǎn)將不足以支撐資本市場(chǎng)上越來越多的新標(biāo)的。

實(shí)際上，資本市場(chǎng)擴(kuò)容的同時(shí)，全球流動(dòng)性資產(chǎn)規(guī)模也在放大。一方面，新冠疫情全球蔓延之下，各國(guó)央行紛紛采取寬松的貨幣政策應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，機(jī)構(gòu)投資者手中現(xiàn)金充足；另一方面，隨著互聯(lián)網(wǎng)券商的崛起，散戶進(jìn)場(chǎng)門檻放低，越來越多個(gè)人投資者將股票作為資產(chǎn)配置的組成部分。富途Q3未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)顯示，平臺(tái)累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)已達(dá)到1040萬(wàn)，同比增長(zhǎng)52％，開戶數(shù)117．3萬(wàn)，同比增長(zhǎng)80％，有資產(chǎn)客戶數(shù)41．8萬(wàn)，同比增長(zhǎng)137％，Q3期末客戶資產(chǎn)259億美元，總交易額1309億美元，同比增長(zhǎng)381％。

然而，港股主板約2500家企業(yè)，其中被納入港股通的320家企業(yè)，占全部港股股票市值和成交額的90％以上，大多數(shù)的港股企業(yè)上市即巔峰，流動(dòng)性極差，這或許是港股IPO遭遇破發(fā)窘境繞不開的原因。

“說破發(fā)是未來生物科技公司IPO的新常態(tài)其實(shí)不客觀，”富途高級(jí)合伙人兼金融及企業(yè)服務(wù)總裁鄔必偉告訴動(dòng)脈網(wǎng)，“目前生物醫(yī)藥板塊的走勢(shì)很分化，頭部企業(yè)的市值、流動(dòng)性都特別好，市場(chǎng)給足了高估值和高寬容度，但部分企業(yè)則處于相反的境遇�！睂�(duì)于資本市場(chǎng)境遇不夠好的企業(yè)，也并非沒有應(yīng)對(duì)之法，除了戰(zhàn)略、技術(shù)、產(chǎn)品等硬實(shí)力的修煉，企業(yè)還應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注流動(dòng)性指標(biāo)。

“低流動(dòng)性的股票不僅股價(jià)容易波動(dòng)，機(jī)構(gòu)投資者也難以入場(chǎng)，將直接影響到企業(yè)后續(xù)的融資能力。”鄔必偉強(qiáng)調(diào)。公開資本市場(chǎng)的流動(dòng)性通常較私募市場(chǎng)高很多，定期的信息披露機(jī)制是其中重要的原因，這要求不同類型不同階段的公司制定不同的溝通策略，從而將公司的價(jià)值傳遞給投資人，增進(jìn)投資者對(duì)他們的認(rèn)可。

B端服務(wù)將持續(xù)深入

鄔必偉介紹到，大多數(shù)沒有IPO經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)，很容易由于對(duì)上市流程、注意事項(xiàng)準(zhǔn)備不足，導(dǎo)致企業(yè)受上市適應(yīng)性、時(shí)事政策、靜默期等法規(guī)限制，或者與投資者溝通、稅務(wù)籌劃等不當(dāng)，最終延遲，甚至未能成功上市發(fā)行，“這種情況在美股、港股等境外資本市場(chǎng)比較常見�！�

除了前文提到的投資者溝通，員工激勵(lì)和管理是企業(yè)IPO過程中另一個(gè)必須妥善處理，又相對(duì)棘手的問題。

因?yàn)槠髽I(yè)上市后的一兩年是一個(gè)關(guān)鍵的企業(yè)人才動(dòng)蕩期。在這期間，員工能夠直接看到手中期權(quán)的價(jià)值和變化，會(huì)更好的管理員工預(yù)期，妥善處理人才激勵(lì)問題，能夠幫助企業(yè)平穩(wěn)度過這一時(shí)期，對(duì)于人才競(jìng)爭(zhēng)是最核心競(jìng)爭(zhēng)的生物科技行業(yè)而言，尤其如此。

富途安逸在員工激勵(lì)和管理方面也做了布局，在富途安逸的員工持股計(jì)劃解決方案（ESOP）中，設(shè)置了股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)、稅務(wù)籌劃、信托設(shè)立、行權(quán)落地、外匯報(bào)備等項(xiàng)目，為企業(yè)提供一站式服務(wù)。據(jù)介紹，目前，富途安逸已經(jīng)成為騰訊、中國(guó)燃?xì)�、嘉和生物、九毛九、貝殼、小鵬汽車、新氧、知乎、喜馬拉雅等數(shù)百家企業(yè)的卓越合作伙伴。

在富途Q3業(yè)績(jī)會(huì)直播的問答環(huán)節(jié)，富途安逸表示，會(huì)將持續(xù)挖掘港股、美股市場(chǎng)新成員和潛在新成員的特征需求，強(qiáng)化B端服務(wù)能力作為未來發(fā)展規(guī)劃的重心。一方面，業(yè)務(wù)上以IR服務(wù)為抓手，通過企業(yè)號(hào)入駐規(guī)模的增長(zhǎng)，讓個(gè)人投資者可以從富途獲取豐富的一手資訊，更好地判斷企業(yè)價(jià)值，形成共贏生態(tài)圈；另一方面，增強(qiáng)與一級(jí)市場(chǎng)的私募基金、投資銀行等合作伙伴的聯(lián)動(dòng)，進(jìn)一步擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和品牌影響力。

作者：王世薇