近年來，愛爾眼科靠并購推高業(yè)績，也積累了較高的商譽。公司已由最初的4家醫(yī)院，發(fā)展至目前的600余家。在經(jīng)濟學家宋清輝看來，愛爾眼科在發(fā)展過程中出現(xiàn)的一些醫(yī)療糾紛事件，一定程度上體現(xiàn)了愛爾眼科并購的步伐邁得太快，導致管理跟不上。

雷達財經(jīng)出品 文｜李宏晶 編｜深海

1月4日早間，愛爾眼科官方微博公布了關于艾芬女士診療過程的核查報告。報告稱，經(jīng)核實，艾芬女士右眼視網(wǎng)膜脫離與本次白內(nèi)障手術無直接關聯(lián)。

此前，醫(yī)學教授、武漢市中心醫(yī)院急診科主任艾芬在社交媒體發(fā)文稱，自己在武漢愛爾眼科醫(yī)院接受白內(nèi)障治療后，出現(xiàn)視網(wǎng)膜脫落、右眼近乎失明的狀況。

對于愛爾眼科的核查結論，艾芬在微博中回應表示，該報告避重就輕，混淆視聽。艾芬懷疑趨利，常規(guī)檢查之所以＂不徹底＂，是因為＂因為眼底變性治療很便宜，白內(nèi)障手術花了2萬9千元。＂

雷達財經(jīng)注意到，作為一名商人，愛爾眼科創(chuàng)始人陳邦的確非常成功。福布斯發(fā)布的2020年中國400富豪榜中，陳邦以1047．6億元的身家排在榜單第28位，蟬聯(lián)湖南首富寶座。

而陳邦的起家史，類似于莆田系，所不同的是承包眼科。1997年，陳邦傾盡3萬元積蓄，利用融資租賃等手段，引進先進的眼科醫(yī)療技術和設備，采取“院中院”的形式與公立醫(yī)院合作。

近年來，愛爾眼科靠并購推高業(yè)績，也積累了較高的商譽。公司已由最初的4家醫(yī)院，發(fā)展至目前的600余家。一位長期從事醫(yī)療行業(yè)投資的專家表示，該行業(yè)投資周期比其他行業(yè)更長，如果擴張過快，可能就忽視了安全、質(zhì)量等因素，導致醫(yī)療糾紛和事故發(fā)生的風險增加。

艾芬稱愛爾眼科核查報告避重就輕

2020年12月31日，武漢市中心醫(yī)院急診科主任艾芬醫(yī)生在微博上公開維權，表示自己的右眼幾近失明的原因，是武漢愛爾醫(yī)院的不恰當診療。

艾芬在微博上透露，2020年5月自己在武漢愛爾眼科醫(yī)院進行人工晶體植入手術治療白內(nèi)障，術后視力更差，甚至出現(xiàn)視網(wǎng)膜脫落。在她看來，2．9萬元的晶體植入手術既＂不必做＂，愛爾眼科又在手術過程中有不規(guī)范行為，術前檢查不仔細，未及時發(fā)現(xiàn)視網(wǎng)膜問題。

2021年1月2日，愛爾眼科醫(yī)院官方微博消息，對于艾芬在武漢愛爾眼科醫(yī)院的眼病診治事件，愛爾眼科醫(yī)院集團迅即成立集團調(diào)查工作組，并于2021年1月1日連夜趕赴武漢進行調(diào)查。工作組將對此事進行全面調(diào)查核實。

1月4日，愛爾眼科官微發(fā)布了＂愛爾眼科醫(yī)院集團關于艾芬女士診療過程的核查報告＂，報告結論稱，艾芬右眼視網(wǎng)膜脫離與本次白內(nèi)障手術無直接關聯(lián)。并且給出的原因為：一是艾芬手術過程順利，無并發(fā)癥；二是視網(wǎng)膜脫離發(fā)生在白內(nèi)障手術5個月后；三是術眼眼軸29．06mm，屬超高度近視，是視網(wǎng)膜脫離的高危因素。

對于愛爾眼科的上述報告，艾芬隨后在微博中進行了回應，表示愛爾眼科集團的核查報告避重就輕、混淆視聽、管理混亂、推卸責任。

艾芬稱，此前與武漢愛爾眼科醫(yī)院副院長王勇通過電話，對方承認在給自己做白內(nèi)障手術前，檢查了眼底，但只檢查了眼底中央，沒有檢查眼底周邊，未發(fā)現(xiàn)眼底變性。這屬于檢查不夠徹底，對此深表遺憾，愿意道歉。

＂王勇還表示，如果檢查徹底，發(fā)現(xiàn)了眼底變性，要不要、能不能做白內(nèi)障手術，要看眼底變性的治療情況。＂艾芬進一步表示，眼底是否變性是眼科一項常規(guī)檢查，治療起來也比較容易。一項常規(guī)操作，到了愛爾眼科那為什么＂不徹底＂？她懷疑愛爾在趨利：因為眼底變性治療很便宜，白內(nèi)障手術花了兩萬九千元。

最后，艾芬表示，從愛爾的兩份通報，絲毫看不出任何認錯的態(tài)度，接下來，自己將用證據(jù)說話，用證據(jù)合理提出問題。

或許受此事件影響，1月4日，愛爾眼科股價下跌8．91％，市值蒸發(fā)275億，主力資金流出11億元。截至收盤，愛爾眼科股價68．22元，市值2812億元。

承包科室起家 手法和莆田系類似

愛爾眼科創(chuàng)始人陳邦，目前已是財富超千億元的湖南首富。福布斯發(fā)布的2020年中國400富豪榜中，陳邦以1047．6億元的身家排在榜單第28位，蟬聯(lián)湖南首富寶座。

梳理陳邦的過往創(chuàng)業(yè)歷史，其經(jīng)歷可謂豐富。公開資料顯示，陳邦系湖南長沙人，年輕時當過兵、做過器材代理，還在海南炒過房。90年代初期，陳邦來到海南做椰汁批發(fā)生意，賺了人生第一桶金。后又投身當時火熱的海南房地產(chǎn)開發(fā)大潮，不過在1994年趕上海南地產(chǎn)泡沫破滅，陳邦的生意遭遇失敗。

而陳邦的重新崛起，和莆田系民營醫(yī)院的發(fā)展路徑有十分相似的地方。

據(jù)了解，莆田系起初也是承包公立醫(yī)院＂皮膚科＂、＂婦科＂之類的科室，或者托管一些盈利能力較差的公立醫(yī)院，重點發(fā)展利潤較高的科室，而對眼科、外科等技術要求高、利潤空間小的科室投入不足。資金越來越充裕之后，莆田系開始自建醫(yī)院。

陳邦瞄準的是眼科。有消息稱，一位靠給醫(yī)院租賃眼科治療儀器為生的鄰居，給了陳邦進入醫(yī)療領域的啟示。那位鄰居與上海第六醫(yī)院合作，引進國外先進設備和技術在上海第六醫(yī)院做白內(nèi)障手術。

據(jù)陳邦家鄉(xiāng)媒體《長沙晚報》報道，1997年，陳邦傾盡3萬元積蓄，利用融資租賃等手段，引進先進的眼科醫(yī)療技術和設備，采取“院中院”的形式與公立醫(yī)院合作。

依靠公立醫(yī)院的優(yōu)勢資源，陳邦幾年時間再一次完成了資本積累。

但好景不長，2000年，國家開始大力整治公立醫(yī)院＂院中院＂，衛(wèi)計委發(fā)布的《關于城鎮(zhèn)醫(yī)療機構分類管理的實施意見》明確，＂政府舉辦的非營利性醫(yī)療機構不得投資與其他組織合資合作設立非獨立法人資格的營利性的＇科室＇、＇病區(qū)＇、＇項目＇。＂同時，政策也打開了民營資本開辦營利性醫(yī)院的窗口。

2001年陳邦開始自立門戶，在沈陽開出第一家眼科�？漆t(yī)院，不過由于當時患者還沒有到私立醫(yī)院看病的習慣，愛爾眼科舉步維艱。但陳邦堅持了下來，并且于2003年在長沙、武漢和成都等地設立四家眼科醫(yī)院，這幾家醫(yī)院的成功讓愛爾眼科走上了品牌連鎖之路。

并購和營銷是擴張兩大法寶

據(jù)官網(wǎng)介紹，目前愛爾眼科醫(yī)院集團目前在中國、西班牙和新加坡?lián)碛?家上市公司，眼科醫(yī)院及中心數(shù)量達600余家，其中中國內(nèi)地500余家、中國香港7家、美國1家、歐洲80余家，東南亞12家，中國內(nèi)地年門診量超1000萬人次。

從最初的4家醫(yī)院，到目前的600余家，愛爾眼科能夠迅速發(fā)展，離不開通過資本市場融資，然后到處做并購，實現(xiàn)狂飆式發(fā)展。

iFinD數(shù)據(jù)顯示，2009年上市至今，算上IPO募集和兩次增發(fā)，愛爾眼科從資本市場上的直接融資金額為50．21億元。有了資金，愛爾眼科再借助＂基金＋上市公司＂的模式，放大杠桿，加快擴張速度。

2014年，愛爾眼科出資1億元參與設立北京華泰瑞聯(lián)并購基金中心、2000萬元與深圳前海東方成立了2億元規(guī)模的眼科醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)并購基金。用10％－20％的出資比例，愛爾眼科先后參與了7家左右類似的并購基金，這讓其用10億余自有資金，撬動了超過160億元的并購基金規(guī)模。

產(chǎn)業(yè)基金收購后，交給愛爾眼科經(jīng)營，待標的達到一定盈利能力后，愛爾眼科再進行收購。新開設的醫(yī)院，一般由愛爾眼科和合伙人聯(lián)合投資，待新醫(yī)院培育達到一定的盈利水平后，愛爾眼科通過發(fā)行股份進行收購。

2019年年報顯示，愛爾眼科當年分別收購或新建了湘潭仁和、普洱愛爾、淄博康明愛爾、武漢洪山愛爾等18家醫(yī)院及31個門診部或診所。截止2019年12月31日，愛爾眼科并購基金旗下仍持有眼科醫(yī)院275家，門診部37家。

2020年6月，愛爾眼科以18．7億元收購了30家眼科醫(yī)院，其中26家為愛爾并購基金旗下醫(yī)院。這批醫(yī)院已于7月1日被納入公司合并報表范圍，幫助愛爾眼科2020年前三季度實現(xiàn)營收85．65億元，較同期增長10．78％；實現(xiàn)歸母凈利潤15．46億元，較同期增長25．6％。

實現(xiàn)了醫(yī)院規(guī)模擴張，營收能否持續(xù)跟上擴張速度，營銷就成了關鍵。有業(yè)內(nèi)人士透露，愛爾眼科此前通過免費體檢的方式吸引部分消費者，這種方式不僅讓獲客成本降至最低，還可以將公司品牌推廣出去。但這種模式現(xiàn)在已經(jīng)行不通，很多地區(qū)不允許存在這種情況。

這種情況下，為吸引更多消費者，加大廣告營銷成了愛爾眼科的另一種獲客方式。財報數(shù)據(jù)顯示，2016－2019年，愛爾眼科的銷售費用分別為5．12億元、7．74億元、8．26億元以及10．49億元。在2019年的銷售費用中，直接用于＂廣告及業(yè)務宣傳費＂的金額為5．13億元。

除此之外，愛爾眼科還有更隱秘的營銷方式。據(jù)棱鏡報道，愛爾眼科招募包括中國醫(yī)科大學眼科醫(yī)院院長張勁松、北醫(yī)三院眼科副主任郝燕生、浙大眼科研究所副所長李毓敏等行業(yè)專家出任公司省級＂總院長＂，另外加大與學校、科研院所的合作，通過不斷與院所、專家建立聯(lián)系，增強自身學術背景，強化患者的信任度。

瘋狂擴張背后存隱患

愛爾眼科一路擴張的過程中，與艾芬類似的醫(yī)療事故頻發(fā)，雷達財經(jīng)此前的報道中，曾有愛爾眼科致患者左眼失明的案例。

2019年年報中，愛爾眼科提示了公司面臨的醫(yī)療風險。公司表示，由于眼球的結構精細，組織脆弱，并且眼科手術質(zhì)量的好壞將受到醫(yī)師水平差異、患者個體的身體和心理差異、診療設備、質(zhì)量控制水平等多種因素的影響，因此眼科醫(yī)療機構不可避免地存在一定的醫(yī)療風險。

近期面對機構調(diào)研，愛爾眼科董事長陳邦稱，公司醫(yī)療質(zhì)量一直把控得很好，一些標準高于國家標準，并落實到位，所以事故率和糾紛率極低，風險控制體系不斷完善，公司也投保了醫(yī)療責任險，任何時間都要有底線思維。陳邦表示，絕大多數(shù)的醫(yī)療糾紛并非醫(yī)療事故，糾紛是溝通問題或服務質(zhì)量引起的，可能態(tài)度好一些就沒事，所以服務無止境。

而在經(jīng)濟學家宋清輝看來，愛爾眼科在發(fā)展過程中出現(xiàn)的一些醫(yī)療糾紛事件，一定程度上體現(xiàn)了愛爾眼科并購的步伐邁得太快，導致管理跟不上。

＂連鎖發(fā)展并不是簡單地管嚴管松，而是合理授權、松緊適度、與實俱進，不能僵化，既要發(fā)揮總部的引領、支撐、督導作用，也要釋放各級分支機構的創(chuàng)造性和活力。＂對于并購后的醫(yī)院如何落實管控，陳邦稱愛爾總部通過對各地醫(yī)院的強管控來保證每一間愛爾眼科醫(yī)院的醫(yī)療質(zhì)量、服務質(zhì)量、合規(guī)行為、財務透明度等，都能夠達到高標準。

一位長期從事醫(yī)療行業(yè)投資的專家表示，醫(yī)療行業(yè)有其自身特點，投資醫(yī)療行業(yè)的周期要比其他行業(yè)更長，而且細分的眼科手術對專業(yè)性要求更高，具有很高的技術門檻，相應也對醫(yī)護人員有著更高的要求，如果擴張?zhí)�快可能會忽視安全、質(zhì)量等因素，導致醫(yī)療糾紛和事故發(fā)生的風險加大。