“我變禿了，也變強了”，這句話既是一個網(wǎng)絡流行梗，也是當代年輕人的真實寫照。無論是不斷加劇的競爭壓力，還是長期熬夜、失眠等不健康的日常生活狀態(tài)，都讓越來越多的年輕人開始加入到脫發(fā)大軍的行列。有數(shù)據(jù)顯示與上一代人相比，當代年輕人脫發(fā)的平均年齡提前了15至20年。

脫發(fā)困擾的愈發(fā)嚴重，使原本并不受待見的植發(fā)機構開始受到追捧。作為植發(fā)行業(yè)巨頭之一的雍禾醫(yī)療，也于近日提交了招股書，正式開啟了沖擊IPO的新征程。

（配圖來自Canva可畫）

上市正當時

從行業(yè)來看，新冠疫情給醫(yī)療行業(yè)帶來的外部巨變，在催生行業(yè)高景氣增長的同時，也讓其他醫(yī)療板塊受到了廣泛關注，這其中也包括雍禾醫(yī)療所在的醫(yī)美賽道。當然，雍禾醫(yī)療選擇在此時上市，還跟醫(yī)美消費市場的自身變化有很大關系。

一方面國內脫發(fā)人群快速增多，植發(fā)市場在急速擴大。據(jù)衛(wèi)健委調查數(shù)據(jù)顯示，早在2019年我國的脫發(fā)人數(shù)就超過了2．5億，這意味著平均每6人中就會有1人脫發(fā)，其中男性脫發(fā)人數(shù)約為1．63億，女性脫發(fā)人數(shù)約為0．88億。而脫發(fā)人群的不斷擴大，也預示著將來可能接受植發(fā)手術的潛在人群在增多，受此影響整個植發(fā)行業(yè)也進入了快車道。

而從植發(fā)市場的現(xiàn)狀來看，雖然我國存在脫發(fā)困擾的人群不在少數(shù)，但實際上接受植發(fā)手術的患者數(shù)量卻并不多。據(jù)雍禾醫(yī)療的招股書顯示，2020年在我國進行的植發(fā)手術僅為51．6萬例，滲透率為0．21％，這也從側面反映出我國的植發(fā)行業(yè)潛力巨大。

另外，隨著人們對外表的自我意識的崛起，有越來越多的人愿意為外表投資。好看的外表能夠給別人留下深刻印象，隨著愿意為改善外表形象而投資自己的人群不斷壯大，“顏值經(jīng)濟”也應運而生，作為醫(yī)美行業(yè)分支之一的植發(fā)行業(yè)自然也迎來了高速發(fā)展期。

另一方面是居民收入的提高，讓越來越多的消費者可負擔得起植發(fā)手術的高昂費用。早年間由于人們的收入有限，植發(fā)手術動輒上萬元的高昂手術費用，令不少脫發(fā)患者望而卻步，人們也不愿意為此類不危及性命的脫發(fā)問題而去承擔高昂的手術費用。而如今隨著人均收入水平的提升，使得植發(fā)醫(yī)療費用比之前更容易負擔。

有具體數(shù)據(jù)顯示，2020年我國的居民人均可支配收入已經(jīng)增加到了人民幣32189元，其中城鎮(zhèn)居民人均可支配收入已經(jīng)達到了43834元。種種因素的疊加使得植發(fā)行業(yè)迎來了新機遇，雍禾醫(yī)療選擇于此時上市也就不足為奇了。

“植發(fā)第一股”的IPO底氣

目前國內的植發(fā)行業(yè)格局未定，總體上呈現(xiàn)出多強相爭的局面。在此種情況下，誰能率先上市則意味著其能先人一步進行融資，進而在后續(xù)發(fā)展中搶占先機。而雍禾醫(yī)療能率先IPO沖擊“植發(fā)第一股”，也是有所倚仗的。

首先是其分支機構覆蓋了全國主要城市，形成了規(guī)模效應。對民營醫(yī)療機構來說，倘若一直局限于一個地區(qū)，即使名聲打得再響，其發(fā)展空間也會很快達到天花板，而連鎖模式卻可以為其提供更廣闊的增長空間；對患者來說，大型的連鎖醫(yī)療機構具有更強的可信度，能為其提供較為穩(wěn)定且高質量的醫(yī)療服務。

據(jù)悉，雍禾醫(yī)療經(jīng)營著我國最大、數(shù)量最多的連鎖植發(fā)醫(yī)療機構。招股書顯示，截至目前，雍禾醫(yī)療已經(jīng)運營了51家植發(fā)醫(yī)療機構，覆蓋了全國50個城市，其中包括4個一線城市、15個新一線城市、25個二線城市以及6個較低線城市。醫(yī)療機構數(shù)量的增加也帶動了植發(fā)患者總人數(shù)的增加，其患者人數(shù)已經(jīng)從2018年的35177人增加至2020年的50694人。

其次是突破了單一業(yè)務桎梏，形成了一站式毛發(fā)醫(yī)療服務體系。據(jù)悉，雍禾醫(yī)療已經(jīng)建立了以醫(yī)學毛發(fā)狀況為核心，并輔以手術、儀器、藥物等多種治療手段的毛發(fā)醫(yī)療服務一站式體系，為患者提供了全面的治療方案。

除了植發(fā)業(yè)務之外，雍禾醫(yī)療還在往醫(yī)療養(yǎng)固服務領域發(fā)展。先是在2017年收購史云遜在中國內地的業(yè)務，并通過店中店的模式在各個植發(fā)醫(yī)療機構中設立史云遜醫(yī)學健發(fā)中心，為患者提供醫(yī)療養(yǎng)固服務。

最后是通過技術賦能業(yè)務，極大地提升了消費者體驗。雍禾醫(yī)療建立了先進的業(yè)務管理系統(tǒng)，并實現(xiàn)了實時展示及分析各種關鍵運營指標。即時展示資料提高了其醫(yī)療服務的透明度，而分析所收集的資料則可以更加快速精確地發(fā)現(xiàn)并滿足患者需求。而其推出的智能咨詢服務軟件，能夠為不同類型和不同治療需求的患者自動提供定制服務。

另外，雍禾醫(yī)療還積極推出智能化設備和線上醫(yī)療服務，通過為患者提供更加專業(yè)、更加便利的服務來提高患者的就診體驗。

并非盡善盡美

盡管雍禾醫(yī)療有其過人之處，且從其業(yè)績來看已經(jīng)實現(xiàn)了連續(xù)三年盈利，但這并不意味著雍禾醫(yī)療就可以高枕而臥了。恰恰相反，雍禾醫(yī)療還面臨著許多困局。

其一，營銷費用高企。在雍禾醫(yī)療實現(xiàn)營收增長的同時，其高昂的營銷費用同樣惹人關注。招股書顯示，從2018年至2020年，雍禾醫(yī)療的營業(yè)收入分別為9．34億元、12．2億元和16．4億元，凈利潤分別為0．54億元、0．36億元以及1．63億元；銷售和營銷費用分別為4．64億元、6．5億元和7．8億元，營銷費用在總營收中所占比重分別為49．6％、53．1％和47．6％。

雖然大面積的廣告營銷為雍禾醫(yī)療提高了品牌知名度，并帶動了患者總人數(shù)的增長，但高昂的營銷費用也在極大程度上降低了雍禾醫(yī)療的利潤空間。

其二，負面消息頻出。正所謂成也營銷敗也營銷，大面積的營銷在一定程度上促進了雍禾醫(yī)療業(yè)務的發(fā)展，但過度的營銷也引起了不小的反噬。雍禾醫(yī)療曾因廣告違法被處罰多次，也曾因虛假宣傳、植發(fā)沒效果等眾多問題被用戶投訴，而其涉嫌誘導患者貸款的消息更是將雍禾醫(yī)療推至風口浪尖上，頻出的負面消息使雍禾醫(yī)療備受質疑。

另外，不斷增多的競爭對手也給雍禾醫(yī)療造成了不小的壓力。就大環(huán)境來說，可提供植發(fā)服務的機構并不在少數(shù)，除了包含雍禾在內的大型連鎖植發(fā)機構之外，還有不少公立醫(yī)院設有植發(fā)科室，一些美容院也提供植發(fā)服務。另外，在企查查輸入關鍵詞“植發(fā)”，搜索出來的相關企業(yè)數(shù)量為1482個，這也意味著雍禾醫(yī)療所面臨的競爭只會愈發(fā)嚴峻。

就總體情況而言，倘若能夠上市成功，在“植發(fā)第一股”名頭的加持之下，雍禾醫(yī)療會獲得不小的關注度。但如果其自身所存在的問題無法得到妥善解決的話，雍禾醫(yī)療的未來發(fā)展仍會充滿未知和變數(shù)。