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艾美疫苗上市在即:收入開始下滑,市值蒸發(fā)95億元,高瓴等已虧損

撰稿 | 區(qū)長

來源 | 貝多財經(jīng)

9月23日,港交所有4家公司開啟招股,分別是中創(chuàng)新航、艾美疫苗、健世科技和GC CONSTRUCTION。和其他公司不同的是,艾美疫苗(HK:06660)未設(shè)置招股區(qū)間,而是直接確定發(fā)售價為每股發(fā)售股份16.16港元。

按照計劃,艾美疫苗于9月23日-9月28日招股,擬全球發(fā)售971.4萬股H股,每手200股,預計2022年10月6日在港交所三四個。假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使,艾美疫苗預計將從全球發(fā)售獲得約7001萬港元的所得款項凈額。

相比之下,艾美疫苗在2020年5月及9月增資及獲得投資時的每股成本就達到了13.30元,對應的交易后估值為人民幣144.9億元。2020年11月,艾美疫苗增資時的每股成本則為18.58元,交易后206.2億元。

而在2021年5月收購麗凡達生物及增資后,艾美疫苗的交易后估值則增長至271.7億元。與之對應的是,艾美疫苗的每股成本則為23.4235元(約合25.87港元/股)。招股書顯示,艾美疫苗的最新股價已經(jīng)大幅折讓。

對比來看,艾美疫苗2020年11月增資時較其IPO發(fā)售價較相對折讓30.21%,2021年5月則折讓64.16%。換句話說,艾美疫苗的股價相較2021年中旬已經(jīng)下滑約四成,對應的市值也降至195.49億港元(約合人民幣177.04億元),減少約95億元。

其中,招銀資本于2020年5月加入并成為艾美疫苗的股東;高瓴資本于2020年11月斥資約1億元參與投資艾美疫苗,于2021年5月再次加碼。這意味著,招銀資本和高瓴資本的賬面均將出現(xiàn)大幅虧損。

根據(jù)灼識咨詢的資料,按2021年批簽發(fā)量(不包括新冠疫苗)計,艾美疫苗是中國第二大疫苗公司,所占市場份額為7.4%,僅次于國有企業(yè)中國醫(yī)藥集團中國生物技術(shù)股份有限公司(中國最大的疫苗市場參與者,占35.5%的市場份額,下稱“國藥中生”)。

按2021年銷售收入(不包括新冠疫苗)計,艾美疫苗于中國所占市場份額為2.1%,而國藥中生位列第一及所占市場份額為26.5%。艾美疫苗在招股書中表示,作為中國主要的疫苗公司,該公司涵蓋了從研發(fā)到制造再到商業(yè)化的整個價值鏈。

值得一提的是,這已經(jīng)是艾美疫苗第四次沖刺上市。此前的2020年12月,艾美疫苗曾計劃在科創(chuàng)板上市,并與中信建投簽訂IPO輔導協(xié)議。而在2021年6月,艾美疫苗則終止上市前輔導,并轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。

2021年6月30日,艾美疫苗在港交所公開遞表,但在不久后(2021年7月15日)被發(fā)回。同年9月12日,艾美疫苗再度在港交所遞交上市申請材料,后因在6個月內(nèi)未能通過聆訊或招股而失效。

2022年4月8日,艾美疫苗第三次在港交所遞交招股書,并于9月19日披露了聆訊后招股書。招股書顯示,艾美疫苗曾在2019年、2020年實現(xiàn)盈利,但在2021年由盈轉(zhuǎn)虧,對應的虧損約為人民幣6.76億元。

艾美疫苗在招股書中稱,虧損主要是由于股份報酬開支,以及研發(fā)開支的增加。招股書顯示,艾美疫苗的股份報酬開支合計約為9.52億元,其中包括一次性股份報酬開支8.97億元及其他股份報酬開支5520萬元。

據(jù)證券日報報道,艾美疫苗的巨額股份報酬均落入該公司實控人周延的手中。招股書披露,2021年周延的年薪為8.98億元,其中一次性股份報酬開支為8.96億元。而2021年,支付予監(jiān)事的薪酬合計為56萬元。

有評論艾美疫苗稱,這是一家“頂級發(fā)薪水”公司。

值得一提的是,周延并非艾美疫苗的創(chuàng)始人,而是“半路出家”。此前,周延曾擔任沉陽格林制藥董事長、遼寧天下控股投資集團和董事局主席等職務(wù)。艾美疫苗于2012年3月至2015年11月期間多次增資,周延、周欣和周杰等三兄弟作為加入其中。

當前,周延擔任艾美疫苗執(zhí)行董事、董事會主席(董事長)兼首席執(zhí)行官(CEO),而周欣、周杰則均為非執(zhí)行董事。本次上市前,周延持股16.6668%,周杰、周欣均分別持股3.3333%。同時,周延通過西藏眾途控制16.6668%的股份。

此外,西藏盈豐持股8.3334%,寧波保稅區(qū)持股4.5043%,拉薩梅花持股4.1667%,沈陽茜茜、縱橫天下、永州青藤均分別持股3.3333%;其它股東合計持股32. 9955%,其中包括招銀投資、高瓴資本旗下高瓴汐恒等。

招股書顯示,于2019年、2020年及2021年,艾美疫苗的總收入分別為9.52億元、16.38億元和15.70億元,毛利分別為7.33元、13.54億元和12.95億元,凈利潤分別為1.20億元、4.00億元和-6.76億元。

僅就2021年來看,艾美疫苗超過百分之九十的收入來自于人用狂犬病疫苗和重組乙型肝炎疫苗產(chǎn)品。貝多財經(jīng)了解到,該類收入在2019年、2020年和2021年(下稱“報告期”)的貢獻占比分別為84.2%、90.2%和93.0%。

這意味著,艾美疫苗對單一產(chǎn)品的依賴性加劇。

截至4月30日的2022年前4個月,艾美疫苗的收入為2.75億元,較2021年同期的4.65億元下降40.8%;凈虧損為9580.4萬元,而2021年同期為凈利潤5767.7萬元,由盈轉(zhuǎn)虧,主要是COVID-19疫情爆發(fā)期間銷售有所放緩。

據(jù)介紹,美疫苗于2015年至2017年期間收購了榮安生物、艾美誠信、艾美康淮及艾美衛(wèi)信。截至2019年1月1日,美疫苗錄得累計虧損約3.90億元,主要由于該公司收購前艾美誠信和艾美康淮存在累計虧損及與收購相關(guān)的商譽減值。

招股書顯示,艾美疫苗2019年、2020年及2021年的研發(fā)成本分別為0.99億元、1.58億元和3.07億元,分別占其同期收入的10.4%、9.6%和19.6%。而據(jù)智慧芽數(shù)據(jù)顯示,艾美疫苗僅有有1項專利申請信息,且尚未獲得授權(quán)。

       原文標題 : 艾美疫苗上市在即:收入開始下滑,市值蒸發(fā)95億元,高瓴等已虧損

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