經(jīng)歷失敗的海外Biotech,豪賭中國(guó)創(chuàng)新藥
支持中國(guó)創(chuàng)新藥發(fā)展,海外biotech是認(rèn)真的。
最勵(lì)志的故事,莫過(guò)于Summit。去年12月份,這家市值1.5億美金的公司,與康方生物達(dá)成了50億美金的產(chǎn)品引進(jìn)合作。
時(shí)隔2個(gè)月,勵(lì)志故事再現(xiàn)。
日前,市值2000萬(wàn)美金、賬上現(xiàn)金余額6000萬(wàn)美金的Corbus,與石藥集團(tuán)達(dá)成了總金額6.925億美元的管線引進(jìn)工作。
無(wú)論如何,這些海外藥企,為了支持中國(guó)創(chuàng)新藥發(fā)展甘愿掏空錢包,精神令人感動(dòng)。
那么,這些“蛇吞象”案例背后,未來(lái)將會(huì)發(fā)生怎樣的精彩故事呢?
/ 01 /海外Biotech“蛇吞象”
創(chuàng)新藥九死一生,一旦臨床失敗,市場(chǎng)難免用腳投票。在美股市場(chǎng),因?yàn)楹诵墓芫失敗,導(dǎo)致股價(jià)崩盤的biotech屢見(jiàn)不鮮。
對(duì)于這些biotech來(lái)說(shuō),只有兩條路可選,原地解散或者絕地反擊。所謂反擊,即想辦法開啟下一輪創(chuàng)新賭局。于是,我們看到了這些“蛇吞象”案例。
最近的大熱門事件,莫過(guò)于康方生物50億美元的BD交易。
去年12月6日,康方生物宣布與美股上市公司Summit達(dá)成合作,后者以首付款為5億美金、總金額最高達(dá)50億美元,引進(jìn)了康方生物在研藥物PD-1/VEGF雙抗AK112。
50億美元,一舉成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥license out的天花板。這一消息,也瞬間引爆生物科技板塊。但在肯定的同時(shí),市場(chǎng)熱議的點(diǎn)還在于,Summit有沒(méi)有能力完成這筆交易?
翻開Summit三季報(bào)不難發(fā)現(xiàn),截至2022年9月底,公司賬上僅有現(xiàn)金1.2億美元。而在公布合作之前,Summit市值不過(guò)1.5億美元。Summit引進(jìn)AK112,無(wú)疑是小蛇吞大象。
無(wú)獨(dú)有偶,日前石藥集團(tuán)Nectin-4 ADC藥物SYS6002的“出!,又是一次海外biotech以小博大的例子。
根據(jù)協(xié)議,海外biotech Corbus將引進(jìn)SYS6002在美國(guó)、歐盟、英國(guó)、加拿大、澳大利亞、冰島、列士敦士登、挪威以及瑞士的權(quán)益。
為此,Corbus需要付出的總代價(jià)為6.925億美元,首付款為750萬(wàn)美元。
雖然Corbus是一家上市公司,但最新股價(jià)只有0.16美元,市值2000萬(wàn)美元;截至2022年三季度末,Corbus賬上總現(xiàn)金余額為6622萬(wàn)美金。
就Corbus的體量,其給予石藥集團(tuán)首付款沒(méi)有問(wèn)題,但要想推進(jìn)SYS6002后續(xù)的臨床,未嘗沒(méi)有壓力,更不用說(shuō)后續(xù)1.3億美元的里程碑款。
很顯然,這又是一例經(jīng)典的“蛇吞象”案例。
對(duì)于這些biotech來(lái)說(shuō),若真正推進(jìn)引進(jìn)產(chǎn)品的臨床工作,意味著又一場(chǎng)“豪賭”的開始。
那么問(wèn)題來(lái)了,錢從哪來(lái)?
/ 02 /資金來(lái)自何方?
創(chuàng)新藥研發(fā),沒(méi)錢是萬(wàn)萬(wàn)不能的。
但這些打算再賭一把的biotech大多已經(jīng)歷了“失敗”,這種情況下,再融資對(duì)于它們來(lái)說(shuō)或許只是烏托邦。
就拿Summit來(lái)說(shuō),作為一家2003年成立的公司,曾致力于開發(fā)針對(duì)艱難梭菌的新型抗生素,但臨床進(jìn)展不順利,很長(zhǎng)時(shí)間一直徘徊在生死邊緣。
這也導(dǎo)致了Summit股價(jià)的長(zhǎng)期低迷。2022年8月,實(shí)控人Duggan的出資,Summit才完成了1億美元增發(fā)融資,得以續(xù)存。
Corbus 更是如此。Corbus股價(jià)低迷的原因在于,其唯一進(jìn)入三期的產(chǎn)品Lenabasum已經(jīng)宣告失敗,而剩余管線大部分處于臨床前階段。
從目前來(lái)看,Corbus引進(jìn)的SYS6002,也不是股價(jià)的救命稻草。雖然安斯泰來(lái)和Seagen已經(jīng)證明了該靶點(diǎn)的可成藥性和商業(yè)化前景,但SYS6002尚處在臨床Ⅰ期階段。
處于臨床早期階段的SYS6002,很難能成為Corbus的價(jià)值催化器。畢竟,即便是50億美金引進(jìn)更為后期階段的AK112的Summit,股價(jià)雖有所上漲,但最新市值依然只有5億美金。
對(duì)于它們來(lái)說(shuō),或許要通過(guò)舉債才能推進(jìn)相應(yīng)的合作。Summit的思路是通過(guò)高息貸款的方式從大股東方面借款,再通過(guò)AK112在資本市場(chǎng)融資完成資金置換。
目前,康方生物已收到該合作第一期首付款3億美元,包括2.749億美元現(xiàn)金及等值于2510萬(wàn)美元的Summit公司股票。
Corbus尚未披露后續(xù)臨床以及里程碑款來(lái)源,但就其資產(chǎn)現(xiàn)狀來(lái)看,大概率也需要舉債。
只是不知道,華爾街是否愿意陪它們?cè)儋一把。
/ 03 /一場(chǎng)雙向奔赴
對(duì)于海外biotech來(lái)說(shuō),選擇“豪賭”也可以理解。畢竟,中國(guó)創(chuàng)新藥崛起是不可忽視的事實(shí),賭一把萬(wàn)一能淘到金子呢?
而對(duì)于國(guó)內(nèi)藥企來(lái)說(shuō),也有著強(qiáng)烈的出海意愿,即便來(lái)者只是名不見(jiàn)經(jīng)傳的小藥企,臨床推進(jìn)能力及后續(xù)的商業(yè)化能力都有一定的不確定性。
因?yàn)樵谶@一輪license out浪潮下,BD能力成為市場(chǎng)認(rèn)可藥企價(jià)值的關(guān)鍵因素。巨額數(shù)字不斷刺激著投資者們敏感的神經(jīng),與之一同來(lái)的,是這些公司不斷走高的股價(jià)。
需求完美契合,雙方的合作也在所難免。而這些蛇吞象的合作案例,后續(xù)成功推進(jìn)也未嘗不可。雖然買方是小biotech,參與操盤的選手實(shí)力也并未必太弱。
比如,Summit的實(shí)際控制人Duggan,曾主導(dǎo)了重磅產(chǎn)品Ibrutinib的授權(quán)合作;Corbus的CSO Rachael Brake博士,此前則在武田制藥任職,擔(dān)任過(guò)副總裁兼腫瘤學(xué)全球項(xiàng)目負(fù)責(zé)人。
當(dāng)然了,在創(chuàng)新藥世界,最大的確定性莫過(guò)于不確定性。即便有大佬坐鎮(zhèn),也不能保證一定成功。畢竟,九死一生才是創(chuàng)新藥研發(fā)的真實(shí)面目。
就算是百時(shí)美施貴寶、吉利德等大藥廠“買買買”,坐擁頂級(jí)資源與戰(zhàn)略眼光,依然存在“打眼”的可能,更不用說(shuō)這些小biotech,并且是有過(guò)失利經(jīng)歷的選手。
在任何時(shí)候,對(duì)待那些BD交易,我們需要以更理性的眼光去看待。
原文標(biāo)題 : 經(jīng)歷失敗的海外Biotech,豪賭中國(guó)創(chuàng)新藥
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