魚躍醫(yī)療、吳群的變革十字路口
規(guī)模越大,責(zé)任越大!
作者:夏逢
編輯:李思
風(fēng)品:彥規(guī)
來源:銠財(cái)——銠財(cái)研究院
2月7日,魚躍醫(yī)療被深股通減持137.08萬(wàn)股,已連續(xù)3日被減持,共計(jì)226.23萬(wàn)股。
該來的都會(huì)來!一紙罰單,坐實(shí)了魚躍醫(yī)療“哄抬物價(jià)”質(zhì)疑。
1月31日,因哄抬血氧儀價(jià)格,江蘇魚躍醫(yī)療被鎮(zhèn)江市監(jiān)局罰款270元。監(jiān)管果斷“亮劍”,回應(yīng)了公眾關(guān)切,也向市場(chǎng)發(fā)出強(qiáng)烈信號(hào):非常時(shí)期,更須恪守法度;趁疫打劫,就該付出代價(jià)!
沒錯(cuò),吃盡疫情紅利,魚躍醫(yī)療業(yè)績(jī)快速起飛,本應(yīng)懷著一顆感恩回報(bào)之心,卻因粗放收割“翻車”,怎不惹下眾怒。更深一度看,當(dāng)疫情逐漸消退,過度押寶又會(huì)讓企業(yè)付出怎樣代價(jià)?主營(yíng)業(yè)務(wù)頹勢(shì)何解呢?
01
多次被罰 品控風(fēng)控經(jīng)怎么念?
其實(shí),這不是魚躍醫(yī)療第一次被罰。
2021年5月,因“魚躍”睡眠呼吸機(jī)未經(jīng)審查發(fā)布廣告,上海魚躍醫(yī)療被罰10萬(wàn)元。
2021年9月,因2020年1月至2021年7月間,魚躍醫(yī)療私設(shè)醫(yī)療器械庫(kù)房且沒有做進(jìn)貨驗(yàn)收記錄,被罰2.1萬(wàn)元,并被給予警告處分。
2021年12月,魚躍醫(yī)療旗下一款洗胃機(jī)“流量”不符合規(guī)定,被罰款14.73萬(wàn)元。
2022年4月,魚躍醫(yī)療主動(dòng)召回一款電動(dòng)洗胃機(jī)。國(guó)家藥監(jiān)局網(wǎng)站顯示,魚躍醫(yī)療生產(chǎn)的7DI電動(dòng)洗胃機(jī)使用口腔插管流量為1.6-2.3/min,不符合產(chǎn)品技術(shù)要求,F(xiàn)主動(dòng)召回,召回級(jí)別為三級(jí)。
2022年6月,再因違反廣告內(nèi)容管理相關(guān)規(guī)定,旗下南京魚躍健康管理公司被罰6萬(wàn)元。
此外,魚躍醫(yī)療涉及多個(gè)法律訴訟信息,案由多是買賣合同糾紛、勞動(dòng)爭(zhēng)議等。據(jù)天眼查信息顯示,魚躍醫(yī)療涉及法律訴訟130條,涉及案件總金額達(dá)到1763.56萬(wàn)元。
可見,魚躍不乏粗放運(yùn)營(yíng)瑕疵。如何提升品控風(fēng)控力、重識(shí)合規(guī)敬畏、紅線敬畏,是一道嚴(yán)肅思考題。
瀏覽黑貓投訴平臺(tái),截至2023年2月8日18時(shí),魚躍醫(yī)療相關(guān)投訴150條,問題大多集中在違規(guī)漲價(jià)、虛假發(fā)貨、欺詐銷售、客服態(tài)度差、產(chǎn)品質(zhì)量、退貨退款。
聚焦此次沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“哄抬物價(jià)”風(fēng)波:
2022年底,有網(wǎng)友爆料魚躍醫(yī)療同款血氧儀“之前官網(wǎng)88購(gòu)物節(jié)實(shí)際94元到手,最近漲到299元”,還有網(wǎng)友稱魚躍官方旗艦店下單的產(chǎn)品已到中轉(zhuǎn)站卻被召回……
對(duì)此,魚躍醫(yī)療回復(fù)稱,召回是因發(fā)錯(cuò)貨,價(jià)格則由商家自行制定。
然很快便有網(wǎng)友發(fā)現(xiàn),天貓魚躍官方旗艦店的運(yùn)營(yíng)方即公司全資子公司,“商家自行定價(jià)”說法受到質(zhì)疑。
隨后,魚躍醫(yī)療方面改口稱:“目前血氧儀產(chǎn)品沒有漲價(jià),因成本上漲,取消了折扣和優(yōu)惠!
乍看解釋合理,然經(jīng)鎮(zhèn)江監(jiān)管局調(diào)查,真實(shí)數(shù)據(jù)浮出水面:
魚躍醫(yī)療血氧儀產(chǎn)品在2022年11月、12月的生產(chǎn)入庫(kù)平均成本分別為43.8元/臺(tái)、64.4元/臺(tái),同期銷售給子公司的價(jià)格為100元/臺(tái)、231.78元/臺(tái)。因此,公司相關(guān)產(chǎn)品成本漲幅47%,出廠價(jià)漲幅131.78%。
顯然,魚躍醫(yī)療被罰一點(diǎn)不冤。
魚躍醫(yī)療也公告稱,推進(jìn)相應(yīng)整改,從嚴(yán)加強(qiáng)公司管理、杜絕類似情況再次發(fā)生。并認(rèn)為“本次行政處罰不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮笥绊懀从绊懝菊=?jīng)營(yíng)”。
知錯(cuò)能改、善莫大焉。然會(huì)對(duì)企業(yè)帶來怎樣負(fù)面影響,仍需時(shí)間觀察。
上海市消保委副秘書長(zhǎng)唐健盛表示,處罰大快人心!魚躍醫(yī)療應(yīng)主動(dòng)退還消費(fèi)者差價(jià)。
長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,作為一家上市公司,合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)是底線,多次“出格”不是加分項(xiàng)。而市場(chǎng)、用戶更是有記憶的,口碑人設(shè)一旦受損,修復(fù)往往是個(gè)長(zhǎng)期過程。
02
營(yíng)利雙滑 毛利率下降
疫情紅利飯能吃多久?
只是,還有多少時(shí)間空間呢?
風(fēng)波再大,終有落帷時(shí),然魚躍醫(yī)療的煩惱遠(yuǎn)不止于此。
2022年前三季,公司營(yíng)收約51.16億元,同比下滑3.65%;凈利約11.35億元,同比下滑15.99%。
遙想2020年,得益疫情紅利,魚躍醫(yī)療業(yè)績(jī)起飛:營(yíng)收67.26億元,同比增長(zhǎng)45.08%;凈利17.59億元,同比增長(zhǎng)133.74%,雙雙創(chuàng)下近10年最高增速。
然隨著疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn),2021年?duì)I收68.94億元,同比增長(zhǎng)2.51%;凈利14.82億元,同比下滑15.73%,出現(xiàn)增收不增利窘境。
2021年—2022年上半年,魚躍醫(yī)療外銷業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為16.26億元以及4.07億元,分別同比下跌13.42%以及43.38%,占總營(yíng)收比23.59%、11.45%。
2022半年報(bào)稱:“公司呼吸治療解決方案板塊業(yè)務(wù)規(guī)模較去年同期下降16.85%,制氧機(jī)產(chǎn)品較去年海外疫情類訂單影響下的高基數(shù)有一定下滑”。
不難發(fā)現(xiàn),魚躍醫(yī)療近三年業(yè)績(jī)與疫情深度綁定。上述粗放抬價(jià)的火中取粟,也有無(wú)奈與急迫。
可終擋不住疫情的消退大勢(shì),面對(duì)業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)降速,疫情紅利飯還能吃多久?魚躍醫(yī)療后續(xù)拿什么來增長(zhǎng)?
2021年,企業(yè)銷售費(fèi)同比增長(zhǎng)25.32%,2022前三季達(dá)到6.86億元,同比再增11.36%。可營(yíng)收增速反而放緩、凈利更是連續(xù)下滑,投入效果著實(shí)不咋樣。
以2022上半年為例,魚躍醫(yī)療毛利率47.23%,較去年同期下滑3.58%。分產(chǎn)品看,6大板塊產(chǎn)品毛利率均有下滑。其中,呼吸治療解決方案下滑最大,達(dá)到9.38%。
2022前三季,毛利率再降至46.87%。
公開資料顯示,魚躍醫(yī)療成立于1998年,是一家以提供家用醫(yī)療器械、醫(yī)用臨床產(chǎn)品以及與之相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)為主要業(yè)務(wù)的公司。核心產(chǎn)品包括呼吸治療方面的呼吸機(jī)、制氧機(jī)、霧化器、血壓計(jì)、聽診器、超輕微氧氣閥等。
2022年上半年,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)35.27億,占比超過九成。其中,呼吸治療解決方案營(yíng)收10.99億元,占比30.94%,同比減少16.8%。
2021年,該方案營(yíng)收26.23億,占比38.04%,同比增長(zhǎng)16.04%。2020年?duì)I收22.60億,同比增長(zhǎng)85.51%。
可見,該主營(yíng)業(yè)務(wù)增速、占比逐年下滑,頹勢(shì)已現(xiàn)。
當(dāng)然,公司也有危機(jī)意識(shí),不斷收并購(gòu),試圖向糖尿病、隱形眼鏡等賽道靠攏,以尋找業(yè)務(wù)新增點(diǎn)。
2016年收購(gòu)上海中優(yōu),支撐起消毒感控業(yè)務(wù);2017年收購(gòu)德國(guó)普美康Primedic切入急救業(yè)務(wù);2019年收購(gòu)眼科器械企業(yè)六六視覺,并投資參股隱形眼鏡企業(yè)江蘇視準(zhǔn);2021年完成對(duì)動(dòng)態(tài)血糖儀企業(yè)凱立特的收購(gòu);2022年5月,再次收購(gòu)江蘇樂潤(rùn)隱形眼鏡有限公司。
一番進(jìn)擊后,魚躍業(yè)務(wù)覆蓋家庭醫(yī)療器械、專業(yè)消毒與感染控制、醫(yī)院設(shè)備、臨床耗材、急救設(shè)備、中醫(yī)器械、手術(shù)器械,眼科器械及眼部健康等領(lǐng)域。
只是,看似涉足領(lǐng)域豐富,真正抗大梁的還是那幾款主營(yíng)業(yè)務(wù)。
行業(yè)分析師劉俊群表示,業(yè)務(wù)支線繁雜,會(huì)分散企業(yè)運(yùn)營(yíng)精力及研發(fā)投入,導(dǎo)致新業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢、主營(yíng)業(yè)務(wù)受拖累,大而不強(qiáng)反而不利綜合競(jìng)爭(zhēng)力的提升。從產(chǎn)品線可見,魚躍產(chǎn)品多集中在低端家用醫(yī)療器械領(lǐng)域,行業(yè)技術(shù)含量低,競(jìng)爭(zhēng)壁壘不高,紅海奪食增加了企業(yè)成長(zhǎng)難度,最近三年業(yè)績(jī)的大起大落就是一信號(hào),是否需審視產(chǎn)品策略、發(fā)展戰(zhàn)略,值得管理層深思。
實(shí)際上,2021年魚躍醫(yī)療制定了全新戰(zhàn)略方向,將業(yè)務(wù)重點(diǎn)聚焦于呼吸與制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心賽道。
不過,從當(dāng)年及2022年業(yè)績(jī)看,戰(zhàn)略聚焦并非一蹴而就,最終效果還需時(shí)間檢驗(yàn)。
03
并購(gòu)閃電戰(zhàn)VS內(nèi)幕交易
百億千億“大餅”好圓不?
提起當(dāng)家人吳光明,當(dāng)屬白手起家典范。
1962年,吳光明出生在江蘇丹陽(yáng)一個(gè)漁民家庭。大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入一家紡織廠,從事設(shè)備維修工作。
1984年,吳光明聯(lián)合幾個(gè)朋友,做起醫(yī)用注射器等設(shè)備“倒賣”生意,由此切身感受到了醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的巨大機(jī)會(huì)。
1998年,吳光明創(chuàng)辦江蘇魚躍醫(yī)療設(shè)備有限公司,即魚躍醫(yī)療前身。憑借扎實(shí)口碑、行業(yè)紅利,魚躍逐漸做大做強(qiáng),2008年成功登陸A股。
資本加持下,吳光明帶領(lǐng)魚躍開啟并購(gòu)之路。先后收購(gòu)優(yōu)閱光學(xué)、蘇州日精、上械集團(tuán)、華潤(rùn)萬(wàn)東、中優(yōu)醫(yī)藥、意大利百勝集團(tuán)優(yōu)科骨科等多家公司,并入股云南白藥、螞蟻集團(tuán)等明星企業(yè)。憑借一系列并購(gòu)閃電戰(zhàn),建立起龐大的醫(yī)療器械帝國(guó)。
隨之,吳光明與兒子吳群的財(cái)富快速增長(zhǎng),并躋身富豪榜。
2020年,吳光明、吳群父子以360億元人民幣財(cái)富位列《2020衡昌燒坊·胡潤(rùn)百富榜》第130位;2022年胡潤(rùn)百富榜單上,父子以215億元位列百富榜第261名,為江蘇丹陽(yáng)首富。
遺憾的是,在資本市場(chǎng)游刃有余的吳光明,因內(nèi)幕交易而折戟。
2018年7月,證監(jiān)會(huì)針對(duì)吳光明內(nèi)幕交易“花王股份”、短線交易“魚躍醫(yī)療”“萬(wàn)東醫(yī)療”等違法事實(shí)作出處罰,對(duì)吳光明給予警告,沒收違法所得919.10萬(wàn)元,并處2777.29萬(wàn)元罰款,兩項(xiàng)罰沒合計(jì)約3696萬(wàn)元。
2019年4月起,吳光明隱身幕后,先后將魚躍醫(yī)療CEO、董事長(zhǎng)職務(wù)交給兒子吳群。
公開信息顯示,1988年出生的吳群,畢業(yè)于美國(guó)賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院,2012年,加入魚躍集團(tuán),創(chuàng)建魚躍電子商務(wù)部門。
2020年10月,躋身魚躍醫(yī)療董事長(zhǎng)的吳群聲驚四座:喊出“2025年目標(biāo)為進(jìn)入醫(yī)療器械行業(yè)全球30強(qiáng),并為魚躍醫(yī)療喊出了百億營(yíng)收、千億市值”目標(biāo)。
信心雄心溢于言表,然看看下滑的營(yíng)收成績(jī)單,如何自證、不淪為畫餅,仍是一道迫切自證考題
截至2023年2月8日,魚躍收盤價(jià)30.24元,市值303.15億元,距離千億市值還有很長(zhǎng)“距離”,勝算幾何呢?
喊出高目標(biāo)的吳群,薪資不算薄。財(cái)報(bào)披露,薪酬達(dá)到636.8萬(wàn)元。對(duì)此,魚躍回應(yīng)稱這是“年薪+績(jī)效”的總薪酬。
或也,不必多苛求。所謂能者多勞,綜合上述種種,作為魚躍掌門人的吳群身上擔(dān)子著實(shí)不算輕。
除了業(yè)績(jī)頹勢(shì),還有高額商譽(yù)。截至2022年6月30日,公司賬面商譽(yù)余額11.86億元,占公司資產(chǎn)總額比9.06%。這意味著,一旦收購(gòu)標(biāo)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo),公司或面臨商譽(yù)暴雷風(fēng)險(xiǎn)。
04
龍頭A面 變革十字路口
當(dāng)然,魚躍醫(yī)療也有A面底牌。
作為“家用醫(yī)療器械第一股”,其在呼吸機(jī)、血氧儀等領(lǐng)域當(dāng)屬業(yè)內(nèi)龍頭。
目前,公司擁有“魚躍yuwell”“潔芙柔”“華佗Hwato”等幾大主要品牌。前六大產(chǎn)品中,制氧機(jī)、霧化器、血壓計(jì)、聽診器、超輕微氧氣閥市占率全國(guó)第一,制氧機(jī)產(chǎn)品全球銷量第一。
2017年,收購(gòu)全球急救醫(yī)學(xué)領(lǐng)域公司——德國(guó)Metrax,兩年內(nèi)就與國(guó)內(nèi)技術(shù)研發(fā)融會(huì)貫通,成功實(shí)現(xiàn)了AED研發(fā)與制造國(guó)產(chǎn)化。
其他業(yè)務(wù)也有可喜增長(zhǎng):
2022上半年,感染控制解決方案和糖尿病護(hù)理解決方案分別營(yíng)收6.27元、2.77億元,同比增長(zhǎng)40.94%、35.29%。
追其原因,與其長(zhǎng)期研發(fā)蓄力不無(wú)關(guān)系。2022年前三季,魚躍醫(yī)療研發(fā)費(fèi)3.81億元,同比增長(zhǎng)22.32%,占總營(yíng)收7.45%。2021年、2020年和2019年分別增長(zhǎng)6.02%、70.81%和54.53%。
值得強(qiáng)調(diào)的是,在十大A股醫(yī)療器械上市企業(yè)中,魚躍醫(yī)療是唯一一家主營(yíng)業(yè)務(wù)中包含家用醫(yī)療、院用醫(yī)療器械的上市企業(yè)。產(chǎn)品覆蓋面、服務(wù)人群優(yōu)勢(shì)不可小視。
當(dāng)然,規(guī)模越大責(zé)任越大。
業(yè)務(wù)越豐富、受眾越廣泛,也意味著更多競(jìng)品、更多投入、更多專業(yè)性、特色性要求、更多品控風(fēng)控敬畏。
營(yíng)利雙滑、抬價(jià)被罰,只是一記警鐘。如何避開大而不強(qiáng)、夯實(shí)合規(guī)籬笆,魚躍醫(yī)療、吳群也走到了變革的十字路口。
本文為銠財(cái)原創(chuàng)
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原文標(biāo)題 : 魚躍醫(yī)療、吳群的變革十字路口
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