做時(shí)間的朋友！

作者：徐勇

編輯：令煜

風(fēng)品：吳雙

來(lái)源：首財(cái)——首條財(cái)經(jīng)研究院

中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)再迎利好。

3月15日，財(cái)政部辦公廳下發(fā)《通知》：為促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新，公開擇優(yōu)項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目補(bǔ)助不超2億元。

頂層設(shè)計(jì)持續(xù)發(fā)力，賽道熱度足夠撩人，自然不乏跨界者身影。3月2日，康躍科技宣布更名為長(zhǎng)藥控股，業(yè)務(wù)聚焦中醫(yī)藥。

改名彰顯了轉(zhuǎn)型決心。只是，從汽配到光伏再到醫(yī)藥，長(zhǎng)藥一再向陌生產(chǎn)業(yè)跨界、亦有前車之鑒，這次能如愿分羹么？

1

盈利能力質(zhì)疑

跨界光伏“金瓜”變“暗雷”

公開信息顯示，長(zhǎng)藥控股前身為康躍科技，成立于2001年，原主營(yíng)業(yè)務(wù)為內(nèi)燃機(jī)零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

2014年8月如愿登陸創(chuàng)業(yè)板，但I(xiàn)PO時(shí)一些問(wèn)題質(zhì)疑，讓輿論對(duì)其投資價(jià)值不乏審視。

如2010年12月，壽光市國(guó)土資源局《行政處罰決定書》顯示，自1992年3月以來(lái)，康躍科技曾未經(jīng)批準(zhǔn)，擅自在已被批準(zhǔn)為工業(yè)用地的土地上建設(shè)職工宿舍樓。

2009年至2013年，企業(yè)歸母凈利1777.05萬(wàn)元、3080.83萬(wàn)元、3713.32萬(wàn)元、3547.80萬(wàn)元、3495.85萬(wàn)元。同期，營(yíng)業(yè)外收入為738.48萬(wàn)元、740.87萬(wàn)元、1130.98萬(wàn)元、809.01萬(wàn)元、664.75萬(wàn)元。其中，大部收入為政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠。

由此，疑慮康躍的盈利成色、后續(xù)可持續(xù)性。

擔(dān)憂不是沒(méi)有道理。2014年至2016年，公司營(yíng)收由2.43億降至2.35億，凈利由2871.87萬(wàn)降至422.11萬(wàn)。2015年和2016年更連續(xù)兩年扣非凈利虧損，凈虧金額為251.8萬(wàn)、340.14萬(wàn)。

面對(duì)下滑頹勢(shì)，康躍科技開啟了多元化轉(zhuǎn)型。

2017年實(shí)施重大資產(chǎn)重組，自籌資金9億元人收購(gòu)河北羿珩科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“羿珩科技”)100%股權(quán)。

公開信息顯示，羿珩科技是國(guó)內(nèi)專業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)太陽(yáng)能電池組件設(shè)備的高新技術(shù)企業(yè)，主要從事層壓機(jī)、疊焊機(jī)等光伏設(shè)備、激光裝備、高鐵和環(huán)保等智能成套裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

從汽配到光伏，康躍科技跨界動(dòng)作足夠大，擔(dān)子也不小：交易給自身帶來(lái)5.85億元商譽(yù)。

2016-2018年的業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)，弈珩科技交出滿意答卷�？傻�眼球的是，剛出業(yè)績(jī)承諾期，弈珩科技業(yè)績(jī)便突然變臉：

2019年，康躍科技巨虧6.7億元，收入同比下降17.67%，其中渦輪增壓器產(chǎn)品收入3.33億元，同比增長(zhǎng)5.71%；光伏設(shè)備收入2億元，同比下降17.7%；光伏組件收入1.38億元，同比下降46.89%。

“金瓜”變“暗雷”，如何應(yīng)對(duì)呢？

康躍科技再度萌生了轉(zhuǎn)型的念頭。

2

從陌生到陌生 盈盈虧虧

進(jìn)軍中醫(yī)藥就穩(wěn)了？

2020年11月，康躍科技收購(gòu)湖北長(zhǎng)江星醫(yī)藥股份有限公司（下稱“長(zhǎng)江星”）。后者主營(yíng)業(yè)務(wù)包括中藥飲片的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，空心膠囊的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，醫(yī)藥、保健品及醫(yī)療器材的流通業(yè)務(wù)等三大板塊。

2018年和2019年，長(zhǎng)江星營(yíng)收13.22億元和12.16億元；凈利1.73億元和2.03億元。

2020年度經(jīng)審計(jì)凈利 2.47億元，超過(guò)業(yè)績(jī)承諾的1.8億凈利，完成率137.43%。

對(duì)康躍科技的業(yè)績(jī)改善堪稱立竿見(jiàn)影：

當(dāng)年?duì)I收12.15億元，同比增長(zhǎng)67.45%；歸母凈利2532萬(wàn)元。要知道，其上半年歸母凈利還是-781.68萬(wàn)元。

隨著進(jìn)軍醫(yī)療業(yè)，康躍科技業(yè)務(wù)也由之前的內(nèi)燃機(jī)、光伏，新增了一項(xiàng)醫(yī)藥。2020年三業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為33.91%、41.76%、24.07%。

此后，康躍科技不良資產(chǎn)剝離速度加快，醫(yī)藥業(yè)務(wù)營(yíng)收占比持續(xù)提升。2021年三者營(yíng)收占比分別為19.87%、14%、65.98%；到2022年中又變?yōu)?8.18%、8.32%、72.76%。

換言之，醫(yī)藥業(yè)務(wù)已是妥妥營(yíng)收主力、增長(zhǎng)主引擎。發(fā)家倚靠的內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)，首次轉(zhuǎn)型押注的光伏業(yè)務(wù)，則快速瘦身縮量。

從康躍科技披露消息看，公司未來(lái)除要?jiǎng)冸x光伏資產(chǎn)外，還要逐步剝離內(nèi)燃機(jī)資產(chǎn)。2022年6月，康躍科技完成高管團(tuán)隊(duì)的新老交替，長(zhǎng)江星實(shí)控人羅明成為公司總經(jīng)理和法人，企業(yè)開始全面向大健康產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將剝離負(fù)資產(chǎn)輕裝上陣，堅(jiān)定踐行大健康戰(zhàn)略，沿著現(xiàn)有業(yè)務(wù)格局持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，形成中藥創(chuàng)新藥和藥用輔料及新材料齊頭并進(jìn)的發(fā)展格局。

轉(zhuǎn)型奔赴足夠決絕、足夠振奮人心。雖說(shuō)中藥與當(dāng)年光伏一樣，不缺賽道熱度，可畢竟是又跨界了一個(gè)陌生行業(yè)，挑戰(zhàn)幾何呢？

從最新2022年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)看，理想豐滿，現(xiàn)實(shí)骨感：

預(yù)計(jì)全年?duì)I收15億元到17億元，歸母凈利-2000萬(wàn)元到-1000萬(wàn)元。營(yíng)利均較2021年出現(xiàn)下滑，且再次由盈轉(zhuǎn)虧。

不禁疑問(wèn)，進(jìn)軍醫(yī)藥業(yè)又有多香？

對(duì)此，企業(yè)給出的原因主要有兩方面。其一內(nèi)燃機(jī)板塊業(yè)務(wù)和光伏板塊業(yè)務(wù)收入較上年同期下降幅度較大，內(nèi)燃機(jī)板塊已于2022年內(nèi)完成資產(chǎn)剝離；其二計(jì)提信用減值損失金額同比增幅較大，其中期內(nèi)公司非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響金額約500萬(wàn)元。

簡(jiǎn)單說(shuō)，剝離資產(chǎn)、為原有跨界買單導(dǎo)致了虧損。

那么，隨著剝離完成，是否便無(wú)后顧之憂了呢？

3

控股股東連續(xù)減持、項(xiàng)目投產(chǎn)延遲

吳敏文“入主”之問(wèn)

2023年3月13日，有投資者在互動(dòng)易平臺(tái)發(fā)問(wèn)“公司實(shí)際控制人羅明已經(jīng)限高消費(fèi)，核心資產(chǎn)長(zhǎng)江大藥房連鎖有限公司（下稱“長(zhǎng)江連鎖”）也限高，長(zhǎng)江大藥房改名茉莉大藥房轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，張莉2022年7月把名下100%股份的十堰國(guó)際大酒店股份轉(zhuǎn)讓給他人，目前十多起訴訟案件，已經(jīng)判決生效金額數(shù)以億計(jì)。請(qǐng)問(wèn)以上信息屬實(shí)嗎？屬實(shí)的話對(duì)公司有何影響？”

對(duì)此，長(zhǎng)藥控股董秘回復(fù)稱，長(zhǎng)藥控股的實(shí)際控制人為吳敏文與寧新江。涉及訴訟的長(zhǎng)江大藥房連鎖有限公司及相關(guān)資產(chǎn)為羅明的個(gè)人資產(chǎn)，與上市公司無(wú)關(guān)。

考量在于，雖是個(gè)人資產(chǎn)，可羅明畢竟是長(zhǎng)藥控股的總經(jīng)理和法定代表人，也是企業(yè)重要股東，被限制高消費(fèi)且涉及多起訴訟，顯然不是一個(gè)好消息。

羅明與長(zhǎng)藥控股的淵源，可追溯到2020年的長(zhǎng)江星并購(gòu)交易。彼時(shí)，羅明控股的長(zhǎng)江連鎖是長(zhǎng)江星控股股東。如今的長(zhǎng)藥控股，當(dāng)初的康躍科技，以14.14億元價(jià)格購(gòu)得了長(zhǎng)江連鎖、財(cái)通資本、王冬香持有的長(zhǎng)江星52.7535%的股權(quán)。

首財(cái)君注意到，如今的長(zhǎng)江星股權(quán)已不再歸長(zhǎng)藥控股所有。企查查信息顯示，長(zhǎng)江星目前實(shí)控人為羅明，其直接持有公司0.4094%股權(quán)，通過(guò)長(zhǎng)江連鎖間接持有69.7134%股權(quán)。

而長(zhǎng)藥控股控股股東為長(zhǎng)興盛世豐華商務(wù)有限公司（下稱長(zhǎng)興盛世豐華），持有長(zhǎng)藥控股16.31%股權(quán)；實(shí)控人為吳敏文、寧新江，兩人分別持有長(zhǎng)藥控股3.54%、2.37%股權(quán)。

此外，企查查信息顯示，長(zhǎng)藥控股控制企業(yè)有湖北安博制藥有限公司，河北羿珩科技有限責(zé)任公司、恩施明群健康醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)科技有限公司、寧夏長(zhǎng)藥良生制藥有限公司等10家。

有知情人士曾向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)透露，不排除羅明，未來(lái)將連鎖藥店及其相關(guān)大健康資產(chǎn)做大做強(qiáng)后，進(jìn)一步尋求和康躍科技的深度合作。借由長(zhǎng)江星注入上市公司康躍科技，以重組資產(chǎn)身份進(jìn)入資本市場(chǎng)。

孰是孰非，不做評(píng)價(jià)，留給時(shí)間作答。

然結(jié)合上述企查查信息，從競(jìng)合關(guān)系角度看，目前羅明似乎更像長(zhǎng)藥控股挑選的“職業(yè)經(jīng)理人”。特殊地方在于，長(zhǎng)藥控股曾于2023年2月為長(zhǎng)江星提供擔(dān)保。擔(dān)保原因系長(zhǎng)江星無(wú)法按時(shí)償還石嘴山銀行股份有限公司銀川分行貸款。

由此可見(jiàn)，長(zhǎng)藥控股與長(zhǎng)江連鎖的關(guān)系不一般。

不管怎么說(shuō)，長(zhǎng)藥控股的控股股東已是興盛世豐華、實(shí)控人已是吳敏文、寧新江。伴隨二次轉(zhuǎn)型、企業(yè)更名的頻頻大動(dòng)作，外界對(duì)三者能帶來(lái)的改變不乏期許。

玩味的是，長(zhǎng)興盛世豐華近段時(shí)間頻頻套現(xiàn)。自2022年8月以來(lái)，其已連續(xù)四次減持，減持股份達(dá)367.39萬(wàn)股。透過(guò)復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)，減持受益者為實(shí)控人吳敏文、寧新江。

在企業(yè)轉(zhuǎn)型較勁的關(guān)鍵時(shí)刻，上述減持自然不是什么加分項(xiàng)？是否看空企業(yè)后續(xù)發(fā)展呢？入主長(zhǎng)藥控股的真實(shí)目的是什么？

或許，也有無(wú)奈與急迫。

往期看，長(zhǎng)興盛世豐華商務(wù)有限公司此前曾多次質(zhì)押股份。如2022年，其曾陸續(xù)向浙江長(zhǎng)征化工有限公司、海南潤(rùn)泰欣茂小額貸款有限公司質(zhì)押。

不禁疑問(wèn)，吳敏文、寧新江是否缺錢？如果實(shí)控人囊中羞澀、疊加羅明的被限高，是否會(huì)對(duì)正處轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的長(zhǎng)藥控股產(chǎn)生不利影響？旗下項(xiàng)目、產(chǎn)品進(jìn)展是否會(huì)受影響？

2023年3月16日，互動(dòng)易上有投資者提問(wèn)，長(zhǎng)藥位于公安縣的長(zhǎng)江大健康產(chǎn)業(yè)園的最新進(jìn)展，及投產(chǎn)時(shí)間。

對(duì)此，長(zhǎng)藥控股表示，目前健康產(chǎn)業(yè)園主體工程已完工，正在裝飾裝修階段，投產(chǎn)前需要購(gòu)置生產(chǎn)設(shè)備、檢驗(yàn)檢測(cè)設(shè)備和環(huán)保設(shè)備千余臺(tái)，且需要進(jìn)行生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)環(huán)境、生產(chǎn)工藝等的驗(yàn)證工作，以及接受藥監(jiān)主管部門的符合性檢查認(rèn)證。

言外之意，相關(guān)產(chǎn)業(yè)園距離正式投產(chǎn)還需一段時(shí)間。要知道，早在2020年便有媒體報(bào)道稱，長(zhǎng)江醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)園將于2020年12月投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。

此外，長(zhǎng)藥控股與中南民族大學(xué)聯(lián)合研發(fā)的抗疫新藥葛厚石苓顆粒也需加把勁。

此前上證報(bào)曾報(bào)道稱，在完成藥物臨床并取得批文后，該產(chǎn)品預(yù)計(jì)2022年中即可上市。

2023年3月16日，長(zhǎng)藥控股在回答投資者問(wèn)時(shí)表示，葛厚石苓顆粒目前的藥理毒理試驗(yàn)已接近尾聲，即將進(jìn)入總結(jié)申報(bào)臨床試驗(yàn)，研發(fā)進(jìn)展正常。待產(chǎn)品取得生產(chǎn)批件后，會(huì)立即投放市場(chǎng)。

必須要快些了。

市場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，商機(jī)稍縱即逝，何況還是跨界而來(lái)、且曾跨界失利過(guò)的長(zhǎng)藥控股，本身就背負(fù)外界審視目光，價(jià)值自證如烹小鮮、又時(shí)不我待。

整體梳理，長(zhǎng)藥控股至今還未在醫(yī)藥賽道形成可觀的拳頭產(chǎn)品矩陣。目前醫(yī)藥業(yè)務(wù)主要分三大板塊，分別是醫(yī)藥批發(fā)、空心膠囊以及中藥飲片。其中，空心膠囊和中藥飲片屬于中間體，主要客戶是制藥企業(yè)。

結(jié)合與羅明模糊的合作關(guān)系，控股股東的減持套現(xiàn)，以及遲緩的項(xiàng)目產(chǎn)品進(jìn)度，長(zhǎng)藥控股雖有轉(zhuǎn)型決心，跨界之路卻并不輕松。

作為新實(shí)控人，吳敏文、寧新江入主后的一舉一動(dòng)影響重大。減持之外，能否為企業(yè)帶來(lái)更多實(shí)質(zhì)改變，兩者可謂重任在肩。

4

前景廣闊、未來(lái)可期 

貴在實(shí)體深耕 能是時(shí)間的朋友么？

不得不說(shuō)，篤定中藥賽道，長(zhǎng)藥控股跨界尺度雖大，卻不缺價(jià)值邏輯。

我國(guó)是全球人口最多的國(guó)家，也是全球最大新興醫(yī)藥市場(chǎng)。相比于西藥，中醫(yī)藥性質(zhì)穩(wěn)定、療效確切、毒副作用相對(duì)較小。對(duì)于老齡化、就醫(yī)需求快增的中國(guó)市場(chǎng)而言，中藥創(chuàng)新大有可為。

當(dāng)前，中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)處于從成長(zhǎng)期到成熟期的過(guò)渡階段。行業(yè)急需技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新，更多資本加持、更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)加入本身是一件好事。

聚焦長(zhǎng)藥控股，旗下長(zhǎng)江星主要從事中藥飲片、藥用膠囊生產(chǎn)銷售，以及藥品、保健品和醫(yī)療器械批發(fā)等業(yè)務(wù)。

目前長(zhǎng)江星是國(guó)內(nèi)主要的藥用膠囊生產(chǎn)企業(yè)之一，是諸多大型制藥企業(yè)的膠囊供應(yīng)商。其完善的中藥飲片生產(chǎn)線，可按不同的中藥飲片炮制要求，開發(fā)出一系列配方，滿足不同客戶品質(zhì)需求。

更值一提的是，長(zhǎng)江星還建立了中藥材種植、精細(xì)化炮制加工、銷售的完整中藥飲片生產(chǎn)鏈，不僅提升了生產(chǎn)加工能力，也提高了行業(yè)影響力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

可見(jiàn)，長(zhǎng)藥控股轉(zhuǎn)型也是熱啟動(dòng)。如能持續(xù)生態(tài)賦能，上述項(xiàng)目產(chǎn)品加速落地、疊加相關(guān)政策東風(fēng)，真正打開一片新轉(zhuǎn)型天地，甚至蛻變成領(lǐng)軍企業(yè)也未可知。

值得一提的是，收購(gòu)長(zhǎng)江星前，長(zhǎng)江控股先于2021年7月與艾美集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，后于2022年8月與艾美美業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作。通過(guò)上述合作，企業(yè)亦對(duì)醫(yī)美領(lǐng)域有了一定認(rèn)知。

痛點(diǎn)難點(diǎn)不少，機(jī)遇價(jià)值點(diǎn)亦不少�；蛟S，這就是轉(zhuǎn)型跨界的魅力所在。

尤其于長(zhǎng)藥控股而言，從汽配到光伏，再到醫(yī)藥及醫(yī)美，上市九年兩易主業(yè)，探索可謂日日新。個(gè)中發(fā)展活力、發(fā)展信心值得肯定期許。

然如何將這些信心期許，盡快轉(zhuǎn)化成實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)成效？如何把這些熱門賽道，真正做好做透，而不是淪為蹭熱交學(xué)費(fèi)？依然考驗(yàn)興盛世豐華、吳敏文、寧新江的專業(yè)深耕心、實(shí)體投入心。

無(wú)論中藥還是醫(yī)美，都是一門慢生意、專生意。想要真正長(zhǎng)坡厚雪，貴在做時(shí)間的朋友。吳敏文、寧新江會(huì)交出怎么的新跨界、新入主答卷呢？

本文為首財(cái)原創(chuàng)

       原文標(biāo)題 : 長(zhǎng)藥控股業(yè)績(jī)預(yù)虧、實(shí)控人減持、項(xiàng)目投產(chǎn)延期 吳敏文入主之問(wèn)