圓心科技自稱系醫(yī)療科技公司卻銷售處方藥? 品牌及廣告支出超億元
《金證研》南方資本中心-財(cái)報(bào)解讀 不渝/作者 書眠/風(fēng)控
“學(xué)術(shù)推廣”活動(dòng)取消、嚴(yán)查醫(yī)藥代表“帶金銷售”等消息陸續(xù)曝出……,這場席卷全國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的反腐“風(fēng)暴”,正快速醫(yī)藥行業(yè)多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域推進(jìn)。而資本市場上,醫(yī)藥板塊“風(fēng)聲鶴唳”,上市藥企的銷售費(fèi)用也備受市場關(guān)注。
而自稱系醫(yī)療科技公司的北京圓心科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“圓心科技”),收入來源集中在院外患者服務(wù),而該服務(wù)的收入依靠處方藥及醫(yī)療產(chǎn)品的銷售。且院外患者服務(wù)貢獻(xiàn)超九成收入,毛利率遠(yuǎn)不及其他兩項(xiàng)業(yè)務(wù)。而圓心科技身后的銷售開支同樣值得關(guān)注,其品牌及推廣支出逐年“爬坡”,截至2022年已超億元。除此之外,報(bào)告期內(nèi),圓心科技不僅研發(fā)投入占比不足3%,其還面臨連年虧損又“失血”的窘境。在此情況下之下,圓心科技的“科技”含量幾何?存疑待解。
一、自稱系醫(yī)療科技公司主要收入?yún)s來自銷售處方藥,近三年累計(jì)虧損超19億元
作為一家醫(yī)療健康公司,圓心科技成立于2015年,提供專注于患者的醫(yī)療服務(wù)周期的服務(wù),截至2023年5月?lián)碛?span style="font-size: 16px; font-family: 微軟雅黑, 'Microsoft YaHei';">282家在國內(nèi)成立的附屬公司。
據(jù)圓心科技最后實(shí)際可行日期為2023年5月19日的招股書(以下簡稱“招股書”),圓心科技的前身由何濤創(chuàng)立,并于2015年3月20日成立了北京圓心科技有限公司,2021年6月,變更為北京圓心科技集團(tuán)股份有限公司。
作為一家專注于患者的醫(yī)療服務(wù)周期服務(wù)的企業(yè),圓心科技創(chuàng)建了一個(gè)為患者提供院外患者服務(wù)、供給端賦能服務(wù)及醫(yī)療產(chǎn)業(yè)端賦能服務(wù)的醫(yī)療平臺,圓心科技三大支柱業(yè)務(wù)服務(wù)類型分別為院外綜合患者服務(wù)、供給端賦能服務(wù)及醫(yī)療產(chǎn)業(yè)端賦能服務(wù)。
在營收方面,2020-2022年,圓心科技的營業(yè)收入分別為36.29億元、59.38億元、77.75億元,2021-2022年?duì)I收同比增長率分別為63.61%、30.94%。
2020-2022年,圓心科技的凈利潤分別為-3.63億元、-7.57億元、-8.05億元,三年累計(jì)虧損已超過19億元。
也就是說,圓心科技不僅增收不增利,其三年累計(jì)虧損超19億元,而且虧損面逐年擴(kuò)大。
值得關(guān)注的是,圓心科技稱,其是一家醫(yī)療科技公司,為患者傳遞價(jià)值。
而作為一家醫(yī)療科技公司,圓心科技主要收入實(shí)際上來自處方藥及醫(yī)療產(chǎn)品的銷售。
另外,按業(yè)務(wù)劃分,據(jù)招股書,2020-2022年,圓心科技來自院外患者服務(wù)的收入分別為35.37億元、56.15億元、72.83億元,占總收入的比例分別為97.5%、94.6%、93.7%;來自供給端賦能服務(wù)的收入分別為379.5萬元、4,718萬元、8,549.6萬元,占總收入的比例分別為0.1%、0.8%、1.1%;來自醫(yī)療產(chǎn)業(yè)端賦能服務(wù)的收入分別為0.88億元、2.76億元、4.07億元,占總收入的比例分別為2.4%、4.6%、5.2%。
不難看出,圓心科技的主要收入來自于院外患者服務(wù),而圓心科技院外患者服務(wù)主要包括院外藥房服務(wù)、院外醫(yī)療服務(wù)及藥品批發(fā)服務(wù)。其院外藥房及藥品批發(fā)服務(wù)貢獻(xiàn)超過院外患者服務(wù)收入的96%,處方藥及醫(yī)療產(chǎn)品的銷售成為圓心科技的主要業(yè)務(wù)。
根據(jù)招弗若斯特沙利文的資料,2022年,按收入計(jì)圓心科技系國內(nèi)專注于處方藥的第一大線下線上醫(yī)療交付平臺。
對此,圓心科技稱,其三個(gè)服務(wù)項(xiàng)目服務(wù)線相輔相成,作為并作為切入點(diǎn)將圓心科技與患者聯(lián)系起來,以一站式及全景式服務(wù)應(yīng)對患者的醫(yī)療服務(wù)需求,創(chuàng)建起一個(gè)醫(yī)療平臺。通過其三大服務(wù)線,圓心科技專注于提供以處方藥為主的專業(yè)醫(yī)療服務(wù)及藥品,包括多個(gè)特殊疾病領(lǐng)域。
也就是說,在圓心科技的三大業(yè)務(wù)板塊中,收入來源集中在院外患者服務(wù),而該服務(wù)則主要包括院外藥房服務(wù)、院外醫(yī)療服務(wù)及藥品批發(fā)服務(wù),則圓心科技或以銷售藥品和醫(yī)療產(chǎn)品“為生”。
二、院外患者服務(wù)銷售成本占比超九成,毛利率遠(yuǎn)低于其他兩項(xiàng)業(yè)務(wù)
值得注意的是,圓心科技創(chuàng)收超九成收入業(yè)務(wù)的毛利率,不及其他業(yè)務(wù)。
招股書顯示,2020-2022年,圓心科技的銷售成本分別為32.97億元、54.06億元、70.49億元,分別占總營收的90.8%、91%、90.7%。
具體業(yè)務(wù)來看,2020-2022年,圓心科技院外患者服務(wù)的銷售成本分別為32.69億元、52.25億元、67.82億元,分別占總銷售成本的99.2%、96.7%、96.2%;供給端賦能服務(wù)的銷售成本分別為272.8萬元、2,400.9萬元、4,699.9萬元,分別占總銷售成本的0.1%、0.4%、0.7%;醫(yī)療產(chǎn)業(yè)端賦能服務(wù)的銷售成本分別為0.25億元、1.57億元、2.19億元,分別占總銷售成本的0.7%、2.9%、3.1%。
也就是說,2020-2022年,圓心科技院外患者服務(wù)的銷售成本均占到其總銷售成本的95%以上。
對此,圓心科技稱,院外綜合患者服務(wù)的銷售成本主要為商品成本,2020-2022年,其商品成本分別占院外患者服務(wù)銷售成本的99.3%、99.4%、99.6%。
除了銷售成本,圓心科技各主營業(yè)務(wù)毛利率的變動(dòng)情況同樣值得關(guān)注。
據(jù)招股書,2020-2022年,圓心科技院外患者服務(wù)的毛利率分別為7.6%、6.9%、6.9%。
而營收占比低的兩項(xiàng)業(yè)務(wù)卻擁有較高毛利率,其中,2020-2022年,供給端賦能服務(wù)的毛利率分別為28.1%、49.1%、45%;醫(yī)療產(chǎn)業(yè)端賦能服務(wù)的毛利率分別為72.1%、43.1%、46%。
需要指出的是,圓心科技的院外綜合患者服務(wù)業(yè)務(wù)收入在2020-2022年的收入均占到全部營業(yè)收入的九成以上,但是該項(xiàng)業(yè)務(wù)在這三年內(nèi)的毛利率均不到8%,毛利率遠(yuǎn)低于其他兩項(xiàng)業(yè)務(wù),且呈現(xiàn)出了下降的態(tài)勢。
三、研發(fā)投入占比不足3%,品牌及廣告支出逐年“爬坡”超億元
問題并未結(jié)束,2020-2022年,圓心科技的研發(fā)能力或同樣值得關(guān)注。
據(jù)招股書,圓心科技的研發(fā)工作有助于提高其服務(wù)能力,而其相關(guān)提高措施包括聘請研發(fā)人員和其他人才、擴(kuò)大其知識產(chǎn)權(quán)組合以及不斷升級其當(dāng)前的數(shù)據(jù)處理技術(shù)和機(jī)器學(xué)習(xí)算法。
另外,圓心科技擬投資若干研發(fā)項(xiàng)目,涉及數(shù)據(jù)分析、機(jī)器學(xué)習(xí)及特殊醫(yī)療領(lǐng)域。該等研發(fā)項(xiàng)目的成果將應(yīng)用于圓心科技日后向醫(yī)院、保險(xiǎn)公司和醫(yī)藥公司提供的解決方案。
而從具體投入情況來看,據(jù)招股書,2020-2022年,圓心科技的研發(fā)開支分別為0.46億元、1.13億元、1.88億元,占總營收的1.3%、1.9%、2.4%。
研發(fā)開支占比不足3%的另一面,圓心科技的銷售及市場推廣開支逐年“爬坡”。
據(jù)招股書,2020-2022年,圓心科技的銷售及市場推廣開支分別為4.95億元、8.19億元、10.27億元,2021-2022年分別同比增長65.36%、25.3%。
其中,2020-2022年,圓心科技的品牌及廣告開支分別為0.55億元、0.87億元、1.07億元。
可見,報(bào)告期內(nèi),圓心科技的廣告推廣支出直線攀升,截至2022年已經(jīng)超億元。
由此看出,圓心科技自稱其系科技醫(yī)療公司,但實(shí)際上,其研發(fā)投入遠(yuǎn)低于銷售支出,且其廣告推廣費(fèi)用則逐年攀升至億元。至此,圓心科技的“科技”含量幾何?或該打上問號。
四、連年虧損下管理層薪酬總額上千萬元,五名最高薪人士薪酬高達(dá)數(shù)千萬元
問題尚未結(jié)束。
據(jù)招股書,2020-2022年,圓心科技董事、監(jiān)事及最高行政人員薪酬(包括基本薪金、其他津貼及實(shí)物福利、表現(xiàn)相關(guān)花紅、以股份為基礎(chǔ)的付款補(bǔ)償、退休金計(jì)劃供款)總額分別為1,463.8萬元、2,406.6萬元、1,462.2萬元。
具體來看,2020-2021年年末,董事薪酬總額分別為1,317萬元、2,159.9萬元、1,167.7萬元,監(jiān)事的薪酬總額分別為1,46.8萬元、246.7萬元、294.5萬元。
需要指出的是,在2020-2022年,圓心科技五名最高薪酬人士的薪酬(包括基本薪金、其他津貼及實(shí)物福利、表現(xiàn)相關(guān)花紅、以股份為基礎(chǔ)的付款補(bǔ)償、退休金計(jì)劃供款)總額分別約1,776.8萬元、6,158.6萬元、4,336.1萬元。
且截至2020年12月31日年度內(nèi)五名最高薪僱員包括1名董事、截至2021年12月31日年度內(nèi)包括2名董事、截至2022年12月31日年度內(nèi)包括1名董事。
也就是說,2020-2022年,圓心科技的五名最高薪酬人士,拿到了比董事、監(jiān)事及最高行政人員總和還要高的年薪,且2020-2022年內(nèi)最高薪酬人士中董事、監(jiān)事及最高行政人員僅有1-2位。而圓心科技在沒有解決巨額虧損的情況下,仍然給高管人員發(fā)放數(shù)千萬元薪酬,是否合理?
五、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流連年告負(fù),“造血”能力或存不足
值得一提的是,圓心科技的“造血”能力或存不足,2020-2022年,其經(jīng)營性凈現(xiàn)金流告負(fù)。
據(jù)招股書,2020-2022年,圓心科技經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2.04億元、-8.14億元、-6.4億元;同期年末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為1.73億元、25.45億元、16.49億元。
不難看出,報(bào)告期內(nèi),圓心科技經(jīng)營性凈現(xiàn)金流合計(jì)凈流出逾16億元。。
盡管2021年經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出8.14億,其在2021年的現(xiàn)金“余額”卻突增二十多億元。
可見,圓心科技的“造血”能力或存不足。
另外,據(jù)招股書,圓心科技稱,此次上市募資,其預(yù)期約70%將用作業(yè)務(wù)擴(kuò)張、提升其服務(wù)及技術(shù)能力及提升其品牌知名度,而約30%則將用作其日常運(yùn)營及營運(yùn)資金需求提供資金。
綜合看來,圓心科技定位為一家醫(yī)療科技公司,何時(shí)提升造血能力實(shí)現(xiàn)盈利、擺脫單一盈利模式、提高主營業(yè)務(wù)毛利率等,或系其需要直面的問題。
原文標(biāo)題 : 圓心科技自稱系醫(yī)療科技公司卻銷售處方藥? 品牌及廣告支出超億元
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